반등이 끝났다. 다음의 호재는 트럼프가 파월을 해고하는 것인가?
글: 루크, 화성재경
미국 금융시장은 격렬한 동요를 겪고 있다. 3월 CPI 데이터는 예상 밖으로 인플레이션이 완화되었음을 보여주었으며, 핵심 CPI 전년비 상승률은 4년 만에 최저치를 기록했고, 전월비로는 5년 만에 처음으로 하락했다. 그러나 트럼프 행정부의 고관세 정책 위협이 이 호재를 재빨리 가려버렸고, 무역전쟁 격화에 대한 우려가 확산되고 있다. 미국 주식시장과 달러, 암호화폐는 매도 압력을 받았고, 안전자산인 금과 엔화, 스위스 프랑은 강세를 보였다. 시장 불안 속에서 대담한 추측이 등장하고 있다. 과연 연준 의장 제롬 파월을 해임하는 것이 시장을 구할 수 있는 열쇠가 될 수 있을까? 본고는 현재 시장 상황에서 출발해 이러한 가능성을 분석하고, 법적·절차적 측면 및 시장 영향을 심층적으로 탐구하며, 트럼프와 연준 간의 갈등을 명확히 드러낸다.
CPI 호재, 관세전쟁에 묻히다: 시장 다시 공포에 휩싸여
3월 미국 CPI 지표는 본래 시장에 자신감을 불어넣기에 충분했다. 핵심 CPI 전년비 상승률은 4년 만에 가장 낮은 수준으로 떨어졌고, 전월비 하락은 무려 5년 만에 처음으로 나타나며 인플레이션 압력 완화를 시사했다. 그러나 트럼프의 중국에 대한 145% 관세 부과와 멕시코·캐나다에 대한 고관세 위협은 글로벌 무역전쟁 공포를 일축 발화시켰다. 관세로 인한 물가 상승 가능성에 대한 기대감이 호재를 순식간에 압도했고, 투자자들은 즉각 안전자산으로 몰렸다.
목요일 미국 증시 3대 지수는 수요일 반등을 이어가지 못했고, S&P 500 지수는 장중 한때 6% 이상 폭락하며 서킷브레이커 직전까지 다다랐으며, 종가는 3.46% 하락 마감했다. 기술주가 낙폭을 주도했고, 테슬라는 7% 이상 급락했다. 암호화폐 시장 역시 침체된 상태에서 비트코인은 5.2% 하락했고, 이더리움은 11.7% 폭락했다. 달러 인덱스는 2022년 이후 최대 일일 낙폭을 기록하며 장중 2% 이상 하락했다. 안전자산 통화인 스위스 프랑은 달러 대비 약 4% 상승하며 2015년 이후 최대 장중 상승폭을 기록했고, 엔화도 동반 반등했다. 금은 두각을 나타냈으며, 현물금은 장중 3,170달러를 돌파하며 사상 최고치를 경신했고, 상승폭은 약 3%에 달했다.
채권시장은 복잡한 심리를 반영했다. 10년물 국채 수익률은 한때 10bp 이상 상승하며 인플레이션 기대감을 드러냈다. CPI 발표 후 2년물 국채 수익률은 10bp 이상 급락했고, 단기물 수익률도 하락했다. 시장 동요의 근본 원인은 관세전쟁이 초래하는 이중 위협—즉 물가 상승과 성장 둔화—에 있다. 이로 인해 연준의 정책 방향에 대한 관심이 집중되고 있으며, 트럼프와 파월 간의 갈등이 시장의 중심 이슈가 되고 있다.
파월 해임이 시장을 구할 수 있을까?
시장 침체 속에서 일부 투자자들은 트럼프가 파월을 해임하는 것을 잠재적 전환점으로 보고 있다. 그 가정은 이렇다. 만약 파월이 완화적인 성향의 새 의장으로 교체된다면, 연준은 신속하게 금리를 인하해 고금리가 주식시장과 암호화폐에 가하는 압박을 완화할 수 있다는 것이다. 또한 만약 관세전쟁으로 인해 달러 가치가 상승한다면, 새 의장은 환율 개입을 통해 수출 경쟁력을 강화할 수도 있다. 이런 기대는 금리 인하에 대한 갈망 속에서 상당한 매력을 지닌다.
