브로드컴의 3분기 실적 전망치가 예상보다 12억 달러 낮아지며, 장후 거래에서 13% 이상 하락. AI 관련 테마가 ‘냉각’되는 것인가?
작성자: Ada, TechFlow
미국 동부 시간 기준 6월 3일 장 마감 후, 브로드컴(Broadcom)은 2026년 5월 3일을 기준으로 한 2026 회계연도 2분기 실적을 공개했다. 절대치 기준으로 보면, 이는 사상 최고 수준의 분기 실적이다. 매출은 221억 9,000만 달러로 전년 동기 대비 48% 증가했으며, 이는 2017년 1월 이후 가장 높은 단일 분기 성장률이다. 조정 후 주당 순이익(EPS)은 2.44달러로 애널리스트들의 합의 전망치인 2.40달러를 상회했다. 그러나 시장의 관심은 2분기 실적이 아니라 브로드컴이 제시한 3분기 AI 칩 매출 전망에 쏠렸다. 해당 전망치는 160억 달러로 전년 동기 대비 200% 이상 증가하는 수치이지만, 증권사 애널리스트들의 합의 전망치인 172억 달러보다 약 7%p 낮다. 이 격차는 더불어 소프트웨어 사업 부문의 약간의 부진과 함께 주가의 급격한 반응을 유발했다.
2분기 실적은 거의 완벽했고, AI 반도체 매출은 13분기 연속 증가
브로드컴의 공식 발표에 따르면, 2분기 AI 반도체 매출은 108억 달러로 전년 동기 대비 143% 증가했으며, 이는 지난 3월 발표한 107억 달러 전망치를 상회한다. CEO 헨리 샘(Chen Fu Yang)은 실적 발표문에서 “이번 분기 성장은 맞춤형 AI 가속기와 AI 네트워크 수요라는 두 축에 의해 동시적으로 견인됐다”고 밝혔다.
사업 부문별로 보면, 반도체 솔루션 부문 매출은 150억 900만 달러로 전년 동기 대비 79% 증가했으며, 전체 매출의 68%를 차지한다. 이 중 AI 반도체 매출 비중은 이미 72%까지 상승했고, 비-AI 반도체 매출은 42억 달러로 전년 동기 대비 6% 증가했으며, 주문 잔고는 60억 달러를 넘어서며 주기적 회복세를 보이고 있다. 인프라스트럭처 소프트웨어 사업(즉, VM웨어) 매출은 71억 7,800만 달러로 전년 동기 대비 9% 증가했으며, 이는 브로드컴 자체 전망치와 일치하지만, 스트리트어카운트(StreetAccount) 조사에 따른 애널리스트 합의 전망치인 73억 2,000만 달러에는 미치지 못해 약 1억 4,000만 달러의 격차가 발생했다.
수익성 면에서도 강세를 보였다. 조정 후 EBITDA는 152억 달러로 매출의 69%를 차지하며 사상 최고 기록을 갱신했고, 자유 현금흐름은 102억 6,000만 달러로 매출의 46%를 차지했다. 분기 말 현금 잔고는 196억 3,000만 달러로 전 분기 대비 54억 달러 증가했다.
3분기 전망 매출은 상회했으나, AI 반도체 매출은 ‘12억 달러 부족’
브로드컴의 3분기 총 매출 전망치는 294억 달러로 전년 동기 대비 84% 증가하며, 애널리스트 합의 전망치인 285억 4,000만 달러를 상회했다. 이 중 반도체 매출 전망치는 205억 달러로 전년 동기 대비 124% 증가한다. 그러나 그중 AI 반도체 매출 전망치는 160억 달러로, LSEG 등 기관이 집계한 증권사 합의 전망치인 172억 달러보다 7% 낮은 수준이다. 일부 보다 낙관적인 펀드 애널리스트들의 전망치와 비교하면 격차는 더욱 커진다.
더욱 중요한 점은 샘 CEO가 전화 컨퍼런스에서 2026 회계연도 AI 칩 매출 전망치를 상향 조정하지 않았다는 것이다. CNBC 보도에 따르면, 그는 전화 회의에서 “이 같은 상승세가 2027 회계연도까지 지속될 것으로 예상되며, AI 반도체 매출이 1,000억 달러를 초과할 것이라는 기존 전망을 유지한다”고 재확인했다. 번스타인(Bernstein) 애널리스트 스테이시 라스곤(Stacy Rasgon)은 이에 대해 “3분기 AI 실적 전망이 브로드컴 주가 하락을 야기했다”고 평가했다.
1분기(84억 달러), 2분기(108억 달러) 실적 및 3·4분기 전망치를 종합하면, 브로드컴의 올해 AI 칩 총 매출은 약 560억 달러 수준에 이를 것으로 예상되는데, 이는 애널리스트 합의 전망치인 576억 달러보다 약 16억 달러 부족한 수치다.
장 마감 후 13% 이상 급락, 옵션 시장은 이미 극심한 변동성을 가격에 반영
브로드컴 주가는 장 마감 후 급격히 반응했다. 미국 동부 시간 기준 6월 3일 오후 4시 실적 발표 직후 AVGO 주가는 약 5% 하락했고, 전화 컨퍼런스에서 전망 세부 내용이 공개되면서 하락폭이 계속 확대되어 장 마감 후 일시적으로 15% 이상 급락했으며, 최종적으로 13.78% 하락 마감했다. 실적 발표 전 종가인 약 479달러 기준으로 계산하면, 하루 만에 시가총액이 2,700억 달러 이상 증발한 셈이다.
