'Babylon의 포로'를 해방하다, 로렌초는 어떻게 메디치 금융 제국을 재현하는가?
글: 펭 선, Foresight News
* 머리말: 「바빌론 포로」 비유는 현재 Babylon을 통해 담보된 BTC의 유동성 제약만을 지칭한다.笔者은 Babylon을 매우 긍정적으로 보고 있으며, 원생 BTC 담보가 PoS 체인에 제공하는 공유 보안은 비트코인 생태계 금융의 문을 여는 진정한 기회라고 생각한다. 그리고 Babylon의 기반 위에서 어떻게 BTC의 유동성을 충분히 해방하고 사용자에게 더 많은 수익원을 제공할 수 있을지—이는 Lorenzo가 현재 적극적으로 탐색 중인 방향이다.
우리는 비트코인 르네상스를 말하지만, 그 이면에 무엇이 있는지는 거의 아는 사람이 없다. 사실 메디치 가문은 '르네상스의 대부'였으며, 메디치 은행은 바로 그 르네상스의 '금융 추진세력'이었다.
중세 유럽의 명문가들을 여름밤 하늘의 총총한 별들에 비유한다면, 메디치 가문은 가장 눈부신 별이었다. 그들은 플로렌스의 실질적 통치자일 뿐 아니라 세 명의 교황과 두 명의 프랑스 왕비를 배출했다. 또한 보티첼리, 다빈치, 미켈란젤로, 라파엘 등 예술가들을 후원하고 지원했다. 이러한 대규모 후원 대부분은 메디치 가문 4대 후계자인 '호화로운 로렌초(Lorenzo the Magnificent)' 로렌초 디 피에로 데이 메디치(Lorenzo di Piero de' Medici)의 손을 거쳤다.
이탈리아 르네상스의 이면에는 메디치 은행의 유동성 금융이 있었고, 비트코인 르네상스의 이면에도 마찬가지로 BTC의 유동성을 자극하고 해방시키며 더욱 풍부하고 복잡한 BTC 자산 금융화 시나리오를 구축하는 일이 있다. Babylon은 비트코인 메인넷에서 BTC의 원생 스테이킹을 실현하여 모든 PoS 체인에 공유 보안을 제공하며 비트코인 생태계 금융의 문을 열었지만, BTC의 유동성은 아직 완전히 해방되지 않았다. 현재 Babylon이 겪는 유동성 제약은 마치 '바빌론 포로'와 같으며, 이를 해결하려는 프로젝트들이 많지만 Lorenzo만큼 깊이 파고든 곳은 없으며 유동성 금융의 해방도 충분하지 않다.
오늘날의 Lorenzo는 정확한 포지셔닝을 가지고 있으며, Lido + Renzo + Pendle을 결합한 비트코인 유동성 금융 레이어를 구축하려 한다. Babylon의 원생 BTC 수익을 기반으로 유동성 스테이킹, 재스테이킹, 원리금 분리, StakingFi 등을 아우르는 전 과정을 연결하는 것이다. 즉, Lorenzo는 사용자가 다양한 BTC 금융 제품에 접근하는 자금 입구가 될 것이다. 현재 Lorenzo는 Binance Labs의 투자를 유치했으며, 테스트넷 메인넷이 이미 출시되었고, 메인넷 V2는 6월에 출시될 예정이다. 또한 Lorenzo는 최근비트코인 사전 스테이킹 및 Babylon과 Bitlayer의 공동 채굴 이벤트를 시작하여 초기 서포터들에게 감사의 의미로, Babylon 사전 스테이킹 참여, stBTC를 Bitlayer로 교량 이동 후 생태 프로젝트 참여, 기타 Lorenzo 협업 프로젝트 참여에 대해 각각 인센티브 풀을 설정하고 다층 인센티브 계획을 도입했다.
그렇다면 Lorenzo는 어떻게 비트코인의 유동성을 극대화하여 메디치 은행의 금융 제국을 재현하고, 비트코인을 어떤 르네상스로 이끌 것인가?
