OpenSea가 독보적인 위치를 차지하고 있는 가운데, LooksRare와 X2Y2의 핵심 경쟁력은 무엇인가?
1. NFT 거래소 경쟁 구도
(1) 급성장하는 NFT 시장
2022년 6월 30일 기준, NFT 산업의 누적 거래량은 678.18억 달러에 달했으며, 매일 약 5만 명 이상의 NFT 거래자가 블록체인 상에서 거래에 참여하고 있다. 678.18억 달러라는 숫자가 실감나지 않을 수 있지만, 작년 이맘때 이 수치가 겨우 13억 달러였다는 점을 생각해보자. 불과 1년 만에 NFT 누적 거래량이 약 50배 가까이 증가한 것이다.
(자료 출처: cryptoslam.io)
(2) NFT 거래소 경쟁의 세 단계
이처럼 급격히 성장하는 생태계 속에서 참여자들 간의 경쟁 또한 치열하다. 현재 NFT 거래소들의 경쟁 양상은 과거 DeFi Summer 당시 DEX들의 경쟁 양상과 매우 유사하다.
첫 번째 단계는 각 공개 블록체인마다 자체 NFT 거래소가 등장하는 단계다. 예를 들어 ETH에서는 Opensea, Solana에서는 Magic Eden, BSC에서는 Treasureland 등이 있다.
두 번째 단계는 먼저 이더리움에서 시작하여, 각 블록체인마다 우위를 점한 주요 제품에 도전하기 위해 무수히 많은 복제 플랫폼과 도전자들이 등장한다. DeFi 분야에서는 Sushiswap이 Uniswap을 도전했고, NFT 거래소 분야에서는 Looksrare와 X2Y2가 Opensea에 도전장을 던졌다.
세 번째 단계는 각 블록체인 내에서 승리한 제품이 다른 체인으로 진출하는 단계다. 예를 들어 Uniswap이 Polygon으로 확장했듯이, Opensea도 Solana와 호환되게 되었다.
(3) 이더리움 상의 경쟁 구도
위 그래프의 통계 자료를 보면 쉽게 알 수 있듯이, 이더리움은 NFT 거래의 주요 전장이며, 향후 단기적으로도 NFT 거래소들이 경쟁할 핵심 무대가 될 것이라 판단된다. 따라서 본문의 분석은 주로 이더리움 체인에 집중하겠다.
현재 이더리움 체인 상의 NFT 거래소는 주로 세 곳으로 압축된다: Opensea, Looksrare, X2Y2. 최근 한 달간 평균 거래량 점유율은 각각 85%, 6%, 9%이다(스팸 거래량 제외). 실제로는 위 수치보다 각 사의 점유율이 다소 낮지만, 여기서는 총량을 이 세 곳으로만 계산했기 때문이다. 그러나 현재 이더리움 상의 다른 NFT 거래소들의 거래량은 위 세 곳과 비교할 때 차원이 다르게 낮아 논의할 가치가 없다. 그래프에서도 확인할 수 있듯이, Looksrare와 X2Y2의 등장은 분명히 Opensea의 일부 시장을 뺏어갔지만, 전체적으로는 여전히 Opensea의 독점적인 지배 구조가 유지되고 있으며, Opensea의 우위는 단기간 내에 흔들리기 어렵다.
(자료 출처: dune.com/votan/X2Y2-NFT-Marketplace)
2. NFT 거래소 경쟁 발전 로드맵
Looksrare와 X2Y2는 모두 2022년 초에 등장했다. 당시 시장은 Opensea를 규탄하는 물결 속에 있었다. 계기는 해초 Opensea가 133억 달러의 기업가치로 투자를 유치한 후, CFO가 회사의 상장을 암시하는 발언을 하면서, 에어드롭을 기대하며 Opensea 거래에 참여했던 블록체인 사용자들을 크게 분노하게 만들었기 때문이다. 사용자들은 Opensea에게 등을 찔린 느낌을 받았다. 이 논란 이후 OpenDAO, Looksrare, X2Y2 등의 프로젝트들이 등장했다. 이들은 "For the people, by the people"이라는 슬로건 아래, 초기 Opensea 사용자들에게 에어드롭을 제공해 사용자를 유치했으며, 토큰 스테이킹으로 거래 수수료를 배분하거나, 트레이딩 마이닝, 리스팅 보상 등의 방식으로 지속적으로 사용자의 거래 참여를 유도함으로써 Opensea로부터 일정 부분의 시장 점유율을 빼앗아왔다.
