리스테이킹(Restaking) 분야의 '내부 경쟁(內卷)' 속에서 어떤 보안 위험이 존재할까?
글: Haotian
최근 수십 개의 리스테이킹(Restaking) 솔루션이 동시에 등장하며 경쟁이 치열해지고 있다. 이 시장의 분위기는 과거 Lido, RockX, SSV 등의 스테이킹 전쟁보다 훨씬 뜨겁다. 과거 32ETH라는 높은 진입 장벽을 낮추기 위한 노드 서비스 기술력 경쟁에서 이제는 Eigenlayer 포인트를 차지하기 위한 운영 전략 경쟁으로 바뀌었다. 대표적인 사례가 @KelpDAO인데, 포인트 경쟁만으로도 TVL 기준 상위 3위에 올라설 수 있었던 비결은 무엇일까?
첫 번째 단계에서 @Eigenlayer가 리스테이킹 서비스를 일시 중단하면서, 시장 사용자들은 장기간 직접 스테이킹에 참여할 수 없었다. 그런데 Eigenlayer는 명확한 에어드랍 포인트 메커니즘을 도입했고, 이는 KelpDAO와 같은 후발 주자들에게 사용자를 유치할 수 있는 ‘빈틈’을 제공했다. KelpDAO는 재단이 Eigenlayer로부터 받은 포인트를 자체적으로 사용자에게 추가로 배분한 것이다.
@KelpDAO에서 사용자는 ETHx, stETH, sfrxETH 등의 LST를 스테이킹함으로써 Kelp Miles 포인트 외에도 Eigenlayer의 EL Points를 추가로 획득할 수 있었다. 이 단계에서 총 49K ETHx가 Eigenlayer 포인트 적립에 참여했다.
두 번째 단계에서 Eigenlayer는 리스테이킹 서비스를 전면 개방하고 자금 한도를 철폐했다. 이로 인해 KelpDAO의 포인트 유치 전략이 무력화될 것으로 예상됐다. 사용자가 더 이상 중개 플랫폼 없이 직접 Eigenlayer에 참여해 포인트를 얻을 수 있게 되었기 때문이다. 하지만 @KelpDAO는 즉각 EigenBoost 2.0 전략을 출시하며 대응에 나섰다:
1) 사용자가 ETHx를 스테이킹하면 추가로 100만 EL 포인트를 받을 수 있으며, 1 ETHx당 50 EL 포인트를 추가로 지급한다.
2) 사용자는 LST를 rsETH로 민팅하여 시장에 유동성을 제공할 수 있고, Stader 플랫폼에서 rsETH 1개를 성공적으로 민팅할 때마다 100K Kelp Miles를 받는다. 또한 rsETH의 유동성은 낭비되지 않으며, Pendle에 예치하면 약 30% APY 수익도 누릴 수 있다.
흥미로운 점은, Eigenlayer가 창구를 열었음에도 불구하고 720점이라는 기준은 누구나 달성할 수 없다는 것이다. 소규모 자금 보유자들은 여전히 KelpDAO를 통해 들어오는 것을 선호할 가능성이 높다. 이렇게 되면 하나의 자산으로 여러 가지 혜택을 받을 수 있고, 설령 Eigenlayer 포인트를 놓친다 해도 KelpDAO가 제공하는 기본 보상을 통해 최소한의 안정성을 확보할 수 있기 때문이다.
특히 @KelpDAO는 이미 TVL 3억 달러를 넘어서며 심리적 안정권에 진입한 상태다. 이러한 운영 전략은 분명히 다수의 유휴 자금을 끌어들이는 강력한 유인책이 된다.
강자 위에 강자가 있다. Eigenlayer가 스테이킹 한도를 해제한 것은 다른 리스테이킹 프로젝트에 빼앗긴 사용자들을 되찾기 위한 움직임이라면, KelpDAO의 강화된 포인트 운영 전략은 그에 대한 강력한 반격이다. 실제로 Eigenlayer의 포인트 경쟁이 공개된 이후에는 일반 투자자들이 '일석이조'의 심리를 활용하는 것이 핵심 변수가 되었다.
그렇다면 리스테이킹 시장의 과도한 내부 경쟁(내권)이 초래할 수 있는 보안 리스크는 어떻게 볼 수 있을까? 필자의 생각을 세 가지 제시해 본다:
1) Eigenlayer의 브랜드와 신뢰도가 리스테이킹 시장의 기본이다. 현재 AVS와 노드 슬래시(Slash) 메커니즘이 아직 완전히 정비되지 않았기 때문에, 유일한 보안 요소는 Eigenlayer의 스마트 계약 자체뿐이다.
많은 소액 투자자들이 FOMO 심리로 몰려들 경우 위험은 더욱 커진다. 작은 문제 하나라도 발생하면 대규모 인출(매도)이 발생할 수 있다. 이런 맥락에서 KelpDAO처럼 기관 중심의 플랫폼이 앞장서는 것은 Eigenlayer의 독점 구조로 인한 잠재적 보안 리스크를 분산시키는 효과가 있다고 본다.
2) 일견 제3자 플랫폼은 러그풀(Rug pull) 리스크가 있어 보이지만, 사용자가 받는 포인트는 어디까지나 Eigenlayer 시스템 내에서 생성되는 것이므로, Eigenlayer가 이러한 플랫폼들의 실질적인 통제력을 가지고 있다. 경쟁이 치열한 시장에서 점유율을 확보하려면, 러그풀을 실행할 기회비용도 매우 커진다. Eigenlayer에 묶여 있는 자금 규모뿐 아니라, 마케팅과 운영에 드는 비용도 만만치 않기 때문이다.
긍정적으로 보면, Eigenlayer 단일 계약의 잠재적 보안 리스크보다, 제3자 플랫폼을 통한 자금 분산이 전체 시스템의 리스크를 오히려 낮출 수 있다. 물론 전제 조건은 해당 플랫폼이 어느 정도 시간을 거쳐 브랜드 신뢰도를 쌓아야 한다는 점이다.
3) 현재 Eigenlayer의 자금 규모를 고려하면, 소규모 유휴 자금이 단독으로 참여해 에어드랍 포인트를 획득할 가능성은 점점 줄어든다. 자금이 많아질수록 최소 기준(저소득층 기준) 달성 조건도 높아지기 때문이다. 이런 상황에서 제3자 플랫폼이 대규모 자금으로 추출한 포인트는, 일반 투자자에게는 '놓치지 않기' 위한 일석이조의 기회가 된다.
참고: 위 내용은 참고용 의견일 뿐입니다. 리스테이킹과 같은 '레버리지 유동성' 전략에는 항상 각별한 주의가 필요합니다. 아직 큰 흐름이 안정되지 않았으므로, 이성적으로 적절한 수준에서 참여하시고 무리한 투자는 피하시기 바랍니다.
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Haotian | CryptoInsight
