당신은 디파이 분야 역사상 가장 중요한 인수 중 하나를 놓치고 있습니다

2025.08.18

당신은 디파이 분야 역사상 가장 중요한 인수 중 하나를 놓치고 있습니다

누가 가장 큰 이익을 얻게 될까?

2025.08.18 - 15:21:59

DeFi

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

누가 가장 큰 이익을 얻게 될까?

작성: mattdotfi

번역: AididiaoJP, Foresight News

현재 @LayerZero_Core의 @StargateFinance 인수 건에 대해 소수만이 주목하고 있지만, 이와 같은 합병은 매우 드물기 때문에 심층적으로 살펴볼 가치가 있다고 생각합니다.

제안 요약

LayerZero는 현재 비율 기준 $STG 1개당 자금고에 $0.1444의 자금이 뒷받침된다는 점을 고려하여, Stargate의 토큰 및 자금고를 인수하고 Stargate DAO를 종료하며 이를 $ZRO 중심의 경제 체계에 통합할 계획입니다.

인수 가격: $STG 1개당 $0.1675 또는 $ZRO 1개당 $STG 0.08634로 교환.
이 제안은 Stargate DAO의 표준 절차를 따르며, 최소 120만 표 이상의 찬성이 필요하고 찬성률이 70% 이상이어야 통과됩니다.
향후 Stargate에서 발생하는 초과 수익은 $ZRO 유통량 감소를 위한 매입에 사용될 예정입니다.

장단점 분석

여기서 중요한 질문이 제기됩니다. "누가 가장 큰 혜택을 받을 것인가?"

현재 상황에서는 LayerZero와 $ZRO 보유자가 유동성 인수를 통해 가장 큰 수혜를 입는 것으로 보이며, 구체적으로 다음과 같습니다:

$STG 자금고를 16%의 적절한 프리미엄으로 인수하면서 $ZRO 보유자 기반을 확대.
프로토콜에서 발생하는 수수료( @DefiLlama 데이터 기준 연간 약 174만 달러)를 활용해 공개 시장에서 $ZRO를 매입.
매입을 통해 $ZRO 토큰 이코노미와 크로스체인 비즈니스(LayerZero가 선도함)를 수직 통합하고 그 효용성을 강화.

그렇다면 $STG 및 $veSTG(스테이킹된 STG) 보유자들은 무엇을 얻게 되는가? 별로 없습니다:

$ZRO의 최근 급등으로 인해 교환 할인이 낮으며, $STG는 시장 변동성으로 인해 미미한 프리미엄만 존재하지만 하방 경직성은 명확합니다.

초기 24시간의 논의 후 LayerZero는 스테이킹 기간 종료 전까지 토큰을 언락할 수 없는 $veSTG 보유자들에게 6개월치 Stargate 수익을 지급하기로 결정했습니다.

문제점과 잠재적 우려

이 문제는 복잡하지만 결국 한 단어로 요약됩니다: 타협.

현 상황에서 LayerZero가 더 많은 이득을 보는 반면, Stargate 토큰 보유자들은 만족하기 어렵습니다. 다음은 세 가지 주요 문제와 불확실성입니다:

LayerZero가 $STG를 인수할 때 적정한 프리미엄은 어떻게 산정해야 하는가?
$STG 보유자 입장에서 '양날의 검'을 어떻게 선택해야 하는가? 지속적인 토큰 매도 압력을 견딜 것인지, 아니면 안전하나 성장 가능성은 낮은 옵션을 선택할 것인지?
$veSTG 보유자의 평균 스테이킹 기간은 약 1년인데, 제안이 통과될 경우 6개월 보상만 받게 된다면 그들의 인센티브는 무엇인가?
현재 $STG의 완전희석시가총액(FDV)은 $ZRO의 10%에도 못 미치며, 810만 달러 상당의 $STG가 $veSTG 형태로 스테이킹되어 있습니다.

많은 보유자들이 $ZRO와 $STG의 1:1 교환을 요구하고 있지만, 이는 곧바로 12배의 수익을 얻는 것이며 LayerZero가 전부 FDV를 동원해 자금고는 탄탄하나 수익은 제한적인 사업을 인수해야 한다는 점에서 현실적이지 않습니다.

개인 의견

저는 LayerZero 팀이 $STG 보유자에게 제공하는 프리미엄을 재검토하고 스테이커들을 위한 더 합리적인 수익 배분 방안을 설계해야 한다고 생각하지만, 이번 인수가 프로젝트 자체에 반드시 재앙이라고 보기는 어렵습니다.

DAO는 주로 수익과 토큰 발행에 의존해 운영되는데, $STG는 사상 최고점 대비 95% 이상 폭락했으며 연간 수익이 200만 달러에 불과한 Stargate는 더 이상 확장 가능성이 제한적입니다. 게다가 Stargate는 원래부터 LayerZero의 인프라에 의존하고 있었기 때문에 통합 후에는 그들의 기술 스택과 자금을 활용해 성장하기 더욱 용이합니다.

그럼에도 불구하고, 저는 이 제안이 Stargate에게 의미는 있지만 서둘러 결론을 내릴 필요는 없다고 생각합니다. $STG 보유자들이 LayerZero에 남아 충성심을 유지할지는 크게 이 사안을 어떻게 처리하느냐에 달려 있습니다. 그렇지 않으면 잠재적인 새로운 $ZRO 충성 보유자들과 프로젝트 초기부터 Stargate를 지원해온 참여자들을 잃을 수도 있습니다.