DOG가 룬(Rune)의 인기를 다시 이끌며, 이 분야는 언제 폭발적인 성장을 맞이할 것인가?

2024.06.11

DOG가 룬(Rune)의 인기를 다시 이끌며, 이 분야는 언제 폭발적인 성장을 맞이할 것인가?

최근 한 달간 DOG가 바닥권 박스권에서 신고가로 상승하면서 룬 기반 자산들의 상승세와 새로운 관심을 촉발했다.

2024.06.11 - 05:40:17

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

최근 한 달간 DOG가 바닥권 박스권에서 신고가로 상승하면서 룬 기반 자산들의 상승세와 새로운 관심을 촉발했다.

저자: Alfred @GametoRich, Cycle Capital

1. 룬이란 무엇인가

2023년 초, Ordinals 프로토콜을 기반으로 제안된 BRC-20 표준은 BTC 자산의 창출과 투기 열풍을 일으키며 BTC 2층(Layer-2), DeFi 등 생태계 인프라에 대한 관심과 자금 유입을 촉진하였고, BTC 생태계의 장기적 발전에 긍정적인 영향을 미쳤다. 그러나 BRC-20의 투기 열풍은 비트코인 네트워크의 혼잡과 중복 데이터 증가를 초래했다. 이에 대해 Ordinals 프로토콜 개발자 Casey Rodarmor는 2023년 9월 블로그에서 BTC UTXO 기반의 대체 가능한 토큰 프로토콜인 '룬 프로토콜(Runes Protocol)'을 제안하였다.

룬 프로토콜은 올해 4월 20일 비트코인 반감기와 함께 공식 출시되었으며, 초기에는 첫 번째 룬 발행 열기로 인해 BTC 네트워크의 가스 수수료가 최대 1000사츠(sats) 이상까지 치솟는 등 엄청난 관심을 받았다. 하지만 곧 시장의 관심은 다른 분야로 옮겨갔고, 최근 한 달간 DOG가 바닥 다지기 후 신고가를 경신하며 룬 관련 자산들의 상승세와 새로운 관심을 불러일으켰다.

1) 룬의 작동 방식

Runes 프로토콜은 비트코인 고유의 UTXO 모델을 사용하여 토큰을 발행하고 추적하므로 더욱 원시적이며 탈중앙화되어 있다. 또한, 룬 잔고는 UTXO 소유자가 직접 보유하며, 하나의 UTXO는 임의의 수량의 룬을 포함할 수 있다. "쓰레기" UTXO를 생성하지 않아 더 효율적이며 체인 상의 공간 점유도 줄어든다.

구체적으로, Runes의 데이터는 OP_RETURN 필드에 저장되는데, 이는 비트코인 거래의 오퍼레이션 코드(opcode) 중 하나로, 거래 출력에 최대 80바이트 데이터를 저장할 수 있게 한다. 프로토콜 메시지는 OP_RETURN 마크를 사용하며, 그 뒤에 대문자 R의 데이터 푸시가 따라온다. 발행 또는 이전 거래는 이후의 데이터 푸시에서 UTXO에 할당된다. 유효하지 않은 프로토콜 메시지는 룬 소각을 초래한다.

아래 이미지는 Runes 프로토콜이 발행 및 이전 거래를 어떻게 처리하는지를 직관적으로 설명한다:

출처: Crypto.com Research, GitHub, Casey Rodarmor Blog

2) 룬과 BRC-20 비교

BRC-20과 비교했을 때 Runes 프로토콜은 다음과 같은 몇 가지 중요한 특징을 가진다.

(1) Runes는 대체 가능한 토큰 전용으로 설계되었으며, BTC 고유 아키텍처만으로 작동한다. 체인 외부 데이터에 의존하지 않고 단 한 번의 민팅만 필요하므로 간단하고 효율적이다. 반면 BRC-20은 비대체형 토큰(NFT) 구축에 더 적합한 Ordinals 프로토콜을 기반으로 하며, 체인 외부 인덱싱에 의존하고 두 번의 민팅이 필요해 전체적으로 더 복잡하다.

(2) Runes는 80바이트의 OP_RETURN 필드에 데이터를 저장하지만, BRC-20은 위트니스(witness) 데이터를 사용해 최대 4MB까지 차지할 수 있다. 따라서 Runes 기반 토큰은 호환성이 뛰어나고 공간 점유가 적어 블록체인 팽창을 줄인다.

(3) Runes 프로토콜은 UTXO 모델 기반이므로 원시 BTC 아키텍처와 통합 가능하며 보안성을 계승한다. 향후 확장성도 우수하며, 라이트닝 네트워크, BTC L2 등 BTC 생태계 발전 로드맵과 완벽하게 호환될 수 있다.