Lorenzo: 교황의 부의 관리자
중세 시대에 교황은 이탈리아 은행과 상업 회사의 주요 고객이었다. 유럽 전역에 조세권을 가진 유일한 통치자로서, 은행은 교황을 위해 자산 운용 서비스를 제공하는 금융기관이었으며, 조세 징수, 세금 이체, 환전, 대출 제공 등의 업무를 수행했다. 메디치 은행은 일찍이 교황의 부를 관리하는 역할을 맡았다. 기밀 장부에는 교황 성직서의 계좌가 로마 지점 명의로 기재되어 있었는데, 오늘날 미국 재무부가 연방준비은행 중 한 곳에 계좌를 개설하는 것과 유사하다.
로렌초 시대, 교정(敎廷), 귀족, 왕실 등은 메디치 은행이 무제한 금액을 빌려줄 수 있다고 믿었다. 실제 상황은 메디치 은행이 과도하게 대출을 실행했고 교황이 이를 상환할 능력을 상실했다는 점이었다. 1494년, 메디치 은행은 파산 직전에 처했으며, 핵심인 로마 지점은 교황 성직서에 대한 대출에 묶여 있었다. 교황의 부를 관리하는 입장에서 메디치 은행은 정치에 너무 깊이 얽혀 있었다. 영국의 양털 공급 부족과 은 가격 하락으로 인해 메디치 은행의 재투자 기회는 급감했고 수익원은 심각하게 부족해졌으며 현금 준비금은 총 자산의 10%에도 미치지 못했다. 결국 유동성 위기에 빠졌다.
오늘날의 Lorenzo 역시 '종교적 부의 관리자'이다. 블룸버그는 비트코인을 '21세기 최초의 진정한 종교'라고 불렀고, 비트코인 원리주의자들과 보유자들이 바로 그 신도들이다. 금융적 관점에서 보면 오늘날의 공개 블록체인은 마치 은행과 같으며, 은행 위에서는 예금, 대출, 담보, 교환, 구조화 상품, 보험 상품 등 다양한 금융 상품이 파생된다. 그러나 비트코인 스크립트 언어와 기술적 제약으로 인해 비트코인 네이티브 DApp을 구축할 수 없어 비트코인은 자체적인 유동성 금융을 구축하지 못했다. 이로 인해 지난 4년간 100 BTC 이상을 보유한 주소 수는 약 1.6만 개로 안정적으로 유지되는 일반적인 현상이 발생했다. 현재 가장 큰 래핑 토큰 WBTC의 시가총액은 약 105억 달러지만, BTC 전체 시가총액은 무려 1.3조 달러로, 비율은 고작 0.8%에 불과하다. 게다가 비트코인 교도들은 'Not your keys, not your coins'에 대한 신앙이 매우 강해, 크로스체인이나 다른 체인의 DeFi 프로토콜에 참여하면서 리스크를 감수하려는 사람은 거의 없다.
Lorenzo가 목표로 하는 것은 바로 이런 오랫동안 묵혀진 BTC이며, Babylon 기반 최초의 비트코인 유동성 금융 레이어이자 비트코인 유동성 스테이킹 토큰의 발행·거래·결제 플랫폼이다. Lorenzo는 비트코인 사용자에게 진정으로 안전한 네이티브 수익을 처음으로 제공하며, 다양한 비트코인 스테이킹 프로젝트를 위한 원리금 분리형 LST를 발행한다. Lorenzo를 Lido, Renzo, Pendle의 융합체로 이해하면, 하나의 초대형 채권 시장을 구성하여 매칭, 발행, 결제, 구조화 자산관리를 통합한 제품을 제공함으로써 스테이킹된 BTC의 유동성을 완전히 해방하고 BTC 자산 금융화 시나리오를 활성화하며 하류 DeFi 생태계 구축을 지원한다.
