데이터 그래프를 통해 본 2022년 Web3 산업의 실제 상황 분석
글 작성자: Tomasz Tunguz, Redpoint VC 소속
번역: TechFlow
본문은 Tomasz가 이번 달 Dunecon에서 발표한 자료를 바탕으로 하며, Dune/Tokenterminal 등의 도구를 활용한 데이터 분석을 포함하고 있으며, 지갑 데이터, DEX/CEX 사용자 수, NFT 거래 데이터, L2 생태계 등 다양한 차원의 정보를 다룹니다.
TechFlow는 해당 자료를 정리 및 번역하였으며, 원문에는 포함되지 않았지만 가치 있는 추가 데이터에 대한 시각화와 해설도 함께 제공합니다.
주요 통찰 및 관점:
1. Web3에서 매일 약 250만 개의 지갑이 활성 상태이며, Binance, Solana, Polygon, Ethereum 지갑이 이 일일 활성 사용자의 80% 이상을 차지한다.
해설: 250만 명의 일일 활성 사용자는 어느 정도 규모일까? 해외에서 가장 인기 있는 전자지갑인 Apple Pay와 비교해보면, 공개된 자료에 따르면 2020년 아이폰의 Apple Pay 사용자 수는 총 5억 명이었고, 비현실적인 가정으로 그 중 1%만 활성 사용자라 해도 당시 Apple 지갑의 활성 사용자는 500만 명에 달한다.
긍정적으로 보면: 대중화 잠재력이 크다. 부정적으로 보면: 여전히 사용자 수가 매우 적다.
2. 중심화 거래소(CEX)는 9천만 개의 활성 지갑을 관리하고 있지만, Coinbase의 거래량은 60% 감소했다.
해설: 큰 CEX들은 아마도 '너무 커서 무너질 수 없다(too big to fall)'겠지만, 암호화 자산 가격에 민감한 사용자들은 '너무 쉽게 도망친다(too easy to run)'.
3. DEX의 평균 거래 규모는 8,000달러에서 1,400달러로 줄었다.
해설: CEX와 마찬가지로 거래량이 위축되고 있다. 다른 그래프에서는 DEX 웹사이트의 총거래액(GMV, 전자상거래 업계에서 주로 사용되는 지표)이 작년 6월 이후로 90% 감소했음을 보여주며, 상황은 더욱 심각하다.
4. CEX와 DEX를 비교하면, 두 플랫폼의 수익 성장률은 어느 정도 상관관계를 보인다.
해설: 빨간색은 Coinbase, 파란색은 Uniswap, 막대그래프는 수익 성장률을 나타낸다. 두 기업 모두 같은 방향으로 증감하며, 특히 7월에는 모두 마이너스 성장을 기록했다. 통계적으로 상관 계수(R²)는 0.6으로, 어느 정도 양의 상관관계가 있음을 의미한다.
더 흥미로운 점은, Coinbase의 주식 시가총액과 UNI 토큰의 시가총액 모두 하락 추세에 있으며, 그 상관 계수가 거의 0.8에 달한다는 것이다. 자본 시장은 이미 한파가 올 것을 예측했고, 전통 금융 시장이든 암호화폐 시장이든 모두 이를 반영하고 있는 것으로 보인다.
5. NFT 거래량은 최고점 대비 97% 감소했다.
해설: 이미 널리 알려진 거시적 사실이다. 하지만 데이터 그래프는 이를 더욱 직관적으로 보여준다. 과거 한때 높게 솟아오른 파란색 막대(Opensea)는 이제 거의 보이지 않는다. 또한 현재 난립하는 '게임 머니 벌기' 프로젝트들 역시 단지 성공한 사례의 편향일 뿐일 수 있다.
6. NFT 구매자의 40%가 Solana를 사용한다. Solana NFT의 평균 가치는 이더리움 NFT의 평균 가치의 10% 수준이다.
해설: Solana의 NFT에 주목할 필요가 있다. 전체 시장이 극도로 위축된 상황에서 고가의 NFT는 유동성이 낮고 거래가 어려워진다. 따라서 비교적 저렴한 Solana NFT는 오히려 투기적 기회를 제공할 수 있다.