(1) 트레이딩 마이닝 인센티브
1. 트레이딩 마이닝 인센티브는 플랫폼 거래량을 높이는 가장 직접적이고 효과적인 방법
트레이딩 마이닝이란 플랫폼 토큰으로 거래 행위에 보상을 주는 것으로, 사용자는 플랫폼 토큰 보상을 얻기 위해 계속해서 플랫폼에서 거래를 반복하게 된다. 사용자의 거래 비용은 두 가지로 구성된다: 거래 수수료(플랫폼 수수료 + 크리에이터 수수료) 및 가스비(Gas Fee). 보상이 비용보다 높다면 차익거래 공간이 존재하게 되며, 이 경우 스캘퍼들은 차익이 사라질 때까지 거래량을 늘리며 스팸 거래를 반복하게 된다.
트레이딩 마이닝의 효과는 매우 뛰어났다. Looksrare가 1월에 트레이딩 마이닝을 도입한 후 거래량은 직선 상승했고, 일시적으로 Opensea를 추월하기도 했다.
(자료 출처: dune.com/hildobby/NFTs)
트레이딩 마이닝은 초기 단계에서 쉽게 긍정적인 피드백 루프를 형성할 수 있다. 트레이딩 마이닝이 시작되면 플랫폼의 거래량이 눈에 띄게 증가하고, 이로 인해 플랫폼 수수료가 급증하며, 수수료는 100% 스테이킹 사용자에게 귀속된다. 스테이킹 수익이 오르면 토큰 가격이 상승하고, 토큰 가격 상승은 다시 트레이딩 마이닝 보상액을 높여 스캘퍼들이 더 많은 거래를 통해 보상을 얻으려는 동기를 부여함으로써 긍정적인 순환 고리를 형성한다. 물론 이 순환이 역방향으로 작동하면 '죽음의 나선(death spiral)'이 발생하는데, 4월 이후 Looksrare의 시장 점유율이 급격히 감소한 이유 중 하나는 바로 트레이딩 마이닝 보상이 반토막 나는 등, 거시적 요인 외에도 핵심적인 원인이 되었다.
X2Y2 역시 트레이딩 마이닝이 단기간 내 거래량을 높이는 중요한 수단임을 깨달았다. 2022년 4월, X2Y2는 자체적으로 고안한 리스팅 보상 대신 Looksrare와 유사한 트레이딩 마이닝 보상 체계로 전환했다. 4월 이전의 X2Y2 거래량은 트레이딩 마이닝 도입 후에 비해 거의 무시할 수 있을 정도였음을 확인할 수 있다.
(X2Y2 역사적 거래량 데이터, 자료 출처: Dappradar)
2. NFT 트레이딩 마이닝 보상은 고객 유치 수단일 뿐, 궁극적인 경쟁력은 아니다
트레이딩 마이닝 인센티브는 최초로 DeFi 분야에서 사용되었으며, dYdX가 그 대표적 사례다. 파생상품 거래에서 트레이딩 마이닝은 유동성을 높이고 가격 발견을 촉진하는 데 도움이 된다. 트레이딩 마이닝 참여자들은 차익 실현뿐만 아니라 플랫폼에 유동성을 제공하며 실제 거래자들의 상대매매자 역할을 수행한다. 반면 NFT 트레이딩 마이닝의 경우, 대부분의 마이너들이 두 지갑 사이에서 좌에서 우로 옮기는 식의 허위 거래를 반복하므로 NFT의 유동성에는 기여하지 않는다.
NFT 트레이딩 마이닝은 두 단계로 나눌 수 있다:
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첫 번째 단계: 다수의 사용자들이 적극적으로 참여하며 보상을 얻기 위해 거래를 활발히 한다;
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두 번째 단계: 대규모 웨일(거물)들이 등장하여 소액 투자자들의 트레이딩 마이닝 공간을 압박하며, 몇 개의 웨일 계정이 하루에 소수의 고가 NFT를 거래한다.
첫 번째 단계에서는 트레이딩 마이닝 인센티브가 막 시작된 시기이므로 많은 신규 사용자들이 제품을 경험하기 위해 유입된다. 인터넷 업계의 "수백억 보조금", "10% 할인 커피" 같은 프로모션과 유사하다. 만약 제품 자체의 사용자 경험(User Experience)이 좋다면 신규 사용자를 확보하고 프로젝트의 콜드 스타트(cold start)를 성공시킬 수 있는 기회가 생긴다. 이 단계에서는 플랫폼 거래량이 증가할 뿐 아니라 실제 거래 사용자도 유입될 수 있다.
