Binance 연구소 RWA 보고서 해석: 미국 국채 수익이 트랙 발전을 견인하고 프로토콜 생태계가 점점 성숙해지고 있음
저자: Jie Xuan Chua, Binance Research
번역: TechFlow
서론
RWA 서사가 최근 뜨겁게 달아오르고 있다.
이용자가 지속적으로 확대되면서 실물자산의 토큰화(RWA)는 급성장 단계에 접어들고 있다. 연준(Fed)의 지속적인 금리 인상 속에서 투자자들은 토큰화된 미국 국채를 통해 높은 수익을 얻고 있다.
최근 바이낸스 리서치(Binance Research)는 RWA 시장 동향 보고서를 발표하며 RWA의 현황, 생태계 및 주요 참여자들을 심층 분석했다.
보고서에 따르면 전통 금융기관들도 RWA 시장에 적극 진출하고 있다. 골드만삭스(Goldman Sachs), 피델리티(Fidelity) 등이 관련 사업을 출시했으며 일부 기관은 자체 프라이빗 체인을 구축해 자산을 토큰화하고 있다. 규제 당국 역시 RWA의 규제 방향을 모색 중이다.
보고서는 2030년까지 토큰화 자산 총액이 16조 달러에 이를 것으로 예측하며, 성장 잠재력이 매우 크다고 평가한다. RWA는 자산 유통 방식을 근본적으로 변화시키며 전통 자산과 디지털 자산의 융합이라는 새로운 시대를 열고 있다.
TechFlow는 해당 보고서를 번역·정리하여 해설함과 동시에 RWA의 발전 추세를 체계적으로 정리해 독자들이 이 신생이자 급속히 성장하는 시장을 종합적으로 이해할 수 있도록 했다.
주요 요점:
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이용률 증가와 대형 기관 투자자의 진입으로 현실 세계 자산(RWAs)의 토큰화가 더욱 가속화되고 있다.
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탈중앙화금융(DeFi) 수익률이 비교적 낮은 상황에서 금리 인상은 특히 토큰화 국채 중심의 RWAs 성장을 견인하고 있다.
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투자자들은 현재 토큰화된 국채 시장을 통해 6억 달러 이상을 미국 정부에 효과적으로 대출해주고 있으며, 약 4.2%의 연간 수익률을 얻고 있다.
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2030년까지 토큰화 자산 시장 규모는 16조 달러에 이를 것으로 예상되며, 이는 2022년의 3100억 달러와 비교해 매우 큰 성장 가능성이다.
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많은 프로토콜들이 이미 RWAs를 통합하거나 그 성장에 참여하고 있다. 본 보고서에서는 MakerDAO, Maple Finance, Ondo Finance를 간략히 소개한다.
RWA 정의 및 시장 개요
RWA 정의: 부동산, 채권, 원자재 등의 실물 자산을 담보로 하여 블록체인 상에서 토큰화한 자산.
RWA 유형:
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유형 자산: 부동산, 원자재, 수집품
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무형 자산: 채권, 주식, 탄소 신용 등
RWA를 토큰화함으로써 시장 참여자들은 더 높은 효율성과 투명성을 누릴 수 있으며, 자산을 체인 상에서 저장하고 추적함으로써 인간의 오류도 줄일 수 있다.
RWA의 블록체인 상 등재 일반 절차:
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기원: 자산 발행자, 토큰 플랫폼 및 관련 당사자들이 블록체인 등재를 논의함;
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구상: 제안 조건에 대해 논의, 구상 및 최종 결정;
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가입: 해당 자산에 관심 있는 참여자들이 투자 규모를 결정하고 가입함;
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발행 및 배포: 토큰이 체인 상에서 발행되어 투자자에게 배포되며, 모금된 자금은 자산 발행자에게 전달됨;
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제2차 거래: 토큰이 거래 가능하다면 제2차 시장을 형성해 토큰의 유통과 거래를 촉진할 수 있음;
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성숙 단계: 투자 조건 종료 시점에 참가자들은 원금과 추가 수익을 받고, 토큰은 소각됨.
RWA 생태계 전반:
RWA 생태계는 다양화되며 꾸준히 확장되고 있다. 보고서는 RWA 관련 프로젝트를 두 가지 범주로 나눈다:
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RWA 레일즈(Rails): RWA 운영에 필요한 규제, 기술, 운영 인프라를 제공하며, '레일즈'(철도 레일처럼 안내 또는 기반시설 역할)라고 불림.
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자산 공급자: 부동산, 고정수익, 주식 등을 포함한 다양한 자산의 RWA 수요 창출에 집중.
