HTX 마스터 클래스｜ HTX Research 수석 애널리스트 Andy: Q3 암호 시장 투자 논리 분석
7 월 20 일, HTX Research 책임자 겸 수석 분석가 앤디 리우 (Andy Liu) 가 후비오 마스터 클래스 5 기에 출연하여"2026 년 Q3 분기 전망: 글로벌 유동성 재평가 하의 암호화폐 시장 새 질서"를 주제로 글로벌 유동성 재평가, 암호화폐 시장 구조 변화, 핵심 자산 동향 및 미래 투자 기회에 대해 분석했습니다.
이번 공유 게스트로서 앤디 리우 (Andy Liu) 는 오랫동안 암호화폐 업계에서 활동하며 투자 관리, 기관 서비스, 온체인 데이터 분석 및 업계 연구 등 복합적인 배경을 갖추고 있습니다. 현재 HTX Research 의 전체 연구 시스템 구축을 담당하며 거시 시장 연동, 업계 트렌드 및 CEX 자산 전략 연구 등 여러 차원을 포괄하고 있습니다.
Q2 시장 조정: 글로벌 자금 비용 변화 하의 재평가
2026 년 2 분기 시장 성과를 회고하며 Andy 는 비트코인 가격이 5 월 중순 약 82,000 달러 고점에서 6 월 단계적 저점 59,000 달러 부근으로 하락했으며 최대 드로우다운은 24% 에 근접했다고 밝혔습니다. 하지만 이는"암호화폐 업계 주기의 종말"이 아닌, 글로벌 달러 유동성 축소 하의 집중적인 재평가입니다.
Q3 암호화폐 시장을 대상으로 Andy 는 세 가지 핵심 판단을 제시했습니다:
- 유동성이 지정학보다 중요하다: 단기 사건은 시장 심리에 영향을 미칠 수 있지만, 진정한 추세를 결정하는 것은 에너지 가격, 인플레이션, 연방준비제도 정책 및 달러 동향입니다.
- 현금흐름이 내러티브보다 중요하다: 시장은 거대한 내러티브와 쌓아 올린 TVL 에 더 이상 비용을 지불하지 않으며, 프로토콜은 실제 수익, 소각 및 가치 포획 메커니즘이 있어야 합니다.
- 인프라가 가격보다 중요하다: 가격 조정은 인프라 확장을 막지 않았습니다. RWA, 스테이블코인, 온체인 증권, AI Agent 결제 및 기관 준수 채널은 여전히 추진 중입니다. Crypto 의 장기 방향은 네이티브 자산 거래 시장에서 글로벌 금융 인프라의 일부로 전환되고 있습니다.
인기 자산 전면 분석, 기관 자금은 어디로 이동하는가？
시장의 관심을 받는 핵심 암호자산 성과를 대상으로 Andy Liu 는 유동성 환경, 기관 자금 배분 및 자산 가치 포획 능력을 결합하여 BTC, ETH, DeFi, RWA 등 중점 섹터를 하나씩 분석했습니다.
BTC(비중 확대), 글로벌 유동성 대리 변수 됨: BTC 는 더 이상 암호 네이티브 자산에 그치지 않으며, 글로벌 유동성의 핵심 표현 도구입니다. Q3 의 핵심 변수는 현물 ETF 자금 흐름이 정상궤도 복귀 여부, 연방준비제도 정책 방향 및 재무부 채권 발행 속도입니다. BTC 는 여전히 기관 배분의 첫 진입구이며, 강력한 방어력과 탄력성을 갖췄습니다.
ETH(중립/전술적 매수), 가치 포획 도전 직면: 레이어 2 는 네트워크 효율을 높였으나 메인넷 수수료 수익을 약화시켰습니다. ETH 의 현재 문제점은 생태 성장이 토큰 가치에 효과적으로 환원되지 못한다는 점입니다. Q3 ETH 의 가치 평가 복구를 위해서는 세 가지 촉매제를 주목해야 합니다: L1 수수료 및 소각량 회복, ETF 자금 순유입, 그리고 규제 구체화 호재 자극입니다. DeFi(선택적 비중 확대 리더), 현금흐름 시대 진입: TVL(총 예치량) 만 보는 시대는 지났습니다. 실제 수익 환류 메커니즘, 강한 위험 격리 능력 및 준수 자금과 심층적으로 결합된"우량 DeFi"는 재평가를 맞이할 것입니다.
RWA(지속 비중 확대), 주기를 관통하는 구조적 메인라인: 고금리 환경에서 미국 채권 토큰화 등 RWA 자산은 온체인 자금에 자연스러운 수익 출구를 제공합니다. 성장은 강세장 심리에 의존하지 않으며, 실제 기관 준수 배분 수요에 기반하므로 현재 가장 확실성이 높은 섹터 중 하나입니다.
