Fasanara Digital과 Glassnode: 2025년 4분기 기관 시장 전망

2025.12.03

Fasanara Digital과 Glassnode: 2025년 4분기 기관 시장 전망

벤처 캐피탈 활동은 여전히 알트코인 사이클과 밀접하게 연관되어 있으며, 주로 거래소, 핵심 인프라, 확장 솔루션 등 성숙하고 주목받는 분야에 집중되고 있다.

2025.12.03 - 09:42:56

市场展望

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

글: Glassnode

번역: AididiaoJP, Foresight News

현재 시장이 조정과 거시적 압력을 겪고 있는 가운데, 우리는 Fasanara Digital과 공동 보고서를 발표하여 현물 유동성, ETF 자금 흐름, 스테이블코인, 토큰화 자산, 탈중앙화 퍼피추얼 계약 등 핵심 생태계 인프라가 4분기에 어떻게 진화하고 있는지를 분석했다.

디지털 자산은 이번 사이클에서 구조적으로 가장 중요한 단계 중 하나에 있다. 깊은 현물 유동성, 사상 최대의 자본 유입, 규제된 ETF 수요 등의 추진으로 인해 비트코인은 지난 3년간의 확장 단계를 넘어섰다. 시장 중심이 이동하고 있으며, 자금 흐름은 더욱 집중되고, 거래 장소는 성숙해지고, 파생상품 인프라는 충격 속에서도 더 강한 회복력을 보여주고 있다.

Glassnode의 데이터 통찰력과 Fasanara의 트레이딩 관점을 기반으로 본 보고서는 2025년 시장 구조의 진화를 정리했다. 우리는 현물, ETF 및 선물 시장의 유동성 재편, 레버리지 사이클의 규모 변화, 그리고 스테이블코인, 토큰화, 오프체인 결제가 자본 흐름을 어떻게 재편하고 있는지를 집중적으로 분석했다. 이러한 트렌드들은 과거 사이클들과 명백히 차별화되며 지속적으로 진화하는 시장 구조를 그려내고 있다. 다음은 핵심 요약 내용이다:

핵심 요점

비트코인은 7320억 달러 이상의 신규 자금을 유치하며 과거 모든 사이클의 총합을 초과했으며, 이를 통해 실현 시가총액은 약 1.1조 달러로 상승했고, 기간 동안 가격은 690% 이상 상승했다.
비트코인 장기 변동성은 반감기에 근접하여 84%에서 43%로 하락했으며, 이는 시장의 깊이와 기관 참여도가 지속해서 증가하고 있음을 반영한다.
최근 90일 동안 비트코인의 결제 총액은 약 6.9조 달러로, Visa, 마스터카드 등의 전통적 결제 네트워크의 분기별 거래량과 맞먹거나 오히려 초과한다. 거래 활동이 ETF와 브로커로 이동함에 따라 체인 내 활성도는 다소 이전되었으나, 비트코인과 스테이블코인은 여전히 체인 내 결제에서 주도적인 위치를 차지하고 있다.
ETF 일일 거래량은 초기 10억 달러 미만에서 현재 50억 달러를 초과하며 성장했으며, 피크 시 하루 90억 달러를 돌파하기도 했다(예: 10월 10일 레버리지 해제 사건 이후).
토큰화된 리얼월드 자산(RWA) 규모는 1년 만에 70억 달러에서 240억 달러로 성장했으며, 전통 암호화자산과의 상관관계가 낮아 DeFi의 안정성과 자본 효율성을 높이는 데 기여하고 있다.
탈중앙화 퍼피추얼 계약 시장은 폭발적인 성장을 경험하며 지속적인 모멘텀을 유지하고 있다: DEX 퍼피추얼 계약의 시장 점유율은 약 10%에서 16–20%로 상승했으며, 월간 거래량은 이미 1조 달러를 돌파했다.
벤처 캐피탈 활동은 여전히 알트코인 사이클과 밀접하게 연관되어 있으며, 주로 거래소, 핵심 인프라, 확장 솔루션 등 성숙하고 주목받는 분야에 집중되고 있다.

