頂点AscendEX：2021年暗号資産業界年間まとめ
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頂点AscendEX：2021年暗号資産業界年間まとめ
?過去1年間、暗号資産市場は「飛躍的」な発展を遂げました。 ? ?
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察
執筆：TechFlow
2022年の幕開けにあたり、TechFlowは皆様とともに、過去1年間に暗号資産業界が成し遂げた驚異的な発展、および世界中での暗号資産の応用と進化を振り返りたいと思います。CeFiとDeFiの領域をつなぐ暗号資産取引プラットフォームとして、TechFlowはユーザー、機関投資家、DeFiプロトコル間の堅固な橋渡しとなっています。このような立場から、本稿では過去1年間における当社の成長ポイントも踏まえながら、業界全体の重要なデータや情報をご紹介します。また市場の状況やトレンドに対する独自の洞察を通じて、暗号市場の将来についての見解を共有できればと考えます。
市場ハイライト
過去1年間、暗号資産市場は「飛躍的」な発展を遂げました。その支持基盤は依然として主に暗号分野のイノベーターと初期参加者で構成されていますが、NFTや決済など特定分野においては、主流層からの注目も高まっています。「これは未来の潮流だ」という確信が広がっており、この新興アセットクラスは今後も継続的に成長していくと考えられています。
機関の参画規模の急速な拡大、新興Layer1パブリックチェーンネットワークの成熟、Dappとバーチャルリアリティ分野との広範な統合を背景に、市場参加者は暗号業界が将来的に新たな世界秩序を形作ると信じています。
機関の参画
暗号資産への認知度向上に伴い、伝統的な資本市場のプレイヤーが積極的に暗号ブルーチップ銘柄を購入しており、これらはマクロ経済およびテクノロジー投資ポートフォリオの一部として位置づけられています。またETPを含む公的暗号投資ツールや上場企業も、ビットコインを自らの貸借対照表に計上し始めています。プライベートマーケットでは、ベンチャーキャピタリストが巨額の資金を調達し、暗号分野への投資を開始しています。現在、暗号分野への投資総額は過去最高を記録しています。
2021年第3四半期だけで、リスク投資家は暗号スタートアップに約85億ドルを投資しました。これは暗号分野における史上最大の四半期別投資額です。現在、多くのベンチャーキャピタルが管理する暗号資産は数十億ドル規模に達しています。この投資傾向は第4四半期にさらに加速しました。さらに、2021年には暗号ユニコーン企業の数が60社以上に急増し、取引所、インフラ企業、ゲーム会社などが含まれます。VCは人材開発に資本を投下し、一方で人材も資本の周囲に集結するという反射的フィードバックループが形成され、業界全体の発展を推進しています。
マルチチェーン時代へ
「2020 DeFi Summer」以降、DeFiに関する注目と革新が爆発的に増加しました。こうした成長は当初ほとんどイーサリアム上に集中していました。ちょうど1年前、イーサリアムはすべての暗号プロジェクトのロックド・トータルバリュー（TVL）の97％以上を占めていました。しかし1年のうちに、新興パブリックチェーンとDeFiプロトコルが急速に成熟し、現在では複数の相互運用可能なブロックチェーンが共存する状況となっています。
現在、イーサリアムのTVL占有率は約65％です。依然として主導的地位にあるものの、暗号市場の構造は2020年とは大きく異なります。チェーン上の流動性はますます分散化しており、EVM互換だけでなく非EVMのブロックチェーンも、イーサリアムから漏れ出る価値を獲得しようとしています。イーサリアムのブロック容量不足による高額なGas手数料や、ブロックスペース需要の増加により、L1代替エコシステムが大幅に評価されました。そのため、投資家、ユーザー、開発者がマルチチェーン並行運営が将来のトレンドであることを徐々に認識し始めています。ただし現時点では、マルチチェーンの発展にはインフラや相互運用性ソリューションがまだ不十分です。マルチチェーン体制の完全な成熟には時間がかかり、異なるエコシステム間の断片化にも注意が必要です。
汎チェーン対応プラットフォームとして、マルチチェーン世界の進展に伴い、TechFlowは今後もL1エコシステムとアプリケーションの多様化を引き続き支援していきます。
(グラフへのリンク — https://defillama.com/chains、ラベル／キーはウェブサイト上で動的に確認可能)
流動性争奪戦
相互運用性はマルチチェーン世界を緊密に統合する助けとなりますが、同時にさまざまなL1やDApps間の流動性争奪戦を激化させています。流動性は開発者と投資家の注目と資産から生まれます。L1とL2の競争が顕在化する中、流動性はプロトコル間で最も求められる商品となり、各プロトコルはより多く、より独自のインセンティブを提供して流動性を誘致しようとします。