출처: Binance Research, Ordinals/BRC-20 문서

3) 룬의 의미

(1) 대중을 넘어선 BTC 자산 발행 방식을 추가로 창출했다. BRC-20이 인스크립션 자산을 도입하면서 새로운 자산 형태가 BTC 생태계에 더 많은 관심과 자금을 유입시켰다. 2023년 SOL과 Base 체인에서의 밈(meme) 열풍은 해당 체인에 자금 유입 효과가 무시할 수 없음을 입증했다. Runes 프로토콜은 BTC 위에 전용의, 대체 가능한, 투기 활동에 더 적합한 토큰 표준을 마련했다.

(2) 기존 방식보다 더 간단하고 효율적이며 호환성이 뛰어나다. Runes 발행은 비트코인 고유 UTXO 아키텍처를 기반으로 하여 제3자나 체인 외부 데이터에 의존하지 않으며, 공간 점유도 작아 네트워크 혼잡을 줄이고, 향후 BTC 네트워크의 다양한 업그레이드 및 생태계 솔루션(L2, 브릿지 등)과 원활하게 호환될 수 있다.

(3) 이 자산의 인기가 비트코인의 보안 예산 문제 해결에도 기여할 수 있다. 룬 거래는 네트워크에 더 많은 거래 수수료를 제공하며, 특히 반감기 이후 채굴자의 블록 보상이 감소한 상황에서 새로운 수익원이 되어 네트워크의 보안성과 지속 가능성에 긍정적인 역할을 한다.

2. 산업군 데이터 개요

BTC 네트워크 데이터를 보면, 거래량과 거래 점유율 측면에서 현재 룬은 네트워크总量의 약 20%를 차지하고 있다. 룬 프로토콜 출시 초기에는 거래 열기가 매우 뜨거워 최고 81.3%까지 치솟았으나, 이후 급속히 안정기에 접어들었으며 현재는 네트워크 내 점유율이 약 10~40% 수준이다. 이를 통해 현재 룬 시장의 열기를 관측할 수 있다.

룬과 BRC-20을 비교하면, 현재 룬은 BTC 자체 거래를 제외한 가장 활발한 L1 자산이 되었으며, 양者的 비율은 약 4:1 수준이다. 룬의 점유율은 반감기 출시 당시 최고 99%, 최저 약 55%였으며, 현재 룬의 거래 열기는 BRC-20 토큰을 넘어섰다.

수수료 기여도 측면에서는 현재 원시 비트코인 거래 수수료가 70~80%를 차지하고 있으며, 룬은 10~20%, Ordinals와 BRC-20 합쳐서 약 10% 수준이다. 반감일 당일 룬의 수수료 점유율은 최고 70%까지 도달하기도 했다. 현재 룬의 투기 열기는 BTC 네트워크 채굴자의 수익원을 확대했으며, 신규 자산 중 가장 높은 점유율을 차지하고 있다.

출처: Dune@cryptokoryo

현재 룬과 BRC20을 모두 밈(meme) 토큰으로 간주한다면, 다른 체인의 밈 코인 시가총액과 비교했을 때 비트코인 체인의 밈 시가총액 비중은 가장 낮으며 0.1%에도 못 미친다. 수평 비교 시 ETH와 SOL 체인의 밈 리더는 각각 해당 체인 시가총액의 3% 이상을 차지하고 있다. BTC는 가장 강력한 컨센서스, 시가총액, 주류 자금의 관심을 받는 체인이므로 밈 코인의 시가총액 비중이 추가 확대될 여지가 있다. 수직 비교 시 현재 룬 전체의 거래량과 수수료 기여도는 이미 BRC-20을 넘어섰지만, 룬 최상위 프로젝트는 여전히 BRC-20 최상위 프로젝트에 비해 격차가 있다.一线 CEX(중앙화 거래소)에 상장되면 ORDI를 넘어서는 잠재력을 지닐 수 있다.

출처: Cycle Research

3. 룬 평가 체계 및 DOG 분석

본문은 룬의 인기 프로젝트 평가를 세 단계, 아홉 가지 차원에서 분석할 수 있다고 본다. 초기에는 배분 방식, 분산 정도, 창립자, 스토리텔링을 중점적으로 살펴보고, 중기에는 전파 지속성, 가격 지속성을, 성숙기에는 거래량, 시가총액, 포지션 구조, 가격 안정성을 중심으로 평가할 수 있다.

위 논리를 종합하면, 본문은 현재 룬 산업군의 리더가 DOG라고 판단한다:

1) 배분 방식: 단계별 배분 설계 및 모든 체인 상 수수료 부담, 규모가 크다

룬 프로토콜 출시 전 단계별로 먼저 룬스톤 NFT(Runestone)를 출시해 투기 열기를 조성하고, 반감일 룬 프로토콜 출시 후 룬스톤 보유자에게 첫 번째 룬을 에어드랍했다. 룬스톤 에어드랍이든 첫 번째 룬 에어드랍이든, 수령자에게 모두 무료이며, 커뮤니티가 자금을 모아 프로젝트팀이 체인 상 발행 수수료를 전액 부담했다.

