Token Terminal: 최근 DEX 데이터 분석 보고서
작성: Tokenterminal
번역: TechFlow
본문은 탈중앙화 거래소(DEX) 시장 분야에 초점을 맞추며, Token Terminal의 지정된 대시보드를 기반으로 분석하여 가장 흥미로운 차트와 추세를 제시한다.
개요
다음은 지난 180일 동안 DEX 시장 분야의 주요 프로젝트들의 일일 거래량과 총 잠금 가치(TVL)를 보여주는 그래프이다.
지난 180일 동안 거래량과 TVL은 상대적으로 안정적이었으며, 오직 3월 중순만 예외였다. DEX의 거래량은 2023년 3월 11일 하루 162억 달러의 정점을 기록했는데, 이는 지난 180일간의 일평균 거래량인 20억 달러보다 8배 이상 높은 수치이다. 또한 DEX의 TVL은 3월 9일부터 12일 사이에 14% 감소하여 140억 달러에서 121억 달러로 떨어졌다.
3월 중순의 거래량과 TVL 급변의 주요 원인은 USDC 디페깅이었다. 3월 10일, 서클(Circle)은 위기에 처한 실리콘밸리 은행(SVB)에 최대 33억 달러를 노출하고 있다는 사실을 발표했고, 이로 인해 발행된 스테이블코인 USDC가 달러와 디페깅되었다. 이에 따라 USDC 보유자들이 다른 토큰으로 전환하면서 DEX의 거래량이 증가하였다. 또한 DEX 내 유동성 풀의 USDC 가치 하락으로 인해 TVL도 급격히 감소했다. 예를 들어 유니스왑(Uniswap)의 USDC-WETH 페어는 3월 9일 약 4.5억 달러의 유동성을 보유했으나, 3월 12일에는 3억 달러로 줄어들었다. 반면 WETH-USDT 페어의 TVL은 동일 기간 동안 비교적 안정적인 상태를 유지했다.
거시경제 및 규제 조치는 DEX 시장 분야뿐만 아니라 전체 암호화폐 산업에도 중대한 영향을 미친다. 이러한 외부 요인들은 거래량과 사용자가 보유한 유동성 포지션의 가치에 갑작스러운 변화를 초래할 수 있다. 투자자들과 시장 참여자들은 시장 역학을 분석하고 금융 결정을 할 때 이러한 영향 요소들을 염두에 두어야 한다.
DEX 거래량, 이더리움에서 다른 체인으로 이동 중
2023년 초 이후 아비트럼(Arbitrum)의 성장으로 인해 이더리움의 DEX 거래량 점유율은 72%에서 54%로 하락했다. 같은 기간 동안 아비트럼은 전체 DEX 거래량에서 3.3%에서 23.3%로 증가했다. 폴리곤(Polygon), 옵티미즘(Optimism), BNB 체인의 거래량 점유율은 상대적으로 안정세를 유지했다.
아비트럼의 DEX 거래량 점유율 피크는 2023년 3월 23일 ARB 토큰 출시와 함께 도달했다. 출시 당일 아비트럼 기반 주요 거래소인 유니스왑에서 ARB 거래량이 4.8억 달러를 넘었다. 이 급증은 사용자들이 받은 ARB 에어드랍 보상을 다른 토큰으로 교환한 결과로 판단된다. 3월 말 이후 아비트럼의 DEX 거래량은 다소 감소했지만, 거래량 기준으로 아비트럼은 여전히 이더리움 다음으로 두 번째로 큰 체인이다.
아비트럼에서 토큰 거래 수요 증가는 새로운 DEX 출현을 불러왔다. 최근 90일 동안 유니스왑이 아비트럼에서 338만 건 이상의 거래를 처리하며 시장 선두를 유지하고 있지만, 아비트럼에 특화된 신생 DEX들도 경쟁자로서 부상하고 있다. 그 대표적인 사례가 캐멀롯(Camelot)으로, 아비트럼에 상대적으로 최근 등장한 DEX임에도 불구하고 최근 90일 동안 약 100만 건의 거래를 기록했다.
사례 분석: 주요 DEX의 자생 체인 외 확장
유니스왑과 트레이더 조이(Trader Joe)는 자생 체인을 넘어 성공적으로 확장한 반면, 팬케이크스왑(PancakeSwap)은 이더리움에서 성장 모멘텀을 확보하지 못했다. 유니스왑은 장기간 이더리움에, 팬케이크스왑은 BNB 체인에, 트레이더 조이는 아발란체 C-체인(Avalanche C-Chain)에 각각 자리잡았지만, 이후 세 DEX 모두 다른 체인으로 확장했다. 현재 유니스왑과 트레이더 조이는 각각 전체 거래량의 40%를 이더리움과 아발란체 C-체인이 아닌 체인에서 발생시키고 있다. 반면 팬케이크스왑은 BNB 체인 외부에서 발생한 거래량이 전체의 겨우 4.2%에 불과하다.
새로운 체인 진입은 유니스왑과 트레이더 조이의 일일 활성 사용자 증가를 이끄는 요인이다. 유니스왑의 대부분의 성장은 폴리곤과 아비트럼의 새 거래자들로부터 비롯되었으며, 트레이더 조이의 활성 사용자 역시 아비트럼에서 증가하고 있다.