しかし、DeFiの流動性提供者が利益を重視する傾向があるため、TVLはプロトコル評価の指標としては性能が低いと言えます。
例えば、Polygon、BSC、Avalanche、Harmony、Fantomなどの開発者財団が設立した十数（あるいはそれ以上）の「エコシステム基金」が、2021年の各L1のTVL変動の主な原動力でした。何度も繰り返されたパターンは以下の通りです。あるL1またはL2ネットワークが「エコシステム基金」を立ち上げ、その資金を使って開発者が自らのチェーン上にアプリを開発することを支援し、ネイティブプロトコルに流動性を供給するユーザーに報酬を与えます。こうしたエコシステム基金の多くは、「ニワトリと卵」問題——つまり開発者への資金提供とユーザーへの報酬提供——を同時に解決するために設計されています。流動性マイニングによって流動性を誘導するプロトコルは、財務的インセンティブだけでは投機家と真のユーザーとのギャップを埋められないことに気づき始めています。流動性マイニングプログラム終了後の利益実現による流出（ロックド・トータルバリューの減少）は、流動性誘導方法の革新を促進しました。これについては後述の「DeFi 2.0」で詳しく説明します。
より広範なエコシステムと比較すると、TVLはDeFiプロトコルの成功を測る一般的な指標となっていますが、この方法にはいくつかの欠点と限界があります。TVLは特定のネットワーク（イーサリアム、BSCなど）またはアプリケーション（UniSwap、AAVEなど）に預けられた担保資産の米ドル換算総額にすぎません。担保資産はダイナミックに一つのプロトコルから別のプロトコルへ移動するため、DeFi固有の貨幣市場では流動性が重複カウントされることがよくあります。
CoinMetricsが提示した事例を見てみましょう：
1）ユーザーが1,500ドル相当のWrapped Ether (WETH) をMakerに預けることで、1,000ドルのDAIローン（150％担保比率）を受け取ります。
2）その後、ユーザーは新たに発行されたDAIトークンに加え、1,000ドル相当のUSDCをUniswap V2のUSDC-DAIプールに預けます。その見返りとして、ユーザーはLPトークンを得ます。これは2,000ドル相当の流動性シェアを意味します。
3）そしてユーザーはこのLPトークンを再びMakerに預け、1,960ドル相当のDAIローン（102％担保率）を取得できます。
- 出典: https://coinmetrics.substack.com/p/coin-metrics-state-of-the-network-0c0
要するに、ほとんどのDeFiアプリケーションの柔軟性により、資産は容易に再担保され、複数のプロトコルでTVLが重複してカウントされます。特定の時点でプロトコル間の比較基準として使われることはあるものの、レンタル流動性の償還の容易さ、収益率低下時のTVLの急速な変動は、TVLがプロトコルの流動性全容を反映していないことを示しています。
DeFi 2.0
2021年最後の四半期、MakerDAO、Curve、AAVE、CompoundといったDeFi 1.0のブルーチップDAppsのTVL成長が頭打ちになりました。これらがすぐに消えることはありませんが、次の波の成長は過去1年間に登場したより新しく革新的なDeFiプロトコル、いわゆる「DeFi 2.0」から生まれると考えられます。この新たなラウンドのDeFiプロトコルを牽引しているのは、「プロトコルによる流動性の支配」というイノベーションです。Feiプロトコルが提唱したPCV（Protocol Controlled Value：プロトコル制御価値）は、個々の流動性提供者ではなく、プロトコル自体がロックされた資産を管理できるようにします。PCVはローンの担保資産を持ちませんし、利回りのために資産を貸し出しもしません。代わりにユーザーが資産をプロトコル自体に売却できるようにします。過去1年間、Olympus DAOがこの分野の最前線を走り、ユーザーがOHM（非ペッグ型の担保準備通貨）と交換して資産をプロトコルに紐付けるインセンティブを提供しました。議論の余地なく、OHMはこれまでで最もフォークされたDeFiプロトコルとなり、我々もこの分野を注視しています。さらに重要なのは、新興および既存の暗号プロジェクトにおける債券的流動性の将来に期待を寄せている点です。これは投機的流動性の悪影響を緩和する可能性があります。
(リンク: https://dune.xyz/queries/153224/303068)
その他の発展
上記の2021年の主要ニュースに加え、TechFlowはその他の重要な動向も常に注視しています。誰もが市場の深層に対して独自の見識を持つべきですが、ここでは特に将来の重要トレンドを簡潔に強調したいと思います。
NFT — 最初のNFTトークン標準ERC-721は2018年に作られましたが、過去1年間でNFTはデジタル所有権の主要な破壊的技術と見なされてきました。JPEG画像やプロフィール写真から始まり、NFT市場は急速に発展し、今や幅広い用途にまで広がっています。現在のNFTインフラはまだ初期段階ですが、すでに主流文化に浸透しています。この驚異的なスピードは、2022年以降も持続的に発展し、暗号経済における価値創出の主要因となるだろうことを示唆しています。
