Delphi Digital 2025 시장 전망 요약: 비트코인의 잠재력 여전히 큼, 스테이블코인 지속 성장
저자: Stacy Muur
번역: TechFlow
서론
연말을 맞아 다양한 연구와 전망들이 속속 발표되고 있다. @Delphi_Digital은 최근 '2025 시장 전망' 보고서를 발표하며, 현재 시장 상황에 대한 심층 분석과 미래 트렌드 전망을 다뤘다. 이 보고서는 비트코인 가격 흐름, 주요 시장 동향, 리스크 요인 등 광범위한 내용을 아우르고 있다.
전체 원문이 매우 길어 완독에 많은 시간이 소요되기 때문에, TechFlow는 Stacy Muur가 작성한 2025 시장 전망의 핵심 요점을 정리한 글을 특별히 번역해 소개한다.
본문은 Delphi Digital 보고서를 세 가지 주요 부분으로 나누어 설명한다. 바로 비트코인의 부상, 알트코인 시즌의 몰락, 그리고 미래의 발전 방향이다. 현재 비트코인의 시가총액은 약 2조 달러에 달하지만, 알트코인들의 성과는 미미하다. 향후에는 스테이블코인의 성장이 시장 회복의 실마리가 될 수 있다. 글 말미에서 Stacy Muur는 2025년 암호화폐 시장에 대한 자신의 견해를 밝히며, 암호화폐 시장이 "약육강식의 무법지대"에서 점차 규제된 대안 주식 시장으로 진화하고 있다고 진단한다. Web3 본토 유저들은 고위험 거래와 투기를 선호할 것이며, 신규 진입자들은 안정적인 리스크 관리를 중시하며 장기 가치에 집중할 것이라 전망한다. 일부 서사는 점차 테두리로 밀려날 수도 있다.
본문
비트코인의 부상
하지만 지금 상황은 완전히 달라졌다. 비트코인의 시가총액은 현재 약 2조 달러에 달하며, 눈부신 성장을 보이고 있다. 만일 비트코인을 하나의 상장 기업이라 간주한다면, 세계에서 6번째로 가치 있는 기업이 된다.
비트코인이 이미 큰 관심을 받고 있음에도 불구하고, 그 성장 잠재력은 여전히 엄청나다.
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BTC 시가총액은 MAG7(애플, 엔비디아, 마이크로소프트, 아마존, 구글 모회사 알파벳, 메타, 테슬라) 전체 시가총액의 11%에 불과하다.
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미국 주식 시장 전체 시가총액의 3%에도 못 미치며, 세계 주식 시장 시가총액의 약 1.5% 수준이다.
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미국 공공부채 총액의 5%에 머무르며, 세계 공공 및 민간 부채 총합의 0.7%에도 못 미친다.
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미국 머니마켓펀드(MMF) 자금 규모는 비트코인 시가총액의 3배에 달한다.
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비트코인의 시장 가치는 세계 외환보유고 총액의 약 15% 수준이다. 전 세계 중앙은행이 보유한 금 보유량의 5%를 비트코인으로 전환한다면, 이는 1500억 달러 이상의 매수세를 유발할 것이다. 이는 올해 IBIT 순유입액의 3배에 해당하는 규모다.
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현재 세계 가계 순자산은 사상 최고치인 160조 달러를 넘어섰으며, 팬데믹 이전 최고점보다 40조 달러 증가했다. 이는 주로 주택 가격 상승과 주식시장 호황에 기인했으며, 비트코인 시가총액보다 80배 이상 크다.
연방준비제도(Fed)와 다른 중앙은행들이 통화를 매년 5~7%씩 평가절하하는 환경에서, 투자자들은 미래 구매력 손실을 상쇄하기 위해 연간 10~15%의 수익률을 추구해야 한다.
알아둘 점:
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통화가 매년 5%씩 가치가 떨어진다면, 실제 가치는 14년 만에 반토막 난다.
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7%의 하락률에서는 이 기간이 10년으로 단축된다.
이런 이유로 비트코인과 고성장 산업군에 대한 관심이 커지고 있는 것이다.
알트코인 시즌의 몰락
비트코인이 올해 사상 최고가를 연이어 경신한 반면, 2024년은 대부분의 알트코인들에게 우호적이지 않았다.
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$ETH는 역대 최고가를 돌파하지 못했다.
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$SOL은 새로운 고점을 기록했지만, 과거 고점보다 불과 몇 달러 정도 높을 뿐이며, 시가총액과 네트워크 활동 증가에 비해 성과는 미미하다.
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$ARB는 연초 강세를 보였으나, 연말로 갈수록 성과가 저하됐다.
이와 유사한 사례는 많다. 여러분의 포트폴리오에서 알트코인 90%의 성과를 확인해보라.
왜 이런 현상이 발생했을까?
첫째, 비트코인의 지배력이 결정적 요인이다. 올해 BTC는 ETF 유입과 트럼프 관련 요인에 힘입어 연초 대비 130% 이상 상승하며, 3년 만에 가장 높은 지배력을 기록했다.
둘째, 시장의 분열 현상이 두드러졌다.
