약세장 속 주요 게임 길드들: 햇빛을 향해 자라는 곳도 있고, 조용히 뒤처지는 곳도 있다
저자:Scarlett Wu
지난 2주 동안 YGG 가격의 롤러코스터는 시장의 관심을 다시 게임 길드(Guild) 트랙에 집중시켰다. 상승 초기笔者는 트위터에서 '게임 길드 국고 비교 및 평가 요약: $YGG, $MC & $GF, 어느 쪽이 더 합리적인 평가인가?'라는 제목으로 길드의 국고 관점에서 분석한 보고서를 공유했으며, 당시 가장 주목했던 $MC는 현재 가격이 50% 상승했고, YGG는 급등 후 두 배로 뛰었다가 급속히 하락하여 본 보고서 작성 이전 수준으로 돌아왔다. 이번 기사는 해당 요약의 수정 및 확장판으로, 게임 길드 트랙을 사업 역량, 투자 역량, 리스크 관리 능력, 평가 등 네 가지 측면에서 종합적으로 점검한다.
수많은 게임 길드, 퀘스트 플랫폼, 게임 정보 통합 플랫폼, 선사용 후결제 NFTfi 프로토콜들은 사실상 동일한 서비스의 세분화된 형태이다. 게임 프로젝트팀은 오직 세 가지 요구만 가지고 있다:
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신규 사용자 유치
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활성화 촉진
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게임 내 소비 촉진
Web3 사용자는 단 두 가지 요구만 존재한다:
1. 동행감 제공
20~22년 초 Ponzi 구조로 인해 초기 자금 투입 필요성이 대두되었고(예: Axie 가격이 수천 달러였을 때, 길드가 NFT를 구매해 동남아 플레이어에게 임대하고 이후 수익에서 일정 비율을 수취), 광기 어린 경제 체계 팽창이 낳은 부의 창출 효과는 사람들이 ‘북치고 장구치며 돈 버는’ 구조가 영원히 지속될 것이라 착각하게 만들었으며, Web3 게임 길드의 또 다른 중요한 기능을 탄생시켰다:
2. 원금 대납
동행감 수요가 발생하려면 사용자가 게임에 충분히 오랜 시간을 투자해야 하는데, 현재 모든 비-Ponzi Web3 게임은 기본적으로 이를 충족하지 못하고 있다. 또한 길드가 ‘삽’ NFT를 구매해 사용자에게 임대하는 것은 지속적으로 팽창하는 Web3 게임 경제를 필요로 한다—두 주 전 투입한 원금부터 이미 손실을 입기 시작했다면, 어떤 원금 대납 기관도 불안할 수밖에 없다. 그러나 현실은 Axie Infinity라는 crypto game ponzi의 원조 외에는 지금까지 반년 이상 지속적으로 사용자가 증가한 게임이 없었다. Ponzi 구조의 수익 전제가 바로 사용자 성장임을 감안하면, 원금을 대납하려는 길드는 두 달간 ‘안정적으로 수익을 낼 수 있는’ 게임을 발굴하고, 추가 두 달간 ‘정말 안정적 수익 가능함’을 확인한 후, 방안 시행 두 달 후 절망적으로 깨닫게 될 것이다. 대납한 원금을 회수할 수 없다는 것을 말이다. 왜냐하면 그들의 ‘학자들(Scholars, 길드 소속 플레이어를 지칭)’이 10년을 플레이해도 원금 회수가 불가능하기 때문이다.
길드는 이런 문제를 훨씬 일찍 인식했다. 모든 Ponzi가 Axie의 열기를 재현할 수 없으며, 각 게임의 동행감 수요 역시 스트리밍 등을 통해 수익화할 만큼 강력하지 못하다(기존 게임 길드의 수익원)는 현실 앞에서, 길드는 ‘플레이어 서비스’에서 ‘프로젝트팀 서비스’로 전환하고 있다: 한편으로는 길드가 다수의 플레이어 자원을 보유하고 있으며(이는 현재 사실 여부가 의심되며 아래에서 논의됨), 다른 한편으로는 길드의 국고에 막대한 자금이 남아 있어(유동성 여부도 의심됨, 아래에서 논의됨) Web3 게임 산업의 성장 혜택을 투자를 통해 누릴 수 있다. 물론 Merit Circle처럼 Avalanche와 협력해 서브체인을 만들고 게임 전용 블록체인 스토리를 활용해 평가 가치를 높이기도 한다.
