체인링크가 자본 시장의 토큰화 기능을 어떻게 해제하는가?

2023.09.01

체인링크가 자본 시장의 토큰화 기능을 어떻게 해제하는가?

금융 기관이 체인링크(Chainlink)를 활용하여 토큰화의 전潜能을 발휘하는 방법은 무엇인가?

2023.09.01 - 06:07:01

Chainlink

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

금융 기관이 체인링크(Chainlink)를 활용하여 토큰화의 전潜能을 발휘하는 방법은 무엇인가?

작성: Ryan Lovell

번역: TechFlow

체인링크(Chainlink)는 자본시장이 토큰화를 개념 검증 단계에서 실전 운영 단계로 전환하는 데 필요한 핵심 인프라다. 체인링크는 다음의 세 가지 핵심적인 토큰화 사용 사례에서 자본시장을 지원하는 데 필수적인 역할을 한다.

토큰화된 자산이 공개 또는 사설 블록체인 상에서 결제될 수 있도록 하여, 토큰화 자산의 2차 시장을 실현한다.
단일 블록체인 내 또는 크로스체인 환경에서 원자적 거래를 수행하고, 블록체인 간에 자산이 돌이킬 수 없게 교환되도록 함으로써 거래 실패를 방지하고 인도결제(DvP) 워크플로우를 촉진한다.
기존 인프라와 블록체인 간의 통신을 지원함으로써 온체인과 오프체인 시스템 간의 동기화를 구현한다.

다음에서는 자본시장에서의 토큰화 현황을 살펴보고, 체인링크를 소개한 후, 금융기관들이 체인링크를 활용해 토큰화의 잠재력을 극대화하는 실제 사례들을 알아볼 것이다.

토큰화의 현재 상태

2017년 이후 자본시장에서의 토큰화 노력은 주로 여전히 개념 검증(PoC) 단계에 머물러 있다. 일부 기관들은 채권 등 전통 자산의 토큰화를 선언했지만, 이러한 실험들은 대부분 자산의 초기 발행에 집중되어 왔다. 예를 들어, 자산 발행사로서의 투자은행이 채권 증서를 토큰화하여 인수하고 신속하게 만기 처리하는 경우가 있다. 브로드리지(Broadridge)의 DLR이나 HQLAx처럼 은행 및 금융 거래와 관련된 다른 성공 사례들도 특정 용도에 국한되어 있으며, 하나의 중앙 집중형 엔티티가 기술 프로세스 전체를 관리한다.

이 두 사례 모두 다음과 같은 공통된 문제를 드러낸다: 각기 다른 생태계 및 애플리케이션 사이에 원활한 연결이 부족해 발생하는 마찰. 특히 주목할 점은 자산 운용사와 자산 소유자가 적극적으로 참여하지 않고 있다는 점이다. 이들의 참여는 충분한 유동성을 창출하기 위해 매우 중요함에도 불구하고 말이다. 그들의 참여를 위해서는 강력한 엔터프라이즈급 인프라가 필요하며, 이를 통해 필요한 연결을 구축하고 2차 시장 형성을 촉진해야 한다. 이러한 상호운용성 인프라는 기존 내부 시스템에 큰 혼란 없이 원활하게 통합되어야 한다. 궁극적으로 각 연결 요소가 추가될수록 블록체인 기반 금융상품의 전반적 효용성이 향상된다.

체인링크: 기존 인프라와 블록체인 네트워크 연결

체인링크는 금융기관이 블록체인(온체인)과 기존 인프라(오프체인) 사이에 필요한 연결을 구축할 수 있게 해주는 엔터프라이즈급 인프라다. 기존 기술 스택에 "블록체인 연산"이 필요하다면, 체인링크와 통합하면 공개 및 사설 블록체인과 즉시 연결할 수 있다.

