미국 SEC는 왜 암호화 산업을 집요하게 공격하는가?
글: 화화
최근 규제와 악재 소식이 끊이지 않고 있으며, 특히 6월 28일 미국 증권거래위원회(SEC)는 메타마스크 스왑 서비스를 통해 중개업자로 등록하지 않았다는 이유로 Consensys를 상대로 소송을 제기했다. 이는 SEC가 이더리움 2.0 조사를 종료하겠다고 Consensys에 통보한 지 불과 2주 만의 일이다.
관련 정보에 따르면, SEC가 암호화폐에 대한 첫 번째 강력한 단속을 시작한 것은 2017년으로, 당시 탈중앙 자율조직(DAO)이라는 이름의 프로젝트를 처리하기 위해 사이버 부서를 설립했다. 이후 이 부서는 '암호자산 및 네트워크 부문'으로 개칭되었으며, SEC는 미등록 증권 발행, 사기, 시장 조작 등의 문제에 대해 일련의 법 집행 활동을 펼치며 암호화폐 시장에 대한 감독을 강화해왔다.
2023년에는 더욱 강력한 집행력을 보이며 총 46건의 조치를 취했는데, 이는 전년 대비 53% 증가한 수치다. 특히 거대 거래소 BN에 부과한 43억 달러의 벌금과 그 CEO인 자오창펑(CZ)의 사임은 업계 내외에서 큰 파장을 일으켰다.
2024년 현재까지 계산하면, SEC의 암호화폐 단속 감독은 7년 차에 접어들었으며, 여전히 양측의 줄다리기가 진행 중이다. 그렇다면 최근 SEC는 어떤 조치들을 취했으며, 이들이 암호화폐 산업 발전에 어떤 영향을 미칠까?
최근 SEC와 암호화폐의 갈등 관계
SEC(미국 증권거래위원회)는 본래 미국 정부 산하에서 주식시장을 감독하는 기관으로, 거래 투명성 유지와 사기 방지, 그리고 투자자들의 신뢰 확보를 목적으로 한다. 이를 위해 SEC는 증권 등록 규정을 마련하고 그 이행을 감시한다.
이미지 출처: 인터넷
사실 암호화폐 산업에 대한 감독은 2013년부터 이미 시작됐지만, 초기엔 소규모 조치들이 많아 일반 대중의 관심을 받지 못했다. 올해 6월, 업계 언론매체는 ‘SEC의 암호화폐 법 집행 활동: SEC가 제기한 20건의 주요 고소 사례’라는 기사를 게재하며, FTX 붕괴 사건과 BN 벌금 사건 등 SEC가 암호화폐 감독을 시작한 이래로 수행한 주요 감독 조치 20건을 나열했다.
이미지 출처: SEC 공식 웹사이트
2024년 들어서는 앞서 언급한 Consensys 소송 외에도, SEC는 암호화폐 및 DeFi 분야에서 여러 활동과 규제 개정을 진행했다. 아래에서 그 내용을 살펴보자:
1) 비트코인 ETF 승인
2024년 1월 11일, SEC는 비트코인 ETF를 승인했는데, 이는 중요한 규제상 이정표였다. 이 결정은 높은 변동성과 혁신성을 가진 비트코인 시장에 일반 투자자가 참여할 수 있는 길을 열어줬다.
암호화폐 커뮤니티는 이에 크게 환영했으며, 일반 대중도 접근 가능한 합법적 투자 수단으로서 암호화폐의 정당성을 인정받았다는 점에서 의미 있는 진전으로 평가했다.
2) SEC의 '딜러(dealer)' 개념 재정의
2024년 2월 6일, SEC는 새로운 암호화폐 규제안을 통과시켰다. 이 규칙은 더 많은 시장 참여자가 SEC에 등록하고 자체 규제 기관에 가입하며 기존 증권법을 준수하도록 요구한다.
해당 문서는 '딜러'와 '정부 증권 딜러' 등의 용어를 명확히 정의하고 있으며, '정상적인 사업의 일부로서의 참여'가 무엇인지 설명함으로써 암호화폐 및 DeFi 분야에 대한 감독 범위를 확대했다.