1. 사업 데이터 비교: YGG와 MC는 여전히 활발하나 GF는 이미 추격 실패
현재 주요 길드들의 주요 활동 거점은 다음과 같다:
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퀘스트(Quest) 시스템
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트위터
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디스코드(Discord)
디스코드는 매우 오도하기 쉬운데, YGG의 7만 명 규모 디스코드 그룹조차 핫한 게임/미션이 없는 경우 일반 채팅방에서 매일 100여 개의 메시지만 생성된다. 그 중 절반은 gm과 hi이며, 나머지 절반은 팀이 멤버 질문에 답변하며 Medium 또는 공식 웹사이트 링크를 제공하는 내용이다.
반면 트위터는 조회수를 통해 진위를 확인할 수 있다. YGG가 18만 팔로워, Merit Circle이 10만, GuildFi가 12만 팔로워를 보유하고 있음에도 불구하고, YGG 트위터 콘텐츠의 조회수는 수천~수만 건 사이를 안정적으로 유지하며, 주요 업데이트 시에야 4~5만 건에 도달한다. Merit Circle은 다소 뒤처져 있으며, 일상 콘텐츠 조회수는 약 5,000건, 주요 업데이트 시 1만 건을 넘긴다. 반면 GuildFi는 더욱 처참하여, 평소 업데이트 조회수는 천 미만이며, 하루종일 요약 보고서의 조회수도 겨우 1만 건이다. 비교하자면 필자의 2,000명 이상의 팔로워를 가진 트위터 계정에서 아무렇게 올린 트윗도 최소 수백 건 이상의 조회수를 기록하며, 조금 깊이 있는 요약은 수만 건의 조회수를 기록한다—트위터의 투명한 데이터 노출 덕분에 게임 길드의 데이터 부풀리기는 더 이상 숨길 수 없다.
퀘스트 시스템은 프로젝트 현황과 보상 체계 두 측면에서 살펴볼 수 있다:
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YGG 길드 발전 프로그램(Guild Advancement Program): 최근 YGG는 길드 발전 프로그램 시즌 4를 출시했다. 사용자가 미션을 완료하고 증빙을 업로드하면 해당 미션의 상금 풀을 나누게 된다. 여기서 Axie 관련 보상이 여전히 우세하며, 단일 보상 최고액은 2,700 $YGG(현재 $YGG 가격 기준 약 900달러)에 달한다. 다른 게임들의 개별 보상은 30 $YGG(즉 10달러)에서 천여 $YGG까지 다양하다. 현재 여전히 Axie Infinity 상금 풀을 경쟁할 능력이 있는 사용자들에게는 Axie 공식에서 제공하는 보상이 더욱 매력적임이 분명하다(최고 가치 수만 달러). 다른 암호화 게임 사용자들은 경쟁자들과 나눠 가져야 하는 수십~수백 달러의 상금 풀보다, ROI가 낮은 미션 수행에 많은 시간을 투자하는 것보다 에어드랍 루팅에 시간을 쓰는 것이 낫다.사용자 관점에서 보면, YGG의 퀘스트 시스템은 큰 관심을 끌기 어렵다.
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프로젝트팀 관점에서 보면, YGG는 게임과 협력 시 현금 또는 다른 게임 자산을 받는 경우가 대부분이며, 사용자에게 제공하는 보상은 $YGG로 환산된 형태이다. 이는 실제로 YGG가 자신의 토큰을 다른 현금 또는 게임 자산으로 교환하는 행위이다.
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YGG 퀘스트 시스템이 미션을 직설적으로 나열하는 것과 비교해, Merit Circle Gaming의 인터페이스는 게임 친화적이다. 이 인센티브 체계의 공식 웹사이트는 네 부분으로 구성된다: 홈(주요 게임 소개 및 이벤트 타임라인), 게임(주요 게임 전시 및 관련 정보 요약), 아카데미(게임 튜토리얼 및 Web3 조작 기초 교육), 그리고 미션 체계(미션 완료 시 경험치 및 게임 NFT 추첨 보상 제공).
