이상주 Gamestop, BTC 비축 진영 합류… 게임 업계에도 전략 변화 올까?
글: Wenser, Odaily 스타뉴스
3월 26일, Gamestop은 공식적으로 비트코인(BTC) 전략적 보유를 시작한다고 발표하며 주가가 즉각 급등했다. 장 마감 후 시간외 거래에서 종가 대비 5.5% 상승한 26.80달러를 기록했고, 집필 시점(3월 27일)에는 28.36달러까지 오르며 하루 만에 11.65%의 상승률을 기록했다. Strategy, Metaplanet 등 미국 및 일본 증시 상장사들이 BTC 전략 보유를 통해 '암호화폐-주식'의 이중 성장 고리를 구축한 이후, 과거 '소매 투자자들의 밈 주식'으로 불렸던 Gamestop도 이제 BTC 전략 보유 진영에 합류하게 되었다. 어느 정도로 보면 이미 대세이며 시장의 요구이기도 하다.
공시 발표와 함께 수개월간 지속된 추측도 마침내 종지부를 찍었으며, 본문에서는 Odaily 스타뉴스가 Gamestop의 BTC 전략 보유 결정을 정리하고, 향후 암호화폐와 미국 주식시장 간의 연동 효과를 분석해보고자 한다.
서서히 드러나는 실마리: Gamestop에도 '암호 영웅의 꿈'이 있었다
과거 암호 도전 실패 사례 회고: 지갑, NFT 마켓, 밈 코인
게임 분야 유명 유통업체로서, Gamestop이 암호화폐 산업에 뛰어든 것은 이번이 처음이 아니다. 2022년 NFT 호황기 말미에 Gamestop Wallet과 NFT 마켓을 출시했는데, 후자는 정식 오픈 약 한 달 만에 거래량이 2200만 달러를 돌파하기도 했다. 그러나 NFT 시장 침체와 당시 미국의 엄격한 규제 환경 속에서, Gamestop은 2022년 말 암호 관련 사업팀을 축소 정리하였고, 2023년 8월에는 Gamestop Wallet 운영을 중단하였으며, 2024년 2월에는 NFT 마켓 운영을 완전히 종료하였다.
결국 전통 상장기업의 암호화폐 산업 도전은 Strategy, Metaplanet처럼 항상 순탄하지 않다. 특히 바이든 행정부 시절 미국 당국의 암호 관련 사업에 대한 태도는 극도로 엄격했으며, 비즈니스 모델과 시장 반응의 불안정성까지 더해져, Gamestop의 초기 암호 도전은 성과를 거두지 못했다.
그 이후 Gamestop이 다시금 큰 관심을 받게 된 계기는, 과거 소매 투자자들이 월스트리트 공매도 세력과 맞선 사건의 주역이었던 Roaring Kitty가 2024년 5월 재등장하면서였다. 당시 전 세계적인 밈 코인 열풍 속에서 동명의 밈 코인이 단기간 폭발적인 관심을 받았고, Gamestop 주가는 다시 한번 급등했지만 결국 대부분의 밈 코인이 겪는 운명에서 벗어나지 못했다.
지난해 10월에는 GameStop이 X 플랫폼에 미소 짓는 장지돌고래 사진을 게시하자, 관련 밈 토큰 miharu가 일시적으로 0.01달러를 돌파하며 '동물원 밈 코인 열풍'을 촉발시키기도 했다.
암호화폐 분야에서는 밈 문화를 제대로 이해하고 활용하는 모습을 보였지만, 실물 게임 유통업으로 시작한 Gamestop은 디지털 다운로드 및 클라우드 게임 확산이라는 산업 변화로 인해 주요 사업 부문에 심각한 타격을 입고 있다. 또한 GameStop CEO 라이언 코헨(Ryan Cohen)은 반독점법 위반 혐의로 미국 연방거래위원회(FTC)로부터 100만 달러의 벌금을 부과받기도 했다.