Babylon 기반 LRT 경쟁 시장
2024년은 비트코인 생태계의 원년이라 할 수 있으며, 인스크립션, 룬 등의 자산 발행 내러티브 이후, 비트코인 생태계는 이제 수익 자산 내러티브 단계로 접어들었다. 과거에는 나카모토 컨센서스를 채택함에 따라 비트코인은 PoS처럼 스테이킹을 통해 수익을 창출할 수 없었다. 하지만 지금은 사용자가 Babylon의 비트코인 메인넷 자체 관리 예금 주소에 BTC를 입금하기만 하면, 타임스탬프 프로토콜을 통해 PoS 검증 정보를 비트코인 블록에 포함시켜 기존 PoS 체인에 공유 보안을 제공하고 스테이킹 수익을 얻을 수 있으며, 제3자 위탁/크로스체인/래핑이 필요하지 않다. 동시에 Schnorr 서명과 추출 가능한 단발성 서명(EOTS) 메커니즘 덕분에 BTC는 몰수 가능한 자산이 되어 이중 지불 공격을 효과적으로 방지할 수 있다.
Babylon의 공유 보안 메커니즘은 비트코인 생태계 금융에 가능성을 열어주며 잠재력은 무궁무진하다. 하지만 현재 문제는 PoS 체인에 스테이킹된 BTC 역시 유동성을 상실하여 '바빌론 포로'가 되었고, 자본 활용 효율성이 저하되며 수익원이 단일화되었다는 점이다. 그렇다면 Babylon의 기반 위에서 어떻게 BTC의 유동성을 충분히 해방하고 사용자에게 더 많은 수익원을 제공할 수 있을까?
이러한 고민 아래 Uniport, Chakra, BounceBit, Bedrock, Solv Protocol, StakeStone 등 다양한 재스테이킹 프로토콜이 등장하였으며, 우리는 이를 하나씩 살펴보겠다:
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Chakra는 ZK 기반 비트코인 재스테이킹 프로토콜로, 비트코인과 이더리움 메인넷의 BTC 및 ETH를 Chakra 체인으로 크로스체인하여 BTC L2의 자산 결제 센터를 구성하고, 경량 클라이언트 크로스체인 기술을 통해 ChakraBTC와 ChakraETH를 다른 BTC L2에 배포한다. Chakra는 SCS(결제 소비 서비스) 기반으로 PoS 체인에 재스테이킹 서비스를 제공하는데, 이는 Babylon이 하려는 일과 동일하지만 BTC가 비트코인 메인넷에 원생 스테이킹되지 않는다. 이를 해결하기 위해 Chakra는 현재 Babylon을 통합하여, Chakra 네트워크의 트러스트리스 결제 서비스/레이어를 통해 Babylon을 통해 스테이킹된 BTC를 모든 생태계에 매핑할 수 있으며, Babylon은 Chakra를 통해 스테이킹된 BTC를 활용해 자체 프로토콜 내 PoS 시스템의 보안을 확보하고 스테이커들이 검증 보상을 공유할 수 있도록 한다. Chakra가 생성하는 ZK-STARK 스테이킹 증명은 사용자가 Chakra 체인, Starknet 및 다양한 블록체인에서 유동성 자산을 획득할 수 있게 한다.
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BounceBit는 비트코인 재스테이킹 인프라로, 이중 토큰 PoS 구조를 채택하며 래핑 토큰 BTCB를 기반으로 하고 원생 BTC가 아니다. BTCB는 BBTC로 전환되며, 공유 보안 메커니즘은 스테이킹된 BBTC의 LRT stBBTC에 기반한다. BBTC 설계 목적은 비트코인 본연의 체인에서 낮은 유동성과 제한된 활용 시나리오 문제를 해결하는 것이지만, Babylon 방식에 비해 BTC의 원생성이 다소 약화된다. 비록 BTC Bridge를 통해 원생 BTC를 직접 BBTC로 크로스체인할 수 있지만, 크로스체인 브릿지와 오라클은 항상 리스크를 수반한다.
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Uniport는 비트코인 재스테이킹 체인으로, Cosmos SDK 기반의 UniPort zk-Rollup 체인을 사용하여 BTC 생태 자산의 멀티체인 상호 운용성을 실현한다. 해당 크로스체인 방식은 원생 BTC를 UBTC로 변환하며 중심화된 멀티시그 콜드월렛(향후 멀티시그 컨트랙트 사용 예정)으로 관리하며, UBTC는 Babylon과 심도 있게 통합될 예정이다.