그러나 현실은 그리 간단하지 않다. 파월을 해임하는 것은 연준의 독립성에 대한 신뢰를 훼손하고, 시장의 격렬한 변동을 유발할 수 있다. 새 의장이 반드시 트럼프의 뜻에 순응할 것이라는 보장도 없다. 역사적으로 연준 의장 교체는 종종 불확실성을 동반하며, 즉각적인 호재로 이어진 적은 거의 없다. 더불어 관세전쟁으로 인한 인플레이션 압력은 금리 인하 여지를 제한할 수 있다. 파월 해임이 진정한 의미에서 "시장 구원책"이 될 수 있는지는, 법적·절차적 측면에서 심층적으로 검토해야 한다.
트럼프와 연준의 오랜 갈등: 왜 물과 기름처럼 맞지 않는가?
트럼프와 연준의 충돌은 노골적인 정치적 대결이다. 핵심은 트럼프가 파월이 이끄는 연준이 '바이든을 도우며 자신을 겨냥하고 있다'고 믿는 데 있다. 이러한 인식은 정책 차이에서 비롯될 뿐 아니라, 트럼프의 정치적 충성도에 대한 집착과 '에스타블리시먼트(establishment)'의 조작에 대한 의심에 깊이 뿌리를 두고 있다.
트럼프가 말하는 '편향'의 증거
트럼프는 반복적으로 바이든 집권기 동안 연준이 '너무 순응적이었다'고 비난한다. 2021~2022년 팬데믹 이후 회복을 지원하기 위해 연준이 저금리 기조를 유지한 것은, 바이든이 추진한 대규모 경기 부양책과 맞물려 트럼프에게는 민주당 정책에 대한 '암묵적 지원'으로 비쳤다. 반면 자신의 임기 중 파월은 2018년부터 점진적으로 금리를 인상했고, 2023~2024년에는 인플레이션이 높아지면서 고금리 기조를 유지했다. 트럼프는 이것이 바로 자신의 경제 성장 약속과 무역전략을 직접적으로 약화시킨 것으로 받아들였다. 그는 2024년 선거유세에서 여러 차례 "파월은 바이든에게는 말 잘 듣지만 나에 대해서는 방해만 한다"고 주장했다. 이런 논리는 직접적인 증거는 없지만, 지지자들이 느끼는 '딥 스테이트(deep state)'에 대한 불신과 맞물려 트럼프의 체제 도전자 이미지를 강화시켰다.
연준의 '정치적 동기'라는 착시현상
정치적 입장에서 보면, 연준의 독립성 자체가 트럼프의 표적이 된다. 파월은 의사결정이 데이터에 기반한다고 강조하지만, 트럼프는 이를 '정치적 위장'으로 본다. 그는 워싱턴의 에스타블리시먼트 일원인 연준이 본질적으로 민주당이 선호하는 안정주의를 지지하고, 자신의 '아메리카 퍼스트(America First)' 혁명적 변화를 지원하려 하지 않는다고 생각한다. 예컨대 바이든 초기 집권기 인플레이션에 대한 관용을 트럼프는 '민주당에 물을 놓아주는 것'으로 해석했고, 자신의 임기 중 고금리는 '고의로 걸림돌을 만드는 것'이라고 판단했다. 이러한 인식 편차는 트럼프가 충성도에 대해 극도로 높은 요구를 하기 때문에 발생한다. 즉, 완전히 따르지 않는 기관은 모두 '적대적'이라는 라벨을 붙인다.
역사적 배경이 확대시킨 불신
트럼프의 의심은 허황된 것이 아니다. 연준과 공화당 대통령 사이의 마찰은 역사를 통해 존재해왔다. 예를 들어 레이건 시절 폴 볼커에 대한 비판이 그러하다. 그러나 트럼프의 상황은 더욱 특별하다. 그는 '반체제' 자세로 권력을 잡았고, 연준을 엘리트 계층의 상징으로 간주했다. 파월은 트럼프가 지명했음에도 불구하고 기대했던 충성도를 보여주지 않았고, 오히려 공개적으로 독립성을 강조했으며, 2023년에는 백악관의 압력에 따라 정책을 수정하지 않을 것이라고 암시했다. 이러한 '배신감'은 트럼프로 하여금 파월이 이끄는 연준이 자신과 정치적으로 대립하는 위치에 서 있다고 확신하게 만들었고, 민주당 '온건파' 노선을 계승하고 있다고 생각하게 했다.
