모건 스탠리, 0.14%의 수수료율로 비트코인 ETF 시장에 진입…830억 달러 규모 시장을 겨냥한 ‘가격 전쟁’
작성자: TechFlow
모건 스탠리가 최근 제출한 S-1 수정서류에서 자사의 비트코인 현물 ETF ‘MSBT’의 관리 수수료를 0.14%로 설정했다고 밝혔다. 이는 현재 시장에 출시된 모든 경쟁 상품보다 낮은 수준이다. 미국 증권거래위원회(SEC)의 승인을 받을 경우, MSBT는 미국 주요 은행이 직접 발행하는 최초의 비트코인 현물 ETF가 된다. 모건 스탠리는 약 8조 달러 규모의 고객 자산을 운용하는 웰스 매니지먼트 부문을 보유하고 있으며, 약 1만 6천 명의 재무 설계사(Financial Advisor)를 두고 있다. 전략 부문 CEO 퐁 레(Phong Le)는 고객 포트폴리오의 단지 2%만 비트코인에 배정해도 약 1600억 달러의 자금 유입이 가능할 것으로 추산했는데, 이는 블랙록의 IBIT 규모의 약 3배에 달한다.
모건 스탠리는 비트코인 ETF 시장에 정식으로 ‘가격 폭탄’을 투하했다.
The Block 보도에 따르면, 모건 스탠리는 지난 금요일 미국 증권거래위원회(SEC)에 S-1 수정서류를 제출하며, 자사가 출시 예정인 비트코인 현물 ETF ‘모건 스탠리 비트코인 신탁(Morgan Stanley Bitcoin Trust, 코드: MSBT)’의 연간 관리 수수료(Delegated Sponsor Fee)를 0.14%로 설정했다고 공개했다. 이는 현재 시장에서 거래 중인 모든 동종 상품보다 낮은 수준으로, 그레이스케일(Griscale)의 비트코인 미니 신탁(Bitcoin Mini Trust)의 0.15%보다 1베이시스포인트(bp) 낮으며, 블랙록 iShares 비트코인 신탁(IBIT)의 0.25%보다는 11bp 낮다.
승인될 경우 MSBT는 미국 주요 은행이 직접 발행·상장하는 첫 번째 비트코인 현물 ETF가 될 것이며, 2024년 1월 초에 집중적으로 출시된 10여 개 이상의 동종 상품 이후 등장하는 첫 번째 신규 참가자이기도 하다(그레이스케일의 미니 신탁은 제외). 뉴욕증권거래소(NYSE)는 이번 주 초 이미 상장 통보를 발표했으며, 블룸버그 ETF 분석가 제임스 세이프아트(James Seyffart)는 MSBT가 가장 빠르면 4월 초에 상장될 것으로 전망했다.
시장 전체 최저 수수료, 1베이시스포인트의 공격적 가격 책정
비트코인 현물 ETF 시장에서는 모든 상품이 비트코인을 직접 보유하며 그 현물 가격을 추적한다. 따라서 수수료는 소수의 핵심 차별화 지표 중 하나다. 모건 스탠리가 0.14%라는 수수료를 설정한 것은 단순히 경쟁에 상징적으로 참여하려는 의도가 아니라, 명백히 최저 가격대를 겨냥한 전략이다.
현재 주요 경쟁 상품의 수수료는 다음과 같다: 그레이스케일 비트코인 미니 신탁 0.15%, 바이트와이즈(BITB) 0.20%, ARK/21Shares ARKB 0.21%, 블랙록 IBIT 및 피델리티 FBTC 모두 0.25%, 그리고 그레이스케일의 대표 상품 GBTC는 1.5%이다.
수수료 차이는 대규모 투자 및 장기 보유 시점에서 매우 큰 영향을 미친다. 예를 들어 10만 달러를 투자할 경우, MSBT는 IBIT보다 연간 약 110달러의 관리 수수료를 절감할 수 있다. 기관 투자자의 규모로 확대하면, 이러한 차이는 시간이 지남에 따라 막대한 복리 효과를 창출하게 된다.
역사적 데이터는 이미 수수료가 자금 흐름에 미치는 강력한 영향력을 입증했다. The Block 자료에 따르면, 그레이스케일의 대표 상품 GBTC는 1.5%의 고수수료를 부과하고 있는데, 2024년 1월 ETF로 전환된 이후 자산 규모가 약 290억 달러에서 약 130억 달러로 감소했다.
블룸버그 ETF 분석가 제임스 세이프아트는 X 플랫폼에서 수수료 공개에 대해 “완전히 진지하다(not messing around)”고 반응했다.
