NYDIG: 비트코인 보유 기업들이 자주 사용하는 mNAV 지표는 오해의 소지가 있으며 부정확할 수 있음
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NYDIG: 비트코인 보유 기업들이 자주 사용하는 mNAV 지표는 오해의 소지가 있으며 부정확할 수 있음
CoinDesk에 따르면, NYDIG의 글로벌 리서치 책임자 그렉 치폴라로(Greg Cipolaro)는 보고서를 통해 비트코인 자금을 운용하는 기업들이 자주 사용하는 mNAV 지표가 오해의 소지가 있을 수 있다고 지적했다. mNAV는 관련 기업이 보유한 운영 사업이나 기타 자산을 반영하지 않으며, 종종 전환 조건을 충족하지 않은 전환사채까지 포함하는 '가정된 유통 주식 수(assumed shares outstanding)'를 사용하기 때문에 데이터가 부정확할 수 있다는 것이다. 알려진 바에 따르면 mNAV는 시가총액과 순자산 가치의 비율로, mNAV가 1보다 크면 비트코인 자금 기업은 프리미엄 구간에서 신주를 발행해 자금을 조달하고 이를 BTC 매입에 활용함으로써 주당 BTC 보유량을 늘려 장부상 이익을 증대시킬 수 있다. 그러나 mNAV가 1로 수렴하거나 1 미만으로 떨어질 경우 BTC 본체 가격 하락과 2차 시장 수요 부진으로 인해 플라이휠 메커니즘이 "증대"에서 "희석"으로 전환되며 부정적인 피드백이 발생하게 된다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰TechFlow 소식에 따르면, 9월 28일 CoinDesk 보도에 따르면 NYDIG 글로벌 리서치 책임자 그렉 시폴라로는 보고서를 통해 비트코인 트레저리 회사들이 자주 사용하는 mNAV 지표가 오해의 소지가 있을 수 있다고 지적했다. 이는 mNAV가 관련 기업이 보유할 수 있는 운영 사업이나 기타 자산을 반영하지 않기 때문이며, 또한 이 지표는 종종 전환 조건을 아직 충족하지 않은 전환사채까지 포함하는 '가정된 유통 주식 수(assumed shares outstanding)'를 사용하므로 데이터가 부정확할 수 있다고 설명했다.
한편 mNAV는 시가총액 대비 순자산 가치 비율로, mNAV가 1보다 클 경우 비트코인 트레저리 회사는 프리미엄 구간에서 신주를 발행해 자금을 조달하고 이를 BTC 매입에 활용함으로써 주당 BTC 보유량을 늘려 장부상 가치를 증대시킬 수 있다. 그러나 mNAV가 1로 수렴하거나 1 미만으로 떨어질 경우 BTC 본체 가격 하락과 2차 시장 수요 부진으로 인해 플라이휠 메커니즘이 '증대'에서 '희석'으로 전환되며 부정적인 피드백이 발생하게 된다.