두 번째 단계에서는 웨일들이 트레이딩 마이닝 인센티브가 단기적이지만 안정적이고 안전하다고 판단하면 참여하게 된다. 웨일들은 크리에이터 수수료(Creator Fees)가 없는 NFT를 선택한 후, 매물 가격을 수천 ETH로 설정한 다음 좌에서 우로 소수차례 거래함으로써 트레이딩 마이닝을 완료한다. 이 과정은 NFT의 유동성 제공에는 기여하지 않으며, 소액 거래자들의 참여 의욕을 떨어뜨린다. 이 단계에서 트레이딩 마이닝의 핵심 기능은 기본적인 플랫폼 NFT 거래량 데이터를 유지하고, 스테이킹 마이닝 사용자들에게 안정적인 ETH 현금흐름을 제공하는 것이다.
트레이딩 마이닝이 두 번째 단계에 접어들면, 본질적으로 프로토콜 측이 매일 언락되는 토큰을 판매하여 ETH를 확보하고 이를 현재 스테이킹한 사용자들에게 비율에 따라 분배하는 것이다. 이 단계에서는 트레이딩 마이닝이 플랫폼에 더 이상 많은 신규 사용자를 유입하지 못하지만, 첫 번째 단계를 통해 플랫폼은 일정 수준의 사용자 기반과 시장 인지도를 이미 확보한 상태다. 두 번째 단계의 트레이딩 마이닝은 플랫폼의 사업 데이터를 상대적으로 "좋아 보이게" 유지하는 역할을 한다.
이 단계는 온탕 속 개구리처럼 서서히 위험해지는 시기이자, 거래소 프로젝트팀이 조용히 인프라를 구축하는 시기이기도 하다. 이 시기에 프로젝트팀이 아무것도 하지 않더라도 플랫폼 데이터는 이전 수준을 유지할 수 있으나, 이는 사실상 허황된 번영이다. 이 시기에 투자자든 프로젝트팀 자신이든 단순한 거래 점유율보다는 실제 사용자 수 증가율과 사용자 피드백에 주목해야 한다. 다른 관점에서 보면, 이 시기에는 성과 부담이 적어 투자자들에게 데이터로 설명할 만큼은 되기 때문에 제품을 진지하게 개선할 수 있는 좋은 기회이기도 하다.
이 단계가 지속되는 시간은 주로 트레이딩 마이닝 인센티브 설계에 달려 있다. 인센티브가 감소하는 순간이 곧 두 번째 단계의 종말이다. Looksrare의 두 번째 단계는 올해 5월 중순경 이미 종료됐다. 트레이딩 마이닝 보상이 반토막난 이후 플랫폼 거래량이 급락했고, 이로 인해 스테이킹 수익률이 하락하며 토큰 가격마저 추락하는 '데이비스 더블 니크(Davis Double Dip)' 현상이 발생했다.
개구리가 죽어갈 무렵에야 비로소 자신이 온탕 속에 있다는 것을 깨달은 듯, 최근 Looksrare를 주목하는 사용자들은 마침내 제품 개선 작업을 시작했음을 알 수 있다. 일부 진정성 있는 새로운 기능들도 선보였다. 하지만 분명히 제품을 개선할 수 있었던 황금기 시기를 놓쳐버렸으며, 죽음의 나선을 막는 최선의 방법은 아예 시작되지 않도록 하는 것이었다. 반면 X2Y2는 트레이딩 마이닝을 2년간 유지하며 보상도 일정하게 유지할 계획이므로 두 번째 단계의 지속 기간이 더 길다. 이 기간을 잘 활용해 제품을 정교하게 다듬고 사용자 경험을 향상시키며 가능한 한 많은 트래픽과 사용자를 확보하는 것이 X2Y2의 미래 발전 핵심이다.
종합하자면, 블록체인 업계에서 트레이딩 마이닝 인센티브를 일괄적으로 평가할 수는 없으며, DeFi의 트레이딩 마이닝이 NFT보다 프로젝트에 훨씬 더 큰 가치를 제공한다. 장기적인 발전을 위해서는 NFT 거래소가 트레이딩 마이닝을 자신의 궁극적인 경쟁력으로 삼아서는 안 된다. 트레이딩 마이닝이 두 번째 단계에 접어들면 보상의 재원은 새로 언락되는 토큰 판매 수익에 의존하게 되며, 이는 장기적으로 지속 가능하지 않다. 트레이딩 마이닝은 초기에 많은 실제 사용자를 유치할 수 있지만, 결코 프로젝트가 안주하며 수익을 얻을 수 있는 궁극적인 경쟁력은 아니다.
