비트코인 Ordinals를 숫자로 보다: 거래 수수료의 23% 기여, 인기 있는 BRC-20 토큰들 평균 400% 이상 상승
글: 캐롤, PANews
2023년 말, 비트코인 Ordinals가 다시 한 번 시장을 뜨겁게 달궜다. CRYPTOSLAM의 데이터에 따르면, 11월 비트코인 Ordinals(인스크립션) 거래액은 약 3억 7600만 달러로, 같은 기간 이더리움 NFT 거래액보다 8.05% 높았으며, 이 격차는 12월(12월 10일 기준)에는 18.75%까지 확대됐다. 그러나 올해 초와 다른 점은 이번 Ordinals 열풍이 파생된 BRC-20 토큰과도 관련이 있다는 것이다. CoinGecko의 데이터에 따르면 현재 시가총액이 가장 큰 ORDI는 12월 2일부터 6일까지 불과 4일 만에 가격이 180.07% 상승했고, 다른 BRC-20 토큰들도 전반적으로 크게 상승했다.
Ordinals의 인기는 비트코인 생태계의 폭발적 성장 가능성을 보여주었다. 그렇다면 현재 Ordinals 프로토콜을 기반으로 한 인스크립션(Inscriptions)과 토큰(BRC-20)은 어느 정도 발전했는가? 시장 거래 상황은 어떠한가? 마이닝 및 앱 계층 등 생태계 전반에 걸친 체인 상 활동은 어떤 영향을 미쳤는가? PANews 산하 데이터 뉴스 코너 PAData는 Ordinals 관련 체인 데이터와 시장 데이터를 종합적으로 분석한 결과 다음과 같은 사실을 발견했다.
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11월 이후 Ordinals 누적 거래 횟수는 약 974.8만 건, 누적 거래 수수료는 약 1263.54 BTC였다. 그러나 BRC-20 체인상 거래 횟수는 감소 추세를 보이고 있는데, 이는 중심화 거래소로의 거래 이동과 관련 있을 수 있다.
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지난 한 달 동안 인기 있는 비트코인 NFT의 바닥가격은 평균 311.73% 상승했다. 그러나 프로젝트별 상승률 차이는 크며, Flipped Frogs, Bitcoin Frogs, Van Gogh’s painting의 상승률이 가장 높아 모두 1500%를 초과했다.
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비트코인 NFT 거래 시장은 자산이 극도로 집중되어 있고 다수의 자산이 유동성이 낮은 특징을 지닌다. Van Gogh’s painting과 Bitcoin Frogs의 최근 한 달 거래액 합계 비중은 73.51%이다. 인기 프로젝트 중에서도 공개 거래가 3회 이상 발생한 인스크립션은 50% 미만이며, 개별 인스크립션의 유동성은 전반적인 시장 열기에 영향을 받는다. 전체 시장이 호조일 때 더 많은 인스크립션이 거래될 기회를 갖는다.
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11월 이후 인기 토큰들의 평균 가격 상승률은 446.74%에 달했다. 이 중 BISO가 1690.76%로 가장 높은 상승률을 기록했고, PIZA와 ORDI가 각각 1168.14%, 913.10%로 그 뒤를 이었다.
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BRC-20 시장은 거래 자산이 극도로 집중되어 있으며 단일 거래소에 의존하는 특징을 보인다. 일일 평균 거래량의 97.45%가 ORDI에서 나왔다. 인기 있는 20개 토큰 중 18개는 일일 거래액의 50% 이상이 동일한 거래소에서 발생했다. UniSat과 Gate.io는 여러 인기 BRC-20 토큰의 주요 거래시장이다.
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11월 이후 일일 거래 수수료가 광부 수입에서 차지하는 비중은 평균 12.49%였으며, Ordinals 거래 수수료가 전체 거래 수수료에서 차지하는 평균 비중은 23.20%였다. Ordinals가 광부 수입을 확실히 증가시켰지만 아직 광부 수입에 절대적인 영향을 미치지는 못하고 있다.
01. 11월 이후 Ordinals 체인상 거래 활발…거래 건수 974만 건 초과, 수수료 1263 BTC 초과
11월 이후 Ordinals의 체인상 거래는 매우 활발했다. 12월 7일 기준 Ordinals 누적 거래 횟수는 약 974.8만 건이다. 이 중 Ordinals(비 BRC-20) 누적 거래 횟수는 137.83만 건, 일평균 3.73만 건이며 전반적으로 증가 추세를 보였다. 특히 11월 24일부터 28일 사이에 정점을 찍어 하루 최대 26.86만 건의 거래가 발생하기도 했다.