생태계 전반에서 세부 카테고리는 다음과 같이 설명할 수 있다:
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블록체인 인프라: RWA 전용 허가형 체인 및 퍼블릭 체인으로, RWA에 기반 인프라를 제공.
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증권화/토큰화 서비스: RWA를 블록체인에 올리는 서비스.
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규제 준수 서비스: 투자자와 발행자가 규제 요건을 준수하도록 보장.
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부동산: 부동산 담보 RWA 수요 창출.
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기후 자산: 기후 자산 담보 RWA 수요 창출.
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사모 신용: 사모 신용 담보 RWA 수요 창출.
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공적 신용/주식: 공적 신용 및 주식 담보 RWA 수요 창출.
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신흥시장: 신흥시장 RWA 수요 창출.
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무역 금융: 무역 금융 담보 RWA 수요 창출.
RWA 분야 성장 현황 및 전망
전반적 상황:
RWA 시장은 초기 단계에 있지만, 채택률 증가와 TVL 상승을 이미 목격하고 있다.
DeFi Llama가 추적하는 프로토콜에 따르면 RWA는 DeFi 내 10번째로 큰 카테고리가 되었으며, 총 잠금 가치(TVL)는 약 60억 달러 수준이다. 반면 6월 말에는 13위였으며, 이 순위 상승의 가장 큰 기여자는 7월에 출시된 stUSDT다. 이는 USDT 스테이킹 참여자가 RWA 기반 수익을 얻을 수 있게 한다.
현재 이더리움 블록체인 상에서 RWA 토큰을 보유한 주소는 41,300개 이상이다. 이 숫자는 많아 보이지 않지만, 1년 전과 비교하면 거의 두 배 이상 증가한 것이다. 작년 같은 시기 데이터는 약 17,900개였다.
미국 국채의 부상:
수익률이 핵심 유인 요소: 미국 국채는 전통 금융시장에서 무위험 자산의 기준으로 널리 간주된다. 금리 인상 환경 속에서 미국 국채 수익률은 꾸준히 소폭 상승하며 이미 여유롭게 DeFi 수익률을 넘어섰다.
자산은 항상 최대 이윤을 추구하기 마련이며, RWA의 실용성을 입증하듯 오늘날 투자자들은 블록체인을 떠나지 않고도 토큰화된 국채에 투자해 현실 세계의 수익을 활용할 수 있다.
시장 규모 및 수익: 토큰화된 국채 시장은 현재 약 6.03억 달러 규모이며, 투자자들은 이 금액을 실제로 미국 정부에 대출해주고 있으며, 연 수익률(APY)은 약 4.2%이다.
제품 유형: 국채 시장에 참여하는 프로토콜과 기업으로는 Franklin Templeton, Ondo Finance, Matrixdock 등이 있다. 컴파운드(Compound)의 창립자 로버트 레슈너(Robert Leshner)는 최근 'Superstate'라는 새 회사를 설립했다고 발표하며, 미국 증권거래위원회(SEC)에 단기 국채 펀드 설정을 위한 문서를 제출했다고 밝혔다. 해당 펀드는 이더리움 블록체인을 보조 장부 관리 도구로 사용할 계획이다.
(TechFlow는 이전 팟캐스트 노트에서 관련 내용을 다룬 바 있다: 팟캐스트 노트｜컴파운드 창립자와의 대담, Superstate는 어떻게 RWA를 암호화 세계로 가져올 것인가?)
RWA 미래 전망
시장 규모 전망: 보스턴 컨설팅 그룹(BCG) 보고서에 따르면, 2030년까지 토큰화 자산 시장 규모는 16조 달러에 이를 것으로 예측된다.
이 수치는 2022년의 3100억 달러보다 크게 증가한 것이며, 2030년 말까지 글로벌 GDP의 10%를 차지할 것으로 전망된다.
이 추정치에는 블록체인 상 자산 토큰화(블록체인 산업과 밀접함)와 전통 자산의 증권화(ETF, 리츠 등) 모두 포함된다. 잠재적 시장 규모를 감안할 때, 블록체인 산업이 이 시장의 작은 부분이라도 점유한다면 큰 기회가 될 것이다.