(2) 리스팅 보상 인센티브
리스팅 보상(Listing Reward)이란 NFT 소유자가 플랫폼에 인기 있는 NFT를 합리적인 가격으로 매물로 올릴 경우, 해당 NFT가 실제로 팔리지 않더라도 리스팅 보상을 받는 것을 말한다.
1. 거래소 인센티브 변화 경로
리스팅 보상에 관해 Looksrare와 X2Y2의 경쟁 경로는 특히 흥미롭다.
Looksrare: 트레이딩 마이닝 → 트레이딩 마이닝 + 리스팅 보상
Looksrare는 1월 11일 출시 당시부터 트레이딩 마이닝을 시작했으며, 4월 20일 인센티브 전략을 변경해 기존 트레이딩 마이닝 수익 일부를 리스팅 보상으로 배분했다.
X2Y2: 리스팅 보상 → 트레이딩 마이닝
X2Y2는 2월 15일 출시 시점에 리스팅 보상을 혁신적으로 도입했으나, 초기 운영 규칙에 일부 허점이 있어 NFT 거래 촉진 효과가 미미했다. 일련의 수정을 거친 후, X2Y2는 4월 1일 리스팅 보상을 폐지하고 기존 리스팅 보상 예산을 트레이딩 마이닝으로 전환했다.
2. 리스팅 보상 효과는 좋았는가?
리스팅 보상의 논리는 NFT 소유자들이 플랫폼에 NFT를 등록하도록 유도하는 것으로, 마치 상품 종류가 풍부한 백화점에 쇼핑객들이 자연스럽게 유입되는 것과 같다.
우선 명확히 해야 할 것은, 플랫폼이 다양한 인센티브를 제공하는 주요 목적은 사용자 수를 늘려 거래량을 촉진하는 것이다. 따라서 효과 여부는 거래량을 통해 가장 직관적으로 판단할 수 있다. 다시 X2Y2의 역사적 거래량 그래프로 돌아가면, 리스팅 보상 메커니즘을 적용했던 기간 동안 플랫폼 거래량이 매우 낮았음을 알 수 있다.
X2Y2 역사적 거래량 데이터
(X2Y2 역사적 거래량 데이터, 자료 출처: Dappradar)
그 이유를 살펴보면, 리스팅 보상에 참여하는 사용자를 두 부류로 나눌 수 있다.
첫 번째 부류는 NFT를 실제로 팔고자 하는 사용자들로, 핵심 요구사항은 자신의 희망 가격으로 빠르게 NFT를 판매하는 것이다. 따라서 X2Y2나 Looksrare에 리스팅 보상이 있다고 해서 이들만의 거래소에만 매물을 올리는 것은 아니다. 그들은 분명히 Opensea에도 동시에 매물을 올릴 것이다. 그리고 Opensea의 유동성 때문에 매물이 대부분 Opensea에서 체결될 가능성이 높다(이 부분은 이후 설명할 어그리게이터 등장 이후 다소 개선됨). 결과적으로 X2Y2와 Looksrare는 리스팅 보상을 무상으로 지급했지만 거래량 증대에는 기여하지 못했다. 또한 사용자의 핵심 요구사항이 NFT를 빨리 팔아치우는 것이므로 매물 노출 시간도 길지 않아 보상액도 높지 않다. 가격에 민감하지 않은 일부 사용자들은 특정 플랫폼에 리스팅 보상이 있음을 알고 있더라도 여전히 Opensea에 매물을 올릴 가능성이 크다.
두 번째 부류는 NFT를 팔고 싶지 않고, 다만 리스팅을 통해 수익을 얻고자 하는 사용자들이다. 이들의 핵심 요구사항은 다음과 같다:
(1) 내 NFT가 팔리지 않는 것
(2) 리스팅 시간이 길수록 좋은 것.
플랫폼은 이러한 사용자들의 무임승차를 막기 위해 일련의 규칙을 설계한다. 예를 들어 매물 가격이 바닥가의 일정 비율을 초과하지 못하도록 하거나, 일정 거래량 이상의 시리즈만 리스팅 보상을 받을 수 있도록 한다. 이런 규제 하에서 투기자들은 규정 범위 내에서 최고가로 매물을 올려 NFT가 팔리지 않도록 한다. 이렇게 함으로써 플랫폼의 NFT 매물 수는 증가하지만 거래 촉진 효과는 미미하다.