이번 사이클은 비트코인이 주도하며, 현물이 주도하고 기관 자금이 뒷받침한다

비트코인 시장 점유율은 현재 60%에 근접하고 있으며, 이는 자금이 고유동성의 메인스트림 자산으로 다시 유입되고 있음을 보여주며, 알트코인은 그에 따라 조정되고 있다. 2022년 11월 이후 비트코인 점유율은 38.7%에서 58.3%로 상승한 반면, 이더리움 점유율은 12.1%로 하락했으며, 이는 2022년 머지 이후 계속 비트코인 대비 부진한 흐름을 이어오고 있다.

비트코인은 사이클 저점에서 고점까지 7320억 달러의 신규 자금을 유치하며, 과거 모든 사이클의 총합을 초과했다. 이더리움과 기타 알트코인 역시 강세를 보이며 최고 350% 이상 상승했지만, 과거 사이클처럼 비트코인을 앞서는 것은 아니었다.

유동성이 심화되고 장기 변동성은 하락했으나, 레버리지 충격은 여전히 존재

비트코인 시장 구조는 현저히 강화되었으며, 현물 일일 거래량은 이전 사이클의 40–130억 달러에서 현재 80–220억 달러로 증가했다. 장기 변동성은 지속적으로 하락하여 1년 실현 변동성은 84.4%에서 43.0%로 하락했다. 동시에 선물 미결제약정 규모는 679억 달러의 사상 최고치를 기록하였으며, 이 중 CME가 약 30%를 차지하고 있어 기관 참여의 흔적이 두드러진다.

체인 내 활동이 체인 외로 이전되었으나, 비트코인과 스테이블코인은 여전히 체인 내 결제의 주축

미국 현물 ETF 승인 이후 비트코인 체인 내 일일 활성 엔티티 수는 약 24만에서 17만으로 감소했으며, 이는 네트워크 이용 감소보다는 브로커 및 ETF 플랫폼으로의 활동 이전을 반영한다. 이러한 이전에도 불구하고, 비트코인은 최근 90일 동안 약 6.9조 달러의 가치를 결제하여 Visa, 마스터카드 등의 주요 결제 네트워크 분기 처리량과 맞먹는다. Glassnode의 엔티티 조정 후 실제 경제 결제량은 여전히 분기당 약 0.87조 달러, 즉 일일 약 78억 달러에 달한다.

동시에 스테이블코인은 디지털 자산 생태계 전반에 걸쳐 유동성 지원을 계속 제공하고 있다. 상위 5개 스테이블코인의 총 공급량은 이미 2630억 달러의 사상 최고치에 도달했다. USDT와 USDC의 일일 평균 송금량은 약 2250억 달러이며, 특히 USDC의 유통 속도가 훨씬 높아 기관 및 DeFi 관련 자금 흐름에 더 많이 사용됨을 보여준다.

토큰화 자산이 시장 금융 인프라를 확장하고 있다

지난 1년간 토큰화된 리얼월드 자산(RWA) 규모는 70억 달러에서 240억 달러로 크게 성장했다. 이더리움은 여전히 이들 자산의 주요 결제 레이어로서 현재 약 115억 달러의 자산을 보유하고 있다. 가장 큰 단일 제품인 블랙록의 BUIDL은 23억 달러로 성장했으며, 올해 안에 규모가 4배 이상 증가했다.

자금이 계속 유입됨에 따라 토큰화 펀드는 가장 빠르게 성장하는 자산 클래스 중 하나가 되었으며, 자산 운용사에게 새로운 배포 채널을 열어주고 있다. 이는 자산의 체인 연결 범위가 확대되고 있으며, 기관들이 토큰화를 배포 및 유동성 채널로서 점점 더 받아들이고 있음을 반영한다.