베네수엘라의 대변화가 암호화폐와 다양한 자산에 어떤 영향을 미칠까요?
안녕하세요, 2026년에 오신 것을 환영합니다. 우리의 첫 번째 프로그램도 정말 오랫동안 업데이트가 없었고, 여러분과 소통하지 못했습니다.
그렇다면 새해에는 이 블로그와 우리의 공식 계정을 더 잘 결합할 계획입니다. 우리 공식 계정은 지난 거의 1년 동안 주로 블록체인 암호화폐에 관한 내용을 다뤘고, 새해에도 이 방향을 계속 이어갈 것입니다.
새해는 매우 흥미로운 시작을 맞이했습니다.
주말에 매우 충격적인 돌발 사건이 발생했는데, 이 사건은 제 이전 직업 경력과 매우 밀접한 관련이 있습니다. 이 사건은 여러분도 아마 알고 계실 것입니다: 베네수엘라 대통령이 미군 특수부대에 의해 기습적으로, 전격 작전으로 포획되어 미국으로 이송되었습니다. 오늘 미국 시간 월요일에는 법정에서 심리가 시작되었습니다.
이 사건 전체는 라틴아메리카 시장뿐만 아니라 국제 정치 정세와 금융 시장에도 매우 큰 영향을 미쳤습니다. 제가 Franklin Templeton에 있을 때 담당했던 시장이 라틴아메리카 시장이었기 때문인데, 비록 베네수엘라 투자를 직접 담당하지는 않았지만, 당시 제가 담당했던 콜롬비아, 칠레 등의 시장은 매우 관련성이 높습니다. 이번 사건에서 콜롬비아도 어떤 의미에서는 영향을 받았는데, 이에 대해서는 나중에 자세히 설명하겠습니다.
이 사건은 매우 갑작스럽게 1월 3일 토요일 새벽에 발생했습니다. 미군 특수 델타 부대(Delta Force)가 베네수엘라 수도 카라카스를 기습적으로 급습하여 마두로(Maduro) 대통령과 부인을 포획했습니다.
작전명 "절대적 결의(Absolute Resolve)"인 이 작전은 새벽 2시경에 시작되었습니다. 미군은 카라카스의 많은 주요 목표물을 공습했고, 인터넷에는 미군 헬리콥터가 저공 비행하는 여러 이미지가 유포되고 있습니다.
매우 놀랍게도 어떠한 저항도 발견되지 않았습니다. 델타 부대는 신속하게 마두로 부부를 생포했고, 헬리콥터와 수송기를 이용해 국외로 압송했습니다. 트럼프 전 대통령도 소셜 미디어에 매우 유명한 사진을 올렸는데, 마두로가 눈을 가리고 코스트코 물병을 들고 나이키 옷을 입은 모습입니다. 이 사진은 모든 소셜 미디어에 퍼졌습니다.
먼저 "간략한 개요": 왜 주목받는가
왜 주목받을까요? 몇 가지 이유가 있습니다. 먼저 간략한 개요와 이 상황에 대한 우리의 베이스라인 시나리오, 그리고 일부 테일 리스크에 대한 전반적인 분석을 하겠습니다. 그 후에는 국제 정치, 미국 정치, 자본 시장, 심지어 블록체인 등 다양한 측면에 대한 구체적인 분석을 자세히 설명하겠습니다.
전반적으로 보면:
이는 유엔의 승인을 받지 않은 것입니다. 이러한 일방적인 군사 행동은 현재 우리가 인정하는 국제 규범에 대한 매우 큰 전복이므로 큰 반향을 불러일으켰습니다.
베네수엘라 군인뿐만 아니라 민간인도 사상자가 발생한 것을 볼 수 있습니다. 심지어 베네수엘라와 쿠바의 관계가 매우 가깝다는 것을 알고 있는데, 이번 작전에서 많은 쿠바 고문들도 사망했습니다.