RWA 사업을 진행 중인 프로토콜들
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Maple Finance:
사업 모델:
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Maple Finance는 기관 자본 네트워크로서, 신용 전문가가 체인 상에서 대출 비즈니스를 운영할 수 있는 인프라를 제공함
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기관 차입자와 대출자를 연결함
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세 가지 핵심 참여자 존재: 차입자, 대출자, 풀 에이전트
시장 규모:
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Maple Finance는 사모 신용 분야의 선도 기업 중 하나임
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현재 미상환 대출 규모가 3억 달러를 초과함
제품 수익:
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4월에 미국 국채 담보 제품 출시
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목표 연 수익률은 1개월 만기 국채 수익률에서 1% 수수료를 차감한 수준
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스테이블코인 보유자에게 현금 운용 솔루션 제공
사업 가치:
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사용자가 전통 시장에 참여하지 않고도 체인 상에서 미국 국채 수익을 얻을 수 있음
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체인 상 투명성이 높아 실시간으로 자산 상태를 모니터링 가능
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탈중앙화금융(DeFi)의 업무 범위 확장에 기여
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스테이블코인에 수익 창출 경로 제공
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Maker DAO:
사업 모델:
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MakerDAO는 담보를 제공받아 DAI 스테이블코인을 대출함
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차입자가 Vault에 담보를 예치하면 DAI를 대출받음
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담보 자산에는 암호화 자산과 RWA 모두 포함됨
시장 규모:
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MakerDAO는 탈중앙화금융 분야의 선도 프로토콜 중 하나이며, 총 잠금 가치(TVL) 기준 3위
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RWA 자산이 전체 자산의 거의 절반을 차지하며, 약 23억 달러 규모
핵심 데이터:
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지난 1년간 RWA 수익 기여 비중이 약 50% 수준까지 크게 증가함
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최근 6월에 7억 달러 규모의 국채를 매입해 보유 국채 총액을 12억 달러로 늘렸다. 담보 기반의 다양화를 통해 MakerDAO는 현재 수익 환경을 활용하면서 위험도 분산시킬 수 있었다.
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Ondo Finance:
사업 모델:
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기관 투자자에게 블록체인 기반 투자 상품 및 서비스를 제공. 투자자는 USDC를 예치해 채권 펀드 등의 상품을 구매하고, 동등한 가치의 토큰을 받으며, 환매 시 토큰을 소각하고 USDC를 돌려받음;
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국채, 단기 정부 채권 등 실물 자산 기반 4가지 상품 제공
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상품별 연 수익률은 4.5%에서 7.76% 사이
시장 규모:
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토큰화된 미국 국채 시장에서 점유율 약 26%로 2위
사업 가치:
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투자자들이 블록체인화된 기관급 투자 상품에 접근할 수 있게 되어 전통 자산의 투자자 기반을 확대함
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사용자가 체인 상에서 채권, 머니마켓 상품 등의 수익을 얻을 수 있으며, 토큰화는 자산 유동성을 향상시킴
RWA 주목할 만한 진전
자산 토큰화는 JP모건(JPMorgan)이 "TradFi의 킬러 앱"이라고 부르며 유행어가 되었고, 블랙록(Blackrock) CEO 래리 핑크(Larry Fink)는 2023년을 "시장의 다음 세대"라고 언급했다.
흥미롭게도 DeFi 프로토콜 외에도 전통 금융기관들이 RWA 토큰화에 대한 수용도를 점점 높이고 있다:
첫째, 글로벌 자산운용사 프랭클린템플턴(Franklin Templeton)이 퍼블릭 블록체인 상에서 자체 펀드를 출시했으며, 둘째, 기관들은 자산 토큰화를 위해 자체 프라이빗 블록체인 구축을 모색하기 시작했다. 앞으로 전통 거래소가 제2차 시장 발전을 주도하는 것도 충분히 가능하다. 채택률이 높아짐에 따라 토큰화된 RWA의 거래가 보편화될 수도 있다.
RWA의 주요 사건 및 시간선 요약:
결론
현실 세계 자산의 토큰화는 블록체인 기술에 강력한 사용 사례를 제공하며, 다음 세대의 사용자가 암호화폐 영역으로 진입할 가능성을 가지고 있다.
더 높은 투명성과 효율성을 제공함으로써 토큰화는 기존 메커니즘의 매력적인 대안이 될 수 있다. 우리는 기관들의 초기 채택 징후를 이미 목격했다. 전통 기업들은 현재 해결책의 비효율성을 해결할 수 있는 기술을 모색하고 있다. RWA의 성장은 암호화폐 투자자들에게도 긍정적인 발전인데, 이제는 암호화 생태계 외부의 더 많은 기회에 접근할 수 있기 때문이다. 국채 수익률 상승을 활용할 수 있을 뿐 아니라, 위험가중자산(RWA)의 통합은 DeFi에 더 안정적인 자산을 유입시키고 담보의 다양성을 높이는 데 기여하고 있다. 앞으로도 RWA가 지속적으로 혁신하고 성장 공간을 확대해 더 많은 사용 사례를 만들어내며 암호화폐의 채택을 촉진하기를 기대한다.
원본 보고서 링크:
https://research.binance.com/static/pdf/real-world-assets-state-of-the-market.pdf
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