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Bedrock는 멀티자산 유동성 재스테이킹 프로젝트로, Babylon과 협력하여 LRT 토큰 uniBTC를 출시했다. 사용자는 이더리움에서 WBTC를 스테이킹하여 uniBTC를 획득할 수 있으며, 이 과정에서 Bedrock은 에이전트 스테이킹과 직접 전환 방식을 통해 Babylon과 연결된다. 에이전트 메커니즘은 사용자가 이더리움에 wBTC를 스테이킹할 때, Babylon에서도 동일한 수량의 원생 BTC를 스테이킹하는 방식이며, 직접 전환은 WBTC를 직접 BTC로 교환하여 Babylon에 스테이킹하는 것이다. uniBTC 보유자는 BTC 수익을 얻을 수 있으며 다른 DeFi 프로토콜에 활용할 수 있다.
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Solv Protocol은 올체인 수익 및 유동성 프로토콜로, Arbitrum의 WBTC, Merlin의 M-BTC, BNB 체인의 BTCB를 스테이킹하여 생식 자산 solvBTC로 전환하며, 원생 BTC가 아니다.
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StakeStone은 올체인 유동성 인프라로, 원생 BTC를 Babylon에 스테이킹하고 올체인 유동성 생식 BTC STONEBTC를 발행한다.
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SataBTC는 아직 출시되지 않은 비트코인 재스테이킹 레이어이다.
종합적으로 비교해보면 동일 레이어 LRT 프로젝트들이 각자의 방식을 적극적으로 탐색하고 있음을 알 수 있다. BounceBit, Bedrock, Solv Protocol은 먼저 기존 시장을 흡수하며, 기본 자산으로 원생 BTC가 아닌 래핑 BTC를 사용하여 유동성을 통합하고 BTC에 생식 능력을 부여하지만, 본질적인 리스크는 WBTC 등 래핑 토큰과 동일하다. 다른 프로젝트들은 Babylon의 LRT 시장을 노리고 있으며, Chakra, Uniport, StakeStone은 Babylon이 가져오는 신규 시장에 주목하여 Babylon을 기본 자산의 수익원으로 삼고 LRT 토큰을 발행하여 스테이킹된 BTC의 유동성을 해방하려 하지만, 모두 재스테이킹과 LRT에서 멈춰선다.
사실 수익을 가지는 LRT 역시 높은 변동성 문제가 있어 다양한 리스크 선호도를 가진 사용자 요구를 충족시키지 못한다. 이더리움을 생각해보자. 모든 수익 자산은 결국 Pendle로 흘러들었고, 이것이 바로 비트코인 DeFi가 아직 부족한 부분이다. 바로 Lorenzo가 하려는 일이지만, 이들 사이에 경쟁 관계라기보다는 오히려 협력이 더 많아질 것이다.
Lido + Renzo + Pendle: Lorenzo는 어떻게 비트코인 유동성 금융을 구축하는가?
누군가는 이더리움이 9년 걸린 길을 비트코인이 9개월 만에 갈 것이라고 말한다. 그렇다면 이더리움이 4년, 3세대 제품을 거쳐온 수익 자산의 길을 Lorenzo는 단 하나의 프로토콜로 완주할 수 있다.
비트코인 메인넷과 Lorenzo의 통신 경로
먼저 Lorenzo 프로토콜 아키텍처를 살펴보면, 다음 그림과 같이 Lorenzo 체인, 비트코인 리레이어, 일련의 스마트 컨트랙트로 구성된다:
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Lorenzo 체인(EVM 호환 레이어): Cosmos Ethermint 기반으로 구축된 Cosmos 앱 체인으로 EVM과 호환되며, 주로 유동성 스테이킹 토큰을 위한 기반 인프라를 제공한다;
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비트코인 리레이어(Bitcoin relayer): 비트코인 메인넷 정보를 Lorenzo 앱 체인으로 중계한다;
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오프체인 정보를 검증하는 일련의 스마트 컨트랙트로, 유동성 스테이킹 토큰의 발행과 결제를 관리한다.