트럼프 전 대통령은 사실 첫 번째 임기 때 이미 "마약 테러리즘" 혐의로 마두로를 기소한 바 있습니다. 이번에 체포된 후 오늘 미국 법정에서 심리받는 주요 혐의도 이 혐의입니다. 이 혐의는 미국의 서사에서는 합법적인 행위로 간주되지만, 사실 모두가 아는 것처럼 마약 테러리즘은 명분에 불과하고 배후에는 여전히 에너지, 원유 요인이 있습니다.
이번 "외과적 수술식 집행"은 매우 신속했지만, 대부분의 국가들은 안보리 승인을 받지 않은 군사 행동을 비난하고 있습니다. 이는 매우 위험한 선례를 열었습니다. 미국이 이런 행동을 할 수 있는 능력이 있다면, 사실 어떤 국가의 수반도 절대적인 의미에서 안전하지 않다는 것을 상상할 수 있습니다.
미국의 동맹국 대부분은 신중한 표현을 사용하며 직접 비판하지는 않았습니다. 하지만 중국, 러시아와 같은 대국뿐만 아니라 브라질, 멕시코와 같은 라틴아메리카 국가들도 미국이 이들 국가의 주권을 공공연히 침해했다고 강력히 비난하고 있습니다.
미국이 이와 유사한 행동을 한 마지막 사례는 1989년 파나마 침공 때였습니다. 그 군사 작전 이후로, 이번이 미군이 라틴아메리카에서 가장 극적인 강력 개입이라고 할 수 있습니다.
따라서 특히 현재 국제 정세가 혼란스러운 때에 매우 큰 충격을 주었습니다. 많은 정권들이 다음 차례가 우리 차례가 될지 걱정하기 시작했습니다. 언론에서는 예를 들어 이란을 언급하고 있습니다. 이란도 최근 국내 동란이 많기 때문입니다.
현재 논란의 중심에 있는 이들 대국 관계도 포함됩니다: 미국과 중러 관계가 더욱 긴장될까요? 사실 이 수준의 행동은 소위 "라틴아메리카와 미주 지역 뉴스"의 범주를 넘어서는 글로벌 뉴스 사건입니다. 최근 미국의 먼로주의, "아메리카는 미국인의 아메리카"라는 말이 계속 나오고 있지만, 이번 사건은 확실히 국제적, 글로벌한 영향을 미쳤습니다.
베이스라인 시나리오: 정치적 전환은 이미 시작됨
전반적인 정세 발전을 보면, 제가 보기에 베이스라인 시나리오가 있습니다.
현재 베네수엘라는 이미 정치적 전환 과정에 들어선 것으로 보입니다. 마두로가 생포된 후, 델시 로드리게스(Delcy Rodríguez) 부통령이 일시적으로 수도를 장악했고 군부의 지지를 받았습니다. 오늘 미국 언론 보도에 따르면, 로드리게스는 이미 워싱턴과 협력을 시작했다고 합니다.
흥미로운 점은, 미국이 현재 베네수엘라의 반대 세력을 직접 지지하여 정권을 잡게 하지 않고, 현재의 부통령과 협력하고 있다는 것입니다. 부통령은 소위 기술 관료로 실행력이 좋기 때문에 과도 정권으로서도 비교적 합리적인 행동이라고 볼 수 있습니다.
후속적인 기본적인 변화는 석유 산업 개방과 마약 밀수 단속일 것이라고 생각합니다. 이 두 가지가 가장 중요한 방향이 될 수 있습니다.
오늘 로이터 통신 뉴스를 보면, 며칠간 중단되었던 셰브런(Chevron)의 베네수엘라 운영이 재개되기 시작했습니다. 셰브런 유조선이 베네수엘라를 떠나는 사진이 있습니다. 석유 산업이 비교적 원활하게 전환되는 상태를 볼 수 있고, 현재의 과도 정부와 미국의 협력이 비교적 순조롭게 진행되고 있음을 알 수 있습니다.
물론 미군도 추가 군사 타격의 위협을 가지고 있는데, 이번 전격전식 군사 타격은 일부 주요 목표물에 국한되어 비교적 제한적이었기 때문입니다. 다음 단계로는, 예를 들어 석유 수출 금지 해제, 베네수엘라 석유 시장을 미국의 더 많은 석유 회사에 개방, 그리고 미국의 마약 단속 작전에 협력하는 등이 비교적 높은 확률로 발생할 수 있는 상황입니다.