Play-to-Earn＆メタバース — Axie InfinityのようなPlay-to-Earnゲームは製品市場適合性（Product-Market Fit）を達成し、現在までに数百万のユーザーを獲得しました。ユーザーは遊びながら収益を得ることが可能になっています。この流れはYearn Guild Gamesのようなゲームギルドの誕生を促し、人材を集め、利益を共有しています。暗号ネイティブなPlay-to-Earnゲームは経済的インセンティブを革新しており、これは新しいトレンドの始まりであり、非暗号ネイティブのゲーム企業が自社のゲーム内に暗号要素を組み込むきっかけになるかもしれません。
Web 3.0 — 過去1年間、暗号業界は史上最大のブランディングを経験し、より大きなWeb 3.0世界の一部へとゆっくりと変貌しました。Web3.0はインターネットの次世代、すなわちインターネットの未来です。Web3.0のすべては、非中央集権的で、許可不要な、ユーザーと構築者が所有し、トークンで貫かれた概念に基づいて構築されています。
主要プロトコルのアップグレード
今年、ビットコインとイーサリアムはそれぞれ重要なアップグレードを遂げました。ビットコインのTaproot、イーサリアムのロンドンハードフォークは、両ネットワークの歴史において重要なマイルストーンです。
Taprootはビットコインネットワークの最新アップグレードであり、過去4年間で最も重要なものです。複雑なマルチシグ取引を可能にし、取引検証をより迅速かつ容易にします。また、シングルシグとマルチシグ取引を混ぜ合わせることで、取引入力を識別するのが難しくなります。
ロンドンハードフォークは、EIP-1559を含む5つのイーサリアム改善提案（EIP）を含むイーサリアムブロックチェーンのアップグレードです。EIP-1559は、アルゴリズムで決定される基本料金と任意のチップからなる混合システムを使用し、イーサリアムの手数料市場を再設計しました。従来の第一価入札方式（価格が高いほど優先）から脱却し、ブロックの混雑度に応じて基本料金を事前に計算することで不確実性を排除します。EIP-1559のもう一つの重要な改善は可変ブロックサイズの導入です。さらに、EIP-1559により、イーサリアム上のすべての取引手数料の一部が焼却（バーン）され、イーサリアムのトークンエコノミーにDeflation（通貨緊縮）メカニズムが導入されました。
ビットコインとイーサリアムネットワークは、スケール、価値、非中央集権性の面で非常に高い水準にありますが、より広範なエコシステムの急速な革新が続く中でも、継続的な改善とアップグレード能力を保ちつつ、弾力性を維持していることが証明されています。
スケーラビリティソリューション
上記のプロトコルアップグレードに加え、オンチェーン取引の課題を緩和するスケーラビリティソリューションも2021年のキーテーマとなりました。
ライトニングネットワークはビットコインの代表的なスケーリングソリューションであり、ステートチャンネルを通じて取引をオンチェーン外で処理します。2021年には指数関数的な成長を見せました。メインネットは2018年にリリースされていましたが、2021年が採用率、チャネル数、キャパシティにおいて飛躍的な進展を遂げた年でした。
イーサリアムネットワークでは、Optimistic Rollups、ZK Rollups、Validium、プラズマ技術などを活用した多数のスケーリングソリューションが実装され、イーサリアムL2ネットワークの成長を牽引し、数十億ドルのTVLを集積しました。L2 Optimistic Rollups技術を用いるArbitrumは、25億ドル超のTVLと41％の市場シェアで首位を維持していますが、ZK Rollupsベースのソリューションの利用も増えています。現在、TVLトップ10のスケーリングソリューションのうち、4つがZK Rollups、4つがOptimistic Rollups、2つがValidiumを使用しています。各種スケーリングソリューションが成熟・発展する中、今後ますます中央集権的および非中央集権的な参加者がこれらのソリューションを利用し始めると予想されます。イーサリアムのマージやETH 2.0のシャーディング移行が近づく一方で、代替L1チェーンの成長とL2ソリューションの発展は、イーサリアムの発展空間をさらに圧迫しています。今後、イーサリアムL1の支配的地位は低下していくと予想されます。
DAO（分散型自律組織）
DAOが果たすべき正確な役割についてはまだ意見の相違がありますが、それが今後も進化を続け、分散型協働の未来を築いていくことは明らかです。現在のDAOツールの多くは未熟で非統合的であり、多くの場合off-chainで運用されています。投票者の極端な無関心などの問題も残っています。TechFlowは、特に革新的なD2D（DAO-to-DAO）ビジネスモデルの観点から、DAOのユーザーエクスペリエンスと参加体験の向上について注視しています。