Gamestop이 이전에 발표한 실적 자료에 따르면, 2024년 전체 매출은 38.23억 달러로 전년도 52.73억 달러 대비 약 27.5% 감소했지만, 순이익은 전년도 670만 달러에서 1.313억 달러로 증가했다. 2025년 2월 1일 기준으로 GameStop의 현금 및 현금성 자산은 약 47.7억 달러로, 전년도 9.217억 달러 대비 크게 증가했다. 이는 비용 절감과 자산 매각 전략 덕분인데, 이탈리아 사업 매각과 독일 매장 운영 종료 등이 포함된다.
즉, Gamestop은 비용 절감과 효율성 개선을 넘어 새로운 성장 동력을 찾을 필요가 있으며, 바로 이러한 이유로 BTC 전략 보유에 주목하게 된 것이다.
현재진행형의 변화: BTC 전략 보유, 생존을 위한 선택
이미 2021년 2월, 미국 CNBC 방송의 진행자 짐 크레이머(Jim Cramer)는 GameStop이 비트코인을 매입해야 한다고 주장한 바 있다. 그는 "GME가 10억 달러 규모의 신주를 발행해 동일한 금액의 비트코인을 매입하면, 주가가 430달러까지 오를 수 있다"고 언급했다.
말 그대로 해답은 이미 제시되었으나, 당시의 Gamestop은 그것을 이해하지 못했던 셈이다.
올해 2월 7일, Gamestop CEO 라이언 코헨이 MicroStrategy의 창립자이자 집행회장 마이클 세일러(Michael Saylor)와 만남을 가지며, 시장에서는 Gamestop의 BTC 전략 보유 가능성을 추측하기 시작했다.
흥미롭게도, Cohen은 Gamestop 주식을 매입한 후 이사회에 들어갔다
이후 전개는 시장의 예측을 그대로 입증했으며, Gamestop의 이 같은 움직임은 BTC 시장에 상당한 잠재적 매수 수요를 가져왔다.
Gamestop의 잠재적 매수 규모: 47.7억 달러 + 13억 달러
기존 47.7억 달러의 현금 및 현금성 자산 외에도, Gamestop은 최근 2030년 만기의 13억 달러 규모 전환사채 비공개 매각을 계획한다고 공시했다. 또한 초기 투자자가 최대 2억 달러 규모의 채권을 추가 매입할 수 있도록 허용한다. 회사는 "이번 발행으로 조달된 순수익은 일반 기업 목적 외에도, 게임스탑의 투자 정책에 부합하는 방식으로 비트코인을 매입하는 데 사용할 계획"이라고 강조했다.
참고로, 2023년 12월 GameStop 이사회는 CEO 라이언 코헨과 두 명의 독립 이사 및 필요한 직원들이 공동으로 GameStop의 증권 포트폴리오를 관리하도록 승인한 바 있으며, 이번 BTC 전략 보유 결정 역시 이사회 전원의 일치된 결의로 이루어졌다.
Gamestop이 신규 수익금이 BTC 매입에 사용될 것임을 명시함
논란의 여파: 지지와 비판, 그리고 BTC 매도 가능성 배제 않아
3월 26일 Gamestop이 공식적으로 BTC 보유 계획을 발표한 직후, Strategy의 창립자 겸 CEO 마이클 세일러는 댓글에서 "올바른 방향으로 한 걸음 내디뎠다"고 답하며, 이후 "비트코인 진영에 오신 것을 환영합니다"라는 글을 게시했다.
이전에도 ETF 운용사 Strive의 CEO 매트 콜(Matthew Cole)은 2월 24일 GameStop 회장 겸 CEO 라이언 코헨에게 서한을 보내, 약 50억 달러에 달하는 현금 보유액을 비트코인으로 전환할 것을 제안하며, 이를 통해 회사를 '게임 산업의 선도적인 비트코인 트레저리 기업'으로 만들 것을 권유했다. 콜은 GameStop이 지난 2년간 운영 적자를 크게 줄였고, 자본 조달을 통한 현금 보유로 발생한 이자 수입으로 적자를 상쇄했지만, 핵심 문제는 여전하다고 지적하며 실물 유통 산업의 쇠퇴와 소비자들이 디지털 게임 다운로드로 전환하고 있다는 점을 언급했다. GameStop 주식을 ETF를 통해 보유한 자산운용사로서, Strive는 GameStop이 게임 산업의 비트코인 트레저리 기업이 되는 것이 재무적 미래를 바꿀 '놀라운 기회'라고 판단했다.