올해의 시장 분열은 암호화폐 시장의 새로운 특징이다. 과거 사이클에서는 자산 가격이 일반적으로 동조화되는 경향이 있었다. BTC가 1% 오르면 ETH는 보통 2%, 알트코인은 3% 상승하는 식으로 예측 가능한 패턴이 형성됐다. 그러나 이번 사이클은 크게 다르다.
소수의 자산만 두각을 나타냈고, 더 많은 자산이 손실 상태에 머물렀다. 비트코인의 상승은 다른 자산들을 끌어올리는 효과를 내지 못했으며, 많은 이들이 기대했던 '알트코인 시즌'은 찾아오지 않았다.
셋째, 밈코인(Meme coin)과 AI 에이전트(AI Agents)가 중요한 역할을 했다.
암호화폐 시장은 늘 "이건 폰지 사기야"와 "이 기술은 세상을 바꿀 거야"라는 두 극단 사이에서 요동친다. 2024년에는 후자의 반대인 '사기' 서사가 우세했다.
대중의 집단적 인식 속에서 암호화폐 시장은 "미래 기술 기반의 글로벌 금융 시스템"과 "인류 역사상 최대 사기극" 사이를 약 2년 주기로 오간다.
왜 이러한 서사가 두 극단을 오가며 2년마다 반복될까?
밈코인의 슈퍼사이클과 시장 심리
밈코인의 슈퍼사이클은 암호화폐 시장이 '폰지 사기'라는 인상을 더욱 강화시켰다. 많은 이들이 암호화폐 시장의 기본적 가치가 정말 중요한지 의문을 제기하며, 이를 "화성의 카지노"라고 조롱하기 시작했다. 이러한 우려는 타당한 면도 있다.
이 자리에서 한 가지 덧붙이고자 한다.
밈코인이 올해 최고의 수익률을 기록한 자산으로 언급될 때, 사람들은 DOGE, SHIB처럼 상당한 시가총액과 확고한 커뮤니티를 갖춘 '주류 밈코인'만 주목한다. 하지만 새로 출시된 밈코인의 95%가 출시 직후 가치를 급속히 잃는다는 사실은 종종 무시된다. 그럼에도 불구하고 사람들은 여전히 '믿고 싶어 한다'.
이러한 믿음은 기존 알트코인에 투자했던 자금들이 밈코인으로 이동하게 만들었다.少数는 수익을 얻었지만, 대부분은 실패했다. 결과적으로 자본은 비트코인(기관 자금)과 밈코인(고위험 투자) 사이에 집중되며, 다수의 알트코인은 소외됐다.
Delphi는 2025년이 기술 주도 시장 전환의 해가 되며, 이 기술들이 "세상을 바꿀 것"이라고 전망한다.
하지만 개인적으로 나는 그렇게 낙관적이지 않다. 2024년에는 밈코인 중심의 KOL(핵심 영향력자)들이 대거 등장했다. 내가 텔레그램에서 "진정한 가치"를 추구하는 채널들을 모아보려 할 때(여기서 확인 가능), 거의 모든 채널이 '에이프 콜(apе calls)' 즉, 고위험 단기 투자 제안만을 다루고 있었다. 이것이 바로 주목 경제의 본질이며, 이러한 서사들이 시장 흐름에 깊숙이 영향을 미쳤다.
앞으로의 트렌드는 무엇인가?
스테이블코인 성장과 신용 확대
현재 시장이 직면한 주요 문제는 토큰 공급 과잉이다. 프라이빗 투자와 공개 토큰 발행의 추진으로 대량의 새 자산이 시장에 유입되고 있다. 예를 들어, 2024년에만 솔라나의 pump.fun 플랫폼에서 400만 개 이상의 토큰이 출시됐다. 반면, 암호화폐 시장 전체 시가총액은 이전 사이클 대비 3배 증가에 그쳤으며, 2017년과 2020년에는 각각 18배, 10배씩 성장했던 것과 비교하면 훨씬 더딘 상황이다.
시장이 결여했던 두 가지 핵심 요소 —— 스테이블코인의 성장과 신용 확대 —— 가 다시 나타나고 있다. 금리 하락과 규제 환경 개선에 따라 투기 활동이 재활성화되며, 현재의 시장 불균형이 완화될 전망이다. 스테이블코인은 거래와 담보로서의 핵심 역할을 통해 시장 회복에 중요한 기여를 할 것이다.
기관 자본 유입
지난해까지 기관 투자자들은 규제 불확실성으로 인해 암호화 자산에 대해 신중한 태도를 유지해왔다. 그러나 SEC가 마지못해 현물 비트코인 ETF를 승인하면서 상황이 변화하기 시작했으며, 향후 기관 자본 유입의 길이 열렸다.
기관 투자자들은 익숙한 투자 영역을 선호하는 경향이 있다. 일부 기관이 밈코인에 진입할 수는 있지만, 더 가능성 높은 선택지는 ETH/SOL, DeFi, 인프라 등 기본적 가치가 뚜렷한 자산들이다.
