토큰 가격에 잠금 해제가 어떤 영향을 미치는지 단계별로 분석하는 방법
작성자: Onchain Wizard
번역: TechFlow
프로젝트의 토큰 해제(unlock)가 보유 중인 토큰 가격에 어떤 영향을 미칠까요? 상승할까요, 하락할까요?
다가오는 토큰 해제를 더 깊이 있게 분석할 수 있도록 도와주는 몇 가지 방법을 살펴보겠습니다.
다가오는 해제를 어떻게 발견할 수 있을까?
Unlocks Calendar과 Token Unlocks는 토큰 해제 일정을 확인할 수 있는 최고의 두 가지 플랫폼입니다. 특정 토큰의 해제 정보가 이 두 사이트에 없다면, 프로젝트의 토큰 이코노믹스 문서를 직접 확인하고 주요 해제 시점을 계산할 수도 있습니다.
중요한 점은 유통 공급량이 완전희석가치(FDV)에 비해 훨씬 작고, 해제되는 물량이 클 경우 해제로 인한 매도 압력이 심각할 가능성이 높다는 것입니다.
최근 토큰 해제 데이터를 보면, NYM과 IMX가 다가오는 해제를 앞두고 있으며, 유통 시가총액의 8~12%가 해제될 예정입니다.
하지만 모든 해제가 동일하게 작용하는 것은 아니므로, 각 해제의 특성을 더 깊이 분석하여 해당 토큰에 미칠 수 있는 영향을 파악해야 합니다.
예를 들어, YGG는 9월에 해제가 있었고, 이로 인해 토큰 가격이 28% 하락했으며, ETH 대비 하락률은 무려 42%에 달했습니다. AXS 또한 제가 9월에 주목했던 사례로, 지난 30일 동안 26% 하락했지만 같은 기간 ETH는 14% 상승했습니다.
그렇다면 우리는 어떻게 이런 요소들을 분석할 수 있을까요?
해제 분석하기:
우선 최악의 시나리오를 고려해보겠습니다 → 어떤 요인이 가격에 심각한 부정적 영향을 줄 수 있을까?
시장에 진입하는 공급 비율을 파악하는 것이 중요합니다(대부분의 주요 토큰의 경우 이를 쉽게 찾을 수 있음). 이후 해당 토큰의 CEX 거래량 또는 DEX 유동성과 비교합니다. 하지만 대부분의 사람들은 여기서 분석을 멈추는데, ALICE와 같은 유동성이 낮은 토큰의 경우 큰 해제에도 불구하고 가격이 크게 하락하지 않은 사례도 있어, 우리는 더 깊이 파고들어야 합니다.
진정한 해제 분석의 첫 번째 단계는 누가 해제하는지 파악하는 것부터 시작됩니다. 예를 들어, 곧 있을 IMX의 해제를 살펴보면 현재 유통 공급량은 약 2.35억 토큰입니다. 그러나 11월 5일에는 약 2.59억 토큰이 해제되어 현재 유통량보다 많은 물량이 시장에 나올 예정입니다.
1.2억 토큰은 프라이빗 투자자(private investors)로부터 해제됩니다. 아직 그들의 매입 가격을 정확히 확인할 수 있는 자료는 없지만, 0.025달러에서 0.1달러까지 다양한 추측이 있습니다. 이 투자자들은 이번이 첫 번째 주요 해제이며, 6배에서 20배의 수익을 실현할 수 있어 매도 동기가 매우 큽니다. 더욱이 11월에는 또 다른 6.8억 토큰의 해제가 예정되어 있으며, 이 역시 프라이빗 라운드 물량입니다.
프로젝트 측에서는 장기 보유자들이며 판매하지 않을 것이라고 주장하지만, 현재 FDV가 10억 달러를 넘는 상황에서 6.8억 토큰을 그냥 두고 있을 리가 있을까요?