다만, 해당 규정은 실체 기업이 최소 5,000만 달러 이상의 자산을 관리하거나 통제해야 적용된다.
암호화폐 커뮤니티는 이러한 개정에 대해 부정적인 반응을 보였다:
DeFi 교육재단은 SEC의 새 규칙이 오해의 소지를 만들며, DeFi 참여자들이 현실적인 컴플라이언스 경로를 갖지 못한다고 비판했으며, 이 접근법은 비현실적이며 혁신을 억압한다고 지적했다.
블록체인 협회 법률 책임자 마리사 콜펠(Marisa Coppel)은 수정된 '딜러' 정의가 DeFi 프로젝트에 비현실적인 기준을 설정했으며, 명확성이 부족하다고 주장했다.
3) 유니스왑(Uniswap) 고소
4월 10일, 유니스왑 랩스는 트위터를 통해 "우리는 SEC로부터 Wells Notice를 받았다"고 발표했다.
그렇다면 'Wells Notice'란 무엇인가? 간단히 말해:
Wells Notice = SEC가 당신에게 보내는 선전포고문. 즉, "우리가 당신을 고소할 것이다. 법정에서 만나자"는 의미다.
SEC가 유니스왑에 대해 제기한 주요 고소 내용은 다음과 같다:
A. 유니스왑 랩스가 지갑 앱을 통해 중개업자(Broker) 서비스를 제공;
B. UNI 토큰이 '미등록 증권'에 해당;
C. 유니스왑 랩스가 '미등록 증권'을 판매하는 플랫폼을 운영.
이후 5월, 유니스왑은 40페이지 분량의 서류를 SEC에 제출하며 고소 내용에 대해 상세히 반박했으며, 향후 추가 업데이트가 예정되어 있다.
4) 로빈후드(Robinhood) 고소
로빈후드는 미국의 금융서비스 기업으로, 5월 4일 SEC로부터 Wells Notice를 받았다.
이후 로빈후드의 법무·컴플라이언스 및 기업 담당자 댄 갤러거(Dan Gallagher)는 성명을 통해 "회사는 수년간 자사의 암호화폐 제품과 관련해 SEC와 직접 소통하고 협력해왔으며, 잘 알려진 '등록하려는 시도(registration attempts)'도 있었음에도 불구하고, SEC가 여전히 Wells Notice를 발송한 것에 실망감을 표한다"고 밝혔다.
다만, 이전 서신들에서는 SEC가 어떤 토큰을 증권으로 판단했는지 명확하지 않지만, 주목할 점은 로빈후드가 이전에 경쟁 거래소에 대한 SEC 소송에 대응하여, 솔라나(SOL), 폴리곤(MATIC), 카르다노(ADA) 등 일부 토큰을 자발적으로 상장 폐지했다는 사실이다.
5) 이더리움 ETH 승인
2024년 4월 26일, 이더리움 블록체인 소프트웨어 개발사인 Consensys Software Inc.는 텍사스 연방법원에 이더리움 규제 문제로 SEC를 상대로 소송을 제기했다. 이더리움 현물 ETF 승인은 SEC가 ETH를 증권으로 간주한다는 입장을 공식적으로 포기했음을 시사한다.
2024년 5월 23일, SEC는 현물 이더리움 ETF의 판매를 승인했다. 이는 비트코인 ETF 승인 이후 5개월 만에 SEC가 두 번째로 중요한 결정을 내린 것으로, 암호화폐 커뮤니티를 크게 놀라게 했다.
이더리움 블록체인의 원생 토큰 ETH는 비트코인 다음으로 시가총액이 큰 암호화폐로, 비트코인 ETF 승인 이후 자연스럽게 다수의 ETH ETF 신청서가 SEC에 제출됐다.
이번 사건에서 SEC는 19b-4 양식 하에 제출된 여러 ETH ETF 신청서를 승인했다.
