Matrixdockが再びSBMA『Crucible』に登場：トークン化が貴金属市場の効率性をいかに向上させるかを考察
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Matrixdockが再びSBMA『Crucible』に登場：トークン化が貴金属市場の効率性をいかに向上させるかを考察
トークン化は、貴金属市場のインフラストラクチャーの継続的な進化を推進しています。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察先日、BIT（旧Matrixport）傘下のRWAトークン化プラットフォーム「Matrixdock」が発表した研究論文が、シンガポール・ブリオン市場協会（Singapore Bullion Market Association：SBMA）の業界誌『Crucible』に再び掲載されました。Matrixdockの責任者であるエヴァ・メン氏は、「Why Tokenisation Matters for the Bullion Industry and How Carrying Costs Fit In（トークン化が貴金属産業にもたらす意義と保有コストの役割）」というタイトルの論文を寄稿し、市場効率性、保有コスト、および貴金属市場インフラの進化といった観点から、トークン化がいかに貴金属資産の可用性と資本効率を高めるかについて考察しました。
SBMAの会員として、Matrixdockは協会加盟以来、グローバルな貴金属産業に関する議論に継続的に参画しています。これまで、トークン化された金の透明性や資産検証メカニズムについての見解を示したことに加え、今回の論文では議論の焦点をさらに市場効率性および金融インフラのアップグレードへと拡大しており、これはトークン化された貴金属が従来の貴金属産業において、ますます注目を集めていることを示しています。
ETFは金投資の方法を変えたが、トークン化は金の用途をさらに拡張する
金は長年にわたり、重要な価値貯蔵手段と見なされてきました。その価値に対する合意は国境や市場を越えて広がり、数百年にわたる金融進化の中で一貫して維持されてきました。しかし、資産の価値が安定しているからといって、その資産の利用方法が固定されるわけではありません。紙証券から電子取引、そしてETFへと至るまで、金融インフラの各段階の進化は、金の流動性および入手容易性を着実に向上させてきました。
この論文では、トークン化によっても同様の変化が生じると指摘しています。つまり、トークン化は金の本質的価値を再定義するものではなく、その価値属性を維持しつつ、この伝統的な資産をデジタル金融システムへより効率的に統合することを目指すものです。
過去20年以上にわたり、金ETFは投資のハードルを大幅に引き下げ、現代の投資ポートフォリオへの金の導入を容易にしてきました。しかしETFの主な目的は、価格へのエクスポージャーを提供することであり、金をより広範な金融活動に直接活用することではありません。デジタル金融の発展に伴い、市場では新たな問いが提起されています。「金を保有する」こと以外に、金は即時決済を可能にするのか？デジタル担保として利用できるのか？24時間稼働する市場で流通させることは可能なのか？
こうした背景のもと、トークン化された金はETFを代替しようとするものではなく、ETFが既に金投資の入手容易性を高めたという前提の上で、さらに金の流動性および実用性を高め、単なる投資配分ツールから、決済・担保・支払いなど、より多様な金融機能を担える資産へと進化させるものです。
保有コストは消滅しないが、透明な仕組みこそ現実世界資産の鍵となる
金や銀などの有形資産においては、保管・保険・信託管理コストは常に客観的に存在します。特に銀の場合、単位価値が低く体積が大きいため、保有コストの問題がより顕著です。
従来のETFは、総合費用率（TER）によって関連コストをカバーしていますが、実際の信託管理コスト、運用費用、および利益率はしばしば一括して処理されるため、投資家が各コストの出所を明確に区別することは困難です。
こうした課題に対応するため、Matrixdockは論文内で「Fungible Reserve Standard（FRS）」フレームワークを紹介し、FRSを通じて現実世界資産の保有コストをより透明な形で反映することを目指しています。その基盤となる「Economic Purity Principle（経済的純粋性原則）」は、トークンが基礎資産の経済的特徴を忠実に反映すべきであり、それらを隠蔽してはならないと強調しています。
Matrixdockは、現実世界資産のトークン化の鍵となるのは、単に資産をブロックチェーン上に移行することではなく、その資産の真の経済的属性を透明かつ正確に反映することであると述べています。
XAUmからXAGmへ：Matrixdockが展開する貴金属トークン化の実践
論文では、Matrixdockによる貴金属トークン化の実践例も紹介されています。FRSフレームワークに基づいて構築された初のトークン化資産であるXAGm（トークン化銀）は、保有コストをトークンメカニズムに明示的に組み込んでいます。一方、金トークンXAUmは、Matrixdockが機関向け金トークン化において実施しているコア実践を代表するものです。
金から銀へと、Matrixdockは異なる貴金属資産をブロックチェーン上で、より透明かつその経済的属性に沿った形で表現する方法を模索しています。
注目に値するのは、市場の進展とともに業界の関心事も変化している点です。初期の段階では、主に準備証明（Proof of Reserves）や資産の真正性が重視されていましたが、市場が成熟するにつれ、資産効率や資本利用率といった課題への関心が高まっています。論文で引用されているデータによると、トークン化金市場の規模は2026年2月時点で60億米ドルを突破し、過去1年間で大幅な成長を遂げています。論文は、市場規模が今後も拡大を続ける中で、トークン化金が貴金属市場のデジタル化プロセスにおいて、重要な構成要素となりつつあると指摘しています。
言い換えれば、ETFが金を現代投資ポートフォリオの不可欠な一部にしたなら、トークン化は金をさらにデジタル金融システムへと推し進めています。金の価値自体は変わっていませんが、その利用方法や応用シーンは絶えず拡大しています。単なる価値貯蔵手段から、決済・担保・その他の幅広い金融操作をサポート可能なデジタル資産へと進化する中で、貴金属のトークン化は、まだ黎明期にあるかもしれません。
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