確固たる現職者たち
短期間で、暗号資産を無視していた主流の機関や企業が新たなパラダイムを受け入れ始めています。Web 3.0への移行を促進するため、テクノロジー、金融、ゲーム、音楽などの分野の現職者たちが戦略的行動を開始しています。FacebookがMetaに社名変更、フィンテックおよび伝統的金融企業が暗号分野の統合を加速、ゲーム企業がPlay-to-Earnの重要性を認識しています。これらは企業が自らの市場支配を加速していることを示しています。こうした企業が各分野のビジネスモデルを破壊し始めると、それぞれが独自のイノベーションジレンマに直面します。誰が暗号経済への転換に成功し、誰がネイティブな暗号新興勢力に敗れるのか——この問いにはまだ答えが出ていません。
年終回顧：TechFlowの成長ハイライト
TechFlowはIEO分野での卓越した実績で知られており、優れたエコシステムプロジェクトに早期参加する機会をユーザーに提供するという取引所としての使命を果たすことに尽力しています。主なオークションおよび上場プロジェクトには、Persistence、Bonfida、O2、Jet Protocolなどがあります。TechFlowを通じたIEOにより、これらのプロジェクトは十分な流動性を確保し、効率的な価格形成を実現しました。これにより、優良プロジェクトを選定するTechFlowの実績もさらに強化されました。すべてのIEOプロジェクトの過去データによると、TechFlowの投資リターン率は832％、平均ATH（歴史的最高値）投資リターン率は4714％となっています。
（注：投資リターン率は2021年12月17日時点の時価総額で計算）
TechFlow ファイナンス
プロジェクトをCEXの基盤インフラ（ステーキング、レンディングなど）に直接統合することは、TechFlowが上場プロジェクトに提供する最も強力なツールの一つです。2021年夏、TechFlowはユーザーがDeFiの高収益機会に安全かつ効率的にアクセスできるよう、包括的な収益ポータルをリリースしました。TechFlow ファイナンスを通じて、ユーザーはWeb 3.0プロトコル自体と直接やり取りすることなくDeFiの収益に参加できます。TechFlow ファイナンスにより、DeFiの複雑さが抽象化され、中央集権型取引に慣れたユーザーでも、精巧で複雑なDeFiのイノベーションからシームレスに恩恵を受けられるようになりました。DEXの台頭に伴い、TechFlowはDEXインフラともシームレスに統合できることを嬉しく思います。これにより、ユーザーに統一された入り口を提供し、より広範なDeFiエコシステムおよびその中のプロトコルに簡単にアクセス・参加できるようになります。
TechFlowのマイルストーン
ワクワクするようなIEO、上場プロジェクト、製品リリースに加え、TechFlowは過去1年間でいくつかの重要なマイルストーンも達成しました。私たちはプラットフォームの規模拡大と成熟を目指し続けています。2021年3月、BitMaxのブランド名が正式にAscendEXにアップグレードされ、CeFiとDeFi、東西の暗号市場をつなぐグローバルトップクラスのデジタル資産取引プラットフォームとしての野心と目標が示されました。2021年11月、TechFlowはPolyChain CapitalとHack VCが主導し、Jump CapitalおよびAlameda Researchも参加した5,000万ドルのシリーズB資金調達を完了したことを発表しました。その後まもなく、TechFlowは創業3周年を迎えました。
TechFlowが包括的な金融サービスプロバイダーとして成長する中、あらゆる種類のイノベーションをサポートする努力を続けています。ポルカドットスロットオークション、レイヤー2ネットワーク統合、さらなるIEOなど、さまざまな活動を通じて、このビジョンが少しずつ現実になっていくことに喜びを感じます。
TechFlowの最近のセキュリティインシデントについて：
AscendEXのホットウォレットにおけるセキュリティ脆弱性事件（詳細はこちらをクリック）を受け、私たちはお客様の損失を最小限に抑え、できるだけ早く通常業務を再開するため、不断の努力を続けています。100％の補償を最優先事項とし、事件中も取引、ステーキング、マイニング業務は中断せず、安全に充提機能を再開できるまで継続しました。
暗号資産には良い面と悪い面の両方がありますが、困難な時期こそ組織の真価が問われる瞬間だと信じています。パートナーおよびお客様の全面的なサポートと即時のご支援に心より感謝申し上げます。この出来事は、当社の透明性、強靭性、誠実性という基本的価値観を実践する好機であると考えています。2022年、グローバルプラットフォームとして、私たちは次の発展段階に向けてさらに努力を重ねるとともに、ユーザーの信頼をさらに高めた先にあるプラットフォームの将来像に大きな期待を寄せています。
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