같은 기간 BRC-20의 누적 거래 횟수는 836.98만 건, 일평균 22.62만 건이었으나 전반적으로 감소 추세를 보였다. 11월 4일부터 25일 사이 장기간 고활성 상태를 유지하다가, 정점은 하루 50.42만 건의 거래였다. BRC-20 체인상 거래 횟수의 감소는 현재 거래 시장이 점점 중심화 거래소로 이동하고 있음을 시사한다.
거래 횟수 증가는 상당한 수수료 수익을 창출했다. 11월 이후 Ordinals 누적 거래 수수료는 약 1263.54 BTC에 달한다. 이 중 Ordinals(비 BRC-20) 누적 수수료는 약 240.27 BTC, 일평균 5.52 BTC이며, 거래 횟수와 마찬가지로 명확한 증가 추세를 보였다. 최근 수수료 피크는 12월 5일로, 약 36.15 BTC를 기록했다.
같은 기간 BRC-20 누적 거래 수수료는 약 1059.26 BTC, 일평균 28.6 BTC로 전반적으로 안정적이면서 소폭 감소하는 추세를 보였다. 최근에는 하루 수수료가 두 차례 100 BTC를 넘겼으며, 최고치는 134.1 BTC에 달했다.
02. 인기 비트코인 NFT 바닥가격 평균 311% 상승, 3회 이상 거래된 프로젝트 50% 미만
인스크립션(Inscriptions)은 Ordinals의 중요한 분야 중 하나로, 올해 3월 Twelvefold의 고가 경매로 처음 알려졌으며, 이러한 이미지 인스크립션은 비트코인 NFT라고도 불린다. 연구기관 GalaxyDigital은 이를 잠재력이 큰 시장으로 평가하고 있다. 그렇다면 거의 1년간의 발전을 거쳐 현재 비트코인 NFT 거래 시장은 어떤 상태일까?
ordinals.market에서 집계한 최근 한 달간 거래량 상위 30개 인기 인스크립션을 분석 대상으로 삼으면, 이들 인스크립션의 바닥가격은 지난 한 달간 평균 311.73% 상승했다. 그러나 프로젝트 간 상승률 차이는 크며, Flipped Frogs, Bitcoin Frogs, Van Gogh’s painting은 모두 1500%를 넘는 상승률을 기록했다. 반면 Twelvefold, Mesh Beatles, OrdiBots, Bitcoin Bear Cubs는 -10% 이상의 하락세를 보였다.
12월 8일 기준, 최근 한 달간 상위 30개 인기 인스크립션의 총 거래액은 약 1003.66 BTC였다. 중요한 특징은 현재 인스크립션 거래 자산이 극도로 집중되어 있다는 점이다. Van Gogh’s painting과 Bitcoin Frogs의 최근 한 달 거래액은 각각 368.93 BTC와 368.85 BTC로 합계 비중이 73.51%에 달한다. 그 외에도 최근 한 달간 Ordinal Maxi Biz(OMB)의 거래액이 100 BTC를 넘었고, Bitcoin Punks는 40 BTC 이상, Pixel Pepes는 15 BTC 이상을 기록했으며, 추가로 6개 프로젝트는 5 BTC 이상의 거래량을 기록했다.
거래액 증가율을 보면, 최근 한 달간 Van Gogh’s painting이 211781%로 가장 높은 상승률을 기록했다. 다음으로 MNCHRMS가 25983% 상승했고, SATS, Bitcoin Pandas, Ordrain, Battle of BTC, Honey Badgers도 모두 5000% 이상 상승했다.
인스크립션의 투자 수익률을 더 깊이 분석하기 위해 PAData는 최근 한 달 거래액 상위 10개 프로젝트에서 무작위로 100개 인스크립션을 추출했으며(각 프로젝트당 10개씩), 이들이 공개 거래를 통해 얻은 수익률을 통계화했다. 여기서 공개 거래란 OKX, Magic Eden 등의 공개 거래시장에서의 매매(sale)를 의미하며, 이체(transfer)는 포함하지 않는다. 또한 연속적인 매매 수익률을 통계화하기 위해 분석 대상은 최소 2회 이상 공개 거래가 이루어진 샘플로 제한했다.
