프랙스 창시자: 스테이블코인은 단일 실물 자산에 집중하고 금리 변동 환경에 맞춰야 한다
작성: Kyrian Alex
번역: TechFlow
스테이블코인은 오랫동안 DeFi 구축의 초석으로 여겨져 왔다. 가격 안정을 목표로 하는 이 디지털 자산들은 거래와 대출에서 송금, 결제에 이르기까지 암호화폐 생태계 전반에 걸쳐 핵심적인 역할을 수행한다. 다양한 스테이블코인 프로젝트 가운데, 프랙스(Frax) 공동 설립자 샘 카제미안(Sam Kazemian)은 주목할 만한 개념을 제시했다. 바로 '단일 실물 자산(Single Real World Asset, RWA)' 이론이다.
샘 카제미안이 주장하는 RWA 이론의 핵심은 스테이블코인이 장기적으로 성장하고 확장되기 위해서는 높은 신뢰성을 갖춘 단일 실물 자산에 연동되어야 한다는 것이다.
프랙스의 경우 그 자산은 바로 달러이며, 연준(Fed)의 금리가 핵심 기준점이 된다.
카제미안의 견해에 따르면, 스테이블코인 발행사는 단일 실물 자산에 집중해야 한다. 프랙스에게는 그것이 달러다. 이러한 특정 자산 유형에 대한 집중은 스테이블코인의 담보 구조를 단순화하며, 그 가치를 선택된 자산과 더욱 밀접하게 연결시킨다.
RWA 이론의 근간은 세계 최대 경제체의 중앙은행이 설정한 금리—즉 미국 연준의 금리—에 직접 접근할 수 있다는 점이다. 이를 통해 스테이블코인 발행사는 금리 변화에 즉각 반응하고 운영 방침을 유연하게 조정할 수 있다.
카제미안은 실물 자산을 다룰 때 보관 위험(custody risk)을 줄이는 중요성도 강조한다. 달러처럼 정부가 뒷받침하는 자산에 초점을 맞춤으로써, 스테이블코인 발행사들은 대출이나 모기지와 같은 자산에서 발생할 수 있는 부도 위험을 낮추려 한다.
진자 효과
RWA 이론의 중요한 측면 중 하나는 금융 세계에서 나타나는 진자 효과(pendulum effect)를 인식하는 것이다.
17세기 뉴턴이 중력과 물리학, 특히 운동의 제2법칙에 대해 연구하면서 진자 이론이 등장했다. 그러나 이 이론은 투자자들이 금융 시장을 이해하려는 노력의 일환으로 다양한 논의에서 다시 등장한다.
금융 시장에서 진자는 고금리와 저금리 사이를 왕복하며 움직이며, 스테이블코인에게는 독특한 기회와 도전을 제공한다.
앞뒤로 요동치는 진자를 상상해보자. 이 관점에서 금리는 마치 진자의 위치를 의미한다. 진자가 한 극단에 있을 때, 예컨대 금리가 매우 높을 때는 통화 정책이 긴축기에 접어들었다는 것을 나타낸다.
이 기간에는 차입 비용이 증가하여 소비와 투자가 줄어들 수 있지만, 동시에 인플레이션 억제에 기여할 수 있다.
고금리 기간에는 사용자들이 더 높은 수익률을 추구함에 따라 스테이블코인에 대한 수요가 커진다. 이는 스테이블코인 발행사가 토큰 수요를 활용할 수 있는 기회를 제공한다.
반대로 진자가 다른 극단(예: 저금리)으로 향할 때는 완화된 통화 정책을 의미한다. 이때 차입 비용이 낮아져 투자와 지출, 그리고 경제 성장을 촉진한다. 그러나 과도할 경우 인플레이션과 자산 거품에 대한 우려도 함께 커진다.
금리가 낮거나 하락할 때 스테이블코인은 수요 감소에 직면할 수 있다. 이 경우 사용자들은 더 매력적인 수익을 제공하는 대체 투자처를 탐색하는 경향이 있다.
이러한 맥락에서 RWA 이론은 스테이블코인이 고금리와 저금리 환경 모두에 적응할 수 있어야 한다고 제안한다. 중앙은행의 금리 결정과 긴밀히 연동함으로써 스테이블코인 발행사는 이러한 금융적 진동 현상 속에서 전략적으로 대응할 수 있다.
프랙스와 RWA
샘 카제미안의 RWA 이론이 매력적인 스테이블코인 비전을 제시하지만, 실제 적용 가능성을 고려하는 것도 중요하다. 프랙스 v3 프로젝트는 바로 이 이론을 기반으로 하여 달러와 연준이 설정한 금리에 의존하는 스테이블코인 생태계를 구축하는 것을 목표로 한다.
프랙스의 전략은 다음과 같다:
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보관 리스크를 줄이기 위해 연준 금리 또는 FDIC 보험 자산 접근을 모색한다.
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스테이블코인의 안정성과 신뢰성을 보장하기 위한 파트너십을 구축한다.
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다양한 금리 환경에서도 가치와 실용성을 유지하는 스테이블코인을 제공함으로써 시장 동향에 적응한다.
결론
샘 카제미안의 단일 실물 자산(RWA) 이론은 신중하고 깊이 있는 사고를 바탕으로 한 스테이블코인 창출 방법을 제시한다. 이 이론은 단일 정부 지원 실물 자산에 집중하고 금리에 직접 접근하려는 점을 강조함으로써 스테이블코인의 안정성과 확장 가능성을 보장하려 한다.
프랙스가 이 가설에 몰두하며 연준 금리와 일치하려는 노력을 계속하는 모습은 미래의 스테이블코인 설계와 수용성에 영향을 미칠 수 있는 선견지명을 보여준다. 암호화폐 환경이 여전히 복잡하고 불확실한 상황에서 RWA 이론은 스테이블코인 프로젝트들에게 이러한 난제를 헤쳐 나가며 시간의 시험을 견딜 수 있는 설득력 있는 틀을 제공한다.
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