Hash Global 창립자 KK: 기관 자본으로서의 BNB
2026 홍콩 웹3 카니발 기간 중 Hash Global 창립자 KK가 “BNB 기관 자본 및 RWA 포럼”에서 참석자들에게 BNB 생태계, 특히 금융 자산이 아닌 자산(RWA)을 포함한 RWA에 대한 자신의 견해를 공유했다.
본 포럼은 Hash Global과 광둥-홍콩-마카오 빅데이터 금융가 협회가 공동 주최하고, BNB 체인이 블록체인 파트너로 참여하며, YZi 랩스가 전략적 지원을 제공했다. 실시간 필기록은 구명공사가 정리·공개하였다.
기관 자본으로서의 BNB｜연설 실시간 필기록
안녕하세요, 오후 시간입니다. 저는 Hash Global 창립자 KK입니다. 오늘 15분 동안 ‘왜 BNB가 기관 자본이 웹3에 자금을 배분할 때 최적의 투자 대상인가’를 명확히 설명드리고자 합니다.
먼저 사고 실험 하나로 시작하겠습니다.
만약 테슬라가 나스닥에 상장되지 않았다면, 머스크는 어떤 자산을 발행했을까요? 정답은 “테슬라 토큰”입니다—기업 가치를 담을 수 있을 뿐 아니라, 전 세계 테슬라 사업 제국 전체를 구동하는 엔진 역할도 할 수 있는 토큰 말입니다.
왜냐하면 토큰은 공개 원장 위에 존재하여 전 세계적으로 투명하게 조회·검증 가능하며, 조합 가능하고, 자유롭게 유통됩니다. 예를 들어, 홍콩의 충전소는 전 세계 테슬라 토큰 보유자를 검증해, 충전료를 테슬라 토큰으로 지불할 경우 20% 할인을 제공함으로써 고객 유치를 실현할 수 있습니다. 또한 머스크는 테슬라 토큰 보유자에게 스페이스X 유인 비행 예약 우선권을 부여할 수도 있습니다. 반면 나스닥 뒤에 있는 DTCC(미국 증권결제원)가 관리하는 테슬라 주식 데이터는 이런 개방성을 구현할 수 없습니다.
즉, BNB는 바이낸스에 대한 의미와 같으며, 테슬라 토큰은 머스크의 사업 제국에 대한 의미와 같습니다. 따라서 BNB는 현실 속 ‘테슬라 토큰’ 그 자체입니다.
Hash Global은 과거 몇 년간 발표한 리서치 보고서에서 이러한 유형의 토큰을 “가치 기능성 토큰(Value-Functional Token)”이라 정의했습니다. 이는 한편으로 명확한 가치 포착(Value Capture) 및 공급 감소(Destruction) 메커니즘을 갖추고 있으며, 다른 한편으로는 생태계 내 실제 사용 사례에 깊이 통합되어 있다는 점에서 특징지어집니다. 전 세계 규제 체계가 점차 명확해짐에 따라, 우리는 향후 수년간 ‘가치 기능성 토큰’의 수가 폭증할 것이라고 전망합니다. BNB는 이미 8년간 운영되며 전 세계에서 가장 성숙한 사례가 되었습니다. 저희는 투자하는 프로젝트 팀들에게 이 모델을 참고하길 권하지만, 전제 조건은 해당 팀의 비즈니스 모델 자체가 타당하고 실행 가능해야 한다는 점입니다.
BNB 생태계는 체인 내(온체인)뿐 아니라 체인 외(오프체인)까지 광범위하게 확장됩니다. BNB 체인은 가장 활발한 퍼블릭 체인 중 하나이며, DEX 시장 점유율은 30%에 달합니다. 바이낸스는 세계 최대 암호화폐 거래소로서 시장 점유율 38%를 차지하며, BNB 시가총액은 850억 달러로, 전체 생태계의 경제적 엔진 역할을 하고 있습니다.
BNB의 첫 번째 가치 근원은 구조적이고 반복 가능한 수익입니다. 2025년 기준, 단순히 BNB를 보유하고 신규 토큰 프라이빗 세일(IEO)에 참여하기만 해도, BNB 기준 연간 수익률은 10.12%에 달합니다. 이는 일시적인 호재가 아니라, 생태계 활성도와 직접 연동되는 지속 가능하고 검증 가능한 구조적 수익입니다.