기본적인 로직은 사용자가 Lorenzo 웹사이트를 통해 비트코인 메인넷 상의 Lorenzo 콜드월렛 및 핫월렛 멀티시그 주소에 BTC를 입금하여 Lorenzo 유동성 토큰 stBTC를 획득할 경우, Lorenzo의 비트코인 리레이어가 입금 주소에 들어오는 트랜잭션이 있는지 모니터링하며, 트랜잭션이 확인되면 리레이어는 트랜잭션의 Merkle 증명을 취득하여 Lorenzo 체인에 제출하고, 'Lorenzo YAT_Control_Module' 모듈의 mint 함수를 호출하여 내부에서 트랜잭션 증명의 합법성을 검증한다. 검증이 성공하면 Lorenzo는 사용자의 EVM 계정에 동일한 수량의 stBTC를 발행한다.
사용자가 stBTC를 BTC로 환전하려는 경우 Lorenzo 웹사이트에서 stBTC 소각 요청을 발행하면, Lorenzo Monitor가 Lorenzo 체인의 stBTC 소각을 모니터링하여 멀티시그 서비스 Vault Wallet System에 stBTC 소각 트랜잭션 해시와 구성된 BTC 인출 트랜잭션을 보내고 서명을 요청하며, 소각 트랜잭션의 합법성을 검증한 후 최종 서명을 생성하여 Lorenzo Monitor에 다시 전송한다. BTC 서명을 수신하면 Lorenzo Monitor는 서명된 트랜잭션을 비트코인 메인넷에 방송하여 사용자의 인출 작업을 완료한다.
유동성 해방, 「바빌론 포로」 해방
Lorenzo는 Babylon을 기반 수익 레이어로 삼아 사용자에게 진정으로 안전한 원생 수익을 자연스럽게 제공하며 거의 스테이킹 리스크가 없다. 또한 초기 EigenLayer와 마찬가지로 Babylon 메인넷 출시 후 입금 상한이 설정될 예정이다. 앞서 언급했듯이, Babylon은 현재 '바빌론 포로'와 같은 유동성 제약과 진입 장벽이 존재한다.
하지만 이것이 Babylon 내러티브의 끝은 아니다. 그것은 비트코인 생태계 금융의 기반이며 Lorenzo에게 가능성을 제공한다. Lorenzo의 첫 번째 단계는 비트코인 Lido 건설을 완료하여 스테이킹된 BTC의 유동성을 해방하고, Babylon의 입금 상한 문제를 해결하는 것이다. 사용자는 Lorenzo를 통해 BTC를 직접 Babylon에 입금할 수 있으며, Lorenzo는 자산 발행 및 결제 플랫폼 역할을 하여 BTC 스테이킹을 토큰화하고 유동성 스테이킹 토큰을 제공함으로써 사용자에게 유동성을 제공한다. 이는 Lido의 stETH와 유사하지만 차이점도 있는데, 다음 섹션에서 자세히 설명하겠다.
물론 비트코인 유동성 금융 레이어로서 Ethena처럼 BTC 스테이킹 수익 외에도 사용자가 입금한 BTC를 다른 거래 전략, 유동성 마이닝 등 수익원에 활용할 수 있다. 현재 Lorenzo는 Bitlayer와 협력하여 Bitlayer Mining Gala를 통해 7~8개의 하류 DeFi 프로젝트를 통합하여 스테이킹, 대출 등의 체인 상 활동에 참여할 수 있다.
원리금 분리 채권 및 재스테이킹 계획: 유동성 통합 시도
stETH와 유사하게 Lorenzo의 LST도 BTC 생식 자산이며, 본질적으로 수익을 가진 비트코인 채권이다. 그러나 Babylon 스테이킹은 실제로 다양한 PoS 체인에 대한 스테이킹이므로 Lido의 stETH가 ETH를 담보로 삼는 것과 달리 다양한 스테이킹 프로젝트는 서로 다른 유동성 스테이킹 토큰을 생성할 수 있다. 만약 각 스테이킹 프로젝트마다 다른 LST를 발행한다면 분명 유동성이 조각화될 것이다.
