BTC가 6~7만 달러에서 4개월간 횡보하고 있지만, 왜 이것이 사이클의 정점이 아닌가?

2024.06.28

BTC가 6~7만 달러에서 4개월간 횡보하고 있지만, 왜 이것이 사이클의 정점이 아닌가?

정확히 언제 다시 상승할지는 어렵겠지만, 이는 주기의 정점일 가능성은 낮아 보인다.

2024.06.28 - 04:56:10

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

정확히 언제 다시 상승할지는 어렵겠지만, 이는 주기의 정점일 가능성은 낮아 보인다.

작자: JAY

번역: TechFlow

비트코인은 약 4개월 동안 6만~7만 달러 구간에서 횡보하고 있다.

이 상황은 실망스럽지만 드문 일은 아니다. 일반적으로 반감기 이후 시장은 침체기에 접어든다. 2016년과 2020년의 반감 주기를 되돌아보면 비슷한 조정 단계를 거친 후 소위 말하는 '바나나 존(Banana Zone)' 즉, 최종적인 포물선 상승 단계로 진입하는 것을 확인할 수 있다.

하지만 우리는 단지 "예전에도 그랬으니까"라는 식으로 만족해서는 안 되며, 현재 시장 상황을 분석하여 배우고 나아가 이득을 얻어야 한다.

"그럼 다른 암호화폐는? 에어드랍은? ETH ETF는?"

이러한 질문들은 향후 글에서 다룰 예정이며, 본문에서는 주로 비트코인에 집중하겠다.

겉보기에 7만 달러 근처에서 공급 물량이 많은 이유를 설명하려면 가장 간단하고 명백한 답변은 다음과 같다:

반감기 이전에 많은 자금이 미리 진입했기 때문;
채굴자들의 수입이 절반으로 줄어 강제 매도 발생;
(가능성 있는) 미국 세금 요인;

무수히 많은 원인들을 나열할 수 있지만, 더 의미 있는 것은 일부 객관적 지표들을 살펴보는 것이다.

시장가치 대 실현가치(MVRV)

이는 비트코인의 가중 평균 매수 가격(즉, 마지막으로 이동했을 당시의 가격)과 현재 시장 가격 사이의 비율이다. 간단히 말해, 이것은 비트코인의 미실현 이익을 반영한다.

MVRV는 3월에 정점을 찍으며 2.75의 비율을 기록했다. 이는 비트코인이 73,100달러일 때 평균 매수 가격이 26,580달러였음을 의미한다. 이 지표는 완벽하게 정확하다고 볼 수는 없다(예: 중앙화 거래소는 토큰을 실제로 이동시키지 않고 데이터베이스 항목만 업데이트할 수 있음) 하지만 일반적으로 시장 가격이 피크에 도달할 때 함께 상승한다. 언젠가는 사람들이 이익을 실현해야 하지 않겠는가?

또 다른 흥미로운 지표는 장기 보유자들의 포지션 변화인데, 이는 155일 이상 비트코인을 보유한 지갑을 기준으로 한다. 정점은 이러한 장기 보유자들이 매도를 마칠 때 형성되며, 바닥은 그들이 매수를 시작할 때 형성된다. 1월 말부터 3월 말까지 매도량이 급격히 증가한 것이 뚜렷하게 나타난다. 더 중요한 것은 이제 그들이 다시 매수하기 시작했다는 점이다.

마지막으로 비트코인이 달러로 표시된다는 점을 고려할 때, 달러 공급량 또한 매우 중요하다. 시장에는 얼마나 많은 '자금'이 흐르고 있는가? 더 중요한 것은 그 규모가 증가하고 있는가 감소하고 있는가? 속도는 어떠하며, 가속되고 있는가 혹은 둔화되고 있는가?

나는 이 차트가 모든 것을 설명한다고 생각한다—글로벌 M2(글로벌 유동성의 중요한 요소)는 3월 말/4월 초 이후 뚜렷하게 성장 속도가 둔화되었다. 시장은 선견적이며, 만약 M2 전망이 둔화되면 시장은 다른 조건이 동일할 경우 달러가 암호화폐 대비 강세를 보일 것이라고 예상한다.

이 외에도 많은 신호들이 존재한다:

Coinbase가 하루 만에 순위가 106계단이나 상승했다 (앱 다운로드가 크게 증가).

비트코인 ETF 유입액이 10억 4500만 달러의 정점을 찍은 후 급격히 둔화되었다.

매우 긍정적인 규제 관련 뉴스들이 쏟아졌지만, 가격 반응은 점점 더 약해지고 있다.

채굴자들이 반감기 후 침체기에 적극적으로 매도하고 있다.

정점(국부적 정점 포함)에서 매도하는 것은 항상 어렵다. 왜냐하면 정점은 우리가 예상하는 것보다 더 오래(또는 더 짧게) 지속되는 경향이 있으며, 감정이 우리의 객관성을 훼손하기 때문이다. 게다가 시장은 우리를 좌지우지하며 초기 돌파 시에는 조심스럽게 행동하다가, 더 많은 수익을 얻는 사람들을 부러워하며(밈 투자, 레버리지 증가) 결국 이를 모방하여 막판에 따라잡으려고 시도한다.

좋은 소식은 이것이 사이클의 정점이라고 생각하지 않는다는 점이다 (ETF 등의 요인이 여전히 유효하다는 전제 하에). 내가 처음 언급했듯이, 나는 이것이 반감기 이후 몇 주 및 몇 개월 동안 꽤 전형적인 현상이라고 본다. 각 사이클은 분명 다르지만, 나는 기본 원칙은 거의 동일하다고 생각한다: