Solana DEX 레이아웃 분석: 져푸터(Jupiter)가 생태계의 미래인가?
작자: Joe@Go2Mars
솔라나 생태계의 핫한 스타인 주피터(Jupiter)는 출시된 지 오래되지 않았음에도 불구하고 이미 DeFi 분야에서 확고한 입지를 굳혔다. 그러나 다른 한편으로, 완벽한 경제 모델과 안정적인 토큰 가격이 뒷받침되지 않는다면 쉽게 데스 스파이럴에 빠질 수 있으며, 이는 주피터 자체에 치명적인 영향을 미칠 수 있다.
최근 일주일간 솔라나 체인은 매우 활발했으며, 주피터는 자사 토큰 $JUP가 2차 시장에서 솔라나의 움직임을 따라 지난 2주 동안 거의 두 배 가까이 상승하며 함께 성장했다.
시장에서는 주피터와 $JUP에 대한 연구가 대부분 2차 시장 관점에서 이루어지고 있다. 눈에 띄는(또는 잠정적으로 눈에 띄는) 시가총액 성과 이면에는 뛰어난 도지 커뮤니티와 커뮤니티 외에도 우수한 제품 설계가 뒷받침되고 있다. 따라서 이번 글에서는 제품의 관점에서 주피터의 제품 설계 아이디어를 살펴보고자 한다.
솔라나 생태계에서 주피터의 등장은 우연이 아니라 다수의 DEX 중 기술 혁신과 사용자 경험 최적화의 강력한 증거이다. 솔라나 네트워크에서 가장 경쟁력 있는 DEX로서, 주피터는 솔라나 거래 사용자의 주요 선택지 중 하나이다.
주피터의 세 가지 핵심 기능
이 제품이 주목받는 핵심은 세 가지 핵심 기능, 즉 유동성 어그리게이터, 시장가 주문, 그리고 DCA(달러 코스트 애버리징)/정기 투자에 있다. 이러한 세 가지 혁신 기술의 적용은 주피터의 경쟁력을 높였을 뿐 아니라 전체 DEX 분야에 새로운 기준을 제시했다.
핵심 기능 모듈 1: 유동성 어그리게이터
주피터의 유동성 어그리게이션 기술은 그 핵심 경쟁력 중 하나이다. 전통적인 DEX 모델에서는 각 거래소의 유동성 풀이 고립되어 있어 사용자가 자산을 교환할 때 최상의 거래 풀을 직접 찾아 최적의 거래 가격을 얻어야 하며, 이는 시간과 노력을 소모할 뿐 아니라 유동성이 분산되어 거래의 최적성을 보장하기 어렵다. 주피터의 유동성 어그리게이션 기술은 솔라나 생태계 내 다양한 유동성 풀을 넘나들며 알고리즘을 통해 최적의 유동성 자원을 자동으로 탐색하고 집약하여 사용자에게 원스톱 최적 거래 경로를 제공한다.
거래 전 사용자는 거래 수수료, 슬리피지 크기, 직행 경로 사용 여부 등의 매개변수를 직접 조정할 수 있다. 이는 사용자가 하나의 인터페이스를 통해 전체 생태계에서 최상의 거래 가격과 최저 슬리피지를 얻을 수 있음을 의미하며, 자산 교환의 효율성과 경제성을 높인다. 주피터의 거래 어그리게이션은 백엔드의 스마트 라우팅 기술을 기반으로 구현된다.
백엔드에서는 주피터가 복잡한 알고리즘을 통해 실시간으로 시장의 가격, 딥스, 슬리피지 등 여러 차원의 거래 데이터를 모니터링하고 분석한다. 이러한 데이터를 기반으로 스마트 라우팅 알고리즘이 각 거래마다 최적의 거래 경로를 동적으로 선택함으로써 극심한 시장 변동 상황에서도 사용자 거래의 성공률과 비용 효율성을 보장한다. 구체적으로, 주피터가 시장 데이터를 확보하면 다중 경로 탐색 알고리즘이 최적의 거래 경로를 찾기 시작한다.
이 과정은 매우 복잡한 계산을 포함하는데, 단순히 직행 거래쌍만 고려하는 것이 아니라 일련의 중간 토큰을 통한 전환이 더 나은 거래 가격을 얻을 수 있는지 분석해야 하기 때문이다. 예를 들어, 사용자가 토큰 A를 토큰 C로 교환하려는 경우, 스마트 라우팅은 A→C 직행 경로뿐 아니라 A→B→C 또는 A→B→D→C와 같은 가능한 중간 경로도 모두 고려하여 비용이 가장 낮은 거래 방안을 찾는다.
비록 스마트 라우팅의 기반 기술이 매우 복잡하지만, 주피터는 사용자에게 간단하고 쉬운 거래 경험을 제공하는 것을 목표로 한다. 스마트 라우팅의 작동은 사용자에게 완전히 투명하게 이루어지며, 사용자는 교환하고자 하는 토큰과 수량만 입력하면 나머지는 모두 스마트 라우팅이 자동으로 처리한다. 이러한 설계는 사용자의 조작 난이도를 최대한 낮추어 기술적 배경이 없는 사용자라도 쉽게 거래할 수 있도록 한다.
