견해: 레츠본크가 단기적으로 우세를 점하고 있으나, 펌펀은 전략을 전환함으로써 역전을 이룰 가능성이 있음
작성자:miya
편집: TechFlow
우선, 이것은 LetsBonk에 대한 공격이 아니다. 톰이 이끄는 Bonk 팀은 밈코인의 인기를 얻는 데 매우 훌륭한 성과를 거두었으며, 어떤 반격도 무의미하게 만들었다고 생각한다. LetsBonk는 밈코인 전쟁에서 승리했으며 계속해서 주도권을 유지할 것이다.
PumpFun이 승리를 거두고 있다. 당신의 첫 반응은 아마도 내가 시장을 이해하지 못한다고 비웃는 것일지도 모른다. 그러나 결론을 내리기 전에, PumpFun이 실제로 승리하고 있지 않음을 보여주는 몇 가지 데이터를 살펴보자.
LetsBonk는 일일 토큰 발행에서 시장 인식을 선점하는 데 성공했을 뿐 아니라, 토큰 발행 분야의 절대적 리더가 되었다.
LetsBonk는 현재 토큰 발행 수에서 약 3.7배 앞서 있으며, 단 한 달 만에 시장 점유율 65.1%를 성공적으로 차지했다. 또한, LetsBonk의 토큰 배분 이벤트는 PumpFun의 약 7.8배이다. PumpFun이 각 배분 이벤트에서 더 많은 토큰을 발행하긴 하지만, LetsBonk는 이제 기대 수익률이 더 높은(+EV) 거래 플랫폼으로 자리매김했다.
그렇다면 왜 PumpFun이 현재 승리하고 있다고 여겨질까? 모든 지표와 차트는 격차를 나타내는 듯 보인다. 이유를 설명해 보겠다.
이제 PumpFun의 전략이 지금까지 왜 그렇게 완벽하게 실행되었는지를 더 큰 관점에서 이해할 때이다.
PumpFun의 수입은 707만 달러에서 46.9만 달러로 급감하여 660.1만 달러 감소했으며, 24시간 최고 수입은 93.4% 폭락했다.
밈코인이 죽어가고 있다. 2025년 2월 이후 전체 시장은 지속적으로 하락하고 있다. 이는 PumpFun의 24시간 수입이 93.4% 급감한 것뿐만 아니라 LetsBonk에도 영향을 미쳤으며, 전체 시장 규모가 축소되고 있음을 의미한다.
거래량 점유율은 다음과 같을 수 있다.
이 두 플랫폼이 실제로 경쟁하는 시장 규모는 다음과 같다.
이 차트는 로봇 활동이 크게 증가한 것을 아직 반영하지 않았으며, 실제 사용자의 거래량 감소는 더욱 심각하다.
유명인 코인 메타(universe of celebrity coin) 데이터가 발표된 이후 솔라나 밈코인에 대한 위험 선호도는 계속해서 하락하고 있다. MELANIA 및 LIBRA와 같은 대규모 마이닝 이벤트는 이러한 하락 추세를 가속화했다.
소매 투자자의 위험 선호도.
공정하게 말해, 밈코인은 더 이상 예전의 영광을 누리지 못하고 있다. 외부에서 보이는 것보다 상황이 왜 더 나쁜지 알고 싶다면, 내가 이전에 게시한 세 편의 연재 글에서 자세한 분석을 확인할 수 있다.
밈코인 슈퍼 사이클은 완전한 종말기에 접어들었다.
2년 이상 운영을 목표로 하는 기업에게 밈코인은 이상적인 미래 투자가 아니다. 밈코인 거래는 일반 카지노를 넘어서 기대 수익률이 극도로 낮은(-EV) 자본 베팅 장소로 발전했다.
"오, 하지만 그들은 이미 중독됐고, 트레이더들에게서 더 많은 자본을 착취하기만 하면 된다."
간단한 비유를 하나 들어보겠다. 매력적인 인테리어와 저렴한 가격, 일류 서비스를 갖춘 레스토랑에 갔다고 생각해보자. 천국에 온 듯한 기분을 느끼게 해준다. 그러나 항상 식사를 마칠 때마다 고통스럽다. 이런 식사 서비스를 자주 선택하겠는가?
보라, 가장 도박 중독이 심한 플레이어조차 밈코인 시장을 떠나고 있다. 그들은 결국 "참을 수 없는 고통"을 받게 될 것을 알고 있기 때문이다. 현명한 시장 참여자들은 FNF 및 내부 정보 코인과 같은 고도로 정교한 도구를 개발했으며 정보 우위를 갖고 있어 일반 트레이더들과의 격차를 앞으로 더욱 벌릴 것이다. 이는 돌이킬 수 없는 길이다. 내부 정보 우위는 점점 커지고, 일반 트레이더들이 확보할 수 있는 자본은 점점 줄어든다.
그렇다면 다시 제목으로 돌아가자. PumpFun이 어떻게 승리하게 된 것인가?
다음 질문을 해보자. 만약 당신이 알론(PumpFun CEO)이라면, 어떤 다른 선택을 할 것인가?
옵션 1: 막대한 자금을 활용해 $PUMP를 매입한다.
