비트코인, 광부와 거래소 비축량이 사상 최저를 기록하며 어려움에 빠져
글: BITCOIN MAGAZINE PRO AND LANDO
번역: 백화블록체인
비트코인 가격이 정체되고 하락함에 따라 채굴업체와 거래소의 비트코인 보유량이 극도로 낮은 수준에 머물러 있는데, 이 현상은 현재 비트코인 시장 상황을 이해하는 데 중요한 단서를 제공할 수 있다.
모든 지표를 살펴보면 우리는 지금 곧장 불장(강세장) 진입 직전에 서 있어야 한다. 비트코인 가격은 수개월간 6만~7만 달러 사이에서 등락하고 있으며, 7만 달러라는 수치는 비트코인 역대 최고가인 7만3000달러에 거의 근접한 수준이다. 이론적으로는 커뮤니티가 이처럼 오랜 기간 동안 고가를 유지하고 있다는 사실에 들뜨기 마련이다. 왜냐하면 이전의 신기록 갱신 상승세는 불과 3개월 만에 급격히 하락했기 때문이다. 그러나 이러한 인상적인 성과에도 불구하고 비트코인 커뮤니티의 분위기는 여전히 침체된 상태다. 불장 시작 가능성을 시사하는 다양한 이유들이 있음에도 불구하고, 시장이 언제라도 붕괴될 수 있다는 우려 역시 공존한다. 도대체 왜 그럴까? 합리적인 비트코인 투자자는 복잡하게 얽힌 정보 속에서 진정으로 가치 있는 신호를 어떻게 구분해낼 수 있을까?
시장에는 관련 업계 기업들의 비트코인 보유량과 관련된 흥미로운 두 가지 데이터 포인트가 존재한다. 예를 들어, 비트코인 거래소의 보유량은 지난 3년 중 가장 낮은 수준이다. 이 데이터만으로 여러 해석이 가능하지만, 다른 하나의 데이터와 비교했을 때 특히 중요하다. 바로 채굴기업들의 보유량이 무려 지난 14년 중 가장 낮은 수준이라는 점이다! 실제로 이 두 데이터는 혼란스러운 시장 내 서로 다른 힘들에 의해 형성된 것이며, 따라서 실제 결론은 겉보기보다 훨씬 복잡하다. 게다가 이 두 기록 사이의 연도 차이는 시장을 이해하는 데 중요한 실마리를 제공한다.
우선, 채굴업체의 충격적인 이 데이터는 반감기 이후의 환경으로 가장 잘 설명된다. 2024년 반감기 이후 채굴기업들은 ETF 시대라는 새로운 맥락 속에서 독특한 일련의 도전에 직면했다. 과거 각 반감기 이후 채굴업체들은 수개월간 고군분투하며 더 높은 가격을 맞이해야 했지만, 이번 사이클에서는 오히려 반감기가 오기 직전에 이미 가격이 정점을 찍었다. 이 사건을 계기로 많은 기업들이 장비 업그레이드, 자본 통합 및 새로운 수익원 확보라는 평소 계획을 가속화해야 했다. 현재의 해시레이트 데이터는 우리가 채굴업체의 항복기(surrender phase)에 접어들었음을 보여준다. 이러한 환경 속에서 일부 리더 기업들이 좋은 성과를 내고 있지만, 전체 산업의 압박은 실제로 채굴업체들에게 판매를 강요하고 있으며, 그 매도 속도는 과거 14년간 어느 반감기 때보다 훨씬 빠르다.
이러한 매도 행위는 많은 채굴기업들이 기본 운영을 유지하기 위해 불가피한 것이었지만, 비트코인 자체에도 연쇄적 영향을 미쳤다. 자산을 빠르게 대량 매도하는 웨일(거물급 투자자)들이 비트코인이 침체에 빠진 원인 중 하나로 지목되어 왔으나, 이 분석은 많은 웨일들이 실제로 채굴업체라는 사실을 간과한다. 다시 말해, 업계가 자기방어를 위해 취한 조치와 기타 대규모 계좌들의 기회주의적 행동이 결합되면서 비트코인에 대한 신뢰를 흔들 수 있는 서사를 만들어냈다. 그러나 바로 이때 거래소 보유량의 중요성이 부각되는 것이다.