체인링크는 블록체인 간 데이터 및 토큰 전송을 촉진하고, 블록체인과 외부 시스템 간 양방향 통신을 가능하게 하며, 개인정보 보호, 자동화 등을 위한 다양한 컴퓨팅 서비스를 제공한다. 자본시장에서 토큰화와 특별히 관련된 체인링크의 세 가지 서비스는 다음과 같다.

크로스체인 상호운용성 프로토콜(Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP): 기존 인프라가 공개 또는 사설 블록체인과 통신할 수 있도록 하는 추상 계층이자 크로스체인 메시지 전달 프로토콜이다. 스마트 계약을 통해 임의의 데이터를 전송하거나 블록체인 간에 토큰을 이동시킬 수 있다.
보유고 증명(Proof of Reserve): 분산형 네트워크를 통해 토큰화 자산을 뒷받침하는 크로스체인 또는 오프체인 보유고를 검증하거나 증명함으로써, 소비자, 자산 발행사, 스마트 계약 기반 애플리케이션에게 투명한 온체인 감사 추적 정보를 제공한다.
펑션즈(Functions): 기관은 오프체인 이벤트나 데이터를 온체인 작업과 동기화함으로써 어떤 블록체인 상의 어떤 자산이든 서비스할 수 있다. 포지션 결제 지시, 기업 행동, 대리 투표, ESG 데이터, 배당금 및 이자, 순자산 가치(NAV) 등 모든 오프체인 이벤트나 데이터를 동기화할 수 있다.

체인링크는 지금까지 블록체인 애플리케이션을 통해 8조 달러 이상의 거래 가치를 성공적으로 처리했다. 체인링크 네트워크의 뛰어난 보안 기준은 세계 정상급 연구팀이 개척했으며, 독일텔레콤 MMS, 렉시스네시스(LexisNexis), 스위스텔레콤(Swisscom) 등의 선도 기업들이 운영하는 분산형 오라클 네트워크(DONs) 내 독립적이며 Sybil 공격에 저항력 있는 노드들에 의해 시행된다. 체인링크는 개발 과정에서도 다중 방어 전략을 채택해 왔으며, 산업이 가장 불안정하고 예측 불가능한 상황에서도 높은 가용성과 조작 방지 보안성을 유지해왔다.

체인링크 기반 토큰화 실제 적용 사례

다음 섹션은 2차 시장, DvP, 온체인/오프체인 동기화의 세 가지 사용 사례로 나뉜다.

2차 시장

2차 시장은 자본시장의 효율적 운영에 있어 매우 중요하다. 이는 투자자들에게 이전에 발행된 금융상품을 매매할 수 있는 플랫폼을 제공함으로써 유동성과 가격 발견을 촉진한다. 현재 금융시장은 중앙 증권예탁기관(CSD)과 수탁은행을 활용해 증권 보유 내역을 관리한다. 이러한 증권은 다양한 프론트, 미들, 백오피스 시스템에서 나오는 일련의 지시 메시지 표준을 통해 한 수탁은행에서 다른 수탁은행으로 자유롭게 이전될 수 있다. 이러한 상호 연결된 인프라는 2차 시장의 작동을 지원할 뿐만 아니라 글로벌 금융시스템 전체의 안정성과 회복력을 높이는 데 기여한다.

체인링크는 세 가지 방식으로 토큰화 자산의 2차 시장을 실현한다.

1. 서로 다른 블록체인 플랫폼의 매수자와 매도자 연결

비즈니스 배경

채권과 비유동성 자산 대부분은 장외시장(OTC)에서 거래되는데, 이는 이들이 이질적인 성격을 가지기 때문이다. 채권과 비유동성 자산의 토큰화를 실전 운영 단계로 끌어올리기 위해, 동일한 유동성 플랫폼(MarketAxess, TradeWeb 등)이 마켓 메이커의 재고에서 이러한 토큰을 상장하거나 가격을 제시할 수 있어야 한다. 마켓 메이커가 가격을 책정하는 요소 중 하나는 유동성 리스크인데, 이는 거래일 종료 전에 재고를 얼마나 빨리 처분할 수 있는지를 의미한다. 유동성을 극대화하고 전통 발행 자산과 동등하거나 더 나은 매력적인 호가차를 실현하려면, 토큰화 자산이 자산 운용사와 소유자가 사용하고자 하는 어떤 블록체인에서도 결제될 수 있어야 한다.

체인링크의 역할:

체인링크 CCIP는 금융기관이 공개 또는 사설 블록체인과 통신할 수 있는 단일 통합 게이트웨이를 제공한다.
체인링크 CCIP는 토큰화 자산이 어떤 블록체인에서도 이용 가능하게 함으로써, 단일 체인 자산을 임의 체인 자산(any-chain asset)으로 전환한다.
체인링크 CCIP는 원자적 거래를 통해 안전한 크로스체인 DvP 결제를 촉진한다.

체인링크 CCIP를 활용한 예시 워크플로우:

자산운용사 A는 현재 공개체인 1에 발행되어 있고 펀드 수탁자가 보유 중인 BondToken을 매도해야 한다.
자산운용사 A의 트레이더는 MarketAxess에 로그인하여 OTC 시장에서 딜러들의 매수/매도 호가를 확인한다. 딜러들은 해당 자산이 체인링크 CCIP를 지원하므로 어떤 공개체인 또는 사설체인에서든 결제 가능한 임의체인 자산임을 알고 있으므로 더 좁은 호가차를 제공할 수 있다.
트레이더는 작은 호가차를 지불하고 BondToken을 공개체인 1에서 딜러가 보유하도록 사설체인 1으로 이전한다.
사설체인 2를 사용하는 자산운용사 B는 BondToken을 매수하고자 한다.
딜러가 가격을 제시하고 합의한다. CCIP가 BondToken을 사설체인 1에서 사설체인 2로 이전한다.

2. 기존 인프라와 블록체인 네트워크의 손쉬운 통합

비즈니스 배경

금융시장 참여자들은 여전히 전통 시스템을 사용하고 있기 때문에 블록체인과 같은 새로운 기술 도입이 느리다. 이들 시스템은 막대한 가치를 보장하고 있으며, 교체하거나 새로운 연결을 개발하는 데 드는 비용과 위험은 비정상적으로 높다.

지난 몇 년간 금융기관들은 수백 건의 블록체인 PoC를 수행했다. 그러나 핵심 비즈니스 인프라에 블록체인을 통합하는 데 어려움이 있어 거의 아무것도 실전 운영 단계에 진입하지 못했다. 이러한 연결 문제는 상호작용해야 할 수많은 블록체인 생태계의 존재로 인해 더욱 심화된다.

체인링크의 역할:

체인링크 CCIP는 기존 인프라를 어떤 블록체인과도 연결하여 금융기관이 기존 시스템을 수정할 필요 없이 블록체인과 상호작용할 수 있게 한다. 이를 통해 Swift 메시지, API, 호스트 및 기타 전통 형식을 통해 기존 인프라로 토큰화 자산과 상호작용할 수 있다.

CCIP로 구현 가능한 예시 시나리오:

주문관리시스템은 오직 Swift 메시지만으로 지시를 전달할 수 있으므로, Swift를 통해 어떤 블록체인과도 통신하고 싶다.
은행 수탁자로서, 내 지갑 인프라나 클라이언트 애플리케이션을 통해 어떤 블록체인과도 통신하고 싶다.
내 미들오피스는 대기, 완료, 실패 등 토큰 이전에 대한 확인 및 상태 업데이트를 받아야 한다.
FTP 서버나 Excel 스프레드시트에서 블록체인의 스마트 계약에 데이터를 게시하고 싶다.
호스트 MQ 연결을 통해 블록체인의 스마트 계약에 데이터를 게시하고 싶다.

3. 자본시장 산업을 위한 블록체인 상호운용성 표준 제공

비즈니스 배경

정보기술의 끊임없는 발전 속에서 대형 금융기관은 직관적으로 세 가지 기본 기둥에 의존한다: 표준, 신뢰성, 보안. 표준은 협업을 위한 공통 언어를 제공하며, 신뢰성은 서비스 연속성에 대한 자신감을 높이고, 보안은 악의적인 위협으로부터 보호한다.

글로벌화된 토큰화 자산 시장을 지원하기 위해 블록체인 상호운용성 표준은 매우 중요하다. 그러나 지금까지 상호운용성을 실현하려는 시도는 일반적으로 중앙 기관의 통제 하에 있었으며, 분절된 기술 스택을 포함하거나, 금융기관이 새롭게 등장하는 사설체인 또는 공개체인마다 점대점으로 통합해야 했다. 수백 개의 블록체인이 존재하며 앞으로 더 늘어날 가능성이 있는 상황에서, 금융기관들은 업계 전반에서 광범위하게 채택되는 블록체인 상호운용성 표준이 필요하다.

체인링크의 역할:

체인링크 CCIP는 금융기관이 서로 간에 토큰화 자산의 발행, 취득, 결제를 표준화할 수 있는 엔터프라이즈급 인프라다.

자본시장에서 CCIP를 블록체인 상호운용성 표준으로 삼으면 금융기관은 여러 가지 이점을 누릴 수 있다.

표준화된 통신: 일관된 커뮤니케이션은 오류, 오해, 수동 개입의 필요성을 줄인다.
자동화 및 직통처리(STP): 거래는 시작부터 결제까지 수동 개입 없이 원활하게 흐를 수 있다.
글로벌 커버리지: 서로 다른 국가의 기관 간 원활한 통신과 거래는 국경을 초월한 거래, 결제, 투자를 촉진한다.
운영비용 절감: 표준화된 통신과 자동화는 수동 데이터 입력 및 검증 필요성을 줄여 운영비용을 낮춘다.
다른 시스템과의 통합: 메시지는 거래 매칭, 리스크 관리, 주문관리 시스템 등 다른 금융 시스템 및 플랫폼과 통합될 수 있다.

인도결제(Delivery vs Payment, DvP)

인도결제(DvP)는 특히 증권시장에서 중요한 금융 거래 개념이다. 자산 이전과 이에 상응하는 결제가 동시에 이루어지도록 함으로써 거래 상대방 리스크와 결제 리스크를 줄인다. DvP는 거래의 무결성을 유지하는 데 핵심적인 역할을 하며, 한쪽 당사자가 약정된 결제를 받지 못한 상태에서 자산을 넘기거나 그 반대의 상황을 방지한다. 블록체인 상에서 DvP를 해결하는 것은 토큰화 자산의 잠재력을 극대화하기 위해 매우 중요하다. 이는 더 많은 자산군이 온체인에서 발행될 수 있도록 하기 때문이다.

실제 사례

완전히 작동하는 디지털 자산 생태계를 실현하기 위해선 현금 거래가 다양한 DvP 워크플로우에 포함되어야 한다. 은행과 중앙은행은 자신의 전용 사설체인을 먼저 사용해 현금 예금과 중앙은행디지털화폐(CBDC) 등의 현금 토큰 발행을 준비하고 있다. 이들의 고객인 주로 자산운용사와 자산 소유자는 이러한 현금 토큰을 다른 블록체인 생태계에서 자산을 구매하는 데 자유롭게 사용할 수 있어야 한다. 그러나 현금 토큰의 실용성을 높이려면 우선 결제 리스크를 최소화해야 한다.

체인링크의 역할

CCIP는 토큰화 증권과 토큰화 현금을 포함하는 단일 체인 또는 크로스체인 환경의 원자적 결제 시나리오를 관리한다. CCIP는 다양한 크로스체인 워크플로우를 구축하는 데 사용할 수 있는 여러 상호운용성 프리미티브를 지원하며, 크로스체인 자산 교환에서의 거래 실패를 제거한다(아래 예시 참조).