다만 비트코인 ETF는 승인 직후 바로 거래가 시작된 것과 달리, 이더리움 ETF의 경우 모든 문서가 승인된 것은 아니다. 따라서 이더리움 ETF가 거래를 시작하기 전에, 펀드는 S-1 문서 공개 승인을 추가로 받아야 한다. 이 문서에는 수수료 및 상품 운영 방식 등 펀드의 상세 정보가 포함된다. SEC는 S-1 문서 승인에 구체적인 기한을 정하지 않았기 때문에, 이더리움 ETF 거래 시작까지는 아직 시간이 필요하다.
하지만 이더리움 ETF 승인이 임박하면서, 커뮤니티는 다음 ETF 후보로 어떤 암호화폐가 등장할지 기대하고 있다.
6) FIT 21 법안
대선 해를 맞아 암호화폐는 중요한 유권자 집단으로 부상했다. 도널드 트럼프는 암호화폐 기부를 수락하며 바이든 행정부의 암호화폐 정책을 비판하고 있고, 바이든 정부의 향후 대응도 완화될 가능성이 있다.
실제로 5월 24일, 미국 하원은 21세기 금융혁신 및 기술법(Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act), 줄여서 FIT 21 법안을 공식 통과시켰다. 이 법안은 공화당이 주도했지만 다수의 민주당 의원들도 지지하며 최종 승인을 받았다.
FIT 21 법안의 주요 목적은 암호화폐 규제 중 어떤 부분이 SEC의 관할이고, 어떤 부분이 상품선물거래위원회(CFTC)의 관할인지 명확히 하는 것이다. 과거에는 SEC와 CFTC의 중복 감독이 미국의 주요 문제였으며, 두 기관의 엄격한 규제와 권한 갈등이 지속돼 왔다.
이번 승인은 암호화폐 산업의 중요한 이정표로, 공식 시행까지는 시간이 걸리겠지만 투자자들에게 새로운 기회를 제공하며, 앞으로 몇 달 내 규제 환경이 개선될 가능성을 시사한다.
7) 코인베이스(Coinbase) 고소
6월 6일, SEC는 코인베이스를 상대로 소송을 제기하며, 미등록 상태에서 암호자산 증권 사업을 불법 운영했다고 주장했다.
SEC는 맨해튼 연방법원에 제출한 소장에서, 적어도 2019년부터 코인베이스가 암호자산 거래 중개자 역할을 수행하며 수십억 달러를 벌어들이면서도 투자자 보호를 위한 공시 요건을 회피했다고 밝혔다.
SEC는 코인베이스가 솔라나, 카르다노, 폴리곤 등 최소 13종의 암호자산을 거래했는데, 이들은 등록되어야 할 증권이라고 주장했다.
이미지 출처: SEC 공식 웹사이트
이는 지난해 대형 거래소 BN이 고소된 이후 또 한 번의 거대 거래소 대상 소송이다.
8) 암호화폐 은행 고소
7월 1일, 로이터 통신 보도에 따르면, SEC는 연방법원을 통해 암호화폐 은행 실버게이트 캐피탈(Silvergate Capital)을 상대로 증권 사기 혐의로 소송을 제기했다.
SEC는 2022년 FTX 붕괴 이후 실버게이트가 자사의 은행 비밀 유지 제도, 자금세탁방지(AML) 준수 계획, 재정 상태 등에 대해 투자자를 오도했다고 밝혔다. 또한 이 은행은 FTX와 그 관련 법인 간 약 90억 달러의 의심스러운 송금을 모니터링하지 못했다고 지적했다.
7월 2일, 실버게이트는 미국 및 캘리포니아 주 감독 당국이 제기한 내부 관리 실패 및 투자자에 대한 허위 정보 공개 혐의에 대해 6,300만 달러를 지불하며 합의했다.
왜 SEC는 암호화폐 업계를 놓아주지 않는가?