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YGG 퀘스트 시스템에서는 사용자가 보다 직접적인 ROI 계산이 가능하지만(ROI는 낮지만 동남아 사용자들에게는 여전히 일정한 매력 있음), Merit Circle의 퀘스트 시스템은 정보 집약 및 게임 전시에 더 집중되어 있으며, 미션 보상은 주로 추첨 방식으로 분배된다.
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Merit Circle – 홈
Merit Circle – 주요 게임 전시
Merit Circle – 아카데미
Merit Circle – 미션 보상 체계
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GuildFi 퀘스트 및 업적 시스템(Quest & Achievements)
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GuildFi는 게임 내 포인트를 활용해 미션 및 업적 시스템을 구축했다. 특정 미션 또는 업적을 달성하면 해당 포인트 보상을 얻는다.
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GuildFi 퀘스트 및 업적 시스템
포인트는 기프트카드, 입장권, 화이트리스트, 보물상자, NFT 등을 교환하는 데 사용할 수 있다. 하지만 현재 GuildFi 포인트로 교환 가능한 제품은 매우 제한적이며, 주로 Steam 기프트카드 위주이다(0.5~30달러 가치의 기프트카드를 확률적으로 획득하거나, 15% 비용을 환급받을 수 있음), Genopet 및 Axie 입장권, Axie NFT 및 CyBall NFT(기간 한정 추첨 방식으로 배포). 이러한 추첨형 랜덤 박스로 Steam 기프트카드 또는 게임 아이템을 교환하는 모델은 기존 게임 정보 통합 플랫폼 및 라이트 게임 플랫폼에서 이미 널리 사용되고 있다. 한편으로는 게임 프로젝트팀과 협력해 게임 자산을 배포하지만(GuildFi의 BD 역량이 이미 상당히 제한적이며 협력하는 프로젝트들도 모두 오래된 프로젝트임을 알 수 있음), 다른 한편으로는 수익 일부를 사용자가 이미 가치 개념을 알고 있는 자산으로 전환하고, 랜덤 박스 모델을 도입해 인플레이션을 게임화하여 완화한다.
GuildFi 마켓플레이스
GuildFi의 하루종일 요약 보고서에서 "지난 1년(22년 하반기 ~ 23년 상반기) 동안 플랫폼 내 구매 횟수가 200,000회를 초과했으며, 전년 대비 42% 증가했으며, 커뮤니티가 당사 플랫폼의 게임 제품에 대한 열정이 상승하고 있음을 분명히 보여준다. 주목할 점은, '디아블로 IV' 로어박스(Lootbox) 이벤트가 65,000회 이상의 구매량으로 1위를 차지했으며, KOF 로어박스의 구매량도 30,000회를 초과했다"고 언급했다. 이러한 협력을 통해 GuildFi는 1년간 21개 협력사에게 총 92,000명의 사전 등록 사용자를 유치했다—평균적으로 각 게임당 5,000명 미만의 등록—사전 등록은 일반적으로 지갑 상호작용이 필요하지 않으며, 루팅꾼들이 좋은 프로젝트에서 여러 계정을 한번에 쉽게 생성할 수 있기 때문에 실제 유의미한 사용자 수는 더욱 심각하다.
출처: GF 하루종일 요약 보고서
위 내용을 종합하면 게임 길드들의 시장 영향력이 크게 줄어든 것을 알 수 있으며, YGG와 Merit Circle은 여전히 시장에서 비교적 활발한 반면, GuildFi는 비즈니스 자원과 콘텐츠 생산 면에서 이미 추격에 실패했다.
2. 재무 상황 비교: MC는 재무와 사업 수준 균형 발전, YGG는 사업 역량은 강하지만 재무 수준은 부족, GF는 시가총액이 보유한 블루칩+스테이블코인 자산 가치보다 작음
YGG: 게임 전파 플랫폼 + 게임 펀드, 국고는 거의 전부 YGG, 체인상 고유동성 자산 4.4% 미만
현재 시장에서 게임 NFT가 크게 하락하고 유동성이 좋지 않기 때문에 FT를 통해 프로젝트팀 국고 상황을 대략적으로 추정할 수 있다. YGG 공식 발표 주소에 따르면, YGG 체인상 국고 자산 중 95%가 자체 토큰 $YGG이며, 고유동성의 스테이블코인 및 블루칩 자산($USDC / $USDT / $ETH 등)은 4.4% 미만으로, 자산 구성이 매우 불균형하다.