BNB의 두 번째 가치 근원은 내재된 공급 감소(Deflationary Supply) 메커니즘입니다. 2017년 이후 BNB 총 공급량은 2억 개에서 1.39억 개로 감소하였으며, 연평균 감소율은 4.77%입니다. 최근에는 10억 달러 어치의 BNB가 추가로 소각되었고, 최신 공급량은 1.34억 개로 줄었습니다.
이는 시가총액 상위 10위 암호화폐 중 유일한 ‘초희소 자산’입니다. 공급 측면에서의 지속적 압축은 장기적 가치 지지 기반이 됩니다. 즉, BNB는 계속해서 신규 발행되어 보유자들의 지분을 희석시키는 자산이 아니라, 생태계 활성도가 높아질수록 점점 더 희소해지는 자산입니다.
BNB는 단순한 투자 자산이 아니라, 동시에 사용 증서이기도 합니다. 거래소 수수료 할인, 온체인 스테이킹, 유동성 공급, 독점 토큰 구매 등 다양한 방식으로 생태계에 참여할수록, 구조적 수요는 더욱 강화됩니다.
업계 독점 지위는 IEO 수익을 창출하고, 이 수익은 다시 더 많은 자산을 생태계로 유입시키는 재분배 메커니즘으로 작동합니다. 생태계 활성도 향상은 공급 감소를 촉진하고, 그 희소성은 다시 가치 지지를 강화합니다—이 모든 요소는 자기강화적 피드백 루프(Flywheel)를 형성합니다. 수익, 소각, 실제 사용 사례, 생태계 활성도가 유기적으로 연결될 때 강력한 가치 순환 고리(Value Loop)가 만들어집니다. 즉, 더 많은 자산과 애플리케이션이 생태계로 유입될수록 BNB의 가치 기반은 더욱 공고해지고, BNB의 가치가 강화되면 다시 생태계 역시 더욱 견고해지는 선순환 구조입니다.
아무리 AI, 전통 금융(TradFi), 혹은 RWA 분야에서 어떤 트렌드가 폭발하더라도, 궁극적으로 그 가치는 인프라 계층에 집중됩니다. BNB는 반도체 산업의 엔비디아와 같습니다—어떤 응용 프로그램이 인기를 끌든, 엔비디아는 항상 수혜를 받습니다. 가치는 분산되지 않고, 결국 생태계 내 유일한 핵심 자산—BNB로 집중됩니다.
BTC나 ETH와 달리, BNB는 가치 투자 논리로 이해하는 것이 훨씬 적절합니다. 즉, 단순한 스토리텔링에 의존하는 것이 아니라, 실질적인 비즈니스 기본면, 생태계 현금흐름, 그리고 명확히 파악 가능한 가치 포착 메커니즘이 존재합니다. 2017년 이후 BNB는 BTC와 ETH 모두를 초월한 수익률을 기록해 왔습니다.
BNB의 기관화는 아직 초기 단계입니다. 현재 기관들은 ETF 및 DAT를 통해 BTC 총 공급량의 15% 이상, ETH는 10%를 이미 보유하고 있으나, BNB는 고작 0.39%에 불과합니다. 이는 마치 2004년의 마오타이(Moutai)와 같습니다—기관들이 막 본격적으로 매수를 시작했고, 점차 공감대가 형성되고 있는 시점입니다.
여기서 제가 강조하고 싶은 것은, 기관 투자자들이 초기 단계에서 핵심 자산을 재평가할 때 나타나는 탄력성입니다. 진정한 우량 자산은 기관 간 공감대가 형성되기 이전에 가장 큰 상승 잠재력을 지니고 있습니다. 실제로 공모펀드, 증권사 자체 운용부, 사회보장기금, 보험사, QFII 등이 점차 매수에 나서면서, 마오타이는 이후 수년간 수십 배의 상승세를 보였습니다. BNB 역시 지금 바로 그런 역사적 분기점에 서 있습니다.
우리는 믿습니다. 향후 10년간 금융 분야의 가장 큰 주제는 바로 ‘모든 것의 블록체인화(Everything on Chain)’가 될 것이라고. 우리는 10년 후에는 금융 자산뿐 아니라 비금융 자산까지 모두 블록체인 위에서 발행·양도·거래될 것이라고 믿습니다. 미국 SEC 위원장 폴 앳킨스(Paul Atkins)는 지난해 ‘프로젝트 크립토(Project Crypto)’ 계획을 발표하며, 미국 내에서 이 시대를 공식적으로 개막시켰습니다.