나머지 해제 물량은 "프로젝트 개발" 용도로 할당된 토큰들로, 재잠금(re-locking)될 예정이므로 시장에 매도 압력을 가하지 않습니다.
다음으로, 얼마나 많은 해제 물량이 실제로 매도될 의도를 가지고 있는지를 파악한 후, 해당 토큰 시장의 유동성이 어느 정도인지 확인해야 합니다. IMX의 경우 대부분의 CEX에서 거래량이 300만 달러 미만으로 매우 약한 편이며, 잠재적인 6800만 달러 규모의 매도와 비교하면 이는 토큰 가격에 결코 긍정적이지 않은 신호입니다.
또 다른 관점은 스마트 머니(smart money)가 무엇을 하고 있는지 살펴보는 것입니다. 해제 전에 서서히 매도하고 있는가? 혹은 놓치고 있는 중요한 촉매제(catalyst)가 있는가?
IMX의 경우, 스마트 머니의 잔고는 거의 일 년 내내 감소 추세를 보이고 있습니다:
또한 해당 토큰의 역사적 데이터를 통해 어떤 스마트 머니가 장기 보유자인지, 혹은 언제든 매도할 준비가 되어 있는지 파악할 수 있습니다. 일부 스마트 머니는 초기 투자자이거나 프라이빗 투자자이기도 하기 때문입니다.
AXS의 경우를 보면, 일부 지갑은 해제 즉시 토큰을 매도하거나 이체하는 것을 확인할 수 있습니다.
더 나아가, 이전 해제 시기의 보유자 행동을 모니터링하는 것도 중요합니다.
토큰 컨트랙트를 조사하여 어디에서 해제가 발생하는지, 누가 받는지, 그리고 이후 보유자가 어떻게 행동하는지를 파악해야 합니다. 예를 들어, AXS의 해제를 분석하려 한다면, AXS의 마킹된 계정을 탐색하여 해제된 토큰이 어디로 이체되었는지 확인할 수 있습니다.
AXS를 많이 받는 주요 수취자들을 확인하고, 그들의 행동을 주시할 수 있습니다.
저는 또한 Etherscan에서 임시 알림을 설정하여 해제가 실제 언제 시작되는지 실시간으로 확인하는 것을 선호합니다.
거래 내역을 보면 Arca: 0xe05A884D4653289916D54Ce6aE0967707c519879 주소가 43.7만 AXS를 수령한 후 바로 FTX로 송금(판매 가능성 있음)한 것을 확인할 수 있습니다.
Arca의 과거 해제 행동을 살펴보면 이것이 반복되는 패턴임을 알 수 있습니다.
토큰 지갑 분석기를 사용하면, 이전 에어드랍 때 받은 토큰들도 모두 송금되거나 매도된 것을 확인할 수 있습니다.
정말 심층적으로 분석하고 싶다면, 모든 해제자들을 대상으로 차트를 만들어 토큰이 직면한 매도 압력을 명확히 이해할 수 있습니다.
주소를 하나씩 확인하고 주요 주소들에 대해 이 과정을 반복하면, 그들의 과거 행동을 이해할 수 있으며 실시간으로 모니터링하여 덤핑 여부를 확인할 수 있습니다.
요약
해제 분석에 익숙하다면 위 과정들은 어렵지 않습니다.
하지만 지금까지 이런 분석 도구들을 종합해서 설명하는 사례를 본 적이 없어, 공유할 가치가 있다고 생각했습니다. 이러한 해제를 공매도하는 것을 권장하지는 않지만, 해제 분석은 주로 그러한 토큰들을 회피하는 데 도움이 됩니다. 만약 공매도를 하고 싶다면, 이 해제 분석 프레임워크를 프로젝트 자체 분석 프레임워크와 함께 활용하여 악화되고 있는 지표들을 찾아내어 거래의 안정성을 높이는 것이 좋습니다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
Onchain Wizard