시장 반응: "통제 가능한 리스크"에 베팅
시장의 반응도 기본적으로 이 베이스라인 시나리오를 반영하고 있습니다.
예를 들어 유가는 소폭 상승했고, 브렌트유는 약 1.5%~1.6% 상승했습니다. 주식 시장도 큰 영향을 받지 않았고, 소폭 상승했습니다.
투자자들은 기본적으로 다음과 같이 판단하고 있습니다: 베네수엘라는 비록 매장량이 매우 크지만, 산업 능력이 제한적이고 국제 석유 회사에 개방되지 않아 생산량이 전 세계의 약 1% 정도로 매우 적습니다. 새로운 정부가 등장하고 미국이 제재를 완화하면 베네수엘라 원유 공급이 증가할 수 있기 때문에 유가가 크게 오르지 않았습니다.
이는 현재 투자자들이 보기에 이는 매우 통제 가능한 리스크 상황임을 보여줍니다: 시장은 미국의 행동이 베네수엘라에 국한되어 그칠 것이고, 더 넓은 범위의 충돌을 초래하지는 않을 것이라고 생각할 수 있습니다. 비록 많은 국가들이 미국의 다음 행동을 우려하며 나서고 있지만, 이에 대해서는 나중에 논의하겠습니다.
테일 리스크: 확률은 낮지만, 정말 위험함
베이스라인 리스크 외에도 테일 리스크가 있습니다. 확률은 낮지만, 우리는 몇 가지 극단적인 상황이 발생하는 것을 상상할 수 있습니다.
만약 정세가 악화된다면:
첫째, 만약 중국과 러시아가 비대칭적인 보복 행동을 취한다면 – 정면으로 미군과 대결하지 않더라도, 예를 들어 사이버 공격을 발동하거나 대리 국가를 지원하여 대항하는 등, 또는 이를 구실로 다른 곳에서 소국에 유사한 일을 하는 것입니다. 예를 들어 미국이 사람을 잡을 수 있다면, 우리에게 위협이 되는 국가에 대해서도... 예를 들어 푸틴이 실제로 젤렌스키를 잡아가는 것입니다. 이런 일들이 전혀 발생할 확률이 없는 것은 아닙니다.
두 번째로 비교적 위험한 것은 이란입니다. 만약 이란이 휘말린다면, 이란의 석유 생산량은 베네수엘라보다 훨씬 많습니다. 이란은 중동의 핵심 위치에 있어 언제든 폭발할 수 있는 화약고입니다. 이란이 이때 베네수엘라와 단결하여 미국에 대항한다면, 걸프 지역의 충돌이 전 세계 석유 수송의 20%가 통과하는 호르무즈 해협을 혼란시킬 수 있습니다. 그러면 유가는 1.5%의 소폭 상승이 아니라 급등하여 글로벌 에너지 위기를 초래할 수 있습니다.
인플레이션이 급등할 수 있고, 경제 성장에 매우 큰 영향을 미쳐 글로벌 경기 침체를 촉발시킬 수 있으며, 이는 매우 가능성 있는 일입니다. 이러한 블랙스완이 발생한다면 글로벌 시장과 정치 정세는 매우 혼란스러워질 것입니다.
따라서 베이스라인 시나리오는 비교적 낙관적이고 평온하며, 심지어 자본 시장과 암호화폐 시장에도 비교적 낙관적일 수 있습니다; 하지만 테일 리스크는 여전히 존재하며, 우리는 계속 주시할 것입니다.
암호화폐: 지정학이 암호화폐 금융 인프라를 무기와 전장으로 삼음
거시적 정세 외에, 암호화폐 생태계에 대해 이야기한다면, 이번 사건은 지정학이 이미 암호화폐 금융 인프라를 무기와 전장으로 삼고 있음을 보여줍니다.
왜 그렇게 말할까요? 왜냐하면 베네수엘라의 최근 몇 년간 암호화폐 분야에서의 행보는 대국과 소국 사이의 경쟁의 매우 흥미로운 사례이기 때문입니다.
