TVL 변화를 통해 잠재력 있는 메모 코인을 선택하는 방법은?
작가: CHARLES
번역: TechFlow
이 사이클은 일부에게 “밈코인 사이클”로 불리며, 심지어는 “밈코인 슈퍼사이클”이라고 부르는 사람들도 있다. 우리는 WIF 같은 새로운 밈코인이 몇 달 만에 시가총액이 0에서 수십억 달러로 치솟는 사례를 목격했다. 또한 밈코인 현상 주변에는 pump.fun의 출시와 같은 다양한 제품들이 등장하고 있다. 당신이 그것을 좋아하든 싫어하든 간에, 밈코인은 무시할 수 없는 존재가 되었다.
대부분의 활발한 암호화폐 참여자들은 이 사이클에서 밈코인이 엄청난 성과를 거두고 있으며, 다른 모든 섹터를 훨씬 앞서고 있다는 점을 뼛속 깊이 느끼고 있다. 밈코인으로 수 배의 수익을 올렸다는 트레이더들의 이야기를 들을 때마다 늘 따라오는 질문은 “그들은 어떻게 특정 밈코인을 고르게 되었을까?”이다. 물론 생존자 편향(survivor bias) 요소도 있지만, 그 외에도 작용하는 다른 요소들이 있을까?
일반적으로 HFAResearch에서는 투자, 거래, 마이닝 관점에서 기본적인 근거(fundamental-driven)를 중시한다. 이 때문에 밈코인 분야를 다루기란 어렵다. NFT처럼 밈코인의 투자 논리는 더 모호하며, 종종 "분위기"나 밈 자체에 크게 의존하기 때문에 기본적 분석이 더욱 어려워진다. 적어도 우리가 ‘밈코인 TVL 견인 이론(Memecoin TVL Pull Theory)’이라 부르는 개념을 발견하기 전까지는 말이다.
밈코인 TVL 견인 이론이란, 주요 밈코인이거나 주요 밈코인 바스켓이 체인 상의 TVL(총 예치 가치)에 대한 레버리지 베팅 역할을 한다는 주장이다. 과거 사례들을 살펴보기 전에, 이것이 왜 타당한지부터 이해해보자.
우리는 체인 상의 TVL이 증가함에 따라 일정 비율의 자금이 해당 체인의 특정 앱이나 ‘목적지’로 유입된다는 것을 알고 있다. 예를 들어 X%는 머니마켓으로, Y%는 주요 탈중앙화거래소(DEX)로 흘러간다. 따라서 일부 자금은 해당 체인에 대한 가장 높은 베타(bet) 방식을 찾기를 원할 가능성이 있다. 그들은 어떻게 할까? 바로 주요 밈코인이나 주요 밈코인 바스켓을 매수함으로써 말이다. 독자들 중 일부에게는 너무 당연한 얘기일 수 있지만, 우리는 이를 통해 미래 밈코인의 성과(상승 또는 하락 모두)를 평가할 수 있는 어느 정도 ‘기본적’ 접근법을 제공함으로써, 밈코인 참여 방식을 보다 가치 있고 리스크를 낮출 수 있다고 생각한다.
이러한 현상이 과거에 실제로 발생했던 사례들을 살펴보자.
Base
Base TVL
TOSHI의 가격 움직임은 3월 Base TVL 증가와 함께 동조화되기 시작함
BRETT의 두 차례의 급등은 모두 Base TVL이 상승하는 기간 중에 발생함
TON
TON TVL
REDO는 TON 네트워크의 주요 밈코인임
위 사례들은 명확히 보여준다. TVL 유입 = 주요 밈코인의 강세. 만약 TVL 증가를 예측할 수 있다면, 해당 체인의 주요 밈코인에 포지션을 잡아 TVL 증가에 대한 레버리지 베팅을 할 수 있다.
이 전략에 대한 비판은 이런 접근이 수익을 제한한다는 것이다. 왜냐하면 TVL 흐름을 파악하려면 어떤 밈코인이 가장 중요한지 정확히 알아야 하기 때문이다. 이러한 비판은 타당하다. 이 전략은 1만 달러의 시가총액을 가진 밈코인을 찾아 1억 달러로 1000배 성장시키는 초고수익 기회를 잡게 해주지는 못한다. 하지만 다소 크고 성숙한 밈코인을 효과적으로 찾아내고, 그로부터 추가 상승을 노릴 수 있게 해주는 매우 실용적인 방법이다. 예를 들어 2월 말부터 4월 초까지 Base의 TVL이 급격히 증가하는 기간 동안, Toshi는 시가총액 4천만 달러에서 3억 달러 이상으로 상승했으며, 2개월도 안 되는 기간 동안 눈에 띄는 수익을 기록했다.
TVL 증가를 예측하는 것은 장기적·단기적으로 나눌 수 있다. 장기적 예측은 여러 달에 걸쳐 TVL이 어디로 흐를지를 예측하는 것이다. 우리는 Coinbase가 소매 사용자를 위한 진입 통로로서 Base를 활용하고 있다는 점을 들어, TVL 성장이 안정적으로 유지될 것이라고 주장할 수 있다. TON과 텔레그램의 거의 근친관계에 가까운 긴밀한 연계를 살펴봄으로써, 9억 명의 텔레그램 월간 활성 사용자(MAU)가 체인에 접속하게 될 경우 TVL에 미칠 영향을 추정할 수 있다. 솔라나의 우수한 체인 사용자 경험과 모바일 지갑을 언급하며, TVL이 자연스럽게 유입될 것이라고 믿을 수도 있다. 요점을 알겠지만, 장기적으로는 체인의 깊은 유통 인프라를 연구해야 한다. 그런 다음 해당 체인의 주요 밈코인을 파악하고 그에 따라 베팅하면 된다.
단기적 접근은 인센티브 프로그램이나 에어드랍과 같은 단기 촉매제를 TVL 증가의 원인으로 본다. 예를 들어, Linea의 대표 밈코인 $FOXY는 서지(Surge) 인센티브 프로그램 발표 후 발생한 TVL 유입에 힘입어 뛰어난 성과를 보였다.
Linea TVL, 5월 중순 서지 프로그램 출시
$FOXY 시가총액
단기적 접근은 시장 상황과 인센티브에 따라 자본이 어디로 흐를지에 대해 보다 적극적으로 주목해야 한다. 이는 이전 사이클에서 우리 중 일부가 했던 게임과 유사하다. 신규 체인의 최상위 DEX에서 2번 풀에 진입하여, 인센티브 프로그램으로 인한 TVL 증가에 베팅했던 것 말이다.
보다 구체적인 예로 스트롤(Scroll)을 들 수 있다. 최근 인센티브 프로그램 도입 이후 TVL이 급격히 증가하고 있다. 스트롤은 단기 전략의 다음 이상적인 타겟이 될 수 있을까?
우리는 이 방법이 밈코인 섹터에 참여하는 보다 체계적이고 위험을 줄일 수 있는 방식을 제공한다고 생각하지만, 아직 이 분야에서는 초보자이므로 여러분의 피드백을 듣고 싶다!
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