바이낸스는 8년간의 글로벌 포지셔닝을 통해, 추정상 온체인 및 오프체인을 아우르는 실사용자 수가 5억 명을 넘어서며, 사실상 유일한 진정한 인터넷 수준의 금융 인프라가 되었습니다. 그 성장 경로는 이제 복제 불가능합니다. 여러분께서는 바이낸스 창립자 CZ의 자서전을 한번 읽어보시기 바랍니다. 제가 부담스럽게도 복단대학교 선배이자 상무인서관의 머우 총괄 책임자께 감사를 드리며, 이번 회의 전에 일부 시범 도서를 확보하였습니다. 직접 읽어보시면, 제가 왜 ‘성장 경로는 복제 불가능하다’고 말했는지 분명히 이해하실 것입니다.
이 변화에 기관들이 참여할 수 있도록 하기 위해, Hash Global은 YZi 랩스와 협력하여 BNB 홀딩스 펀드(BNB Holdings Fund)를 출시했습니다—전 세계 최초의 제3자 신탁 관리 방식 BNB 기관급 펀드입니다. 우리는 단순히 투자 도구를 제공하는 것을 넘어, 기관이 BNB 생태계의 공동 건설자(Co-Creator)가 되도록 돕고자 합니다.
BNB 홀딩스 펀드는 기관에게 단순히 코인을 매수해주는 서비스가 아닙니다. 오히려 고성장 자산을 기관이 장기 보유 가능한 개방형 표준화 상품으로 전환해주는 솔루션입니다. 즉, 기관이 가장 중요하게 여기는 문제들—신탁 관리, 감사, 수익 분배, 대행 운영 등—을 모두 해결합니다.
BNB 홀딩스 펀드는 기관 투자자에게 단순한 BNB 노출(Exposure)을 제공하는 것을 넘어서, BNB 생태계 내 협업 프레임워크를 제공합니다—BNB 체인 사업 실현, RWA 자산 발행, 생태계 자원 연계 등을 지원합니다.
마지막으로, 모두가 관심을 갖는 RWA에 대해 조금 말씀드리겠습니다.
저의 판단은, RWA가 금융 자산의 블록체인화에 머무르지 않고, 비금융 자산—즉, 사용자 중심 자산(User Assets)의 블록체인화로 계속 진전될 것이라는 점입니다.
왜 BNB 생태계가 RWA에 적합할까요? 그것은 단지 기술만 있는 체인이 아니라, 실사용자와 실질적 유동성, 완전한 금융 인프라를 이미 갖춘 체인이기 때문입니다. 따라서 자산이 블록체인 위로 올라오면 단순히 ‘발행’되는 데 그치지 않고, 진정한 유동성을 확보할 기회를 얻게 됩니다.
실제로 가장 먼저 실현될 RWA는 여전히 금융 자산 기반 RWA입니다. 본질적으로, 주식, 채권, 펀드, 부동산투자신탁(REITs), 프리-IPO 지분 등 기존 자산을 블록체인 기반 유동성 체계로 이전함으로써, 전통 금융 자산의 효율성을 제고하는 것입니다. 특히 우리는 비표준 금융 자산(non-standard financial assets)의 RWA에 주목하고 있습니다. 웹3 기술의 강점이 이 영역에서 더욱 효과적으로 발휘될 수 있기 때문입니다. 가장 어려운 ‘오프체인 신탁 관리 및 딜리전스(Due Diligence)’ 문제를 해결한다면, 체인 상의 차세대 금융 인프라는 비로소 진정한 위력을 발휘할 수 있고, RWA는 단순한 화두를 넘어 실현 가능한 현실이 될 것입니다.
그러나 금융 상품은 발행 및 거래 등 전 과정에서 강력한 규제를 받는 영역이기에, 기존 규제 체계와의 조율 및 적응에 시간이 필요합니다. 따라서 우리는 금융 자산이 아닌, 상품화가 가능한 비금융 RWA 분야가 더 빠르게 성장할 것으로 전망합니다. 즉, 카드, 팬덤 권리, 공연 티켓, 와인 및 라이프스타일 경험 컬렉션 등 사용자 자산의 블록체인화를 통해 새로운 시장을 창출하는 것입니다.