어떻게 유동성 조각화 문제를 더 효과적으로 해결할 수 있을까? Lorenzo는 Pendle과 유사한 원리금 분리 모델을 떠올렸으며, Babylon 스테이킹 기반으로 비트코인 유동성 재스테이킹 계획(BLRP)을 도입하여 다양한 프로젝트와 스테이킹 시간으로 인한 수익형 토큰의 유동성 분산을 방지한다. Lorenzo는 BLRP 스테이킹 계획을 사전에 정의하며, 여기에는 스테이킹 프로젝트(PoS 체인), 스테이킹 시작 및 종료 시간이 포함되며, 사용자는 스테이킹 계획 시작 전에 원하는 계획을 선택할 수 있다.
즉, 사용자가 Lorenzo에서 'Babylon-Lorenzo-01' 스테이킹 계획을 선택한다고 가정하면, 사용자가 Babylon에 BTC를 입금하면 Liquid Principal Tokens(LPT)와 Yield Accruing Token(YAT) 두 가지 토큰을 받는다. Lorenzo는 모든 저위험 스테이킹 프로젝트에 대해 동일한 LPT를 발행하며, 이 LPT가 바로 stBTC로, 스테이킹된 BTC와 1:1로 담보되며 다양한 생태의 BTC 유동성을 통합한다. stBTC 보유자는 스테이킹 종료 후 스테이킹된 BTC 원금을 인출할 수 있다. YAT는 BLRP를 통해 발행되는 ERC-20 토큰으로, 미래 수익을 가진 채권으로 이해할 수 있으며 스테이킹으로부터 발생하는 수익을 나타낸다. YAT는 자체 재스테이킹 계획, 시작 및 종료 시간을 갖는다. YAT 만기 전 거래 및 양도가 가능하며, 보유자는 PoS 체인 보상을 수령할 수 있고, 동일한 BLRP에서 발행된 YAT는 상호 교환 가능하다.
{ name: YAT 토큰 이름 symbol: YAT 토큰 티커 planDescUri: 프로젝트 설명 planId: stakePlanId, 재스테이킹 계획을 위한 증분 ID agentId: stakeAgentId, 스테이킹 에이전트 ID subscriptionStartTime: 구독 시작 subscriptionEndTime: 구독 종료 endTime: YAT 만기 시간}
YAT 만기 후 보유자는 Babylon, PoS 체인, Lorenzo의 수익을 한 번에 받을 수 있다.
스테이킹 에이전트: CeDeFi 기반 자산 발행 및 결제 시스템
stBTC와 YAT 모두 Lorenzo의 자산 발행 측면에 속하지만, 동시에 자산 결제 플랫폼이기도 하다. 필자가이전 글에서 언급했듯이, 자산 발행 레이어의 패러다임 변화로 인해 DeFi는 자산 관리 측면에서 능동적 자산 관리 단계에 접어들었으며, Lorenzo도 이러한 세대 특징을 반영한다. stBTC의 발행 및 결제 레이어로서 원생 BTC의 자산 관리자로서 스테이커의 BTC 운용 방향을 결정할 수 있다.
Lorenzo는 자신이 관리하는 BTC를 남용하지 않겠다는 본질적 보장을 스테이커에게 제공하지 않는다고 인정한다. 동시에 비트코인 네트워크의 프로그래밍 가능성 제한으로 인해 단기간 내 완전 탈중앙화 결제 시스템을 구축할 수 없다. 따라서 Lorenzo는 중앙화와 탈중앙화 사이에서 CeDeFi라는 '중간 길'을 선택했다. 스테이킹 에이전트(Staking Agent) 메커니즘을 도입하여 최고의 비트코인 기관 및 TradFi 기관이 공동으로 자산 발행 및 결제 레이어를 맡으며, Lorenzo도 스테이킹 에이전트 중 하나이다. 스테이킹 에이전트가 부당한 행위를 할 경우 그 자격을 박탈한다.
스테이킹 에이전트는 Lorenzo의 전체 자산 발행 및 결제를 담당하며, 간단히 말해 사용자를 위해 스테이킹 계획을 생성하고 사용자의 BTC를 받아 Babylon과 PoS 체인에 입금한 후 재스테이킹 증명을 Lorenzo 프로토콜에 전송하고 사용자에게 stBTC와 YAT를 발행한다. 스테이킹 계획 만기 시, 프로젝트로부터 반환된 BTC를 사용자를 위해 보관하고 만기된 stBTC와 YAT를 현금화하여 BTC 원금과 수익으로 전환한다.