핵심 단계:

은행 A가 사설체인(현금 체인)에서 현금과 단기 고정수익 상품으로 뒷받침되는 기관 예금 토큰인 BankCoin을 발행했다.
자산운용사 A는 은행 A의 고객이며, 그들의 사설체인 상 BankCoin 형태의 펀드에 500만 달러의 현금 포지션을 유지하고 있다.
은행 B가 공개체인 1(토큰 체인)에서 BondToken을 발행했다.
자산운용사 B는 은행 B의 고객이며, 최초 발행에서 BondToken을 매수하여 펀드 중 하나에 보유하고 있다.
자산운용사 B는 자사 펀드가 당일 순환매요청(net redemption)이 있어 BondToken을 매도하고자 하며, 투자자들은 가능한 빨리 현금을 원한다.
자산운용사 A와 B가 장외 거래 플랫폼에서 거래를 매칭한 후, CCIP에 토큰 지시를 보내 BondToken과 BankCoin 간 원자적 DvP 거래를 수행한다.

오프체인과 온체인 동기화

오프체인 전통 시스템과 온체인 블록체인 생태계 간의 동기화를 구축하는 것은 운영 효율성, 투명성, 컴플라이언스, 고객 경험 향상의 핵심 기반이 되어 깊은 이점을 제공한다. 다음은 몇 가지 예시이다.

운영 효율성: 블록체인 이벤트 또는 오프체인과 온체인 기록 간 자산 대조를 기반으로 내부 시스템을 실시간으로 업데이트한다.
투명성 및 감사 가능성: 지갑 내 자산의 암호학적 검증 또는 최상위 회계사무소의 증명을 통해 온체인에서 오프체인 자산 보유고를 실시간으로 입증한다.
컴플라이언스: 컴플라이언스 오라클을 통해 어떤 블록체인 상의 인증된 지갑 주소 간 거래가 가능하게 한다.
향상된 고객 경험: 평가 등 자산운용시장 데이터를 실시간으로 온체인과 오프체인에 제공하여 블록체인 기반 금융상품 사용에 대한 신뢰를 높인다.

비즈니스 배경

은행은 오프체인 보유자산이 온체인 토큰화 자산의 소유권을 뒷받침하는지를 검증할 수 있는 인프라가 필요하다. 또한 이러한 오프체인 보유자산이 적절하게 저장되고 관리되고 있는지도 검증해야 한다. 이를 위해서는 각 은행의 인프라에 영향을 받지 않는 강력하고 독립적인 모니터링 프레임워크가 필요하며, 발행 은행과 관계없이(즉, 담보 자산에 관한 자산 발행자의 주장에 대해 이해관계가 없는 검증자) 검증이 가능해야 한다. 토큰화 자산이 실전 운영에 사용되기 위해 충분히 신뢰할 수 있도록 하기 위해선 보유자산의 구성, 평가 방법, 평가 빈도가 매우 중요하다.

체인링크의 역할

체인링크의 보유고 증명은 블록체인에 다양한 토큰화 자산에 대한 데이터를 제공하며, 체인링크의 함수(Fuctions)는 금융 프로세스 완료에 필요한 오프체인 데이터가 온체인으로 들어오는 것을 가능하게 한다.

실제 사례

은행 A는 고객들이 다양한 블록체인에서 현금/예금 토큰을 사용할 수 있기를 원한다.
은행 A는 예금 토큰을 뒷받침하는 전통 자산 포트폴리오를 관리하기 위해 수탁 은행 계좌를 선택한다. 현금과 단기 국채로 구성된 포트폴리오를 선택한다.
은행 A는 체인링크의 보유고 증명을 활용해 고객에게 예금 토큰을 뒷받침하는 자산의 실시간 시장 가치를 제공한다. 은행 자체가 가치를 제공하거나 제3자 감사인이 수탁 계좌 접근 권한을 갖게 할 수 있다. 이는 고객이 자본시장 활동에서 예금 토큰을 사용할 때 투명성과 신뢰를 제공하며, 토큰 공급이 뒷받침 자산의 시장 가치를 초과하지 않도록 한다(무한 발행 공격 방지 등).