유권자의 공감을 부추긴 정치 수사
트럼프는 연준을 '민의에 반하는 관료 기계'로 묘사하며, 기층 유권자들의 엘리트 기관에 대한 분노를 자극했다. 그는 파월이 '노동자와 기업이 고통받게 한다'고 선언하며, 고금리를 '일반 미국인에 대한 배신'으로 규정했다. 이러한 정치 수사는 그의 '투사' 이미지를 강화할 뿐 아니라, 연준 독립성의 복잡함을 감추고 '트럼프를 겨냥한 음모'라는 내러티브를 더욱 고착화시켰다.
트럼프의 해임 시도와 역사적 선례
트럼프가 파월에 대한 불만을 공개적으로 표현한 것은 어제오늘 일이 아니다. 2024년 대선 캠페인 기간 중 그는 반복적으로 파월을 해임하겠다고 위협했다. 2월에는 파월이 '인플레이션을 잘못 판단했다'며 '말을 안 들으면 해고하겠다'고 말했다. 7월에는 연준 의장이 '고문관처럼' 명령을 따라야 한다고 주장했다. 이러한 발언들은 당시 달러화와 미국 국채 수익률의 변동을 유발하며, 시장이 그의 의도에 민감하게 반응하고 있음을 보여주었다.
트럼프의 행동은 입으로만 그치지 않는다. 4월 9일, 연방대법원 로버츠 수석 대법관은 트럼프가 NLRB(노사관계위원회)와 MSPB(연방공무원처분심사위원회) 위원들을 해임하는 것을 일시적으로 허용하는 명령을 내렸다. 이는 하급 법원(컬럼비아 특별구 항소법원)의 복직 판결을 보류하고, 관련 당사자들에게 4월 15일까지 답변을 요구하는 내용이다. 이번 사건은 <헌프리의 후계인(Humphrey's Executor)> 판례를 도전하는 것으로, 대통령이 독립기구에 대한 통제력을 확대하려는 목적을 가지고 있다. 만약 성공한다면, 파월 해임을 위한 법적 틈새를 열어줄 수 있다. 트럼프는 1기 임기 중에도 연준에 개입하려 시도하며 금리 인하를 압박하고 친밀한 인물을 이사회에 지명했으나, 모두 완전히 성사되지 않았다. 이는 그의 장기 목표가 행정권력 재편임을 보여준다.
트럼프가 파월을 해임할 수 있을지 여부는 법적, 절차적, 시장적 세 가지 요인에 달려 있다. 아래에서 각각 분석해보겠다.
1. 법적 제약과 연방대법원의 핵심 역할
<헌프리의 후계인> 판례는 독립기구의 수장은 '정당한 이유'(예: 직무유기)가 있을 경우에만 해임될 수 있도록 규정한다. <연방준비법>도 연준 의장에게 유사한 보호를 제공하며, 파월의 임기는 2026년 5월까지이다. 트럼프의 대법원 요청은 NLRB 등 기관이 '실질적인 행정권한'을 행사하므로 해임 보호를 받을 필요가 없다고 주장한다. 그는 연준에 대해서도 유사한 논리를 펼칠 수 있는데, 즉 통화정책이 광범위한 영향을 미치므로 의장은 대통령의 직접적인 통제를 받아야 한다는 것이다.
