프랭클린 FOBXX 대 온도 파이낸스: 전통 금융과 탈중앙화금융(DeFi)의 RWA 대결
작성자: Florence
올해 들어 토큰화 자산으로 대표되는 RWA(실물자산 연결형 자산)가 큰 주목을 받고 있다. 특히 토큰화된 미국 국채 시장은 6.03억 달러의 규모를 형성하고 있으며, 이 분야에서 가장 큰 선수는 전통 금융계의 프랭클린템플턴(Franklin Templeton)이다. 한편, 탈중앙화 투자 플랫폼인 Ondo Finance는 올해 1월부터 빠르게 성장하며 현재 약 1.56억 달러의 자산을 보유하게 되었다.
프랭클린 OnChain 미국 정부 머니마켓펀드 FOBXX
프랭클린템플턴(Franklin Templeton)은 캘리포니아에 본사를 둔 자산운용사로, 전 세계 155개국에 서비스를 제공하며 2023년 3월 31일 기준 약 1.4조 달러의 자산을 운용하고 있다.
프랭클린OnChain 미국 정부 머니마켓펀드 FOBXX는 2021년 4월 6일 설립되었으며, 전체 자산의 99.5%를 미국 정부 증권, 현금 및 완전히 미국 정부 증권 또는 현금으로 담보된 리포 계약에 투자한다. 6월 말 기준 총 자산 규모는 약 3억 달러이며, 순 수수료율은 0.20%다.
FOBXX는 미국에서 등록된 최초의 공용 블록체인을 활용해 거래 처리와 지분 소유권을 기록하는 뮤추얼 펀드로, 처음에는 스텔라(Stellar) 블록체인에 발행되었다. 올해 4월에는 폴리곤(Polygon)으로 확장되었으며, 이후 아발란체(Avalanche), 엠프토스(Aptos) 블록체인과 이더리움 레이어2 솔루션인 아비트럼(Arbitrum)에도 발행될 예정이다.
FOBXX에 투자하려면 전용 체인 상 지갑이 필요하며, 이는 계좌 개설 시 펀드의 명의개서대행사(transfer agent)가 생성해 준다. Benji Investments 앱을 통해 지갑 내 펀드 잔액을 확인할 수 있으며, 해당 지갑만이 펀드 지분의 매수, 환매, 보유 권한을 가진다. 투자자의 지갑과 관련된 개인키는 펀드의 명의개서대행사가 보관한다.
블록체인의 진입 장벽이 투자자들의 참여를 저해할까 우려한 프랭클린템플턴은 토큰화 펀드의 매력을 높이기 위해 수수료 할인 혜택을 제공하고 있다. 보조금 없이는 0.89%의 수수료를 부과했겠지만, 현재는 0.2%로 제한하고 있다. 최근 1년간 연환산 수익률은 3.75%다.
탈중앙화 투자 플랫폼 Ondo
Ondo Finance는 골드만삭스 출신인 네이선 알먼(Nathan Allman)이 이끌고 있으며, 피터 틸의 파운더스 펀드(Founders Fund), 코인베이스 벤처스(Coinbase Ventures), 타이거 글로벌(Tiger Global) 등 유명 투자자들로부터 지원을 받고 있다. Ondo는 1월에 토큰화 국채 상품을 출시하며 스테이블코인 보유자들이 자사의 토큰화 펀드를 통해 미국 국채 및 투자등급 회사채에 투자할 수 있도록 했다. 바이낸스 보고서에 따르면 연간 수익률은 모두 4.5%를 초과해, 프랭클린템플턴 FOBXX의 3.75%보다 높다. 현재 Ondo의 토큰화 상품 총액은 약 1.56억 달러로, FOBXX의 절반 수준이다.
Ondo의 파트너사는 미국의 규제 준수 거래소 코인베이스(Coinbase)이며, 코인베이스는 스테이블코인 USDC의 운영사이기도 하다. Ondo Finance에서 KYC 인증을 완료한 투자자는 USDC를 이용해 Ondo의 상품에 투자할 수 있다. 여기서 OUSG를 예로 들면 다음과 같은 절차를 따른다:
투자자가 Ondo 웹사이트에서 지갑 연결 → USDC로 투자(최소 금액 10만 달러) → 코인베이스가 USDC를 달러로 전환 → 클리어 스트리트(Clear Street, 자산 보관 및 주요 브로커)로 송금 → 펀드 매니저가 NASDAQ에 상장된 블랙록 iShares ETF(SHV)를 지시에 따라 매매 → OUSG 토큰 형태로 다시 투자자의 지갑 주소로 반환.
Ondo Finance는 DeFi 프로토콜로서 SEC의 규제를 받지 않는다.
RWA는 블록체인 기술만으로 완전히 통제되지 않는다
전통적인 금융 시스템은 중개자, 배경 조사, 규제 감독 등의 역할을 수행하는 다수의 중개 시스템에 오랫동안 의존해 왔다. 이러한 역할들은 거래의 일정 수준의 안전성과 통제를 유지하게 하지만 동시에 매우 높은 비용을 발생시킨다. 지지자들은 토큰화를 통해 블록체인 위에서 이를 구현하면 전통 금융의 비용을 크게 줄일 수 있다고 주장한다. 언론에서 RWA 시장 가치가 계속 신기록을 경신하고 초기 단계임에도 불구하고, 여전히 가장 큰 플레이어는 전통 금융 기관이다. 프랭클린의 경우도 블록체인 기술을 활용해 거래 처리와 지분 기록만을 디지털화했을 뿐 나머지 모든 프로세스는 여전히 사람의 개입이 필요하며, DeFi 지지자들이 꿈꾸는 완전한 자동화와는 거리가 멀다.
많은 사람들이 잘 알고 있는 부동산, 금, 전통 금융의 주식·채권, 혹은 최근 각광받는 탄소배출권까지 다양한 자산이 블록체인에서 토큰화될 수 있지만, 그 운영은 여전히 인간의 개입에 크게 의존한다. 예전에 소개했던 미쓰이 디지털 자산 플랫폼의 경우, 미쓰이 물산은 부동산 및 기타 인프라 프로젝트를 선정하고 관리비, 수도광열비, 세금 납부 등 복잡한 업무를 처리한 후 수익을 직접 투자자에게 분배한다. 이는 전통 금융의 리츠(REITs)와 유사하지만, 블록체인 기술을 사용해 모든 과정을 투명하게 만든 것이다. 블록체인은 여기서 일부 기술적 역할만을 수행할 뿐, 프로젝트 선정, 법률, 자산 관리 등의 전문 영역은 스마트 계약으로 대체할 수 없다.
또한 RWA가 위험이 전혀 없는 것은 아니다. 블록체인 자체의 기술적 장벽과 리스크 외에도 자산 본질에 따라 큰 영향을 받는다. 예전에 탈중앙화 스테이블코인 프로토콜 MakerDAO가 자사 RWA 금고 중 하나인 Harbor Trade에 추가 대출을 중단하기로 결정한 것도, 그곳에 있는 210만 달러 상당의 자산이 이미 디폴트 상태였기 때문이다. RWA는 결코 100% 안전하지 않으며, 이 사례에서 보듯 프로토콜 측의 리스크 관리 능력이 핵심이다. 은행의 대출 역시 부실채권 위험에 항상 노출되어 있음을 기억해야 한다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@ABMedia_Crypto