마두로 정권은 미국의 일관된 제재 압력 아래에서 사실상 암호화폐 분야에서 일종의 "암호화폐 생존술"을 연마해 왔습니다. 예를 들어 테더의 USDT를 이용해 미국 금융 제재를 우회하는 것입니다. 2024년부터 베네수엘라는 심지어 외국 구매자들이 USDT로 석유 구매 비용을 지불하는 것을 허용했다는 보도도 있습니다.
국내에서는 베네수엘라의 인플레이션이 매우 심각하고, 수출입 통제가 엄격하며, 통화가 엄격히 통제된다는 것을 알고 있습니다. 많은 기업과 국민들이 암호화폐를 일상 거래 도구로 사용하여 생활용품을 구매합니다. 일부 데이터에 따르면, 2025년에는 소매 거래의 10%가 암호화폐를 통해 이루어졌으며; 전국 송금의 약 9%가 암호화폐 채널을 통해 이루어졌다고 추정됩니다.
따라서 미국의 금융 봉쇄 틈새에서 암호화폐는 이미 베네수엘라 그림자 경제의 한 기둥이 되었습니다 – 아르헨티나와 다른 인플레이션, 통화 통제가 심각한 국가들과 마찬가지로: 스테이블코인이 "달러 대체물" 역할을 하고 있습니다.
그렇다면 이제 미국이 변국을 주도했기 때문에, 우리는 전통적인 은행 시스템과 병행하는 암호화폐 경제가 엄중한 시험을 맞이할 것을 보게 될 것입니다.
미국은 작년부터 스테이블코인 입법, 소위 "귀순"을 추진하며 이러한 암호화폐 채널을 강화해 왔습니다. OFAC 제재 등을 통해 베네수엘라와 관련된 더 많은 지갑 주소, 화폐 서비스를 블랙리스트에 올릴 수 있습니다.
미국 규제 준수 스테이블코인 경로를 따른다면, 발행자는 귀하의 주소를 동결할 권리가 있습니다; 규제 준수 거래소도 이 자금들을 다루기를 꺼릴 것입니다. 베네수엘라 관련 계정은 큰 위험에 처해 있습니다: 일단 마두로 정부나 제재 대상 기관과 관련이 있는 것으로 발견되면 잠금 및 동결될 수 있습니다. 우리는 또한 테더와 서클이 스테이블코인 주소를 동결할 수 있는 능력을 가지고 있음을 봅니다. 거래소는 일시적으로 베네수엘라 IP 접속을 차단하거나, 심지어 현지 출금, 인출을 동결하고 더 엄격한 규제를 도입할 수 있습니다.
심지어 2018년 베네수엘라 정부가 발행한 "석유 암호화폐" 페트로(Petro)도 더 철저히 상장 폐지/격리될 수 있습니다.
일반 베네수엘라 사용자에게는 좋은 소식이 아닙니다. 제가 이전에 창업한 회사의 디자인 팀 리더가 베네수엘라에 살고 있었는데, 스테이블코인으로 급여를 받는 강한 수요가 있었습니다. 만약 상인과 국민들이 스테이블코인으로 지불하기 시작한다면, 그들은 손에 든 USDT가 "블랙 코인"이 될까 봐, 정부나 제재 대상 주소와 관련이 있을까 봐 걱정하지 않을까요?
소식이 전해지자마자, 현지 USDT 장외 거래에서 즉시 할인 매도가 나타났다는 소문이 있습니다. 예를 들어 USDT를 0.95달러에 할인 판매하는 것 – 코인이 지갑에 갇힐까 두려워서입니다. 비록 이는 추측에 더 가깝지만, 공포 심리를 충분히 설명합니다.
만약 사람들이 "오염될" 가능성이 있는 스테이블코인을 다른 자산으로 바꾸려고 서두른다면, 중앙 발행자에 의존하지 않고 마음대로 동결할 수 없는 비트코인, 이더리움, 솔라나와 같은 코인에 대한 수요가 더 커질까요? 가능성도 있습니다.