8조 달러 규모의 웰스 매니지먼트 네트워크
제품 구조가 극도로 동질화된 비트코인 현물 ETF 시장에서 수수료는 모건 스탠리의 전략적 카드 중 하나일 뿐이며, 진정한 차별화 무기는 바로 유통망이다.
모건 스탠리의 웰스 매니지먼트 부문은 약 8조 달러 규모의 고객 자산을 관리하며, 약 1만 6천 명의 재무 설계사를 보유하고 있다. 해당 부문의 디지털 자산 전략 책임자 애미 올덴버그(Amy Oldenburg)는 이전 인터뷰에서 현재 암호화폐 ETF 거래 활동의 약 80%가 자율 투자자(self-directed investors)에 의해 발생하고, 재무 설계사가 관리하는 계좌에서는 비교적 적은 비중을 차지한다고 밝혔다. 따라서 시장 전체에서 가장 낮은 수수료를 부과하는 자체 상품은 재무 설계사들이 고객에게 비트코인 투자를 권유할 때 느끼는 ‘비용 부담’을 해소함으로써, 아직 충분히 활용되지 않은 재무 설계사 채널이라는 잠재적 성장 공간을 열어줄 수 있다.
블룸버그 ETF 분석가 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 모건 스탠리를 ‘부유한 베이비붐 세대 자금의 궁극적 게이트키퍼(Ultimate Gatekeeper)’라고 표현했다.
전략(구 마이크로스트래티지) CEO 퐁 레는 규모 측면에서 더 적극적인 전망을 내놓았다. 그는 X 플랫폼에서 다음과 같이 밝혔다: “모건 스탠리 웰스 매니지먼트 부문이 관리하는 자산은 약 8조 달러 규모이며, 현재 고객 포트폴리오의 0~4%를 암호화 자산에 배정하도록 권고하고 있다. 이를 2%로 가정할 경우, 잠재적 자금 규모는 약 1600억 달러에 달하며, 이는 블랙록 IBIT의 현재 약 550억 달러 규모의 거의 3배에 해당한다.” 그는 MSBT를 ‘몬스터 비트코인(Monster Bitcoin)’이라고 불렀다.
다만, 백팩(Backpack)의 조 타카야마(Joe Takayama)는 실제 배정 비중이 2%를 훨씬 밑돌거나 심지어 0에 가까울 가능성도 있다고 경고했다. 재무 설계사 채널의 본격적인 활성화에는 여전히 시간이 필요하다는 것이다.
비트코인뿐 아니라: 모건 스탠리의 암호화 자산 전방위 진출
MSBT는 고립된 단일 상품이 아니라, 모건 스탠리가 암호화 자산 영역에 체계적으로 진입하는 전략의 일환이다.
모건 스탠리는 2026년 1월 비트코인과 솔라나(Solana) 현물 ETF 신청서를 동시에 제출했으며, 이후 스테이킹 이더리움(Staking Ethereum) ETF 신청서도 추가로 제출했다. 2월 18일에는 국립 신탁 은행(National Trust Bank) 라이선스를 신청하여, 고객에게 디지털 자산 보관, 거래, 스테이킹 서비스를 직접 제공할 수 있는 기반을 마련했다. 현재 모건 스탠리는 고객 포트폴리오의 2~4%를 암호화 자산에 배정하도록 공식 권고하고 있으며, 이는 개인 퇴직계좌(IRA) 및 401(k) 계획에도 적용된다.
제품 구조 측면에서 MSBT는 코인베이스(Coinbase)를 보관사 및 메인 브로커 딜러(Main Broker-Dealer)로 선정했으며, BNY 멜론(BNY Mellon)은 현금 보관 및 펀드 행정 관리 업무를 담당한다. 초기 시드 투자액은 약 100만 달러로, 1만 개의 창설 바스켓(Creation Basket)에 해당한다. 솔라나 ETF의 수수료는 아직 공개되지 않았으며 관련 서류도 수정되지 않아, MSBT에 비해 진행 속도가 분명히 느린 상태다.
SEC가 최종 승인을 내릴 경우, 모건 스탠리는 미국 주요 은행 중 최초로 비트코인 현물 ETF를 직접 발행하게 된다. 골드만삭스, JP모건, 미국은행 등 다른 주요 금융기관들도 각각 수조 달러 규모의 웰스 매니지먼트 자산을 운용하고 있으나, 현재까지 자사 비트코인 ETF 신청서를 제출한 곳은 없다. 다만 분석가들은 모건 스탠리의 이번 조치가 경쟁사들의 내부 검토 프로세스를 가속화할 것이라고 일반적으로 전망하고 있다.
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