7. L2 솔루션(Arbitrum & Optimism)은 이더리움 전체 거래의 30~40%를 차지하지만, 전체 가스 소비량의 2%만을 차지하며, 이는 그들의 효율성과 가치를 입증한다.
해설: L2의 가치는 여전히 논란의 여지가 있다. 데이터 지표상으로는 긍정적이지만, L2에서 발생하는 거래가 어떤 분야에 집중되어 있는지, 그리고 과도한 트래픽 조작(sybil attack 또는 bot activity)이 없는지 확인해야 한다.
8. 매달 약 2.5억 달러가 L2로 유입된다.
해설: 이 수치는 L1에서 L2로 입금된 총액에서 L2에서 L1로 출금된 총액을 뺀 순유입 금액을 의미한다. 결과적으로 약 2.5억 달러의 순유입이 발생하고 있다. 앞선 질문과 연결해 보면, 이 자금 중 상당 부분이 인센티브 수령(예: 에어드랍, 보상 등)을 위한 것인지에 대한 의문이 제기된다.
9. FlashBots의 검색자(searchers) 덕분에 MEV(최대 추출 가치)가 점차 감소하고 있다. 낮은 MEV는 시장의 효율성이 높아졌음을 의미하며, 사용자가 거래 시 더 적은 수수료를 지불하게 된다.
해설: MEV(최대 추출 가치)는 대부분의 사용자에게 익숙하지 않은 개념이므로 여기서 깊이 설명하지는 않겠다. 다만 그래프를 보면, 세로축은 누적 MEV 순이익을 나타내며 시간이 지남에 따라 그 증가율(기울기)이 점점 완만해지고 있다. 즉 동일한 시간 내에 검증자나 마이너가 추출할 수 있는 MEV가 줄어들고 있다는 의미다.
10. 개발자들은 매달 약 30만 개의 스마트 계약을 이더리움에 배포하고 있으며, 지난 5개월 동안 이 수치는 정체되어 있다. 또한 매주 약 5,000명의 개발자가 Web3 관련 코드를 푸시하고 있는데, 이는 올해 초보다 20% 감소한 수치다. 생태계의 활성화를 위해서는 이 수치가 크게 증가해야 한다.
해설: 개발 측면에서 매달 30만 건의 스마트 계약에는 중복 개발이나 모방 프로젝트도 포함될 수 있다. 필자는 코드의 질과 인정도(예: GitHub의 스타 수, 북마크 수 등)를 더 중요하게 살펴보기를 권장한다.
11. Web3 기업의 배수(multiples)와 수익 간의 상관관계가 점점 강해지고 있다. 투자자 커뮤니티는 Web3 기업을 평가하는 방법에 대해 점점 더 성숙한 이해를 갖추고 있다. 이 중요한 전환점은 초기 및 후기 단계의 프라이빗 마켓 밸류에도 변화를 가져올 것이다.
해설: 프로토콜이나 프로젝트의 수익성이 점점 더 많은 투자자들에게 중요하게 여겨지고 있다. 최근 각광받는 '실제 수익(real yield)' 프로토콜 서사 역시 이러한 경향을 반영하며, 지속 가능한 수익을 창출하고 생존 가능한 프로젝트에 대한 관심이 커지고 있음을 보여준다.
전반적으로 볼 때, 암호화 생태계는 지금 한파를 겪고 있지만, 저자는 이를 봄이 오기 전의 숨 고르기로 보고 있다.
지난 몇 년간 우리는 수많은 혁신이 등장하는 것을 목격했으며, 이제 그 혁신들이 제공할 수 있는 최적의 사용 사례들을 흡수하고 실천하려는 단계에 접어들고 있다.
참고: 본문의 대부분의 데이터는 Dune에서 확인할 수 있으며, 전체 데이터 PPT는 여기 클릭하여 열람할 수 있습니다.
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