핵심 기능 모듈 2: 지정가 주문
주피터는 거래자들에게 지정가 주문 기능을 제공하여 거래 시 가격 영향으로 인한 비용 증가 및 슬리피지 문제를 효과적으로 회피할 수 있도록 하고, 동시에 MEV 문제도 피할 수 있게 한다. 완전히 체결되지 않은 경우, 지정가 주문은 부분 체결되며 체결된 부분에 대한 토큰을 받을 수 있다. 거래를 제출할 때 사용자는 주문 유효기간, 환전 가격, 환전 수량을 직접 선택하여 자신의 거래 전략을 보다 정밀하게 실행할 수 있다. 이 프로토콜은 Birdeye 및 TradingView와 협력하며, Birdeye는 토큰의 체인 상 가격 데이터를 제공하고 주피터는 TradingView의 기술을 활용해 차트 데이터를 표시한다. 이 기능 덕분에 주피터가 제공하는 실제 사용자 경험은 중심화 거래소에 매우 근접하게 된다.
핵심 기능 모듈 3: DCA 정기 투자
달러 코스트 애버리징(Dollar-Cost Averaging, DCA)은 특정 시간 간격마다 여러 번 투자하여 사전 설정된 가격 범위 내에서 평균 매입 비용을 낮추는 투자 전략이다. 이를 통해 투자자는 단일 가격 포인트에서 투자할 위험을 줄일 수 있다. 주피터에서 DCA 정기 투자를 수행할 때 사용자는 구매 빈도(Jupiter는 분 단위 최소, 월 단위 최대 제공), 구매 가격 범위, 총 기간, 구매할 자산만 설정하면 된다. 정기 투자 후 사용자의 토큰은 정기 투자 관련 계좌로 이체되며, 사전 설정된 가격 범위와 거래 빈도에 따라 자동으로 거래가 실행된다.
정기 투자 종료 후 토큰은 자동으로 사용자 지갑으로 다시 이체되며, 프로토콜은 정기 투자에 대해 0.1%의 수수료를 부과한다. 통제 가능한 매입 단가, 낮은 수수료, 전면 위탁형 거래 프로세스 덕분에 DCA는 거래자들이 불황기에 자산을 누적하는 데 좋은 선택지가 된다. 그러나 호황기에는 이러한 메커니즘이 다소 무색해지므로 현재 이 기능의 전체 수요는 여전히 비교적 적은 편이다.
주피터의 기타 생태 모듈
상류 인큐베이터: 주피터 랩스(Jupiter Labs)
주피터 운영과 독립된 실험실로서 향후 독립 운영될 예정이며, 혁신 프로젝트 추진에 집중한다. 주피터 사용자 및 커뮤니티 멤버는 우선 사용권, 토큰 인센티브 등의 특별 권리를 누린다. 현재 주피터 랩스는 영구계약(perpetual contract)과 LSD 스테이블코인이라는 두 가지 주요 프로젝트 분야에 집중하고 있다.
파생상품 프로토콜: 주피터 퍼페츄얼(Jupiter Perpetual)
주피터 랩스가 출시한 파생상품 프로토콜로 GMX V1과 유사한 모델을 따르고 있으며, 현재 실사용 단계에 진입했다. 이 프로토콜은 유동성 공급자와 거래자라는 두 가지 주요 참여자를 정의한다. 유동성 공급자는 풀에 자금을 제공하며, 이 자금은 BTC, ETH, SOL, USDC, USDT를 주로 포함하는 바스켓 토큰으로 전환되며, 여기서 SOL과 USDC가 높은 비중을 차지하여 주요 거래 대상이 된다.
거래자는 레버리지 거래 시 풀의 토큰을 활용해 레버리지 포지션을 구성하며, 슬리피지 걱정 없이 거래 수수료와 대출 수수료만 지불하면 된다. 대출 수수료는 토큰의 이용률을 기반으로 산정된다. 유동성 공급자는 거래 수수료의 70%와 모든 대출 수수료를 획득하지만, 동시에 거래자의 수익과 토큰 가치 하락으로 인한 손실 리스크도 부담해야 한다.
LST 스테이블코인 프로토콜 XYZ
이 프로젝트는 아직 출시되지 않았다. 프로토콜은 Lybra V1과 유사하며, 사용자가 SOL을 담보로 무이자 생식 스테이블코인 SUSD를 발행할 수 있게 한다. LST 스테이킹으로 얻는 수익은 SUSD 보유자와 거버넌스 토큰에 분배된다. 특이점은 LST 수익률이 SOL 대출 금리보다 높을 때 레버리지 아비트리지 전략을 활용해 수익을 극대화한다는 점이다.