YGG 국고 주소 자산 현황 Arkham, Mint Ventures 제작
*EVM 체인이 아닌 체인상 자산 미포함, 해당 자산 금액 약 22만 달러, 계산 시 무시 가능
또한 YGG는 8월 초 발표한 2023 Q2 커뮤니티 업데이트에서 투자/협력 프로젝트 자산 가치 계산을 공개했다: YGG는 총 $27.2M 가치의 게임 자산(NFT, 토큰, 지분 등)을 보유하고 있으며, 이에 대한 원가는 $18.3M, 장부 이익 32%.
YGG가 게임 NFT 시장가격 하락을 솔직하게 공개했지만, 게임 부문의 토큰/NFT 평가에는 여전히 일정한 과대평가 가능성이 있다: 투자 당시 YGG가 좋은 가격에 들어갔더라도, 현재 시장 상황에서 1차 투자 게임 토큰의 장부 가치는 상장 후 크게 축소될 가능성이 크며, NFT 유동성이 극도로 부족한 현실에서 보유한 NFT를 유동성으로 전환하려면 대폭 할인 판매해야 한다. 같은 상황은 Merit Circle과 GuildFi에도 적용된다.
YGG 파트너 게임 (보유 자산, 1차 투자 및 2차 시장 매입 포함, chainplay.gg 불완전 통계)
Merit Circle: 사업은 탄탄하고, 국고 자금 균형이 최고, 안정 수익 자산과 고위험 자산 반반
Merit Circle(이하 MC)의 공식 홈페이지에서는 자신을 네 가지 기능을 갖춘 게임 DAO로 정의한다: 투자, 게임 스튜디오, 보상 체계, 인프라(아발란체 서브체인을 통해 게임 체인 Beam 구축). 정보 투명성 측면에서도 MC는 다른 두 길드보다 한층 앞선다: 국고 자금 대시보드가 신속하게 업데이트되며, 체인상 확인 가능한 FT/NFT 데이터뿐만 아니라 1차 투자 등 비유동 자산도 공개한다. 여기서 우리는 두 가지 부분을 주로 분석한다: 투자 및 육성 현황, 그리고 국고 자금 배분 현황.
Merit Circle 공식 홈페이지
먼저 투자 및 육성 현황을 살펴보면, MC 국고 공개 데이터에 따르면, 23년 6월까지 MC는 총 79개 게임 프로젝트의 지분/토큰을 보유하고 있으며, OhBabyGames 및 Xterio 등 훌륭한 팀 및 펀딩 배경을 가진 대형 프로젝트도 포함되어 있다. 이러한 자산의 가치는 $45.4M이며, 그 중 $1.6M은 이미 공개 거래 가능하며, $43.8M은 비유동 자산, $0.3M은 $MC이다. 또한 공개된 매입 가격에 따르면, 이들 자산의 총 원가는 $29.9M이며, 장부 이익 51.8%이다.
투자 프로젝트 불완전한 스크린샷
또한 체인상 국고 자금의 질 측면에서도 MC는 YGG를 명확히 능가한다. 지갑 자산 중 $MC 자체 토큰은 27.4%에 불과하며, 69.5%는 고유동성의 스테이블코인 및 주류 자산이다.
Merit Circle 국고 주소 자산 현황, Arkham, Mint Ventures 제작
또한 MC가 테스트넷을 출시한 아발란체 서브체인 Beam은 향후 전망의 중요한 사건이다. Beam은 지분증명(PoS) 방식을 채택하며, $MC를 가스 토큰으로 사용하고 LayerZero를 크로스체인 인프라로 활용할 예정이다. 현재 세 개의 게임이 Beam 기반으로 개발 중이다. 8월 14일, 팀은 커뮤니티 거버넌스 섹션에서 초안을 제출하고 논의를 개시했다:
GuildFi: 사업 역량은 약하고, 체인상 국고 자금 균형은 양호, 13% GF, 46% 스테이블코인, 41% stETH로 안정적 수익 추구
GF 자산 중 다수가 유니스왑(Uniswap)에서 LP로 활용되어 Arkham을 통해 직접 표시하기 어려우며, 아래는 공개된 지갑의 ERC-20 자산 체인상 자산 통계이다: GF의 체인상 국고 자산 중 46%는 스테이블코인, 41%는 ETH/stETH, 13%는 GF, 그리고 소액의 게임 관련 토큰 투자가 있으며, 총 57.7M이다.