이 분야는 단순한 기관 투자 자금이 아니라, 사용자, 커뮤니티, 소비 시나리오를 대상으로 합니다. 기존 자산의 효율성 향상을 목표로 하기보다는, 새로운 거래 수요와 새로운 사용자 시장을 창출하는 데 초점을 맞춥니다.
비금융 RWA는 금융 RWA의 보완이 아니라, 사용자, 거래, 브랜드와 더 밀접한 새로운 시장입니다. IP, 권리, 콘텐츠, 소비권, 멤버십 신분 등 다양한 요소를 검증 가능하고, 거래 가능하며, 장기 운영 가능한 블록체인 자산으로 구성합니다.
우리는 생태계 내에서 여러 비금융 RWA 프로젝트를 투자·육성해 왔으며, 그 사례를 몇 가지 소개합니다:
Renaiss 프로토콜은 PSA 등급 카드의 체인 상 유통을 구현합니다. 이들의 목표는 단지 카드 시장이 아니라, 모든 컬렉터블 시장의 인프라 구축입니다. 핵심 난제는 체인 상이 아니라, 신탁 관리 등 오프체인 체계를 어떻게 잘 구축하느냐에 있습니다. 이 프로젝트는 카드 및 기타 컬렉터블 시장에 진입해, 감정, 신탁, 체인 상 증서 발행, 거래, 결제를 하나의 통합 플랫폼으로 묶음으로써, 기존에 폐쇄적 커뮤니티 신뢰에 의존하던 컬렉터블 시장을 자산화 및 글로벌 유통이 가능한 시장으로 전환하고 있습니다.
MEET48은 팬들의 투표, 홍보, 공동 창작 행동을 체인 상 기여 증서로 기록합니다. 이를 통해 팬의 참여가 처음으로 기록되고, 검증되며, 수용 가능한 자산으로 전환되었습니다.
Gamebank의 첫 번째 게임 PumpSnake는 다수의 플레이어가 참여하는 흥미로운 경쟁형 게임을 기반으로 하여, 웹3 기술을 활용해 게임화 방식으로 자산을 발행합니다. KOL의 커뮤니티 구축, 팬의 정서적 가치, 수익 창출을 교묘하게 하나의 시스템으로 통합합니다. 오직 생태계가 충분히 확장되고, 플레이어가 다양해져야만 진정한 지속 가능성 있는 ‘플레이 투 얼른(Play-to-Earn)’이 실현될 수 있습니다.
IPDEX는 영화, 예능 등 다양한 콘텐츠 IP를 대상으로, 기념 카드, 멤버십 카드, 프로젝트 권리 등을 계층적으로 설계하여, 콘텐츠 IP를 단순한 일회성 소비에서 장기 멤버십 관계 및 지속적 운영으로 전환합니다.
OFF Grid는 티켓 자산을 출발점으로 삼아, 행사 자금 조달 및 정산을 통합한 ‘팬베스트먼트(Fanvestment)’의 새로운 모델을 구축합니다. 행사 자금 조달, 티켓 판매, 수익 분배, 데이터 축적을 하나의 완전한 체인으로 조직함으로써, 단순한 티켓 판매가 아닌, 자금 조달 가능하고, 정산 가능하며, 지속 가능한 운영이 가능한 자산 시스템으로 행사 전체를 전환합니다.
이 모든 프로젝트는 비금융 RWA의 지형도를 함께 그려내고 있습니다: 사용자 자산, 커뮤니티 참여, 정서적 가치, 브랜드 확산 등이 BNB 생태계 내에서 각자의 체인 상 표현 방식을 찾고 있습니다. 이들은 이미 ‘모든 것은 토큰화될 수 있다’는 것을 입증하고 있으며, BNB 생태계는 바로 그 모든 것을 실현하기 위한 최적의 토양입니다.
마지막으로 오늘 발표를 마무리하는 한 문장을 남기고자 합니다:
BNB는 단순한 암호화 자산이 아니라, 미래 ‘모든 것의 블록체인화’ 시대를 이끌 가장 중요한 가치 수용 플랫폼 중 하나입니다. 그리고 Hash Global이 하고자 하는 것은, 기관이 이 가치 체계에 투자할 수 있도록 돕는 동시에, 이 생태계 자체에 진정으로 참여할 수 있도록 돕는 것입니다.
감사합니다.
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