또한, 프로토콜은 SUSD의 가격 안정성을 유지하기 위해 상환 메커니즘을 도입하였으나, 이는 특히 시장 변동 시 차입자의 포지션에 영향을 미칠 수 있다. 이 문제를 완화하기 위해, 소규모 가격 범위 내에서 거버넌스 토큰으로 SUSD를 상환하는 전략을 채택할 수 있다. SUSD 가격이 0.95~1달러 사이일 때, 프로토콜은 SUSD로 거버넌스 토큰을 상환함으로써 차입자의 상환 빈도를 낮출 수 있다. 그러나 이 방안은 대부분의 상환이 거버넌스 토큰으로 이루어지게 만들 수 있으며, SUSD 가격이 지속적으로 1달러 아래에 머무를 경우 심각한 토큰 증발(증발) 문제가 발생할 수 있다.
$JUP 경제 모델로 돌아가기
$JUP 토큰은 주피터 생태계의 거버넌스 토큰으로, 토큰 보유자가 핵심 생태계 결정에 투표할 수 있도록 한다. 이는 프로젝트 출범, 논란 리스트, 보조금 등 다양한 주제를 포함한다. 주피터 팀은 토큰 배분이 로드맵을 엄격히 준수할 것이라고 약속하며, 콜드월렛 내 토큰 이동이 있을 경우 반드시 6개월 전에 공지하겠다고 밝혔다. 초기 유통 공급량은 13.5억 개로 조정되었으며, 향후 유통량은 커뮤니티 멀티시그 지갑을 통해 관리되어 주피터 생태계의 건강한 발전을 보장할 예정이다.
성채 건설 이후——주피터 생태계 번영에 대한 성찰
솔라나 생태계 내 다른 DEX들과 비교할 때, 주피터는 거래 효율성과 사용자 경험 측면에서 명백한 장점을 드러낸다. 레이디움(Raydium), 오르카(Orca), 서펜트(Serpent) 등 다른 프로젝트들도 시장 점유율을 놓고 경쟁하고 있지만, 주피터는 여전히 솔라나에서 50% 이상의 거래량을 집약하며 DEX가 솔라나 네트워크에서 진정한 기본 유동성 프로토콜이 되도록 만들었다. 그러나 거래량 추가 성장의 여지가 제한적인 상황에서, 주피터는 DeFi 분야에서 수평적 확장을 선택하여 사업 폭을 넓히는 장기 전략을 취하고 있다. 주피터 스타트(Jupiter Start)는 주피터가 영역을 확장하는 주요 방향일 수 있다.
현재 주피터 스타트는 소개, 교육, 사전 상장 기능만 제공하고 있다. 주피터 스타트의 핵심 기능인 LFG 런치패드는 아직 출시되지 않았지만, 3월 7일에 첫 번째 런치패드 투표를 진행했으며, 상위 3개 프로젝트는 제우스 네트워크(크로스체인 커뮤니케이션), 샤키파이(NFT 담보대출 프로토콜), 업락(DePIN)이다. 주피터는 방대한 사용자 기반을 보유하고 있어 트래픽 효과가 강하다. 자체적인 자원 우위를 고려할 때, 이들이 출시하는 프로젝트들은 높은 품질을 가질 가능성이 있다.
다른 한편으로, 주피터가 출시한 금융 혁신 제품 인큐베이션 플랫폼인 주피터 랩스는 솔라나 생태계 내 관련 프로젝트의 공백을 메우며 주피터의 지원 아래 여전히 큰 잠재력을 지닌다. 이 프로젝트는 파생상품과 스테이블코인 분야에 깊이 탐구하며, 솔라나 생태계의 DeFi 분야에 새로운 동력을 불어넣는 것을 목표로 한다. 그러나 이러한 혁신은 수익을 높이는 동시에 프로토콜 리스크, 오라클 가격 리스크와 같은 추가적인 리스크를 동반하므로, 완벽한 경제 모델, 적절한 인센티브 메커니즘, 동적 상환 전략을 통해 시스템의 균형을 유지해야 한다.
솔라나 생태계의 핫한 스타로서, 주피터는 출시된 지 얼마 되지 않았음에도 불구하고 이미 DeFi 분야에서 확고한 입지를 굳혔다. 사용자 중심의 제품 설계 철학, 포괄적이고 독창적인 제품 기능, 매끄러운 거래 경험을 통해 사용자의 신뢰를 성공적으로 얻었으며, 솔라나 체인에서 거래량이 가장 큰 DEX가 되었다. 이 외에도, 주피터 팀은 전통적인 DEX가 공공 블록체인 발전에 의해 제한되는 문제를 돌파하고자 하며, 더욱 광범위한 성장 공간을 적극적으로 탐색하고 있다. 이로 인해 주피터는 항성과 같은 광활한 미래를 향해 성장할 잠재력을 갖추게 되었다.
그러나 이와 함께 나타나는 잠재적 문제는 파생상품과 스테이블코인을 탐색할 때, 인큐베이터이든 자체 개발 제품이든 모두 더 큰 리스크에 직면한다는 점이다. 이러한 금융 상품은 본질적으로 레버리지를 통해 고수익을 추구하므로, 완벽한 경제 모델과 안정적인 토큰 가격이 뒷받침되지 않으면 쉽게 데스 스파이럴에 빠져 주피터 자체에 치명적인 영향을 미칠 수 있다.
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