최근 연방대법원은 대통령 권한 확대에 기울어 있는 경향을 보이고 있다. 2020년 Seila Law 사건에서 단독 지도자가 있는 CFPB(소비자금융보호국) 국장의 해임 보호 조항을 위헌으로 판결했고, 2021년 Collins 사건에서 보호 범위를 추가로 축소했다. 그러나 연준은 7명의 이사회로 운영되며, <헌프리의 후계인>이 규정한 '다수 전문가 위원회' 기준에 부합하므로 그 독립성은 훨씬 더 견고하다. 4월 9일의 임시 명령은 법원이 트럼프의 요구에 열린 태도를 보이고 있음을 시사하지만, 최종 판결(예상 2025년 여름)은 NLRB/MSPB에만 적용될 가능성이 크고, 연준까지 포괄하지는 않을 수 있다.
만약 <헌프리의 후계인> 판례가 뒤집힌다면, 트럼프는 정책 차이를 이유로 파월을 해임할 수 있지만, 여전히 '정당한 이유'를 입증해야 한다. 파월의 데이터 기반 의사결정 스타일은 직무유기라고 보기 어렵고, 해임된다면 그는 소송을 제기해 절차를 지연시킬 가능성이 크다.
2. 절차적·정치적 저항
파월을 해임한 후 트럼프는 새 의장을 지명하고 상원 인준을 받아야 한다. 공화당이 상원을 장악하고 있지만, 온건파 의원들이 급진적인 인물을 반대할 수 있어 지명 절차는 수개월이 걸릴 수 있다. 이 과도기 동안에는 부의장이나 이사회 위원이 임시로 직무를 대행하며, 정책은 기존 기조를 유지할 가능성이 커서 트럼프가 기대하는 효과는 약화될 수 있다.
정치적으로도 파월 해임은 당내 분열을 유발할 수 있다. 일부 공화당 의원들은 연준의 독립성을 지지하며, 정치적 개입이 경제 동요를 초래할 것을 우려한다. 파월은 금융계에서 신뢰를 얻고 있기 때문에 그의 해임은 국내 여론의 반발을 불러올 수 있다. 국제적으로 보면, 연준의 독립성 훼손은 달러의 신뢰를 떨어뜨리고 자본 유입에 부정적 영향을 줄 수 있다.
3. 시장 및 경제적 결과
파월 해임은 단기적으로 시장의 격렬한 동요를 유발할 수 있다. 연준 독립성에 대한 우려로 달러 가치는 하락할 수 있고, 주식시장은 금리 인하 기대감으로 일시적으로 반등할 수 있으나, 미국 국채 수익률은 인플레이션 기대감 상승으로 인해 상승할 수 있다. 장기적으로 보면, 통화정책이 정치적 개입을 받게 되면 인플레이션이 통제 불능 상태에 빠지고, 경제 안정성에 손상을 줄 수 있다. 관세전쟁은 인플레이션 압력을 가중시키고, 새 의장이 금리 인하나 환율 개입에 협조한다면 달러 고평가를 완화할 수 있지만, 인플레이션 리스크는 더욱 확대될 것이다.
4. 가능성 평가
-
높은 가능성 (25%) : 연방대법원이 <헌프리의 후계인> 판례를 뒤집고, 트럼프가 파월 해임을 시도하지만, 소송과 상원의 저항으로 인해 좌절될 수 있음.
-
중간 가능성 (55%) : 법원이 해임 보호를 제한하고, 트럼프가 파월에게 사임을 압박하지만, 직접 해임은 어려움.
-
낮은 가능성 (20%) : 법원이 현행을 유지하고, 트럼프는 이사회 위원 지명을 통해 간접적으로 연준에 영향을 미칠 수밖에 없음.
마치며
미국 주식시장과 암호화폐는 인플레이션 완화와 관세전쟁의 이중 압박 속에서 저점을 형성하고 있으며, 안전자산이 자금의 피난처가 되고 있다. 트럼프가 파월을 해임하는 것은 잠재적 호재로 여겨지지만, 법적·절차적 장애물로 인해 전망은 복잡하다. 연방대법원의 판결이 대통령의 독립기구에 대한 통제권을 결정할 것이며, 파월의 거취는 트럼프의 전략과 시장 반응에 달려 있다. 단기적으로 시장은 불확실성 속에서 헤매게 될 것이며, 파월 해임이 진정으로 시장의 추세를 반전시킬 수 있을지 여부는 시간이 지나봐야 알 수 있다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
