TechFlow 소식에 따르면, 9월 28일 CoinDesk 보도에 따르면 NYDIG 글로벌 리서치 책임자 그렉 시폴라로는 보고서를 통해 비트코인 트레저리 회사들이 자주 사용하는 mNAV 지표가 오해의 소지가 있을 수 있다고 지적했다. 이는 mNAV가 관련 기업이 보유할 수 있는 운영 사업이나 기타 자산을 반영하지 않기 때문이며, 또한 이 지표는 종종 전환 조건을 아직 충족하지 않은 전환사채까지 포함하는 '가정된 유통 주식 수(assumed shares outstanding)'를 사용하므로 데이터가 부정확할 수 있다고 설명했다.
한편 mNAV는 시가총액 대비 순자산 가치 비율로, mNAV가 1보다 클 경우 비트코인 트레저리 회사는 프리미엄 구간에서 신주를 발행해 자금을 조달하고 이를 BTC 매입에 활용함으로써 주당 BTC 보유량을 늘려 장부상 가치를 증대시킬 수 있다. 그러나 mNAV가 1로 수렴하거나 1 미만으로 떨어질 경우 BTC 본체 가격 하락과 2차 시장 수요 부진으로 인해 플라이휠 메커니즘이 '증대'에서 '희석'으로 전환되며 부정적인 피드백이 발생하게 된다.
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