GMD Protocol 해석: GMX 기반, Arbitrum 상의 YFI
글: 모티
GMD 프로토콜은 아비트럼(Arbitrum) 기반 수익률 최적화 및 수익 집약 플랫폼으로, YFI와 유사하며 파생상품 거래소 GMX의 GLP를 기반으로 설계된 제품을 제공한다. 사용자는 WBTC, WETH, USDC를 델타 중립 금고(Delta neutral vault)에 예치하고, 동시에 해당 자산으로 GLP를 매수한 뒤 전문 전략 하에서 운용되는 GLP 수익을 스테이커들에게 분배받을 수 있다.
제품 설계는 주로 투자자의 무상 손실(Impermanent Loss) 헷징을 돕는 데 초점이 있으며, 프로토콜 자체도 헷징 전략을 통해 실질 수익을 창출하고 이를 투자자에게 배당한다. 자산을 금고에 예치한 투자자는 gmdToken이라는 증명 토큰을 추가로 발급받게 되며, 이는 향후 더 많은 DeFi 프로토콜에서 gmdToken을 지원할 수 있도록 하는 기반을 마련한다.
또한 올해 1월 중순, GMD는 디센트럴라이즈드 바이너리 옵션 거래 플랫폼 Buffer Finance와 협업하여 새로운 제품인 GMD BFR USDC Vault를 출시했다.
Buffer Finance는 탈중앙화된 바이너리 옵션 거래 플랫폼이다. GMD 사용자는 USDC를 스테이킹함으로써 Buffer의 바이너리 옵션 거래 수수료를 수취할 수 있으며, 트레이더들의 손실로부터 발생하는 수익도 공유받을 수 있다. 단, GMD BFR USDC Vault는 Buffer의 예치 한도에 따라 제한된다.
$GMD는 GMD 프로토콜의 고유 토큰이며, $GMD 스테이커들은 GLP의 무상 손실 위험을 감수하는 대신 GMX 거래자들의 손실로부터 수익을 얻는다. 또한 일정 비율의 금고 수익도 함께 분배받는다.
또한 GMD 프로토콜 생태계에는 또 다른 토큰인 $esGMD도 존재한다. $esGMD는 GMD 프로토콜이 타 프로토콜과 협력 시 OTC 방식으로 교환하는 용도로 사용되며, 이렇게 교환된 타 토큰들은 모두 $GMD 스테이커들에게 환원된다.
$esGMD 스테이커들도 프로토콜 수익의 배당을 받으며, 그 비율은 더 높게 설정되어 있다. 향후 로드맵에 따르면 $esGMD는 금고 예치자들에게 보상으로 지급되거나 거버넌스 브리비(브리비: Bribe, 거버넌스 투표 유도를 위한 보상)에 활용될 가능성도 있다. $esGMD를 $GMD로 전환하려면 1년의 대기 시간이 필요하며, GMD 프로토콜은 또한 $GMD를 회수하여 $esGMD 형태로 영구 잠금 처리할 계획이다.
기본 데이터
다음으로 GMD 프로토콜의 기본 데이터를 살펴보자:
현재 두 달간의 성장 과정을 거쳐 GMD 프로토콜의 TVL은 약 589만 달러 수준이며, 이 중 GMD가 관리하는 GLP 자산 가치는 403만 달러에 달한다. 특히 BTC 및 ETH 금고는 이미 가동률 100%에 도달했으며, USDC 금고 역시 전체 수용량의 92%를 기록하며 거의 만료 상태에 근접해 있다.
GMD 토큰 분포 현황에 따르면, $GMD의 44.45%가 스테이킹되었으며, 1.88%는 유동성 공급에 사용되고, 21.33%는 아직 배분되지 않았고, 32.35%는 미스테이킹 상태이다.
향후 전망
1월 29일, GMD 프로토콜은 애벌란치(Avalanche) 메인넷 상에 출시될 예정이라고 발표했다.
애벌란치 기반 GLP를 활용한 델타 중립 금고는 USDC, AVAX, WETH, BTC.b 등 총 4개의 금고를 오픈하며, 예치 수수료는 0.5%, 초기 금고 한도는 50만 달러로 설정된다.
애벌란치 네트워크 배포를 위해 GMD는 $esGMD 2,500개를 40달러씩 판매하여 총 10만 달러를 조달했다. 이 중 70%는 애벌란치 상의 GLP 운영 예비금으로, 나머지 30%는 Trader Joe에 예치되어 유동성을 공급하는 데 사용된다. 이후 GMD 팀은 추가적인 인센티브 프로그램도 진행할 예정이다.
众所周히 GMX는 아비트럼과 애벌란치 모두에 구축되어 있으며, 따라서 GLP 서비스에 특화된 GMD 프로토콜의 멀티체인 확장은 매우 자연스럽고도 합리적인 선택이며, 더 깊은 비즈니스 잠재력을 창출할 수 있다. 아비트럼에서 GMX가 인기가 많지만, 애벌란치의 GLP 수익률 또한 결코 무시할 수 없다. 따라서 GMD 프로토콜 역시 향후 더 큰 성장 가능성을 지니고 있다고 볼 수 있다.
또한 그 이전인 1월 19일, GMD는 애벌란치 최대 DEX인 Trader Joe와 협력한다고 발표하며 일부 유동성을 애벌란치로 이전하겠다고 밝혔다. 그러나 이는 협력의 일부에 불과하며, GMD는 현재 aGMD 토큰 개발을 활발히 진행 중이며 Trader Joe 내에서 유동성을 구축하고자 한다. 또한 Trader Joe가 출시한 Liquidity Book 기능을 활용해 패키징 컨트랙트 구축도 검토 중이다.
내 개인적인 판단으로는, aGMD 토큰 출시는 GMD 프로토콜이 자본 효율성을 한층 더 제고하기 위한 전략이다. 앞서 언급했듯이 aGMD 토큰은 사용자가 금고에 예치한 자산의 증빙 토큰 역할을 할 가능성이 높으며, 이는 Lido의 stETH와 유사한 논리로 다양한 DeFi 시나리오에 활용될 수 있다. 이것이 바로 GMD가 Trader Joe의 지원을 필요로 하는 이유이기도 하며, 마치 stETH가 크루(Curve)의 유동성 지원이 필요한 것과 동일한 맥락이다.
애벌란치와의 심층 협력을 넘어, GMD는 또 다른 레버리지 거래 플랫폼인 Gains Network와의 협업도 곧 추진할 예정이라며 기대감을 표명했다. 또한 NFT 프로젝트도 출시할 계획이나 구체적인 정보는 아직 알려지지 않았다.
마무리
앞서 언급한 여러 측면을 종합적으로 고려하면, GMD 프로토콜의 향후 성장 잠재력은 다음 네 가지 차원에서 비롯된다:
1. 애벌란치 메인넷 출시;
2. Trader Joe와의 심층적 협력 체결;
3. Buffer Finance와의 협력 외에도 Gains Network 등 다른 DeFi 프로토콜과의 추가 협업 추진;
4. GMD 팀의 제품 구현 능력이 낙관적이며, 향후 NFT 프로젝트도 출시할 예정이다.
다만 체인 상의 DeFi 프로토콜이 본질적으로 내포하는 스마트 컨트랙트 리스크와 더불어, GMX에 대한 강한 의존성으로 인한 이중적 리스크 또한 간과할 수 없다.
공개된 정보에 따르면 GMD 프로토콜은 1월에 두 번째 스마트 컨트랙트 감사를 완료했다. 첫 번째 감사는 Solidity Finance가, 두 번째 감사는 독립 감사기관 pashov가 수행했다.
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