주목할 점은 자본시장이 이미 브로드컴 실적 발표 후 극심한 변동성에 대비하고 있었다는 사실이다. 여러 언론 보도에 따르면, 실적 발표 전 옵션 시장은 브로드컴 주가의 당일 변동 폭을 약 7.8% 수준으로 가격에 반영했으며, 이는 역사적 평균치를 명확히 상회하는 수치다. 이러한 가격 설정은 투자자의 딜레마를 반영한다. 브로드컴은 실적 발표 전 3월 저점 대비 주가가 60% 이상 반등했고, 2026년 들어서는 40% 가까이 상승했으며, 현재 거래되는 주가수익비율(P/E)은 약 90배로, 반도체 업종 평균인 약 69배보다 훨씬 높은 수준이다.
이러한 과도한 밸류에이션 우려로 인해 시장은 브로드컴 실적에 대해 ‘모든 지표에서 완전히 초과 달성’이라는 은근한 기준을 설정해왔다. 따라서 ‘폭발적’ 수준을 넘지 못하는 어떤 전망도 이익 실현 매도를 유발할 가능성이 크다.
AI 네트워크 매출 비중, 40%에서 30%로 하락 전망
A주 광모듈 업종에 있어서, 전화 컨퍼런스에서 샘 CEO가 한 AI 네트워크 사업 관련 발언은 AI 총매출 전망보다 오히려 더 큰 타격을 줄 수 있다.
야후 파이낸스(Yahoo Finance)가 전화 컨퍼런스 내용을 인용해 보도한 바에 따르면, 샘 CEO는 이번 분기 AI 네트워크 사업이 AI 반도체 매출에서 차지하는 비중이 “약 40%에 육박한다”고 확인하면서도, 동시에 “이 비중은 시간이 지남에 따라 정상화되어 약 30% 수준으로 돌아갈 것이며, 40% 수준을 유지하지는 않을 것”이라고 밝혔다.
이는 브로드컴 경영진이 AI 네트워크 사업 비중 감소 경로를 처음으로 명확히 제시한 사례이다. AI 네트워크(이더넷 스위치 칩, 광수신 모듈 연결 칩 등 포함)는 중국 A주 광모듈 선두 기업인 중기서창(Zhongji Xuchang), 신이성(Xin Yisheng), 천푸통신(Tianfu Communication)의 핵심 수익원에 대응하는 하류 서사이다. 이 세 기업의 주가는 올해 모두 크게 상승했으며, 시가총액 합계는 한때 구茅台(코칭료우)를 넘어서기도 했다. 중기서창의 동적 주가수익비율은 약 66배, 천푸통신은 약 139배에 달하는데, 이는 AI 네트워크의 지속적 고성장에 대한 기대를 전제로 한 밸류에이션이다.
샘 CEO의 최신 발언은, AI 컴퓨팅 수요가 여전히 높은 호황을 누리더라도 네트워크 부문 비중이 먼저 정점을 찍을 수 있음을 의미한다. 이 신호가 펀드 매니저들에 의해 받아들여진다면, A주 광모듈 선두 기업들이 지금까지 누려온 밸류에이션 프리미엄은 직접적인 시험대에 오르게 될 것이다.
파급 효과: 마벨(Marvell), 장 마감 후 하락, 아시아 AI 체인 오늘 압박
브로드컴의 전망 영향력은 이미 외부로 확산되고 있다. 마벨 주가는 장 마감 후 약 9% 하락했으나, 기사 작성 시점에서는 약 6%로 하락폭이 다소 줄었다. AI 네트워크/연결 개념에 속하는 아스테라 랩스(Astera Labs), 크레도 테크놀로지(Credo Technology) 등도 장 마감 후 압박을 받고 있다. 참고로, 마벨은 6월 2일 영업사원(CEO) 황인훈이 “다음 차세대 1조 달러 기업”이라 평가하면서 하루 만에 32% 급등했고, 6월 3일에도 주가가 3.73% 추가 상승했으나, 장 마감 후 이처럼 되돌림이 나타난 것은 전날의 ‘엔비디아 프리미엄’이 집중적으로 실현된 결과로 해석된다.
아시아 시장 입장에서는 오늘의 핵심 관전 포인트가 두 가지이다. 첫째, A주 광모듈 선두 기업 ‘이중톈(易中天)’ 조합이 샘 CEO의 네트워크 비중 하락 발언을 얼마나 소화할 수 있을지이다. 둘째, 한국 주식시장의 SK하이닉스, 삼성전자 등 HBM 공급업체가 AI 서사 전반의 냉각으로 인해 영향을 받을지 여부이다. 중기서창이 6월 2일 하루 거래량이 A주 광모듈 업종 전체 하루 거래량의 절반 이상을 차지할 정도로 자금 집중도가 높았던 점을 고려하면, 이 업종의 심리적 반응은 더욱 확대될 가능성이 있다.
다만, 실적 자체는 AI 컴퓨팅 수요의 장기적 호황을 부정하지는 않는다. 샘 CEO는 전화 컨퍼런스에서 다시 한번 AI 칩 수요를 “충족시키기 어려운 수준”이라고 표현했으며, 2027 회계연도 AI 칩 매출 1,000억 달러 목표를 재확인했다. UBS 등 기관은 작년 12월 브로드컴 실적 발표 후 유사한 하락 폭이 있었을 때 ‘저점 매수’ 전략을 채택한 바 있다. 이번 조정이 단순한 서사 전환점인지, 아니면 고평가 종목에 대한 일상적인 이익 실현인지 여부는, 향후 주요 기업들의 전화 컨퍼런스 내용과 초대규모 클라우드 기업의 자본지출 움직임을 지켜봐야 판단할 수 있다.
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