자금 결제 측면에서 Lorenzo는 순서 결정 메커니즘도 설정했다. 1단계에서는 YAT를 도입하지 않았으며, 사용자는 stBTC를 소각하기만 하면 원생 BTC를 인출할 수 있었다. 그러나 2단계에서 YAT를 발행한 후 사용자가 BTC를 인출하려면 해당 stBTC뿐만 아니라 동일한 수량의 스테이킹 증명 토큰(SPT)도 소각해야 Lorenzo가 BTC를 사용자에게 환급한다.
SPT는 순서 결정, stBTC 소각, BTC 인출 증명의 역할을 한다. YAT 만기 시, Lorenzo 수익 분배 컨트랙트는 YAT 보유자에게 수익을 지급하고 YAT를 동일한 수량의 비거래 가능 SPT로 전환하며, 이러한 SPT는 통합 큐에 들어가며 큐 맨 뒤에 배치되어 stBTC 소각 순서를 결정한다. 소각된 SPT와 연결된 에이전트 ID는 어느 스테이킹 에이전트가 BTC를 인출할지를 결정한다. YAT를 수령하여 SPT를 생성한 사용자는 자신이 생성한 SPT 수량 이내에서 stBTC를 우선적으로 소각할 수 있으며, YAT 수익만 수령하여 SPT를 생성하고 stBTC는 소각하지 않을 수도 있다. 사용자가 YAT를 보유하지 않고 BTC를 인출하려 하지만 큐에 SPT가 없다면 새로운 SPT가 들어올 때까지 대기해야 한다.
아래 그림을 예로 들면, 사용자 A는 100개 BTC를 스테이킹하고 10개 BTC 수익을 얻었으며, A가 YAT를 10개 BTC로 현금화할 때 BitMonster 스테이킹 에이전트에서 동일한 수량의 SPT를 생성했지만 stBTC는 소각하지 않았다. 사용자 B는 시장에서 50개 stBTC를 구매하여 BTC로 바꾸려 하지만 YAT가 없으므로 BitMonster는 50개 stBTC와 동일한 수량의 SPT를 보유해야 50개 BTC를 인출할 수 있으며, 그렇지 않으면 B는 다른 사용자가 SPT를 생성할 때까지 대기해야 한다. 'Staked_token' 내 모든 BTC가 인출되면 해당 SPT는 큐에서 제거된다.
스테이킹 에이전트 기반 발행 및 결제 시스템은 BTC와 기대 수익의 유동성을 충분히 해방하여 사용자가 조기에 수익형 토큰을 획득하고 거래할 수 있도록 한다. Lorenzo의 SPT 결제 방식은 사용자가 BTC를 인출하려면 충분한 수익을 가져야 함을 결정짓는다. 이것이 바로 스테이킹 계획이 존재하는 이유이며, 만기된 스테이킹 수익이 없다면 인출 가능한 BTC도 없다는 의미다. 즉, 스테이킹 에이전트 구조를 하나의 큰 풀로 생각할 수 있으며, 기반 Babylon의 BTC 수익원이 풍부하고 안정적이며 사용자의 입금이 많을수록 수익도 많아지고 Lorenzo의 이중 토큰 유동성도 좋아진다.
StakingFi: BTC 자산의 금융화 시나리오
물론 Lorenzo는 스테이킹된 BTC의 유동성을 해방하는 것에 그치지 않고, 이 유동성에 좋은 토큰 구조를 제공하려 한다. 금리의 불확실성으로 인해 원리금 분리는 본질적으로 재투자 리스크를 낮춘다. 변동성을 피하려는 사용자는 BTC에 담보된 stBTC를 구매하여 수익을 숏 포지션으로 잡을 수 있고, 리스크 선호형 사용자는 수익률을 롱 포지션으로 잡기 위해 YAT를 구매할 수 있다. 다른 BTC LRT 프로젝트들과 비교해 이러한 원리금 분리 메커니즘은 단순한 수익 생식 이상의 더 복잡한 하류 DeFi 제품 구축을 지원할 수 있다.