Delphi는 향후 1년간 시장이 과거 사이클과 유사한 '전반적 반등'을 경험할 것으로 예상한다. 하지만 이번에는 시장이 기본적 가치에 기반한 프로젝트에 더 집중할 것이라고 분석한다. 예를 들어, 시장의 파도를 견뎌낸 OG DeFi 프로젝트(원조 탈중앙금융 프로젝트)들이 다시 주목받을 수 있으며, L1 프로토콜과 같은 인프라 자산들도 다시 각광받을 수 있다. 또한 RWA(현실 세계 자산) 또는 AI, DePIN과 같은 신생 분야도 핫스팟이 될 수 있다.
물론 모든 토큰이 과거처럼 두 자릿수 이상의 수익률을 기록할 수는 없겠지만, 밈코인 역시 시장의 일부로 존재할 것이다. 이는 시장 전반이 상승하며 광범위한 암호화폐 반등을 이끄는 새로운 출발점이 될 수 있다.
덧붙임: 대부분의 기관 트레이더들은 일반적으로 옵션 헷징 전략을 활용한다. 따라서 '전반적 반등'이 발생한다면, 기관의 관심을 가장 먼저 끌 자산은 옵션 거래가 가능한 자산이 될 것이다. 현재 Deribit과 Aevo 플랫폼에서 주로 거래되고 있다.
솔라나에 대한 논의
@Solana은 블록체인 생태계의 강력한 회복탄력을 보여줬다. FTX 붕괴로 인해 시가총액이 96% 감소한 이후, 솔라나는 2024년에 인상적인 회복세를 보였다.
주요 성과 요약:
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개발자 동력: 해커톤 개최와 에어드랍(예: Jito 에어드랍) 등을 통해 솔라나는 개발자와 사용자들의 관심을 다시 불러일으켰다. 이러한 참여도 향상은 혁신을 촉진할 뿐 아니라, 기술 개발과 사용자 채택이 선순환하는 생태계를 조성했다.
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시장 주도성: 2024년 암호화 시장 트렌드에서 솔라나는 밈코인에서부터 AI 애플리케이션까지 선두를 달렸다. 특히 주목할 점은 실제 경제 가치(Real Economic Value, REV, 즉 거래 수수료와 MEV의 종합 지표)가 이더리움을 200% 이상 앞지르며 강력한 시장 활기를 보여줬다는 점이다.
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미래 전망: 솔라나는 확장성과 사용자 경험 측면에서 이더리움의 주도권에 도전할 가능성이 있다. 분산된 레이어2 솔루션들과 달리, 솔라나는 원활한 사용자 경험과 고도로 집중된 생태계를 제공함으로써 경쟁에서 명확한 우위를 점하고 있다.
Stacy의 최종 견해
현재 시장 상황은 2017~2018년을 떠올리게 한다. 당시 비트코인은 연말에 2만 달러의 사상 최고치를 기록한 후, 2018년 초부터 하락세로 접어들었다. 하지만 나는 2018년의 암호화폐 시장을 2025년과 비교하는 것은 적절하지 않다고 본다. 두 시기는 완전히 다른 시장 환경에 놓여 있다. 과거의 혼란스럽고 무질서한 '약육강식의 무법지대'는 이제 질서 있고 규제된 대안 주식 시장으로 빠르게 진화하고 있기 때문이다.
암호화폐 시장은 단순히 Crypto Twitter(CT)나 X 플랫폼의 논의圈子에만 국한되지 않는다는 점을 인식해야 한다. 이러한 플랫폼에 활발히 참여하지 않는 사람들에게는 시장에 대한 이해와 인식이 완전히 다를 수 있다.
2025년을 전망할 때, 나는 암호화폐 시장이 두 가지 주요 방향으로 분화될 것이라고 본다.
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Web3 본토 유저: 이 그룹은 암호화폐 시장에 깊이 관여하며, 그 독특한 운영 방식에 익숙하고, 밈코인, AI 에이전트, 프리세일 프로젝트 등 고위험 투기를 기꺼이 감수한다. 이러한 행동 양식은 암호화폐 시장 초기의 '무법지대' 시절을 떠올리게 한다.
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일반 투자자: 기관 및 소규모 개인 투자자를 포함하며, 일반적으로 안정적인 리스크 관리 접근법을 취하고, 기본적 가치에 기반한 투자 전략을 선호한다. 그들은 암호화폐 시장을 전통적인 주식 시장의 대안으로 보기 때문에, 단기 투기보다 장기적 가치에 집중한다.
그렇다면 어떤 분야가 테두리로 밀려날까? 해당 분야나 블록체인 생태계 내에서 선도적 위치를 차지하지 못한 초기 DeFi 프로젝트들, RWA(현실 세계 자산), DePIN(탈중앙화 사물인터넷) 프로토콜 등이 서서히 관심 밖으로 밀려날 가능성이 있다. 이는 단지 나의 개인적 견해일 뿐이다.
PS: 본문은 @Delphi_Digital의 2025 시장 전망 보고서 핵심 요점을 요약한 것이다. Delphi의 2025년 및 그 이후에 대한 상세한 예측을 전반적으로 이해하고 싶다면, 반드시 원본 보고서를 읽어보기를 강력히 권장한다.
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@stacy_muur
