TechFlow 보도에 따르면, 5월 22일 HTX DeepThink 전문 칼럼니스트이자 HTX Research 연구원인 촬로(@ChloeTalk1)는 현재 암호화폐 시장이 “프로토콜 기대 vs 전쟁 재발”이라는 이분법적 가격 형성 단계에 진입했다고 분석했다. Axios 보도에 따르면, 트럼프 미국 대통령과 네타냐후 이스라엘 총리는 이란 평화 계획을 둘러싸고 명확한 입장 차이를 보이고 있다. 미국은 의향서(SoI)를 통해 미-이란 간 30일 협상 창구 개설을 추진하려는 반면, 이스라엘은 어떠한 타협도 이란의 핵 프로그램 및 미사일 프로그램에 대한 억제력을 약화시킬 수 있다는 우려를 표명하고 있다. 시장은 이에 대해 전면적인 공포를 보이지는 않고 오히려 고도의 관망 태세에 들어갔다. 비트코인(BTC)은 약 77,830달러, 이더리움(ETH)은 약 2,135달러 부근에서 횡보하며 당일 변동폭이 제한되고 있으며, 시장은 ‘프로토콜의 실제 실행’ 또는 ‘재타격’ 중 어느 하나가 명확히 확인될 때까지 기다리고 있다.
거시경제 측면에서는 유가, 인플레이션 기대치, 달러 유동성 등 세 가지 요인이 여전히 핵심 변수다. 트럼프 대통령이 협상이 최종 단계에 접어들었다는 신호를 발신한 후 아시아 증시와 채권시장에서는 위험선호 심리가 일부 회복됐다. 그러나 협상 불확실성과 미국의 원유 재고 감소로 인해 유가는 다시 상승세를 보였으며, 브렌트유는 여전히 105달러 이상을 유지하고 있다. 이는 시장이 중동 리스크 프리미엄을 완전히 제거하지 못했음을 의미하며, 호르무즈 해협의 공급 리스크가 여전히 위험 자산의 가치를 하방 압박하고 있음을 시사한다.
단기적인 시장 흐름은 다음 두 가지 시나리오에 따라 결정될 가능성이 높다. 첫째, 미-이란이 의향서에 서명하고 실질적인 협상에 진입할 경우, 유가 리스크 프리미엄이 추가 하락할 가능성이 있으며, 이에 따라 인플레이션 기대치도 완화될 전망이다. 이 경우 BTC는 거시경제적 위험선호 심리 회복의 수혜를 가장 먼저 받으며, 이전 고점 구간을 다시 도전할 수 있다. ETH 및 주요 알트코인은 이에 동반 상승할 것으로 예상되나, 탄력성 면에서는 BTC보다 낮을 가능성이 크다. 둘째, 협상이 결렬되어 미국과 이스라엘이 이란의 에너지 인프라 및 기반시설을 대상으로 한 군사적 타격을 재개할 경우, 유가는 다시 급등할 수 있고, 시장은 ‘고유가 → 고인플레이션 → 금리 인하 연기’라는 논리를 재차 가격에 반영하게 된다. 이 경우 암호화폐 시장은 단기적으로 레버리지 축소 압력을 받게 되며, 고베타(Beta) 특성을 지닌 알트코인이 가장 먼저 매도 압력을 받을 가능성이 높다.
시장 관점에서 볼 때, 현재 암호화폐 시장의 움직임은 순수한 기술적 요인보다는 지정학적 리스크에 대한 가격 반영이 본질적이다. BTC는 위험 자산 중에서도 유동성이 높은 방어적 포지션에 가까우며, 대부분의 알트코인보다 강한 성과를 보일 가능성이 크다. 반면 알트코인은 더 명확한 거시경제적 리스크 해소 신호를 기다려야 한다. 주요 관찰 포인트는 크게 세 가지다: (1) 미-이란이 공식적으로 30일 협상 기간에 진입할 것인가, (2) 호르무즈 해협의 항행이 계속해서 정상화될 것인가, (3) 트럼프 대통령이 군사적 타격을 재차 승인할 것인가. 결과가 명확해지기 전까지는 BTC가 약세보다는 강세를 보이며 횡보할 것이며, ETH는 보다 온화한 상승 흐름을 보이고, 알트코인은 더욱 뚜렷한 분화 현상을 보일 것으로 예상된다.
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