TechFlowの報道によると、10月13日、北京時間10月11日未明に発生した暗号資産市場の急落について、HTX DeepThinkコラム執筆者でHTX Research研究員のChloe（@ChloeTalk1）は、トランプ氏による関税政策再開が世界中のリスク回避姿勢を引き起こし、ビットコインが午前5時頃から断崖的下落を始めたと分析している。わずか数時間のうちに全世界で累計191億ドルもの強制清算が発生し、暗号資産市場史上最大の1日清算額記録を更新した。米国株式市場および円相場も激しく変動し、アジア時間の取引開始とともにビットコインが最初に売られた高リスク資産となった。機関投資家やクオンツ資金は迅速にポジションを手仕舞い、USDTのプレミアムは1.002まで回復しており、短期的に資金が取引所から急速に流出していることを示している。同時に、VIX恐怖指数は日内で22%急騰し、米国10年国債利回りは4.8%を超えて上昇、流動性収縮がブロックチェーン上で共鳴を引き起こし、高レバレッジ体制の崩壊を促進した。
Deribitのオプションデータでは、BTCおよびETHのプットスキューア（put skew）が18カ月ぶりの高水準に達し、インプライドボラティリティは82%まで急上昇しており、市場のリスク回避姿勢が極度に高まっていることがうかがえる。トレーダーらは短期的な価格下落リスクを依然として警戒しているものの、長期的なポジション構築が徐々に戻りつつある。ビットコインのRSIは28まで低下し、技術的に過売圏に近づいており、一部の資金が試行的下値拾いを始めている。オプションの建玉構造から見ると、10月下旬の主なサポートラインは9万2000ドル付近に集中しており、この水準を割り込むと新たなヘッジ売り圧力が発生する可能性がある。ETHの2800ドルのサポートも同様に重要であり、ここを失うとアルトコイン市場からの資金流出がさらに加速するだろう。
構造的に見れば、今回の強制清算は単なる流動性ショックではなく、業界サイクルの分岐点でもある。「法定通貨非連動型ステーブルコイン＋高LTV担保」がリスク伝播の中心的要因となり、USDe系資産のシステム的な脆弱性が完全に露呈された。機関投資家およびマーケットメーカーの集中離脱により市場の構造的不均衡が顕在化した：流動性が大手企業によって吸い上げられ、レバレッジ体制が自らの重みで崩壊したのである。
Chloeはまた、極度のパニックこそ底を育むことが多いと指摘している。過去の類似強制清算事件（例：2020年の312、2022年のFTX崩壊）はいずれも次のブルマーケットの起点となった。現時点ではまだ最適な参入タイミングではないかもしれないが、サイクル観点からは、市場はすでに頂点よりも底に近づいていると考えられる。
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