분석 결과 인스크립션 거래 시장의 두 번째 중요한 특징은 대부분의 자산 유동성이 낮다는 점이다. 인기 프로젝트 중에서도 공개 거래가 3회 이상 발생한 인스크립션은 50% 미만이며, 5회 이상 거래된 자산은 15%에 불과하다.
다양한 자산의 거래 간격과 수익률 차이가 크기 때문에, 전체 평균 수준을 측정할 기준으로는 중앙값(50% 분위선)을 사용했다. 통계에 따르면, 첫 번째 공개 거래는 Inscribe 후 평균 123.5일이 소요되었으며, 이후 공개 거래 간격보다 훨씬 길었다. 이는 일부 2월에 Inscribe된 프로젝트가 11월에야 첫 공개 거래가 발생하면서 평균 간격을 크게 늘렸기 때문이다. 이는 전체 시장 열기가 개별 인스크립션의 유동성에 영향을 준다는 것을 보여주는 간접적 증거다. 시장이 호조일 때 더 많은 인스크립션이 거래될 수 있다.
그 외에, 처음 네 번의 공개 거래 평균 간격은 모두 10일 이상이었으며, 다섯 번째 이후는 대부분 10일 미만으로 줄었다.
평균 수익률을 보면, 다섯 번째 공개 거래가 34.38%로 가장 높았고, 두 번째와 여섯 번째가 각각 28.67%, 21.70%로 그 뒤를 이었다. 일곱 번째와 여덟 번째 공개 거래의 평균 수익률은 음수였다.
실제로 인스크립션의 수익 변동은 매우 심각하다. 같은 인스크립션도 이전 거래에서는 큰 수익을 얻었지만 다음 거래에서는 큰 손실을 볼 수 있다. 평균 수익률 변화만으로는 이 점을 충분히 느끼기 어렵다면 구체적인 사례를 살펴보자. 예를 들어 무작위 표본 중 Van Gogh's painting#132 (Inscription #394638)은 첫 공개 거래 가격이 0.11 BTC에 불과했으나, 몇 차례 매매를 거쳐 다섯 번째 거래에서는 22 BTC까지 상승했다. 하루 뒤 여섯 번째 거래에서는 36 BTC로 오르며 수익률 63.64%를 기록했지만, 15일 후 일곱 번째 거래에서는 25 BTC로 급락해 수익률 -30.56%를 기록했다.
이 사례는 새로운 질문을 던진다. 보유 기간을 단축하고 가능한 빨리 거래를 마무리하면 수익률을 높이는 데 도움이 될까?
전반적으로 2000%를 넘는 극단적인 고수익 사례를 제외하면 관찰되는 현상(통계적 상관관계 아님)은 거래 간격이 길어질수록 수익률이 낮아진다는 것이다. 구체적인 거래 차수별로 보면, 두 번째, 세 번째, 네 번째 공개 거래에서는 시간 간격이 길어질수록 수익률이 상승하는 경향을 보였으며, 다섯 번째, 여섯 번째, 일곱 번째 공개 거래에서는 시간 간격이 길어질수록 수익률이 하락하는 경향을 보였다. 다만 여섯 번째와 일곱 번째 거래의 표본 수가 적어 이 현상이 일반화될 수 있는지는 추가 관찰이 필요하다.
03. 인기 BRC-20 가격 평균 446% 상승, 97% 거래량이 ORDI에서 발생
이번 Ordinals의 인기는 BRC-20의 두드러진 시장 성과 덕분이기도 하다. CoinGecko에서 시가총액 상위 20개 BRC-20 인기 토큰을 분석 대상으로 삼으면, 11월 이후 인기 토큰들의 평균 가격 상승률은 446.74%에 달했다. 그러나 인스크립션과 마찬가지로 다양한 BRC-20 토큰들의 상승률 차이는 크다. 상승률 1위는 BISO로 1690.76%를 기록했고, PIZA와 ORDI가 각각 1168.14%, 913.10%로 뒤를 이었다. 이 외에도 4종의 토큰이 500% 이상 상승했으며, 반면 CNCL과 MOON은 상승률이 마이너스였다.
같은 기간 BTC의 상승률은 24.80%였으며, 20종 토큰 중 3종만이 이 수치를 밑돌았다. 전반적으로 BRC-20의 수익률은 시장 전체를 크게 앞서고 있다.