현재 Lorenzo의 stBTC는 이미 Bitlayer로 크로스체인하여 사용할 수 있다. 앞으로 stBTC와 YAT는 다음과 같은 금융 시나리오에 활용될 수 있다:
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금리 스왑: 동일 통화, 동일 채무액(원금 동일), 동일 기간의 자금을 고정 금리와 변동 금리로 교환하는 것을 말한다. stBTC는 또 다른 형태의 래핑 BTC로 간주할 수 있으며, 궁극적으로 WBTC를 거의 모든 시나리오에서 대체할 수 있다. YAT의 가치는 누적 수익과 미래 수익에 대한 투기에서 비롯되며, stBTC와 모든 YAT 사이에는 기본 거래쌍이 형성되고 동일 스테이킹 계획의 YAT는 상호 교환 가능하며, stBTC, YAT와 주요 자산 사이에도 거래쌍이 생길 수 있다.
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대출 프로토콜: stBTC와 YAT를 담보로 필요한 자산을 차입하여 스테이커가 자신의 투자와 유동성에 대해 더 큰 통제권을 갖도록 보장한다.
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구조화된 BTC 수익 상품: 예를 들어, stBTC와 YAT를 기반으로 원금을 보호하는 비트코인 고정 수익 상품 또는 수익을 증대시키는 옵션 기반 파생 금융 상품을 구축할 수 있다.
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비트코인 기반 스테이블코인: stBTC는 스테이블코인을 지지할 수 있다.
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보험 상품: 원생 BTC가 Babylon에 의해 몰수되는 리스크를 줄이기 위해 사용된다.
로드맵 및 미래 계획
Lorenzo는 단계별로 테스트넷과 메인넷을 출시할 예정이며, 메인넷 테스트 버전은 5월 말에 출시되었고, 메인넷 V2는 6월에 출시될 예정이다. 이때 Lorenzo는 원리금 분리 메커니즘을 도입하여 stBTC 외에도 더 많은 수익형 토큰(Yield Accruing Tokens, YAT)을 지원할 예정이다. 동시에 스테이킹 에이전트 모델과 SPT도 V2에 출시되어 Lorenzo의 자산 발행 및 결제를 더욱 탈중앙화할 것이다. 또한 Lorenzo는 Babylon 생태계 내 더 많은 PoS 프로젝트를 지원하여 사용자에게 다양한 수익 시나리오를 제공할 계획이다.
맺음말
현재의 어떤 BTC LRT 프로젝트와 마찬가지로 Lorenzo도 1.3조 달러 시가총액의 BTC 유동성을 활성화하려 한다. 이는 천억 달러 이상의 푸른 바다 시장이며, BTC LRT를 중심으로 DeFi를 구축하는 것은 무한한 잠재력을 지닌다. '바빌론 포로'는 일시적인 것이며, 중요한 것은 Babylon이 전체 비트코인 유동성 금융의 기반을 마련했다는 점이다. 그것은 Lorenzo가 수익 자산을 구축하는 기초 수익원이다. Lorenzo는 다른 BTC LRT 프로젝트들과 차별되는 점은 Babylon 생태계 기반 최초의 비트코인 유동성 허브이며, Pendle과 유사한 원리금 분리를 도입하여 원금 토큰과 이자 토큰에 대해 더욱 복잡한 유동성 금융 시나리오를 제공하여 다양한 사용자의 리스크 투자 요구를 충족시키며 BTC의 유동성을 완전히 해방했다는 점이다.
하지만笔者의 관점에서 보면 스테이킹 에이전트 모델은 여전히 중앙화 리스크를 안고 있다. 기반 비트코인 UTXO 운영 코드는 BTC 지출 조건에 대한 출력 제한을 설정할 수 있지만 스테이킹 에이전트 설정에 대한 보안 제한은 할 수 없다. Solv 팀은 이 문제를 위해 별도로 Solv Guard를 개발하여 제3자 자금 관리자에게 추가 보안 계층을 제공할 수 있으며, BLRP의 투자 전략에 제한을 설정하고 투자 대상, 스마트 컨트랙트 등을 지정하여 자금 사용권과 거버넌스 권을 분리할 수 있다. 이 문제에 대해 Lorenzo는 미래에 유사한 해결책을 채택할 수 있을 것이다.
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