Fundamental Labs: 2016년부터 시장의 기본 요소를 검토하여 지속 가능한 발전 프로젝트를 선정
글: CoinDesk
인터뷰 대상자: 하워드 위안(Howard Yuan), Fundamental Labs 공동 창립자
번역: Zoe
강세장과 약세장의 차이를 한 단어로 요약하자면 바로 "모멘텀(momentum)"이다.
강세장에서는 자산 가격 상승의 '모멘텀'이 매우 강력하며, 대부분의 투자자의 의사결정에 영향을 미친다. 어떤 자산의 가격이 빠르게 오르기 시작하면 모두가 진입하고 싶어 하고, 그 외 다른 고려 사항들은 중요하지 않게 된다. 그러나 약세장이 도래하고 단기적인 상승세가 멈추면, 이러한 '상승 추세를 쫓는' 투자 방식은 금세 버려지게 된다.
현재 암호화폐 시장은 바로 이런 상황에 놓여 있다. 최근 몇 년간 디지털 자산을 보유한 신규 투자자들에게 약세장은 다중적인 압박을 안겨주고 있다. 보유 자산 가치의 하락에 대한 공포심뿐 아니라, 더 엄중한 과제인 개인이 어떻게 약세장의 붕괴 속에서 생존하고 성장할 수 있을지에 대한 질문도 직면하게 되었다. 모두가 답을 찾기 위해 서둘러 노력하고 있다.
Fundamental Labs: 2016년부터 시장의 기본적 요소 재조명
이 문제의 해답을 찾는 가장 좋은 장소는 여러 사이클을 겪어온 암호화폐 시장의 선배들이다. ICO, DeFi, NFT 등 초기 혁신의 지지자로서 다양한 기술의 부침을 경험해온 이들은 지난 몇 년간 암호화폐 시장을 이끌어온 핵심 동력원이었다. Web3 분야의 베테랑 벤처 캐피탈리스트인 Fundamental Labs의 공동 창립자 하워드 위안은 바로 이러한 '경험 많은 실무자' 중 한 명이다.
Fundamental Labs는 2016년 설립 이후 디지털 자산 프로젝트들의 발전을 꾸준히 지원해왔다. 현재 여섯 번째 펀드 조성 과정에 있으며, '자산의 기본적 요소 데이터에 주목하는 것이 투자 결정의 최선의 방법이다'라는 독특한 투자 철학을 바탕으로 Coinbase, Binance, Chainlink 등 업계 리더급 암호화 프로젝트들에 투자하며 성과를 거두고 있다.
최근 CoinDesk와의 인터뷰에서 하워드는 기본적 요소 관점에서 최근 강세장 모멘텀이 소멸된 원인을 설명하고, 현재의 약세장을 극복하려는 사람들에게 귀중한 조언을 제공했다.
붕괴 이면의 기본적 요소 경고 신호
하워드와 Fundamental Labs 팀의 관점에 따르면, 기본적 요소를 충분히 면밀히 연구했다면 위험 신호는 이미 오래 전부터 나타났으며, 일부 기업들의 파산이 전체 시장 붕괴를 가속화시켰다. 그러나 강세장의 모멘텀에 매몰되면서 대부분의 사람들은 이러한 경고 신호들을 간과했다.
LUNA/UST의 붕괴는 좋은 예시다. 하워드는 이 디지털 자산의 담보 구조가 공개된 데이터만으로도 쉽게 드러날 정도로 취약했으며, 비현실적으로 높은 예금 연간 수익률(APY) 역시 위험을 노출시켰다고 지적한다.
또한 암호화폐 대출 플랫폼 Celsius Network와 암호화폐 헤지펀드 Three Arrows Capital(3AC) 역시 기본적 요소가 취약했기 때문에 붕괴의 중심이 되었다. 무엇보다 공개된 데이터는 두 기업 모두 높은 레버리지를 사용했으며 리스크 관리에 거의 신경쓰지 않았음을 보여준다.
Fundamental Labs를 포함한 수년 이상 존재해온 Web3 펀드들은 일반적으로 이러한 기업들에 대해 경계심을 갖고 있었다. 이번 암호화 서브프라임 위기에서 Fundamental Labs는 LUNA/UST, Celsius 및 3AC에 어떠한 포지션도 보유하지 않았으며, 시장이 약세장으로 전환될 때에도 파멸적인 타격을 피할 수 있었던 것은 언제나 정신을 맑게 유지하고 리스크 관리를 철저히 했기 때문이다.
기본적 요소 분석은 어떻게 미래를 예측할 수 있는가?
기본적 요소 분석은 과거에 무슨 문제가 있었는지를 알려줄 수 있다. 그렇다면 미래는 어떨까? 현재 시장은 여전히 어둡지만, 하워드와 Fundamental Labs 팀은 여전히 새로운 투자를 적극적으로 진행하고 있다. 그들은 지표들과 기본적 요소에 대한 세심한 분석을 통해 지속 가능한 성장을 이뤄낼 수 있는 기업들을 선별하고 있다.