여기서 의문이 들 수 있다. 리스팅 보상 효과가 별로 좋지 않았는데도 Looksrare가 왜 굳이 인센티브 모델을 조정해 리스팅 보상으로 전환했는가? 이 질문에 대한 답은 이후에서 설명하겠다.
(3) 거래 수수료 경쟁
NFT 거래에는 두 가지 주요 수수료가 존재한다. 하나는 거래소가 징수하는 거래 수수료(이하 "거래 수수료"), 다른 하나는 NFT 크리에이터가 징수하는 크리에이터 수수료(Creator Fee)다. 참고로 크리에이터 수수료 비율 설정은 일괄적인 프로토콜이 없어, 크리에이터가 한 번 설정하면 모든 플랫폼에 자동 적용되는 방식이 아니다. 일반적으로 새 거래소의 경우 크리에이터가 직접 해당 사이트에 접속해 수수료를 설정해야 하며, 그렇지 않으면 수수료를 징수할 수 없다.
완전 경쟁 시장에서는 가격 경쟁이 필연적으로 발생하며, NFT 거래소들의 가격 전쟁은 위 두 가지 수수료를 중심으로 전개된다.
1. 거래 수수료 가격 전쟁
먼저 거래 수수료에 대해 살펴보면, 독점적 위치를 차지한 선도 거래소인 Opensea는 업계 최고 수준인 2.5%의 거래 수수료를 부과하며, 이는 후발주자들에게 수수료 상한선을 사실상 설정해주었다. 이에 반해 후발주자인 Looksrare와 X2Y2는 낮은 거래 수수료를 설정해 시장을 빼앗기 위한 경쟁을 펼쳤으며, Alienswap과 같은 여러 거래소들이 0% 거래 수수료라는 슬로건을 내걸고 가격 전쟁에 가세했다.
흥미로운 현상 하나는, 다른 플랫폼들이 Opensea에 비해 명백한 가격 우위를 가지고 있음에도 불구하고 시장 점유율을 크게 늘리지 못했다는 점이다.
여기서 이동 비용(Switching Cost)이라는 간단한 개념을 도입하자. 이는 사용자가 제품 A에서 제품 B로 전환할 때 발생하는 은폐된 비용을 의미한다.
NFT 거래소 사용자 입장에서 보면 이동 비용은 매우 낮으며, 신규 플랫폼 학습 비용도 매우 낮다. 왜냐하면 서로 다른 거래소의 프론트엔드 화면 차이가 거의 없기 때문이다. 따라서 이론상으로 어떤 거래소의 수수료가 다른 거래소의 1/5 수준이라면, 이성적인 거래자들은 모두 저렴한 수수료 거래소에서 거래를 선택해야 한다. Gem과 같은 어그리게이터의 등장은 소규모 거래소의 유입 문제를 해결했고, 이로 인해 수수료 우위는 더욱 부각되었다. 그러나 현재 현실과 이론 사이에 큰 괴리가 존재하는데, 문제는 어디에 있는가?
그 원인 중 하나는 정보 비대칭이다. 많은 거래자들이 저렴한 수수료의 거래소가 존재한다는 사실을 모르기 때문에 거기로 이동하지 않는 것이다.
더 깊은 원인은 현재 NFT 거래 시장에서 다수의 거래자들이 가격에 민감하지 않다는 점이다. NFT 자체 가격의 급격한 변동성 속에서 1~2%의 수수료는 비교적 부각되지 않는다. 어딜 가나 "투자금 2배 회수", "하룻밤 만에 제로화"라는 이야기가 넘쳐나는 가운데, 이런 수익과 손실에 비하면 대부분의 사람들은 수수료 차이를 중요하게 여기지 않는다.
그러나 NFT 거래자들이 항상 낮은 가격 민감도를 유지할 수는 없다. 현재 거래자들이 수수료에 덜 민감한 이유는 앞서 언급한 바와 같이 NFT 자체 가격의 급격한 변동성 때문이며, 이로 인해 수수료가 덜 중요하게 느껴진다. 또 다른 이유는 현재 NFT가 주로 PFP(프로필 사진) 중심이며, 예술 작품 범주에 가깝기 때문이다. Christie's와 같은 전통 미술품 경매에서는 10~20%의 수수료를 부과하므로, 이에 비하면 NFT 거래소의 약 2% 수수료는 그리 높지 않게 느껴진다.
