野村：長鑫、初日始値が 471% 急騰、目標株価 116 元は 12 倍の上昇余地を示唆

TechFlow のニュースによると、潮向研究によれば、長鑫科技は 7 月 27 日に科創板に上場し、始値は 471% 急騰し、時価総額は一時的に 3.3 兆元を突破した。野村證券は同日に初カバレッジレポートを発表し、「買い」推奨を与え、目標株価を 116 元とした。これは 2028 年の EPS 5.8 元に対する PER 20 倍に相当し、発行価格 8.66 元で計算すると 12 倍超の上昇余地を示唆している。野村は、AI が DRAM 需要の構造的な爆発を駆動していると指摘し、2026〜2030 年にかけて AI メモリ需要の年平均成長率は 60% を超える一方、世界の供給成長率は 30%〜40% に留まり、需給ギャップは拡大し続けるとした。

長鑫は世界第 4 位の DRAM メーカーとして、現在の世界シェアは約 10% だが、2028 年末までに 18% に上昇し、マイクロンの規模に迫ると予想される。2026 年第 1 四半期の売上高は 508 億元（前年比 +719%）、親会社株主に帰属する純利益は 247.6 億元（前年比 +1688%）となり、1 四半期の利益だけで 2025 年通年を超えた。野村は長鑫は「中国プレミアム」を享受すべきと考えており、20 倍の PE 評価額は、マイクロンの歴史的平均 PER 10 倍と、米中半導体設備株の 1〜3 倍の評価格差の中間値に基づいている。東北證券も同日に 3.2〜5.7 兆元の評価額区間を示したが、野村の 7.76 兆元は相対的に楽観的であり、相違の核心は長鑫の将来的なシェアの天井にある。