8대 차세대 Perp DEX 종합 비교, 누가 선물 계약 경쟁의 후반전을 돌파할 수 있을까?
글: arndxt
번역: Azuma(@azuma_eth)
편집자주: 탈중앙화 퍼피추얼 거래소(Perp DEX)는 업계에서 가장 경쟁이 치열한 분야가 되었으며, Hyperliquid이 선두 자리를 굳히고 있지만 차세대 Perp DEX들도 강력하게 등장하고 있다. 아래 암호화폐 분석가 arndxt는 Vertex, Drift, GMX V2, Kwenta, Aevo, Ethereal, OstiumLighter, edgeX 등 8개 프로젝트를 대상으로 Perp DEX 분야의 후발 주자들의 핵심 강점을 비교 분석하며, 투자자가 이 분야의 잠재적 알파를 찾는 데 도움을 줄 수 있을 것이다.
탈중앙화 퍼피추얼 거래소(Perp DEX)의 부상은 필연적이며, 이는 경제적 메커니즘 측면에서 중심화 플랫폼의 붕괴 가능성을 근본적으로 차단하기 때문이다.
현재 기술 아키텍처는 바이낸스 수준의 사용자 경험을 유지하면서 자금 위탁 리스크를 완전히 제거하는 방향으로 진화하고 있다. 향후 12개월은 이 분야 발전의 중요한 시기이며, 승자는 이러한 설계 구조를 최적화해 유동성을 독점할 것이고, 패배자는 단지 토큰 인센티브에 의존하는 또 하나의 평범한 프로젝트로 전락할 것이다.
필수적인 설계 미션
2022년 11월 FTX의 붕괴는 업계가 당연시하던 추세 — 즉 속도와 유동성换取 자금 위탁 권한 — 을 중단시켰다. 갑자기 자금 자체의 안전성에 비하면 아무리 빠른 실행 속도도 무의미하게 되었다.
그러나 1세대 Perp DEX(GMX V1 및 Gains 등)는 느리고 경직되어 실행 품질 면에서 중심화 거래소(CEX)와 경쟁하기 어려웠다. 'CEX급 속도'와 'DeFi급 보안' 사이의 격차는 업계가 해결해야 할 핵심 과제가 되었다.
현재 다수의 새로운 Perp DEX들이 이 문제에 직접 대응하고 있으며, 일반적으로 매칭 속도가 10밀리초 이하이며, 자금은 체인 상에서 완전히 결제되며 사용자 자금을 절대 위탁하지 않는다.
유동성은 vAMM 모델이 아닌 오더북 엔진 중심으로 집중되고 있다. 누가 하루 거래량 10억~50억 달러의 문턱을 먼저 돌파하느냐가 성공의 관건이 되며, 이를 통해 방어벽을 구축할 수 있다 — Arbitrageur들과 복제 거래 로봇들이 여기에 뿌리를 내릴 것이다.
논란의 중심에 있는 Lighter와 Ostium 외에도 Ethereal 역시 주목할 만하다. 만약 해당 팀이 5밀리초 이하의 매칭 속도를 실현하고 동시에 비위탁 구조를 유지한다면, 이는 '고빈도 거래(HFT)급' DEX로서 처음으로 고립된 오더북이 아닌 인텐트 라우팅(intent routing)에 직접 연결될 가능성이 있다.
신진 주자들이 어떻게 방어벽을 구축하는가
점점 더 명확해지는 것은 신세대 Perp DEX의 경쟁 차원이 단순한 거래량을 넘어 인텐트 거래, 수직적 시나리오 심화, 그리고 Hyperliquid 같은 업계 선두가 아직 해결하지 못한 체계적 공백을 메우는 데까지 확장되었다는 점이다.
이러한 맥락에서 신진 Perp DEX들의 발전 전략은 매우 명확하다 — 먼저 Hyperliquid가 충족시키지 못한 거래 수요를 식별한 후, 이를 중심으로 전용 실행 계층을 구축하고, 2년 전에는 불가능했던 새로운 기술 요소들을 핵심 지원 기반으로 삼는 것이다.
현재 다음 프로젝트들은 Hyperliquid가 아직 커버하지 못한 영역을 목표로 하고 있다:
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Ostium: 전통 금융 자산(TradFi Assets);
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Lighter: 암호학적 공정성(Cryptographic Fairness);
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edgeX: 초개인화 처리량(Ultra-Private Throughput);
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Ethereal: L2 간 인텐트 라우팅(Cross-L2 Intent Routing);
2025년 3분기 각 Perp DEX들의 발전 상황을 평가할 때 나는 순수한 거래량보다는 차별화된 오더플로우(differentiated order flow)를 핵심 평가 지표로 삼고자 한다.
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Hyperliquid: 여전히 논쟁의 여지 없이 최강자이며, 2차 에어드랍을 기대한다.
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Vertex Protocol + Drift Protocol: 두 가지 가장 빠른 블록체인(Arbitrum과 Solana)에서 크로스 마진을 개척한 선구자.
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edgeX + Lighter: zk-proof 처리량이 실제 검증을 통과하면 기관 수준의 선택지가 될 가능성이 있다.
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Ostium: 검은 말黑马, RWA 퍼피추얼의 명목 거래량이 원생 암호자산을 압도할 수 있다.
기존 vAMM형 Perp DEX(GMX, Gains): 여전히 강력한 개인 투자자 기본 풀을 보유하고 있으나 반드시 오더북을 도입해야 하며, 그렇지 않으면 거래량을 잃게 될 것이다.
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