GF가 발표한 하루종일 재무 요약 데이터에 비해, 현재 공식 체인상 자산은 요약 발표 당시 71M 대비 19% 감소했으며, 주로 토큰 가격 하락과 8M USDT를 바이낸스로 이체한 데 기인한다. 공식 팀은 CEX에 예치된 자산을 주로 일상 운영 및 투자자로부터의 매입에 사용한다고 밝혔다.
출처: GuildFi
그러나 "공개된 매입 메커니즘 및 매입 이력이 있습니까?"라는 추가 질문에 대해, "잠시만 기다려주세요"라는 이틀간의 응답 외에는 합리적인 답을 내놓지 않았다.
디스코드 Q&A 기록
하루종일 요약 보고서에서, 리저브의 $71M 자산(현재 체인상 총 $57.7M) 외에도 가치 $15.9M의 1차시장 투자 및 기타 게임 토큰, 그리고 가치 $4.8M의 NFT가 있다.
GF 협력 게임
3. DAO 구축 및 거버넌스 역량 비교: Merit Circle이 경쟁자를 압도
21년 백서에서 YGG와 GuildFi 모두 이 게임 길드의 궁극적 목표가 게임 DAO가 되기를 희망한다고 밝혔지만, 실제로 이 목표를 달성한 것은 Merit Circle뿐이다.
YGG와 GuildFi의 Snapshot을 열어보면, 몇 개의 오래된 투표밖에 볼 수 없다:
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YGG: 2년 전 서브DAO에 관한 제안.
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GuildFi: 8개월 전 스테이킹 시스템 출시 제안 및 세부사항에 관한 세 가지 제안.
반면 Merit Circle은 사용자에게 운영 프로세스가 완비되고 리스크 관리 의식을 갖춘 게임 DAO/투자 DAO가 어떻게 운영되어야 하는지를 보여준다: 지난 2년간 Merit Circle의 Snapshot에는 총 26건의 제안 투표가 있었으며, DAO 거버넌스, 투자 리스크 관리(청산 및 투자 한도 권한 메커니즘), 게임 개발 등이 포함되었다. 주요 제안으로는 다음이 있다:
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2022.01 MIP-7, 수익 배분 및 토큰 소각을 결정. 수익의 20%는 $USDC 형태로 국고에 보관, 5%는 $ETH/$WBTC 형태로 국고에 보관, 60%는 적절한 시기에 저가 매입하여 토큰 가격 안정화에 사용(7일 평균 가격보다 10~35% 낮을 때 매입, 이 $MC는 주로 스테이킹 보상에 들어가며, 장기 락업을 원하는 전략적 투자자에게도 판매 가능), 15%는 $MC 직접 매입 소각에 사용. 또한 토큰 해제는 대부분 '커뮤니티 인센티브'에 배포되기 때문에 매월 해제된 '커뮤니티 인센티브' 토큰의 75%를 소각하기로 결정(비율은 커뮤니티 투표로 수정 가능). 주요 커뮤니티 제안을 위한 충분한 토큰을 DAO 재무 자금에 제공하며, mCap을 보다 현실적인 FDV로 전환. $MC의 안목과 거대한 유혹 앞에서의 냉정함에 놀라지 않을 수 없다—커뮤니티에 배포되는 토큰의 75%를 자발적으로 소각하는 것은 쉬운 결정이 아니며, 메커니즘의 완비성이 $MC 국고 자금 균형의 기반이다.
$MC 매입 및 소각 공시
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2022.05-06 YGG 투자 환불. 실질적 도움이 없는 투자자와의 관계 해제.
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2022.07 DAO 구조 재편.
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2022.12 Merit Circle Grants 제안. 분기별로 150k USDC를 연구 및 게임 개발 소규모 인센티브에 할당, Research Grant는 건당 10k 이하, Development Grant는 건당 25k 이하.
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2023.07 Uni V2 후속 스테이킹 보상 취소 및 해당 미래 보상 소각. 기존 스테이킹 모델이 Merit Circle에 큰 이점을 가져다주지 않지만, 향후 Beam(MC가 구축하려는 게임 체인, 지분증명)에서의 스테이킹은 명확한 용례를 갖고 있으므로 V2 보상 취소 후 스테
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