시장이 발전하고 거래자들이 점점 더 성숙해짐에 따라, 2%의 거래 수수료가 얼마나 큰 부담인지 인식하게 될 것이다. 전통 주식 투자의 거래 수수료는 약 0.03% 수준이다. 또한 GameFi의 등장으로 NFT 거래 품목이 단순한 PFP에서 GameFi 내 NFT로 확장될 가능성이 있다. 이때 NFT는 단순한 아바타 예술작품이 아니라 생산 자원이 되며, 수수료의 작은 변동이라도 투자자의 회수 기간을 연장시킨다. 따라서 저수수료 거래소의 장점은 점점 더 커질 것이다.
종합하자면, NFT 거래소의 가격 전쟁은 점점 더 치열해질 것이며, Opensea와 같은 독점적 거물도 결국 수수료를 낮출 수밖에 없을 것이다. Opensea는 수수료 수익만으로도 연간 약 6억 달러를 벌어들이며, 극도로 수익성이 높은 산업이므로 경쟁자들의 진입이 필연적이다. Opensea가 계속 2.5%의 거래 수수료를 유지한다면, 저수수료 거래소의 가격 경쟁력은 점점 더 커질 것이다.
2. 크리에이터 수수료
거래 수수료의 가격 전쟁이 공개된 경쟁이라면, 크리에이터 수수료는 어둠의 영역에 속한다. 크리에이터 수수료는 일반적으로 0~10% 사이에서 설정된다. 앞서 언급했듯이 이 수수료는 크리에이터가 플랫폼에 수동으로 설정해야 하므로, 다소 허점이 존재한다. 대부분의 크리에이터들은 Opensea에서만 크리에이터 수수료를 설정하며, 신규 혹은 소규모 NFT 거래소의 경우 여러 이유로 수수료 설정을 하지 않는다. 이로 인해 많은 NFT의 경우, NFT 판매자가 X2Y2나 Looksrare에서 NFT를 판매하면 Opensea보다 약 10% 더 많은 수입을 얻을 수 있다. 그래서 같은 NFT라도 Opensea의 매물 가격이 더 높은 경우가 많다. Opensea만 크리에이터 수수료를 부과하기 때문이다.
이를 어둠의 영역이라 부르는 주된 이유는, 어느 거래소도 공식 채널에서 자사의 NFT 거래가 크리에이터 수수료를 부과하지 않는다고 공개적으로 광고할 수 없기 때문이다(이는 명백히 크리에이터 권익을 침해하기 때문). 그러나 비공식적으로는 크리에이터 수수료를 부과하지 않는 것이 중요한 마케팅 수단이 되기도 한다. 물론 NFT 거래소들도 여론을 자극할 수 없어, 크리에이터가 직접 플랫폼에 수수료 설정을 요청하면 대부분 협조한다.
따라서 크리에이터 수수료 관련 가격 전쟁은 소규모 거래소의 초기 단계에만 유효하며, NFT 거래소가 일정 규모에 도달하면 크리에이터들도 자연스럽게 이곳에 수수료 설정을 해야 한다는 사실을 알게 된다. 미래에는 일부 기본 프로토콜의 업데이트를 통해 NFT 차원에서 크리에이터 수익 분배를 미리 설정할 수 있게 될 수도 있다. 그러면 소규모 거래소의 이 부분에서의 경쟁력은 사라질 것이다.
3. 거래소 프론트엔드 경쟁 —— 어그리게이터
Opensea의 경쟁자들이 등장하면서 새로운 제품인 NFT 거래 어그리게이터도 등장했다. Gem과 Genie를 주도로 하는 NFT 거래 어그리게이터들은 압도적인 프론트엔드 제품 경험으로 빠르게 NFT 거래 입구를 장악했다.
Gem을 예로 들어 어그리게이터를 간단히 소개하자면, Gem.xyz는 NFT 거래소 어그리게이터로, 자체적으로는 NFT 매물 등록이나 매매 서비스를 제공하지 않는다. Gem은 Opensea, Looksrare, X2Y2 등 여러 NFT 거래소의 매물을 통합하여, 특정 NFT 시리즈를 검색하면 각 거래소의 모든 해당 시리즈 매물을 표시해주며, 장바구니 기능을 통해 여러 NFT를 한꺼번에 구매해 가스비를 절약할 수 있다.