롱테일 Altcoin(비중 축소): 스테이블코인 확장 부족, 언락 압력이 크고 유동성이 제한된 배경 하에서 롱테일 알트코인은 전면적인 폭발의 기반이 부족합니다.
Andy 는 요약하며 Q3 의 Crypto 시장은 단일 내러티브에 의해 주도되지 않으며, 두 가지 메인라인에 의해 공동으로 결정될 것이라고 밝혔습니다 -- 글로벌 유동성이 한계적으로 개선되는지, 그리고 규제 결정성이 기관 위험 예산을 다시 열기에 충분한지 여부입니다.
규제가 리스크 할인에서 시장 촉매제로 전환
규제 트렌드에 대해 Andy 는 과거 몇 년간 규제는 시장에서 주로 리스크 요소로 간주되어 리스크 할인으로 자산 평가에 영향을 미쳤다고 보았습니다. 하지만 업계가 점차 성숙해짐에 따라 규제 결정성이 새로운 시장 촉매 요소가 되고 있습니다.
그는 시장이 관심 있는 것은 규제가 느슨할수록 좋은 것이 아니라 규칙이 명확한지 여부라고 강조했습니다."규칙이 명확할수록 기관은 어떤 자산과 업무가 대차대조표에 진입할 수 있는지 더 쉽게 판단할 수 있습니다."
Q3 시장 전망에서 Andy 는 규제 추진이 이더리움, DeFi, 스테이블코인 및 RWA 등 자산에 대해 더 중요하다고 보았습니다. 이미 ETF 와 성숙한 기관 진입구를 갖춘 비트코인에 비해 이러한 영역은 미래에 더 큰 규제 개선 탄력성을 가질 수 있습니다.
라이브 마지막에 Andy 는 한 마디로 이번 강의에 원만한 마침표를 찍었습니다:"Q3 의 시장은 모든 리스크를 보상하지 않으며, 유동성 지지, 실제 현금흐름, 명확한 규제 경로가 있는 리스크만 보상할 것입니다."
핫스팟 Q&A 직격: ETF, 4 년 주기론 및"알트코인의 고민"
라이브 인터랙션 세션에서 관객이 가장 관심 있는 몇 가지 시장 현상에 대해 Andy 는 깊이 있는 답변을 제공했습니다:
- "성공도 ETF, 실패도 ETF"에 대해: 비트코인이 최근 ETF 자금 유출의 영향으로 큰 변동을 보인 것에 대해 Andy 는 ETF 가 시황의 유일한 결정 요소가 아닌"시황 증폭기"라고 보았습니다. ETF 의 참여는 비트코인의 거시 유동성에 대한 민감도를 확대하여 전통 기관이 빠르게 포지션을 조정할 수 있게 합니다. 진정한 시황 엔진은 여전히 글로벌 유동성의 개선입니다. 동시에 ETF 자금의 유입이 맹목적인 매수를 의미하는 것은 아니며, 그중에는 대량의 베이시스 거래 및 헤지 작업이 포함됩니다.
- "4 년 주기론"실효 여부에 대해: Andy 는 4 년마다의"반감기 주기"가 실효되지 않았지만, "철률"에서"공급 리듬의 참고"로 변했다고 보았습니다. 현재 비트코인 재고가 극대화되었으며 글로벌 자산 배분 시스템에 깊이 통합되었습니다. "반감기 주기의 공급 축소"와"달러 확장 유동성 주기"가 공진을 이룰 때만 슈퍼 강세장이 폭발할 것입니다.
- "알트코인 유동성 고갈"진상 공개: 왜 최근 스테이블코인 시가총액이 신기록을 세웠지만 대부분의 알트코인은 지속적 하락세를 보이고 있을까요？Andy 는 네 가지 원인을 지적했습니다: 첫째, 기관 자금이 ETF 를 통해 BTC 로 진입하여 과거처럼 알트코인으로 로테이션되지 않습니다; 둘째, 스테이블코인의 사용 사례가 극대화되어 확장되었으며 (예: 국경 간 결제, RWA), 스테이블코인 발행량 증가가"알트코인 매수 대기"를 의미하지는 않습니다; 셋째, 알트코인 공급량이 높으며 거대한 언락 압력 및 초기 투자자 이탈 등의 문제에 직면해 있습니다; 마지막, 시장은 실제 가치 포획이 없는"내러티브 코인"에 이미 면역을 갖게 되었습니다.
후비오 마스터 클래스는 후비오 그로스 아카데미에서 제작한 장기 교육 칼럼으로, 글로벌 최고 학자, 업계 리더 및 베테랑 실천가를 초대하여 암호 산업, 인공지능, Web3 등 최전선 분야에서 깊이 있는 교류를 전개하고 사용자가 시장 트렌드 배경의 로직을 이해하고 독립 사고 프레임워크를 구축하도록 돕는 것을 목표로 합니다.
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