주목할 만한 지표 예시:
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체인 상 지표: 디지털 자산이 위치한 블록체인의 건강 상태는 자산 가치의 핵심 지표다. 하워드는 노드 수, 활성 주소 수, 프로토콜 수익, 특히 해시레이트(hash rate)를 면밀히 주시해야 한다고 강조한다.
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재무 지표: 자산의 기반 체인 인프라는 탄탄한 재무적 기반을 가져야 한다. 여기에는 완전희석가치(FDV), 유통시가총액, 총 잠긴 가치(TVL), 인플레이션율, 스테이킹 수익률, 소각률, 유통 공급량 등이 핵심 지표로 작용한다.
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팀의 기술적 배경: 정량적 지표 외에도 기업의 오프체인(off-chain) 요소 역시 중요하다. 여기에는 창립 팀, 기술 스택, 기록된 사용 사례, 토큰 이코노미 설계, 제품 UX/UI, 팀원의 전문성 및 이력, 프로젝트 로드맵과 마일스톤의 명확성 등이 포함된다.
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커뮤니티의 건강성: 벤처 투자는 사실상 정성적·정량적 분석의 복합체이며, 다양한 차원을 살펴 규칙과 결론을 도출해야 한다. 예를 들어, 사용자 증가율과 이탈률을 함께 분석하는 것이 좋은 방법이며, 높은 성장률 + 낮은 이탈률이 이상적인 조합이다. 정성적 측면에서는 사용자와 개발자들이 제품 품질에 얼마나 열정적인지, 그리고 제품이 이루고자 하는 목표에 얼마나 공감하는지 평가하는 것이 중요하다. Fundamental Labs는 이 분석 과정에서 제품에 대한 실제 약속과 마케팅 홍보를 반드시 구분해야 한다고 조언한다.
마지막으로, 기본적 요소가 충분히 건강한 프로젝트란 어떤 모습일까?
디지털 자산 분야에서 어떤 참여자들이 우리 평가 기준에서 높은 기본적 요소 점수를 받는지 감을 익히기 위해, 비트코인, 이더리움, BSC의 체인 상 지표는 매우 건강한 미래 성장 가능성을 가지고 있음을 보여준다. 특히 비트코인의 해시파워('해시레이트') 성장세는 매우 강력하며, 이더리움은 여전히 스마트 계약 기능에 특화된 레이어1 공공 블록체인의 정점에 있다. 또한 바이낸스 체인(Binance Chain)은 새로운 기술 로드맵을 발표하며 일일 활성 사용자가 200만 명을 넘었다고 밝혔다.
Bored Ape Yacht Club(BAYC) 또한 좋은 예다. 강력한 사용자 커뮤니티를 보유하고 있으며, 약세장에서도 압력을 견디며 꾸준히 성공으로 나아갈 가능성이 높다.
물론 BTC, ETH, BNB, BAYC는 이제 새롭게 떠오르는 투자 대상은 아니다. 하지만 Fundamental Labs는 자체 정의한 지표 기반 분석 방법론을 활용하여 전 세계 각지의 다양한 규모의 스타트업 프로젝트들을 분석하고 있다. 특히 여섯 번째 펀드 조성 과정에 접어든 지금, Fundamental Labs는 SocialFi 및 GameFi처럼 아직 Web3 사용자층에 본격적으로 진입하지 못한 잠재력 있는 분야에서 기본적 요소가 건강하게 성장하는 프로젝트를 적극적으로 발굴할 계획이다. 이를 위해 Fundamental Labs는 Web3 기술 스택에 대한 가장 기본적인 프레임워크를 정리했다:
2021년의 강세장을 거치며 크립토 산업의 애플리케이션이 대규모로 확산되었고 시장은 새로운 고도에 도달했지만, 동시에 인프라 내부의 새로운 문제와 요구사항도 노출되었다. Fundamental Labs는 이러한 기반 기술 혁신을 지원하는 데에도 집중하고 있으며, 차세대 Web3 인프라 및 미들웨어 분야에도 적극적으로 투자할 예정이다.
Fundamental Labs는 창립 이래 장기적 관점을 지키며 업계의 발전을 지속적으로 주목하고, 다양한 프로젝트에 역량을 제공해왔다. 지금까지 100개 이상의 프로젝트에 투자했으며, 이전 시장 애플리케이션 레이어의 확산기에 SocialFi와 GameFi 등 다수의 Web3 프로젝트에 투자했다. 현재 시장이 약세장에 접어든 지금, Fundamental Labs는 여전히 기본적 요소를 기반으로 Web3 건설자들을 찾아내고 지원하며, 그들과 함께 Web3의 미래를 만들어갈 것이다.
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