아비트럼으로의 확장을 통해 트레이더 조이는 대규모 거래자들을 포착했다. 트레이더 조이의 거래량 중 40%, 활성 사용자 중 25%가 아비트럼에서 발생한다. 사용자당 거래량 증가는 아비트럼에서 트레이더 조이가 아발란체 C-체인보다 더 큰 평균 거래 규모를 가진 거래자를 유치하고 있음을 나타낸다.
이더리움의 DEX 시장은 점점 더 경쟁이 치열해지고 있으며, 신규 진입자들에게는 더욱 어려운 환경이 되고 있다. 위 DEX들의 비교를 통해, 확장은 아비트럼처럼 점유율이 계속 성장하는 체인을 중심으로 이루어져야 함을 알 수 있다.
추세
다음은 DEX 시장 분야에서 일부 프로젝트들의 흥미로운 추세들이다.
지난 180일 동안 트레이더 조이, 퀵스왑(Quickswap), 카이버스왑(KyberSwap), 파라스왑(ParaSwap)은 DEX 시장 분야에서 가장 두각을 나타낸 프로젝트로, 각각 거래량이 237.2%, 91.8%, 61.8%, 38.6% 증가했다.
지난 180일 동안 트레이더 조이의 일일 활성 사용자 수는 네 배 이상 증가하며 퀵스왑, 카이버스왑, 파라스왑 등 경쟁 플랫폼을 앞질렀다. 퀵스왑, 카이버스왑, 파라스왑, 트레이더 조이의 거래량 및 추세는 지난 180일 동안 유사한 양상을 보였다. 일일 활성 사용자 수도 3월 말까지 비슷한 수준을 유지하다가, 트레이더 조이의 경우 거의 세 배 가까이 급증했다.
트레이더 조이의 활성 사용자 기반 성장은 새로운 유동성 북(Liquidity Book) 솔루션 출시와 아비트럼 확장 덕분이다. 트레이더 조이는 v2 및 v2.1 버전의 유동성 북 솔루션을 출시하여 토큰 가격 책정을 개선하고 슬리피지를 낮췄다.
트레이더 조이 v2.1은 유동성 제공자가 받는 수수료를 자동으로 유동성 포지션에 재투자함으로써 사용자 경험을 향상시켰다. 이러한 신규 버전의 출시는 아발란체 C-체인과 아비트럼의 전반적인 활동 증가 혜택도 함께 누렸다.
향후 DEX 개발은 토큰 가격 책정, 슬리피지, 사용자 경험 개선을 우선시할 것으로 예상된다. 우리는 미래 DEX 버전들이 더 나은 가격 책정, 낮은 슬리피지, 맞춤형 수수료 단계, 유동성 포지션의 활용성, 그리고 사용자 포지션의 자동 관리를 제공하는 데 집중할 것이라 전망한다. 유니스왑 v4의 최신 업데이트에서 Hooks를 통해 더 커스터마이징 가능한 유동성 풀을 도입한 것이 이러한 추세의 예시라 할 수 있다.
기타 주요 소식
카이버스왑은 취약점을 발견하고 수정한 후 Elastic 계약을 재시작했다.
2023년 4월 17일, 카이버스왑은 스마트 계약의 취약점을 발견했다. 관련 유동성 풀 계약이 일시 중단되면서 카이버스왑의 거래량과 총 잠금 가치(TVL)가 급감했다. 새로운 카이버스왑 Elastic 계약이 배포되었고, 프로토콜은 5월 말 운영을 재개했다. 거래량과 TVL이 일시 중단 이전 수준으로 회복되지는 않았지만, 30일 거래량이 200% 증가한 것은 카이버스왑 Elastic이 다시 관심을 얻고 있음을 시사한다.
유니스왑 v3의 라이선스 만료로 인해 중심화된 유동성 솔루션이 더 빠르게 채택되고 있다.
유니스왑 v3는 Business Source License 1.1(BUSL 1.1) 하에 출시되었다. 이 라이선스는 2023년 4월 1일까지 v3 소스 코드를 상업적 또는 생산 환경에서 사용하는 것을 제한했다. 라이선스 만료 후에는 일반 공용 라이선스(GPL)로 전환되어, 오픈소스를 유지하는 한 누구든 코드를 포크할 수 있게 되었다. 라이선스 만료 이후 팬케이크스왑과 스시스왑(SushiSwap) 모두 유니스왑 v3의 기존 코드를 활용해 중심화된 유동성 솔루션을 배포했다.
라이선스 갱신 이전에도 이미 카이버스왑, 트레이더 조이, 퀵스왑, 사이버스왑(Zyberswap), 쎄나(Thena)는 대체 중심화 유동성 솔루션을 개발했다. 또한 비스왑(Biswap)은 향후 몇 주 내로 중심화 유동성 솔루션을 출시할 예정이다.
벨로드롬(Velodrome)이 v2 버전을 출시했다.
이 신규 버전은 사용자 경험을 개선하며, 맞춤형 풀 수수료, 단일 토큰 유동성 포지션, 개선된 거버넌스 투표 메커니즘을 지원한다.
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