전 세계 각국은 정도의 차이는 있지만 암호화폐 규제를 시행하고 있다. 미국의 특수한 지위와 시장 규모, 법률 체계의 완비성으로 인해 SEC는 법적 조항을 통해 암호화폐를 철저히 감독할 수밖에 없다. 겉으로 드러난 목적은 투자자 보호, 시장 안정성 유지, AML 등의 법적 요건 준수이지만, 비트코인 및 이더리움 현물 ETF 승인과 과거 법적 조치의 대상들을 보면 다른 의도도 엿보인다:
1) 미국 대선을 둘러싼 정치적 줄다리기
미국 내 암호화폐 애호가들은 이미 소수 집단이 아닌 거대 유권층으로 성장했다. 트럼프의 암호화폐 업계에 대한 우호적 입장은 바이든 정부와 그 지휘하의 SEC로 하여금 태도를 완화하게 만들었으며, 원래 통과 가능성이 낮았던 이더리움 현물 ETF도 절차상 승인을 받을 수 있게 됐다.
2) 달러 지위에 대한 고려
암호화폐 및 Web3 혁신이 존재하지만, 금융 혁신은 항상 일정한 위험을 동반한다. 비트코인의 부상은 달러 패권에 어느 정도 도전하는 성격을 가지며, 비트코인 중심의 암호자산은 달러 패권을 우회하는 도구로 인식되고 있다. 동시에 탈중앙화 특성과 자유 가치를 추구하는 미국 사회는 이를 완전히 제거하는 것이 거의 불가능하다는 것을 잘 알고 있다. 따라서 '차단보다는 유도'하는 전략을 선택해, 이 강력한 도구를 장악하고 달러의 미래 지위에 유리한 국면을 만드는 것이 유일한 현실적 해결책이다.
현재 SEC가 짊어진 임무는 적절한 시기에 암호화금융 기업의 무분별한 성장을 억제하고, 시장에서 과도한 권력을 행사하는 플랫폼과 주요 프로젝트들을 법적 조치를 통해 규범화시키는 것이다. 궁극적으로는 미국 내 암호화금융 혁신과 달러 지위, 디지털 달러 시장에 유리한 방향으로 이끌어가는 것이다.
결론적으로, SEC의 매번의 암호화폐 규제 사건은 매우 주목받으며, 그 배경에는 혁신과 리스크 간의 균형 조정과 달러 전략 유지라는 고려가 깔려 있다.
SEC의 규제는 암호화폐 업계에 좋은 것인가 나쁜 것인가?
SEC의 규제는 시장의 공정성, 투명성, 안정성을 보장하는 데 핵심적인 역할을 하며, 일정 부분 금융 혁신과 투자자 보호를 촉진한다. 그러나 동시에 규제 조치들은 컴플라이언스 비용을 발생시키며, 시장 발전을 어느 정도 억제하기도 한다.
1) 긍정적 영향
공정하게 말하면, SEC가 악역을 자처하고 싶어서 그러는 것은 아니다. 그들의 초창기 목표는 리스크 자산에 투자하는 미국 국민을 보호하고, 가격 조작을 억제하며, 철저한 감시를 통해 공정한 거래를 장려하고 시장의 신뢰성을 높이는 것이었다. 법 집행 활동이 강화됨에 따라 FTX나 테라(LUNA) 같은 플랫폼 붕괴 시 발생했던 사기 피해를 효과적으로 예방할 수 있으며, 투자자를 보호할 수 있다.
미국 내 비트코인 ETF 설립을 승인함으로써 SEC는 암호화폐 투자 문을 더욱 넓혔으며, 이는 시장에 대한 신뢰를 안정화하고 강화하는 데 기여할 수 있다.
또한 SEC의 공시 기준 강화는 투명성을 보장하여 투자자들이 더 현명한 의사결정을 내릴 수 있도록 돕는다. SEC의 규제 보호막 아래 전통적 투자자와 기관들의 관심이 높아지고, 합법적이고 규제 준수 기반의 발전이 이루어질수록 더 많은 사용자가 유입될 것이다. 또한 SEC의 참여는 글로벌 차원의 문제 해결에 기여하며, 암호화폐 관련 범죄에 대한 국제 협력을 촉진할 수 있다.