따라서 단기적으로 베네수엘라의 암호화폐 사용은 오히려 감소할 수 있지만, 점차 전환을 보게 될 것입니다: 동결 가능한 스테이블코인에서 더 탈중앙화되고 임의로 동결할 수 없는 주류 암호화폐로.
다른 신흥 시장에도 경고가 됩니다: 아르헨티나, 나이지리아, 케냐 등, 국민들이 암호화폐를 현지 통화 가치 하락과 금융 불안정에 대한 헤지 수단으로 사용하는 국가들입니다. 미래에 그들은 더욱 관심을 가질 것입니다: 미국이 스테이블코인을 장외 관할로 동결할 수 있을까? 거래소가 언제든 계정을 차단할 수 있을까? 더 많은 탈중앙화 코인과 탈중앙화 거래소로 전환할 수 있습니다.
전반적으로, 이번 사건은 암호화폐 금융 파이프라인을 지정학적 경쟁의 최전선으로 밀어냈습니다: 더 큰 암호화폐 세계의 분열이 나타날 수 있습니다 – 한쪽은 "귀순, 청정화"된 규제 준수 경로의 스테이블코인; 다른 한쪽은 탈중앙화, 오프쇼어 회색 지대의 암호화폐 자산 진영.
규제도 계속 강화되어 적대 정권이 암호화폐를 이용해 제재를 회피하는 허점을 막을 것입니다. 자금 세탁 방지, 사기 방지가 더 엄격해질 것입니다. 일반인들은 전통 금융과 중앙화된 암호화폐에 대해 더욱 우려하게 되어, 오히려 탈중앙화 자산에 더 의존하여 재산을 보호할 것입니다.
지정학적 리스크가 암호화폐에 미치는 영향: 양날의 검
국제 질서 관점에서 보면, 암호화폐에 미치는 영향은 양방향입니다.
한편으로, "다음은 누구일까"라는 분위기에서 탈중앙화, 검열 저항 자산(예: 비트코인)의 매력이 상승합니다. 고위험 정권에 있는 사람들 – 부자, 집권 고위 관료 – 는 자산이 전통 금융에 의해 동결되는 것을 방비하기 위해, 조용히 자산을 스테이블코인에서 비트코인이나 프라이버시 코인으로, 은행 시스템 밖으로 이전할 수 있습니다.
실제로 베네수엘라 고위층이 최근 몇 년간 비트코인 그림자 준비금을 축적해 왔다는 소문이 있습니다: 석유 수입의 일부를 암호화폐로 바꿔 저장하는 것입니다. 정보에 따르면 마두로 정권은 2018년 이후 금, 석유 거래, 채굴장 몰수 등을 통해 최대 60만 개의 비트코인을 비축했다고 합니다. 이 숫자는 매우 높고 확인이 필요하지만, 비트코인이 국가 부의 은밀한 금고 역할을 할 가능성이 근거 없는 소문이 아님을 충분히 설명합니다. 마찬가지로 러시아, 이란 등 제재 대상 국가들도 암호화폐를 이용해 달러 시스템을 우회하는 방법을 모색하고 있습니다.
투자 관점에서, 투자자들은 이들 지역이 BTC/ETH를 대량 매수하여 헤지할 것이라고 생각하여 코인 가격을 끌어올릴 수 있다고 생각할 수 있습니다. 오늘 비트코인이 소폭 상승한 것도 이러한 사고 방식이 부분적으로 인정받고 있음을 보여줍니다.
지정학적 리스크 상승은 암호화폐 자산의 장기 수요를 높일 것이고, "디지털 골드" 이야기는 반복적으로 제기될 것입니다 – 특히 현실 세계가 불안정할 때.
하지만 다른 한편으로, 단기 지정학적 충격도 암호화폐 시장을 위축시킬 수 있습니다. 헤지 모드가 시작되면, 투자자들이 가장 먼저 매도하는 것은 종종 고위험 자산입니다. 역사적으로 갑작스러운 충돌이 금융 공포를 유발할 때, 비트코인 가격은 종종 주식 시장과 함께 크게 하락했고, 금처럼 상승하지는 않았습니다.
