SignalPlus 매크로 리서치 보고서: 연말을 앞두고 암호화폐 시장 정체
글 작성: SignalPlus
요즘 많은 사람들이 추석과 국경절 연휴를 맞아 휴가를 떠나고, 거래소의 대규모 거래량도 거의 사라졌습니다. 제가 최근 본 가장 큰 거래도 25만 달러 미만으로, 3월 만기 37,000달러의 풋옵션을 매수한 건이었습니다.
연말 만기 BTC 변동성 스마일 곡선입니다! 여러분, 이렇게까지 비관적이어야 할까요? 왼쪽 풋옵션의 변동성이 오른쪽보다 훨씬 높습니다! 풋옵션 매수 수요가 정말 큽니다.
시장은 올해 마지막 장으로 접어든 듯 보입니다. 트레이더들이 점차 거래량을 줄이고 있으며, 자산 간 변동성도 하락하기 시작했습니다. 일본은행이 올해 유일하게 남은 '이벤트 리스크'로 부상했으며, 부진한 미국 제조업 지표(12월 뉴욕 연준 제조업지수 -23.6에서 -14.5로 악화)는 연준의 정책 전환 가능성을 뒷받침하고 있습니다. 핵심 인플레이션이 여전히 장기 목표치를 크게 상회함에도 불구하고 연준이 신중론을 내려놓자 시장의 FOMO 심리가 점점 커지고 있고, 가장 확고한 베어 캠퍼들조차 이것이 다음 자산 팽창 물결의 시작인지 궁금해하고 있습니다.
지난주 연준의 비둘기파적 성명 이후 트레이더들이 일제히 강세 포지션으로 몰리며 SPX 옵션 미결제약정이 사상 최고치를 기록했고, 코로나 이전 고점을 넘어섰습니다. 또한 러셀 2000 지수는 불과 1.5개월 만에 52주 최저점에서 52주 최고점까지 급등하며 이런 격렬한 움직임이 다시 한번 전통적인 '강세장' 또는 '약세장'이라는 구분이 무의미하다는 것을 증명했습니다.
역사를 되돌아보면, 첫 번째 금리 인하 이전의 경로는 전반적으로 주식시장에 유리한 경향이 있었으며, 금리 인하 후의 가격 흐름은 경제가 실제로 침체에 빠지는지 여부에 달려 있습니다. 현재 사이클은 전형적인 완화 사이클의 중간 단계에 있는 것으로 보이며, 향후 전망은 현재의 실물 지표 둔화가 전면적인 침체로 이어질지 여부에 따라 결정될 것입니다.
암호화폐 측면에서는 가격이 계속해서 제자리걸음 상태입니다. ETF 승인에 대한 낙관론은 이미 가격에 상당 부분 반영되었을 가능성이 있으며, GBTC의 순자산가치(NAV) 괴리는 빠르게 축소되고 있습니다. 비록 ETF 승인이 분명히 시장 심리에 긍정적인 영향을 줄 것이지만, 초기 자금 흐름의 상당 부분이 GBTC 및 상장된 마이닝 업체로부터 나오는 자금 유출에서 비롯될 수 있다는 점에 유의해야 합니다. 다만 투자자들이 다시금 '현금은 쓰레기(cash is trash)'라는 관점으로 회귀하면서 글로벌 채권 수익률이 크게 하락하면 이러한 일부 영향을 상쇄할 수 있지만, 동시에 우리는 다시 한번 채권 수익률의 움직임에 시장이 휘둘릴 수밖에 없습니다.
또한 애널리스트들은 현재의 움직임이 주로 소매 투자자들이 기관의 재참여를 기대하는 투기 심리에 의해 크게 주도되고 있다고 예상합니다. 하지만 실제로 소식이 발표되면 오히려 매도 압력이 발생할 수도 있습니다. 현재 BTC가 과매수 상태임을 감안할 때 ETH/BTC 스프레드 거래가 나쁘지 않은 전략이 될 수 있을까요? 그건 시간이 지나봐야 알 수 있겠습니다...
【면책 조항】 시장에는 위험이 따릅니다. 투자에 신중을 기해야 합니다. 본 문서는 투자 권유를 위한 것이 아니며, 사용자는 본문에 포함된 의견, 견해 또는 결론이 자신의 특정 상황에 적합한지 여부를 판단해야 합니다. 이를 바탕으로 투자할 경우 책임은 전적으로 본인에게 있습니다.
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