Gem이 인기를 끈 이유는 간단하다. 바로 '편리함'과 '크립토 네이티브성'. Gem의 제품 책임자는 분명 NFT의 열렬한 플레이어임을 느낄 수 있다. 왜냐하면 그들의 모든 기능 개선이 사용자의 고통점을 정확히 찌르기 때문이다.
이러한 현상은 산업이 점점 성숙해지고 있음을 보여주는 것이다. 지난 2~3년간 블록체인 산업의 핵심 논리는 사용자 또는 투자자가 돈을 벌 수 있는가에 있었다. 사용자들은 사용자 경험에 크게 관심을 두지 않았으며, 제품의好坏는 대부분 토큰 가격과 연결되어 있었다. 반면 Gem과 같은 제품의 등장은 Web3 사용자들이 점점 더 사용자 경험을 중시하게 되었다는 것을 의미한다.
시야를 더 넓혀보면, Gem과 같은 제품이 방대한 사용자 기반을 확보한 후에는 Opensea, Looks, X2Y2 같은 NFT 거래소들이 Gem의 순수한 백엔드 제품으로 전락할 가능성도 있다. 먼 미래의 어느 날, 당신이 인기 있는 프론트엔드 앱에서 NFT를 구매하거나 토큰 거래를 하게 되더라도, 그 이면의 로직은 어떤 NFT 거래소나 DeFi 프로토콜을 거칠 수 있지만, 사용자로서는 전혀 알 필요가 없게 될 수 있다.
이야기가 멀리 갔지만, NFT 거래소로 돌아오면, Looksrare와 X2Y2가 Opensea로부터 일정 시장 점유율을 빼앗아온 데에는 Gem의 공이 절대적이었다. Gem은 이러한 소규모 거래소들에게 방대한 트래픽을 제공했다. 소규모 거래소에 매물이 있고, 매물 가격에 경쟁력이 있다면 거래자들이 발견하고 체결할 수 있게 된 것이다. 소규모 거래소들이 과거 고민하던 트래픽 문제는 마치 해결된 것 같았다.
이것이 앞서 언급한, X2Y2가 이미 리스팅 보상 유입 효과가 별로임을 증명했음에도 불구하고, Looksrare가 여전히 리스팅 보상 모델을 도입한 이유다. Gem, Genie와 같은 어그리게이터의 등장으로 소규모 거래소의 유입 문제라는 고통점이 해결되었기 때문이다. 이전까지는 NFT 거래소가 충분한 매물(즉 판매자)을 확보하는 것뿐 아니라 충분한 구매자들을 유치해 플랫폼에서 쇼핑하게 만들어야 했다. 어그리게이터의 등장으로 플랫폼은 구매자를 찾을 필요가 없어졌고, 오직 판매자만 잘 관리하면 된다. 즉 점점 더 많은 판매자들이 합리적인 가격으로 매물을 올리도록 유도하면, 구매자 문제는 Gem이 해결해줄 수 있다. 이것이 바로 Looksrare가 인센티브 전략을 변경한 주요 원인일 수 있다.
4. NFT 거래소의 핵심 경쟁력은 무엇인가?
(1) 매물 수량(유동성)
새로운 것은 없다. 인터넷 사고방식을 갖춘 오늘날 누구도 트래픽의 중요성을 간과할 수 없다. 여기서 NFT 거래소의 트래픽을 두 가지로 나누자: 구매자 트래픽과 판매자 트래픽.
1. 구매자 트래픽
많은 사람들이 Web3에서는 새로운 트래픽 해결 방식이 있다고 말한다. 예를 들어 NFT 거래 분야에서는 어그리게이터가 그 해결책이다. Gem과 같은 어그리게이션 플랫폼의 등장으로 소규모 거래소의 구매자 트래픽 문제가 해결되었다. NFT 거래 플랫폼은 이제 누가 NFT를 사러 오는지 걱정할 필요가 없어 보인다. 왜냐하면 플랫폼에 NFT 매물만 있으면 어그리게이터들이 그 매물을 진열대에 올려줄 것이기 때문이다.
어그리게이터들은 마치 NFT 소규모 거래소의 구원자처럼 보인다. 그러나 NFT 거래소는 정말로 자체 구매자 트래픽을 가질 필요가 없어진 것일까?