예를 들어 2022년 러시아-우크라이나 전쟁 발발, 유가 급등 시 비트코인은 큰 폭의 하락을 경험했습니다. 공포 속에서 자금은 달러, 미국 국채, 금 등 전통적인 헤지 수단으로 몰렸습니다. "디지털 골드" 서사는 위기 초기에는 성립되지 않았습니다 – 적어도 위기 초기에는 비트코인은 고위험 "디지털 나스닥"에 더 가까웠습니다.
따라서 앞서 말한 테일 최악의 시나리오(충돌 확대, 유가 급등 등)가 발생한다면, 비트코인은 상승이 아니라 하락할 수 있습니다.
동시에 정세가 긴장될 때, 각국은 종종 자본 유출을 방지하기 위해 자금 이동을 더 엄격히 통제합니다: 국민의 암호화폐 매매 금지, VPN 통제 강화 등. 서방 국가들이 스테이블코인 입법을 추진하는 과정에서도 적대 국가가 암호화폐를 이용해 자금 조달이나 자금 세탁을 할 것에 대해 더 경계하며, 조금만 이상한 기미가 보여도 즉시 주소를 동결할 것입니다.
이는 점차 정규화되는 암호화폐 비즈니스에 좋은 일이 아닙니다: 규제 준수 거래소, 지갑 서비스 제공업체는 감시를 강화해야 하고, 규제 준수 비용이 상승하며, 사용자 경험이 나빠집니다. 산업 발전이 지연될 것입니다.
종합적으로 보면, 국제 질서가 전복될 때 암호화폐는 모순적인 양날의 검 효과가 나타납니다: 한편으로는 "헤지 도구" 서사를 강화하지만, 다른 한편으로는 각국에 금융 시스템을 무기화하고 암호화폐 채널을 엄격히 통제할 더 많은 이유를 제공합니다.
제재와 규제 준수: 미국은 "허점을 메울 것", 암호화폐가 핵심 요소
이번 사건은 미국 전략에서 제재의 핵심적 지위를 부각시켰고, 동시에 전통적 제재의 허점을 드러냈습니다. 미국은 이 기회를 이용해 허점을 메울 것이고, 암호화폐 분야는 이전에 상대적으로 간과되었던 부분입니다.
오랫동안 미국은 베네수엘라, 이란, 러시아 등에 대해 엄격한 경제 제재를 시행해 왔고, 이들 정권은 이를 피하기 위해 온갖 방법을 동원해 왔습니다. 베네수엘라를 예로 들면, 마두로 정권이 지금까지 버틸 수 있었던 것은 크게 제재 시스템의 허점을 이용했기 때문이고, 암호화폐는 핵심적인 구멍 중 하나였습니다.
마두로가 체포된 후, 미국은 대량의 내부 정보를 조사하여 그가 제재 아래에서 어떻게 재정 자원을 유지했는지 연구할 것입니다. 이는 미국이 암호화폐에 대한 제재를 강화하도록 추진할 것입니다.
예상대로, 그들은 많은 증거를 발견할 것입니다: 베네수엘라 당국이나 대리인이 어떻게 암호화폐와 스테이블코인 거래를 이용했는지; PDVSA가 어떻게 USDT를 이용해 은행 규제를 우회했는지; 중개인이 어떻게 기업들이 볼리바르를 USDT로 바꿔 수입을 조달하도록 도왔는지; 상대방은 누구이며 채널은 무엇인지. 그런 다음 미국은 이 허점들을 하나씩 막을 것입니다.
앞으로 우리는 다음과 같은 것을 보게 될 수 있습니다: OFAC 제재 목록이 점차 확대되어 베네수엘라와 관련된 일괄 암호화폐 지갑 주소가 추가되고, 심지어 이란 등 다른 국가와 관련된 주소와 연동됩니다. 동결된 지갑이 더 많아질 것입니다 – 특히 정부 관료, 관련 기관 지갑, 그리고 불법 석유 거래에 참여한 주소들.
허점을 메우는 과정에서, 달러 스테이블코인이 더욱 두드러질 것입니다: 미국은 스테이블코인 발행자에게 지오펜싱 "지리적 봉쇄" 또는 더 표적화된 동결을 하
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