좋다, 그가 앞으로 31일 동안 TWAP(시간가중평균가격) 방식으로 $PUMP를 매입하고 발생한 수수료를 100% 수입 매입에 사용하기 위해 2억 달러 규모의 펀드를 설립한다고 가정하자. 모든 문제가 해결되는가? 그렇지 않다. 전혀 그렇지 않다. 밈코인 시장은 여전히 지속적으로 위축되고 있으며, PumpFun은 여전히 "밈코인 발사대"라는 무거운 브랜드 이미지를 짊어지고 있다. $PUMP 매입은 시장의 위험 선호도를 과거의 고점으로 되돌릴 수 없으며, 유기적인 "대박 코인"을 지원하기 위한 유동성을 되찾을 수도 없다. 단기적으로 시장 심리를 높일 수 있을까? 가능하다. 그러나 밈코인 시장을 부활시킬 수 있을까? 그렇지 않다. 이는 쇠퇴하는 시장에 자본 집약적인 약속을 하는 것이며, 장기적인 지속 가능성 측면에서 불리하다.
옵션 2: 사용자에게 $PUMP를 에어드랍하고 새로운 유동성을 창출한다.
마찬가지로, 이러한 접근법의 유일한 결과는 쇠퇴하는 시장과 축소되는 시장 점유율에 자본을 주입하는 것이다. PumpFun은 무료 자금을 제공함으로써 리스크를 감수하게 되며, 이 자금은 회수되지 못할 뿐 아니라 더 나쁜 경우 경쟁사의 손에 넘어갈 수도 있다.
알론은 지금까지 거의 완벽하게 이러한 가정 전략을 실행해왔다.
PumpFun은 진화해야 한다. 이미 활력을 잃은 밈코인 도박 분야에서 죽은 말을 살아있는 말처럼 경쟁하는 것은 아무런 의미가 없다.
그렇다면 현재 실제로 발생하고 있는 일을 살펴보자.
LetsBonk는 대부분의 수수료를 BONK와 GP에 투입했지만, 거대한 자금 준비금은 갖고 있지 않다. 내부자들은 BONK, USELESS 등 프로젝트에 많은 물량을 할당받아 Launchpad를 통해 현금화하고 수익을 얻는 방식을 취하고 있다. 무슨 일이 일어나든 그들은 시장의 주목을 받을 수 있지만, 자금 지원에는 한계가 있다.
그들은 밈코인 전쟁에서 패배하고 있을지 모르지만, 시장이 이 분야의 미래에 대해 극도로 낮은 기대를 하고 있기 때문에, 이 전쟁에서 승리하는 것은 패배하는 것보다 더 나쁠 수도 있다.
@rasmr_eth 는 PumpFun의 미래에 대해 일부 제안을 했으며, 핵심은 PF에서 2억 달러 가치의 "대박 프로젝트"(예: ChillHouse)를 만들어야 한다는 것이다. 그러나 나는 이것이 전혀 필요 없는 투자라고 생각하며, PumpFun이 여전히 쇠퇴하는 시장에서 경쟁하고 있다는 점을 더욱 명확히 보여준다. PumpFun이 밈코인을 다시 번영시키려는 생각을 이미 포기했다고 생각한다. 그렇지 않다면 일주일 동안 트윗을 멈추지도 않았을 것이고, LetsBonk와의 경쟁을 포기하지도 않았을 것이다.
내가 PumpFun 내부의 구체적인 움직임을 알지는 못하지만, 솔라나 랩스(Solana Labs)가 ICM을 준비하고 있다는 것은 알고 있다. 다가올 약세장 사이클에서 체인에 실용성을 되돌려줄 준비를 하고 있는 것이다.
앞으로 어떤 서사가 펼쳐지든, PumpFun은 재무적으로 모든 다른 참가자보다 앞서 준비되어 있다.
또한, 알론이 PumpFun을 포기할 것이라는 생각은 매우 우스꽝스럽다고 느낀다.
PumpFun은 성숙한 브랜드와 솔라나 생태계 내 광범위한 네트워크, 명확한 기업 구조를 보유하고 있다. 누구도 특정 금액을 현금화했다는 이유만으로 잘 운영되는 기업을 포기하지 않는다. 이는 비즈니스 개발(BD) 분야에서는 전혀 근거가 없으며, 단지 "현금화 이벤트"에 익숙한 투기자들 사이에서 퍼지는 이야기일 뿐이다. 알론이 모든 수입을 다시 사업에 재투자할 것이라고 생각하지는 않지만, 다가올 약세장 사이클에서 PumpFun이 솔라나의 다음 시장을 성공적으로 정복할 것이라고 확신한다.
나는 이번 약세장에서 $PUMP가 장기 보유할 만한 선택지 중 하나라고 생각하며, 이 사이클이 1년 정도 더 지속될 것이라 본다면 현재 가격은 합리적인 투자 포인트라고 생각한다.
나는 현물 시장에서 $PUMP를 보유하고 있으며, 사이클이 곧 끝날 것이라는 판단이 틀릴 경우를 대비한 헤징 수단으로 삼고 있다. 이 베팅에 적합한 유동성이 높은 알트코인 중 $PUMP보다 더 좋은 선택지는 거의 없다고 생각한다.
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