이 모든 전제는 Gem이 항상 중립을 유지하고 트래픽 장악 후의 협상력을 남용하지 않는다는 점에 있다. 마치 메이퇀, 어러머 등이 가격 전쟁을 끝내고 시장 점유율을 거의 독점한 후 다음 단계로 플랫폼 상인들에게 수익을 요구하기 시작하는 것과 같다. 자본은 이윤을 추구하는 법. 만약 어떤 거래소가 어그리게이터의 트래픽 지원에 기대어 계속 수익을 얻을 수 있다고 생각한다면, 그 거래소가 바로 가장 먼저 도태될 것이다.
NFT 거래 어그리게이터의 등장은 시장에 여러 거래소가 존재해야 가능하며, 소규모 거래소가 시장에서 자리를 잡는 것도 어그리게이터의 트래픽 지원 없이는 불가능하다. 양자는 상호 보완적인 관계다. 그러나 초기의 달콤한 기간을 지나면, 다음 단계는 어그리게이터들이 불순종하는 거래소들을 공동으로 제거하는 것이 될 것이다. 게다가 현재 시장에서 가장 큰 어그리게이터인 Gem은 이미 Opensea에 인수되었다. 당신의 가장 큰 유입 경로가 가장 큰 경쟁자의 부하라면, 그 제품에 의존해 지속적으로 트래픽을 유지할 수 있기를 기대해서는 안 된다.
2. 판매자 트래픽
구매자 트래픽은 어그리게이터에 의존할 수 있다 하더라도, 판매자 트래픽은 NFT 거래소의 핵심 경쟁력이다. 왜냐하면 현재 Gem, Genie 등은 아직 대규모로 악행을 저지를 감당하지 못하며, 이론적으로 충분한 합리적 가격의 매물만 있다면 NFT 거래량은 나쁘지 않을 것이기 때문이다.
분명히 Looksrare는 4월에 이 사실을 깨닫고, NFT 판매자들을 유치하기 위해 리스팅 인센티브를 시행하기 시작했다. 반면 X2Y2는 리스팅 인센티브를 폐지했지만, 4월에 0% 거래 수수료 인센티브를 도입했으며 이후 몇 달간 0.5%의 거래 수수료를 유지했다. 참고로 거래 수수료는 일반적으로 판매자에게 부과된다. 즉 보통 구매자는 거래 수수료가 얼마인지 신경 쓰지 않는다. 왜냐하면 그가 지불하는 가격은 보이는 그대로이기 때문이다. 반면 판매자는 거래 수수료에 민감하다. 따라서 리스팅 인센티브든, 거래 수수료 인하든 모두 판매자에게 이익을 제공하는 것이며, 플랫폼은 이를 통해 더 많은 사용자가 매물을 올리도록 유도한다.
판매자에게 이익을 주는 것 외에도, 적극적인 홍보와 NFT 프로젝트팀과의 협업, 실시간 핫이슈에 발맞추는 것도 판매자 트래픽을 확보하는 중요한 채널이다. 최근의 "간흰색화"(肝白)에서부터 현재의 "무료 민트(Free Mint)"까지, NFT 시장은 끊임없이 새로운 핫이슈를 만들어낸다. NFT 투기꾼들은 시장에서 끊임없이 핫이슈를 쫓는다. 만약 거래소가 프로젝트팀과 적극적으로 협업하여, 프로젝트팀의 협조를 받아 NFT 보유자들이 특정 거래소에 매물을 올리도록 유도할 수 있다면, 대박 아이템을 만나면 상당한 유입 효과를 볼 수 있다.
3. 매수-매도 동일 출처(Buy-Sell Same Source)
NFT 거래 플랫폼과 전통 전자상거래 플랫폼의 큰 차이점 중 하나는 매수와 매도가 동일 출처이라는 점이다. 즉 어떤 사용자는 이전에 NFT를 사기 위해 웹사이트에 접속했지만, 다음 방문 시에는 판매자가 될 수 있다. 이것이 앞서 구매자 트래픽의 중요성을 강조한 이유 중 하나다. 만약 플랫폼의 모든 구매자가 어그리게이터를 통해 유입된다면, 그들이 NFT를 팔 때 당신의 플랫폼을 선택할 것이라고 기대할 수 있겠는가?
(2) 사용자 경험(제품 반복 개선 능력)
제품 경험은 Web2에서는 중요한 경쟁력이지만, Web3 또는 더 좁게는 블록체인 업계에서는 그다지 중시되지 않는다. 내가 처음 Curve를 사용했을 때는 마치 시골에 인터넷이
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