워터드롭 캐피탈 CEO: 이번 상승장에서 지금까지 도대체 누가 돈을 벌었는가?
저자: Jademont
이번 상승장에서 과연 누가 돈을 벌었는가?
우선 VC는 아니다. 대부분의 VC가 투자한 프로젝트는 아직 토큰조차 발행하지 않았다. 커뮤니티에서 '높은 FDV에 낮은 유통량'이라고 비판받는 코인들도 표면적으로는 수십 배의 수익률을 기록하고 있지만, 알트코인 시장의 본격적인 호황이 오지 않는다면 VC가 잠금 해제 시점에 도달했을 때 90% 이상 폭락하는 것도 그리 큰 일은 아닐 것이다.
다음으로 일반 투자자도 아니다. 대부분의 소규모 투자자들은 밈코인과 알트코인을 거래하거나 선물거래를 하며, 돈을 번 사람이 전혀 없다고는 할 수 없지만 극소수에 불과하며, 로또 당첨 확률과 다름없다.
관찰해 보면 실제로 돈을 번 이들은 다음과 같은 유형들이다:
1. 비트코인 홀더
비트코인을 보유하면 전 세계가 당신을 위해 일하게 된다. 작년 이맘때만 해도 25,000달러였던 비트코인이 현재 65,000달러까지 올랐으며, 일 년 안에 100,000달러까지 오르는 것도 매우 높은 가능성이 있다. 하지만 대부분의 사람들은 이런 수익률에는 관심이 없고, 따라서 BTC로 돈을 벌지도 못한다. 이 역시 합리적이다.
2. 중앙화 거래소(Centralized Exchange)
거래소는 항상 암호화폐 생태계 먹이사슬 최상위에 위치하며, 사실상 암호화폐 생태계 전체가 거래소를 위해 일한다고 볼 수 있다. 물론 거래소 운영은 막대한 리스크를 동반한다. 고정 거주지 없이 해외를 떠돌며 내부적으로는 중국의 염성(鹽城) 단속, 외부적으로는 미국 SEC의 규제를 받는 등 위험과 수익이 정비례하기 때문에, 그만큼의 수익을 내는 것도 합리적이다.
3. Tether 등의 CeFi 플랫폼
Tether는 올해 1분기에만 47억 달러의 수익을 올렸으며, 대부분의 거래소보다 더 많은 수익을 거뒀다. 물론 엄밀히 말하면 이 수익은 암호화폐 생태계 내에서 직접 발생한 것은 아니다. 또한 일부 암호화폐 금융 서비스 제공업체들도 조용히 좋은 수익을 내고 있는데, 예를 들어 디지털 자산 운용 및 보관 플랫폼 등이 있다. 이들은 암호화폐 생태계에 실질적인 서비스를 제공하므로 수익을 내는 것도 마땅하다.
4. 일부 공개 블록체인/DeFi 프로덕트 운영팀
Uniswap 등의 DeFi 프로덕트는 실제 트래픽이 매우 크며, 거래 수수료는 거버넌스 토큰 홀더와는 거의 무관하게 대부분 운영팀의 수중으로 들어간다. 이 수입은 상당하다. Base 팀은 FriendTech 하나의 제품으로만 수천만 달러의 수수료 수입을 얻었을 가능성이 있다. Tron 블록체인 역시 매일 USDT 송금으로 인한 수수료를 통해 엄청난 수익을 올리고 있으며, 그 대부분이 운영팀에게 돌아간다. 이들은 일반 투자자들에게 허황된 이야기를 팔아 토큰을 파는 것이 아니라 실제 사업 운영을 통해 수익을 창출하고 있기 때문에, 전통적인 인터넷 비즈니스 모델과 유사하다. 이들은 암호화폐 생태계의 희망이며, 모든 프로젝트 팀들이 배워야 할 대상이다. 특히 MakerDAO가 모범을 보였고, UNI도 수익 배분을 위한 제안이 진행되고 있는데, 이것이 바로 이번 상승장에서의 알파(Alpha)다.
5. 고시가총액을 목표로 주로 토큰 판매에 집중하는 프로젝트 팀
이미 CEX에 상장된 경우, 이미 이번 사이클에서 엄청난 수익을 거두었다. 그들에게는 실질적인 수익이 필요치 않다. 예를 들어 어떤 zk 관련 프로젝트는 에어드랍 후 체인 상의 일일 활성 사용자가 두세 자리에 불과해도, 수십억에서 수백억 달러의 시가총액을 유지할 수 있으며, 마켓 메이커들이 기꺼이 팀을 위해 토큰을 팔아준다. 또한 일부 DeFi 토큰은 지나치게 팀이 지배하고 있으며, 게임파이(GameFi) 프로젝트라고 하지만 실상은 스튜디오만 있고 실제 이용자 수는 극소수인 경우도 마찬가지다. 이러한 암호화폐 생태계의 독소적 존재들은 계속해서 생태계를 갉아먹으며 자금을 빨아들인다. 이들 뒤에 있는 운영 팀들도 당연히 수익을 거둔 가담자들이다. 어이없는 것은 얼마 전 트위터에서 누군가 자신의 운영 프로젝트로 얼마나 많은 돈을 벌었는지 자랑하는 모습을 봤는데, 이런 기현상은 오직 암호화폐 생태계에서만 볼 수 있다.
그 외에도 양적거래(퀀트) 팀 등이 열심히 수익을 내고 있겠지만, 일일이 나열하지는 않겠다. 혹시 다른 관찰 결과가 있다면 댓글로 알려주길 바라며, 부럽게 만들어 달라.
다만 위 분석을 바탕으로, 암호화폐 생태계에서 장기적으로 수익을 낼 수 있는 포트폴리오를 구성해볼 수 있을 것이다. 주요 보유 대상은 1~4번 항목에서 선택하고, 5번은 피하는 것이 좋다.
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