초기 암호화폐 벤처캐피털사 Masterkey의 공동설립자이자 운영 파트너인 소울 레즈완(Saul Rejwan) 역시, 비트코인이 기업의 보유 자산으로서 더 이상 주변부가 아니며, 인플레이션 헤지를 원하는 기업들에게 하나의 선택지가 되고 있다고 말했다.
하지만 여전히 반론도 존재한다. Uber와 Robinhood의 초기 투자자인 제이슨 칼라카니스(Jason Calacanis)는 GameStop의 비트코인 보유 전략을 비판하며, 이는 단순한 이벤트성 퍼포먼스이며 실행 가능한 비즈니스 모델이 없다고 지적했다. 그는 "비즈니스 모델을 생각해내지 못하는 상장사라면 그냥 비트코인을 사면 된다. 만약 Strategy 공동창업자 마이클 세일러가 1조 달러 어치의 비트코인을 사겠다면, 그건 훌륭한 제안일지도 모른다"며, Strategy의 핵심 사업 자체가 실질적으로 존재하지 않는다는 점을 암시하며 비꼬았다. 이러한 전통 투자자들 입장에서는 BTC 매입을 통한 주가 상승 전략은 여전히 낯선 개념이다.
물론 Gamestop은 Strategy의 '매수만 하고 절대 매도하지 않는다'는 전략을 그대로 따라가지는 않고 있다. 공시된 10-K 문서에서 Gamestop은 "비트코인 보유 한도를 설정하지 않았으며, 보유 중인 비트코인을 매도할 가능성도 배제하지 않는다"고 밝혔다.
암호화폐와 미국 주식의 상호 작용: 주식의 토큰화와 암호화폐의 주식화
Gamestop이 BTC 전략 보유 진영에 합류함에 따라, BTC ETF, ETH ETF와 반대되는 '주식 토큰화(stock tokenization)'의 조짐이 서서히 나타나고 있음을 예상할 수 있다.
기존 미국 상장사 사례들을 살펴보면, 많은 기업들이 인플레이션 헤지 자산으로서 BTC를 활용해 자산 가치 유지 및 증식을 꾀할 수 있을 뿐 아니라, 시장의 수익성 기대를 높여 주가를 견인할 수도 있다.
TradFi와 DeFi의 새로운 교차점: FundFi
또한 주식 토큰화의 또 다른 양상은 '펀드의 토큰화'다.
이전 TokenFi의 보도에 따르면, Ark Invest의 설립자 '우드스톡' 캐시 우드(Cathie Wood)는 Ark Invest 펀드를 토큰화할 준비를 하고 있다며, 뉴욕에서 열린 디지털 자산 서밋에서 "토큰화는 매우 큰 의미를 가질 것이며, 리스크 펀드(ARKVX) 또는 디지털 자산 혁명 펀드(Digital Asset Revolution Fund)를 토큰화하는 것을 고려하고 있다"고 밝혔다.
물론 RWA 자산 토큰화에 비해, 미국의 암호화폐 규제 환경이 트럼프의 복귀로 완화 국면을 맞이하긴 했지만, 여전히 미국 당국의 규제와 법률적 장벽이 존재한다.
Coinbase 이후의 차세대 암호 IPO 시대: Kraken, eToro 출사표
최근 미국 내 암호 IPO 가능성이 커지고 있는 가운데, 미국 거래소 Kraken, 이스라엘 플랫폼 eToro를 비롯해 다수의 암호화폐 ETF 신청이 진행 중인 점을 고려하면, 언젠가 암호화폐 기업들도 미국 증시에 상장하는 날이 올지도 모른다. 그렇게 된다면 과거 ICO의 영광이 암호 IPO 형태로 재현될 수 있다.
물론 그 시기가 도래한다면 암호화폐의 탈중앙화 공간은 더욱 축소될 가능성이 있으며, 이것이 복인지 화인지 아직은 알 수 없다.
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