2) 부정적 영향
단기적으로 시장 발전을 억제하며, 가장 뚜렷한 결과는 암호화폐 기업과 프로젝트들의 미국 이탈이다. 예를 들어, 현재 대부분의 토큰 공개(ICO)는 미국 국민에게 개방되지 않는다. 폴로니엑스(Poloniex), 비트렉스(Bittrex) 등의 거래소들도 수백만 달러의 벌금을 내고 미국 시장에서 철수했다. 또한 SEC가 특정 토큰을 증권으로 판단하면, 거래소는 해당 토큰을 상장 폐지해야 하며, 이는 투자자에게도 영향을 미친다.
SEC가 시행하는 엄격한 암호화폐 규칙은 미국 내 투자자뿐 아니라 해외 투자자들에게도 타격을 준다. 전 세계 다른 사법 관할 지역들도 이러한 규칙을 모방하려 할 수 있어, 혁신 저하와 함께 암호화폐의 채택률이 낮은 계층(예: 은행 계좌가 없는 사람들)의 접근성도 떨어질 수 있다.
SEC가 '딜러' 정의를 확대한 것은 DeFi 참여자들과 암호화폐 커뮤니티 전반에 우려를 낳았다. 한편으로, 이 새로운 정의는 암호화폐 분야의 실체에 상당한 규제 부담을 안길 수 있으며, 혁신 속도를 늦추고 컴플라이언스 작업을 복잡하게 만들 수 있다. 다른 한편으로, 암호화폐 기업 입장에서는 미국 시장에 진입하기 위해 복잡한 규칙, 감사, 막대한 비용을 감수해야 하며, 이는 준수 비용으로 직결된다. BN의 사례를 참고하자면, CEO 자오창펑은 2023년 11월 미국 자금세탁방지 규정 위반으로 유죄를 인정했고, 이로 인해 해당 플랫폼은 미국 정부와 43억 달러 규모의 합의를 이루었다.
요약
확실한 것은, 2024년에도 SEC의 암호화폐 규제 구도는 계속 변화할 것이며, 관련 보도에 따르면 SEC는 암호화폐에 대한 구체적인 신규 규칙을 제정하는 데 신중을 기하고 있다. 위반 사례를 해결하기 위해 현재는 기존 증권법을 적용하고 해석하는 데 집중하고 있다. 예를 들어:
《1933년 증권법》
《1934년 증권거래법》
《1940년 투자회사법》
《1940년 투자자문법》
《2002년 사베인스-옥슬리 법》
《도드-프랭크 월스트리트 개혁 및 소비자보호법》
SEC의 암호화폐 규제 핵심 쟁점은 암호화폐를 증권으로 분류할 수 있는지 여부이며, SEC는 아직 모든 암호화폐에 대해 명확한 분류 기준을 제시하지 않았다.
SEC 위원 헤스터 피어스(Hester Peirce)는 올해 2월 29일 열린 ETHDenver 컨퍼런스에서 "미국 증권 감독 기관은 현재 암호화폐 산업에 대해 '집행 중심 모델(enforcement-only model)'을 취하고 있으며, 주로 법원 판례 우선의 방식을 따르고 있다"고 말했다. 그녀의 견해로는, 더 명확한 법규가 제정되어야 산업이 혁신에 집중할 수 있다는 것이다.
어찌 됐든, 올바른 규제 균형을 이루는 것이 효과적인 발전을 촉진하는 전제다. 암호화폐 규제는 사기로부터 투자자를 보호하고 시장의 신뢰성을 보장하는 것을 목표로 한다. 예를 들어 KYC 및 AML 기준을 시행함으로써 당국은 암호화폐 플랫폼의 불법 이용을 방지할 수 있다. 이러한 조치는 암호화폐가 투자 수단으로서의 안전성과 매력을 높이며, 더 많은 참가자를 유치하고 시장의 안정성을 강화할 수 있기 때문에 일반적으로 환영받는다.
그러나 과도한 규제는 암호화폐
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