11월 이후 일일 평균 거래량 구성비를 보면 중요한 특징이 하나 있다. 즉, 인스크립션 시장과 마찬가지로 BRC-20 시장도 거래 자산이 극도로 집중되어 있으며, 전체 거래량의 97.45%가 ORDI에서 발생했다. 그 다음으로 DOMO와 TRAC이 각각 0.76%, 0.62%를 차지했으며, 나머지 토큰들은 모두 0.5% 미만, 12종은 0.01% 미만이었다.
12월 9일 기준 정적 데이터에 따르면, UniSat과 Gate.io는 여러 인기 BRC-20 토큰의 주요 거래시장(각 토큰의 거래액 상위 3개 시장)이며, 각각 4종의 인기 자산을 독점하고 있다. Binance와 OKX는 ORDI의 주요 거래시장으로, 각각 52.40%, 27.40%의 점유율을 차지했다.
즉, 대부분의 BRC-20 토큰 거래는 특정 단일 시장에 극도로 의존하고 있다. 인기 있는 20종 토큰 중 18종은 거래액의 50% 이상이 동일한 거래소에서 발생했다.
04. 일일 거래 수수료의 23%가 Ordinals에서 발생, 비트코인 체인 내 TVL 37% 가까이 증가
Ordinals의 인기는 논란도 야기했다. 12월 6일 비트코인 코어 개발자 Luke Dashjr는 X 플랫폼에 게시물을 올려 인스크립션이 비트코인 코어의 버그를 이용해 블록체인에 스팸 정보를 전송하고 있다며, 향후 업데이트에서 이를 수정하기를 희망한다고 밝혔다.
PAData의 이전 분석에 따르면, glassnode의 데이터는 올해 들어 UTXO 중복 현상이 점점 두드러지고 있음을 보여준다. 특히 3월 이후 새로 생성된 UTXO 수가 크게 증가했지만, 해당 UTXO의 총액은 거의 변화하지 않았다. 반면 COINMETRICS의 데이터에 따르면 올해 비트코인의 평균 블록 용량은 장기간 3.95MB 이상으로 안정적으로 유지되며 거의 4MB 상한선에 근접했다.
그러나 Ordinals의 부상은 몇 가지 긍정적인 효과도 가져왔다. 우선 가장 눈에 띄는 것은 광부 수입의 증가다. 통계에 따르면 11월 이후 광부 총 수입은 4.01만 BTC(약 15.12억 달러)에 달했으며, 이 중 거래 수수료 수입은 5191.30 BTC(약 1.98억 달러)였다.
일일 거래 수수료가 광부 총 수입에서 차지하는 비중(코인 기준)을 보면, 11월 이후 전반적으로 상승 추세를 유지했다. 일평균 수수료 비중은 12.49%, 최고 하루는 25.80%에 달했다. 그러나 Ordinals가 대부분의 거래 수수료를 제공하지는 않았다. 통계에 따르면 11월 이후 Ordinals 거래 수수료의 평균 비중(코인 기준)은 23.20%, 최고 하루는 42.55%였다.
이는 즉, Ordinals가 현재 가장 인기 있는 서사임과 동시에 광부 수입을 실제로 높였지만, BRC-20 거래가 중심화 거래소로 이동하고 인스크립션 거래의 유동성이 제한적인 점을 고려하면, 아직 광부 수입에 절대적인 영향력을 행사하지는 못하고 있다는 의미다.
둘째, Ordinals의 발전은 비트코인 생태계 발전에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 평가되며, 이더리움 생태계 발전 경로를 비트코인이 따라갈 수 있는 기반이 될 수 있다. 일부 의견에서는 비트코인 생태계와 이더리움 생태계 간에 서로 역행하는 관계가 존재하며, 다음 라운드의 초점은 비트코인 생태계에 맞춰질 것이라고까지 주장한다.
데이터 통계에 따르면, 12월 9일 비트코인 DeFi의 TVL은 3.18억 달러로 11월 초보다 36.92% 증가했으며, 상승 폭이 두드러졌다. 그러나 같은 기간 이더리움 DeFi의 TVL도 증가세를 보이며 299.09억 달러에 달했다. 현재까지는 두 생태계가 서로 역행한다는 명확한 데이터는 없다. 앞으로 또 다른 가능성은 비트코인 생태계의 발전이 탈중앙화 애플리케이션 전반의 발전을 이끌고, 다양한 체인 간 연결을 촉진하는 방향일 수 있다.
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