채굴업체의 보유량이 업계의 어려움으로 인해 14년 만에 최저치를 기록하고 있지만, 거래소 보유량은 전혀 다른 종류의 매도 압력을 나타낸다. 실제로 거래소 보유량이 낮다는 것은 비트코인에 대한 판매 압력이 실제로 감소하고 있다는 명확한 신호다. 결국 모든 사람이 팔고 있다면, 어찌 거래소에 비트코인이 모자랄 수 있겠는가? 누구도 사지 않는다면 말이다. 오히려 거래소 보유량이 낮다는 것은 시장이 고도의 축적기(accumulation phase)에 접어들었음을 의미한다. 물론 누가 이 자산들을 사들이고 있는지는 아직 불분명하다. 물론 ETF 자체가 일부 수요를 흡수하고 있을 가능성도 있지만, 많은 거래는 개인 투자자들 사이에서 이루어지고 있다.
소규모 투자자들은 이 가격대의 결정적 순간을 만들고 있는데, 이는 일련의 심리적 요인이 비트코인의 지속적인 상승을 가로막는 가장 큰 실질적 장벽이 될 수 있기 때문이다. 최근에는 기본적인 경제 지표들이 실제로는 오히려 낙관적인 신호를 보내고 있다. 하지만 사람들의 비트코인 매수 또는 매도를 유도하는 다양한 이유들 중에는 실망스러운 선택들도 포함돼 있다. 예를 들어, 비트코인은 거의 2주간 7만 달러 선 아래에서 머물렀으며, 이로 인해 많은 숏포지션(short position)들이 이 추세가 계속될 것이라 베팅했다. 어떤 관점에서 보면, 비트코인이 이 문턱을 돌파한다면 모두가 이득을 보겠지만, 만약 정말 돌파한다면 이 숏포지션 중 무려 16억7천만 달러 규모가 순식간에 증발할 것이다. 비트코인에 대한 이러한 집단적 베팅은 생태계에 실질적이고 구체적인 영향을 미치며, 이를 극복하기 위한 대응책을 비트코인 지지자들이 찾아내야 한다.
불행히도, 비트코인에 대한 추상적 베팅이 가격 추가 하락을 바라고 있다면, 비트코인 상승을 기대하는 베팅은 계속해서 고전하고 있다. 시카고상품거래소(CME)의 새로운 데이터에 따르면, 새로운 ETF들이 거의 전적으로 비트코인 선물 아비트리지(arbitrage)와 프리미엄(기저) 거래复兴을 주도하고 있다. 구체적으로 6월 20일 발표된 데이터에 따르면, ETF 승인 이후 CME의 비트코인 선물 시장은 80% 성장했으며, ETF 자체가 이러한 거래 방식에서 유용한 도구로 작용하고 있다. 그러나 이번 주 들어 ETF 자금 유출이 심각해졌고, 업계 전반적으로 5일 연속 순유출이 발생하며 총 약 9억 달러가 빠져나갔다. 이러한 손실은 비트코인 매수자들에게 결코 고무적인 소식이 아니며, 여기에 독일 정부가 몰수한 비트코인 3억2500만 달러어치를 조용히 시장에 팔아넘기며 시장의 자신감에 더욱 타격을 입혔다.
비록 이런 불길한 징조들이 많지만, 시장에는 여전히 많은 긍정적 신호들이 존재한다. 예를 들어, 비트코인은 마침내 블록체인 내에서 다시 한 번 지배적 위치를 되찾았다. 수개월 만에 처음으로 체인 상의 거래 중 90% 이상이 일반 BTC 거래로 이루어졌다. 이전에는 Ordinals 및 Runes 같은 프로토콜로 인해 블록체인이 심각한 혼잡을 겪었지만, 이제 비트코인 전송 거래가 이러한 프로토콜을 훨씬 앞서고 있다. 또한 분석가들은 비트코인이 가격 바닥에 근접했음을 시사하는 일련의 요인들을 확인했으며, 특히 낮은 거래소 보유량은 매도 압력이 낮음을 강하게 시사한다. 이러한 요인들은 보기에는 사소해 보일 수 있지만, 비트코인의 반등은 결코 우연이 아니다.
결론적으로, 향후 며칠 또는 몇 주간의 가격 움직임을 정확히 예측하기는 어렵다. 낮은 보유량에서 도출할 수 있는 핵심 메시지는, 비트코인 채굴업체가 통화에 대한 매도 압력에 기여했지만, 그 압력이 마침내 약화되고 있다는 점이다. 독일 정부가 예상 밖으로 대량의 비트코인을 시장에 투매하더라도, 시장 심리는 여전히 거래자들이 조용히 자산을 축적하고 있음을 보여준다. 어쨌든 비트코인은 살아남을 것이며, 우리가 스스로도 하나의 기록을 깼다는 점을 기억하는 것이 중요하다. 비트코인은 급등 후 역사적 고점에 근접한 수준에서 이렇게 오랫동안 버틴 적이 없다. 앞으로 다시 한 번 급등할 수도 있다. 비트코인에 대해서는, 우리는 장기 보유할 것이다.
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