貨幣の永遠の断片：第三者決済に第一性はない
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貨幣の永遠の断片：第三者決済に第一性はない
PayPal から Stripe へ、ステーブルコインから Agent へ、決済業界の 4 世代が一堂に会す、今回は勝利できるのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：佐爺
嵐が来る前の風のように、Stripe はまた PayPal の買収を試みている。巡り合わせは変わるもので、前回は 30 年前、ピーター・ティールの PayPal がイーロン・マスクの初代 X.com を合併した時だ。
理解できない。なぜ皆 PayPal の成長鈍化を語り、FinTech 業界が我々にとって危険が多いかのように言うのか。20 年前、ピーター・ティールは決済から旅立ち、最初の創業を開始し、PayPal マフィアは統一された。マスクの行く先々で、民衆は誠心誠意歓迎し、まさに天時を占め、活気溢れ万物が競い合う境界は、まだ眼前にある。短短 20 年後、Payment はまさか我々の葬送の地へと変貌してしまったのか？
成長は奇跡であり、ステーブルコインはそうではない
Stripe はパンデミック中に上場しなかった、今見れば失敗だ。
Stripe のあらゆる努力は、遥か彼方の上場夢のためだ。パンデミック時の大量流動性供給背景下、Stripe は初めて 1000 億ドル評価額に達した。
しかし Coinbase などに続いて上場せず、評価額は一跌再跌し、時代的機会を個人の努力と錯覚した。そこで、痛みを改めて噛みしめた後、Stripe は M&A 之路开启了。
Stripe は開発者フレンドリーなモデルから起步した。API ワンクリック接続、開発者にとっての誘惑は計り知れない。これも決済業界最も特殊な打法で、费率や场景に纠结せず、背後で実際に働く人々に触達する。
Stripe は経験を何度も再利用并希望する。B エンドからアクワイアリングシステム切入、C エンドからステーブルコイン切入、さらには Agent エンドの ACP/MPP プロトコル布局、決済業界全体を重塑希望する。
画像説明：Stripe の険しい上場への道
画像出典：@zuoyeweb3
決済業界には常に 2 つの特徴があり、Stripe の前進を阻んでいる：
- 決済業界の高度な断片化格局は改まらず、一国、一業界、甚至数社を圈定すれば、持続的に細々と生き延びられ、外力で直接铲除无法；
- 決済は銀行業の附属品であり、開発者や B/C エンド企業は、最終的に銀行プロセスの外部化であり、ステーブルコインも最終的に銀行の軌道に納入される。
特にステーブルコインの一連の買収、Bridge の発行から、Privy のウォレット入口、甚至 Tempo や OpenUSD まで、Stripe の過去の輝きを繰り返すのは難しい。
今回の PayPal 買収動議は、実は Stripe がステーブルコインで C エンド打開に失敗した段階的な結果であり、PayPal の C エンド業務で自身を補完しようとする試みだ。
PayPal の問題は時代についていけないことではない。Venmo から PYUSD まで、PayPal の下落傾向を拯救できなかった。
言い換えれば、PayPal はあまりにも老朽化しており、企業全体の構造的機能不全は、新業務を行うだけで起死回生できるものではない。
やや遅れて啟動した Stripe は、IPO 前に自身により多くのナラティブ可能性を増やしたいと考えている。
Stripe がバックエンドを包囲して開発者市場を占領したなら、ステーブルコイン市場はフロントエンドを包囲する。発行ネットワークの物語は大概率で終了しており、Tempo と OpenUSD は Circle の株価を衝撃を与えるだろうが、Tether を丝毫も動かすことはできない。
もし Stripe の上限が Coinbase や Circle なら、上場は注定初値割れ般的運命だ。Adyen の時価総額と Airwallex の評価額を对比すれば、Stripe のステーブルコインナラティブ X Agent ナラティブは有用だ。
- ステーブルコインは現行決済システムの日常ではなく、可見の趨勢である；
- Agent は依然として自身のために入口を見つけ、現行体系に入る必要がある。
ニュースの表面では、Agent はすでにステーブルコインで計算資源とトークンを狂買いしているが、数量の嫌疑を除去外、Agent はまだ Web3 の業務に入っておらず、更别说より保守的な企業、銀行システムだ。
画像説明：Agent は現在主にボリューム操作に使用されている