2) 분산 정도: 초기 공동 이해관계자들이 우수하고 수가 많아 빠른 콜드 스타트와 핵심 사용자 사이의 광범위한 전파를 실현

룬스톤은 과거 BTC 인스크립션 생태계에 적극 참여했던 11만 명 이상의 사용자에게 에어드랍되었다. 규정은 826,000번째 블록에서 최소 3개 이상의 인스크립션을 보유한 자(“text/plain” 또는 “application/json”으로 시작하는 인스크립션 제외, ordinals로 검색 가능한 저주 인스크립션 포함)이며, 첫 번째 룬 DOG는 7만 명 이상의 확고한 룬스톤 보유자에게 에어드랍되었다.

3) 창립자와 스토리텔링

창립자 Leonidas는 BTC 커뮤니티의 OG로서 선도적인 Ordinals 브라우저 Ord.io의 공동 창립자이며, Ordinals 창시자 Casey와 관계가 긴밀하고 자주 소통한다. 룬스톤의 이름은 반감일 출시된 Runes 프로토콜과 프로토콜 내 Runestone 인코딩 명령어를 연결해 화제성과 정통성을 갖췄다. 룬스톤 디자인에서는 조각 예술가에게 맞춤 제작을 의뢰해 예술성을 부여했다. 첫 번째 에어드랍된 룬의 이름은 DOG로, 암호화 세계에서 가장 전파력 있는 밈 이미지이며, 가장 강력한 컨센서스를 가진 비트코인 네트워크 상에서 새 토큰 형태로 발행되었다.

4) 전파 지속성: 강력하고 지속적인 주목도 유도

창립자 Leo는 BTC 커뮤니티 OG로서 강력한 전파력과 자원을 보유하고 있으며, 특히 북미·유럽 커뮤니티에서 빈번하게 홍보하며 트위터 게시물 수가 하루 최대 약 100건에 달한다. 대부분 상세한 데이터와 감정을 자극하는 내용으로 시장의 주목을 꾸준히 끌어모으고 있다.

5) 가격 지속성: 룬스톤과 룬이 교대로 투기 열기를 이어감

룬 프로토콜 출시 전 룬스톤 NFT는 사전 홍보를 진행했으며, NFT 가격은 3~4월 안정적으로 상승해 최고가 0.1166BTC까지 도달했다. 첫 번째 룬 DOG 에어드랍 후 룬스톤 가격은 하락했지만, 룬 DOG가 투기 열기를 이어받아 약 한 달간의 시장 평가와 조정 후 5월 중순부터 0.0025 수준에서 0.0097까지 상승했으며, 현재는 0.0078 수준으로 조정되었다. 이후 룬스톤은 두 차례 추가 에어드랍(올해 말, DOG가 최초 밈 코인으로 등극 시)을 예정하고 있으며, DOG의 가격 상황에 따라 룬스톤 가격이 재상승할 가능성이 있다.

룬스톤 가격, 출처: Okx.com

DOG 가격, 출처: Magic Eden

6) 거래량: 다른 룬들을 압도하는 거래량, 유동성 최고

룬 분야 전체의 유동성은 낮은 편이지만, DOG는 출시 이후 전 기간 동안 거래량 1위를 유지하고 있다. 현재 거래량의 80% 이상이 Gate에 집중되어 있으며, 다음으로 Bitget, Okx 지갑, Magic Eden 순이다. 현재 일일 거래량은 7000만 달러를 넘고 있으며, 거래량 2위인 Runes x는 약 200만 달러 수준이다. DOG는 모든 룬 자산을 압도적으로 앞서며 주류 토큰 수준의 거래량을 달성했다.

출처: Okx.com

7) 시가총액: 종합적으로 시가총액 1위

거래량이 매우 낮고 단가가 매우 높은 ZZZ 룬을 제외하면, DOG의 시가총액은 발행 후 거의 모든 기간 동안 1위를 유지하고 있다.

출처: Okx.com

8) 포지션 구조: 보유자 수는 많지만 포지션이 집중되지 않음

DOG의 체인 상 보유자는 안정적으로 7만 명 이상을 유지하고 있으며, 룬 중 3위지만 주요 유동성이 CEX에 집중되어 있어 실제 보유자 수는 여전히 1위로 추정된다. 보유자 수가 많고 컨센서스가 강하다. 그러나 체인 상 최대 보유 주소의 비율은 약 1.69% 수준이며 최근 계속 매도 중이고, 1% 이상 보유 주소는 5곳뿐이며, 5위 주소는 빠르게 매수 중이지만 전체적으로 포지션이 충분히 집중되지 않아 현재 리더임에도一线 CEX 상장이 어려운 이유일 수 있다.