画像出典：@BarkerMoneyX
A エンド（未来）、B エンド、C エンド、D エンド（発家）、しかし Stripe の評価額は FinTech 上限 500 億の合理価値から逃れ難く、1000 億には太多主动想象が含まれている。
もし短時間で未来に到達无法なら、規模とエコシステムを拡張することが、Stripe が唯一发力できる点だ。Stripe を一種のオプション製品と理解できる。
- Agent は OUSD ステーブルコインを使用し、Tempo 上で運行する。Stripe は Visa の量級であるべき；
- Agent はステーブルコインを使用するが、OUSD が失敗し、Tempo が市場の一部を抢占する。Stripe は 1000 億の評価額＋Tempo パブリックチェーン評価額应该有；
- Agent 経済は成真很难、Agentic Payment が新概念で覆盖されるなら、Stripe は最起码まだ自身業務がある。
投資損失は確かに失敗だが、错过すれば終身悔恨する。Stripe がプライマリー市場に出した難題から進発し、決済業界全体がどのように演变するか、值得我们进一步思考。
決済は入口に過ぎず、付加価値サービスで盈利
Agent は肉眼で確認できる未来だ。前提是あそこまで生き延びられること。
2026 年中盤に立つのは、非常に微妙なノードだ。明確化法案通過最後の時間窓、ステーブルコイン収益は一锤定音かもしれない。
同時に、Agent 経済の長遠未来、現在の焦点はホワイトカラー、ブルーカラーの替代モード、および新しいウェアラブルデバイス、AIOS 手机などのハードウェア領域に集中している。
Agent による決済の改造について、社会的関心を引发していない。理由があり、これはステーブルコインが潜蔵する機会であり、時代が送ったβ機会だと考えられる。
画像説明：永遠に運動する決済業界
画像出典：@zuoyeweb3
しかし、決済業界が過去に「ライセンス＋ローカライゼーション」で構築した運営モードは、清算ネットワークの持続的衝撃に遭遇するかもしれない。
ステーブルコインはフロントエンドで依然として入金などの入口、およびチェーン上流转、入账变现などの出口が必要だ。これも銀行業のコンプライアンス底气所在だ。
過去 30 年のインターネットが促成した FinTech 浪潮は、最終的に銀行業の決済に対する牽制力度を提升させた。出版、消費、娯楽、飲食などが直接改造され、乃至消失したようにはならなかった。
技術浪潮の下、銀行はますます透明になったが、始終現金と口座開設網点的終端触手を掌握している。某种意义上而言、決済業界の断片化は、銀行の条塊、地域分割に帰因でき、ライセンスと主権界限は、无非是对現実の承認だ。
しかし Stripe と Circle の動作の中には、決済のもう一つの可能性が隠れている。フロントエンドステーブルコインで顧客獲得、バックエンド清算で盈利。
Stripe と Circle は実は很像だ。FinTech と Crypto の未来交叉形態を代表し、 모두 パブリックチェーン（Tempo vs Arc）、ステーブルコイン (OUSD vs USDC) と清算ネットワークを行っている。
ステーブルコイン発行の収益共有ではない理由は、Circle がすでに Hyperliquid 渠道方を補助しており、OUSD は直接合作方に分潤している。双方已經開始内巻、必然不是未来。
しかし清算システムは、初めて二者のパブリックチェーンが合作方を強迫補助无需とし、純粋に資金効率で決済、ステーブルコインネットワーク効果の収益を稼ぐことができる。
清算システムは複雑ではない。伝統的な法定通貨清算はカード組織、SWIFT、各国央行と商業銀行に依存し、二重三重の構造、早已经不堪重負。
しかし新興ステーブルコインパブリックチェーンは、歴史的負担なく、重心を清算効率提升に置ける。Circle と Stripe が OCC 特許銀行ライセンス（条件付き承認）を取得した随着、彼らはステーブルコイン分潤後、必然的に清算走向する。
そして清算ネットワークは、有可能部分商業銀行システムから脱离し、利潤を自身手中に留めることができる。
結び
Stripe はパンデミックの上場窓を错过し、第三方支付の塹壕戦に踏み込んだ。この戦役は永遠のベルダン模式だ。永遠に規模で本地域、各業界の小玩家を圧死させることはできない。
生き方を変えなければならない。効率で銀行業に対峙する。PayPal から Stripe へ、ステーブルコインから Agent へ、決済業四世代同堂。这一次会胜利吗？
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