世界の資本を惹きつけるアジアにおける新たな「スーパーサイクル」が今、幕を開けている
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世界の資本を惹きつけるアジアにおける新たな「スーパーサイクル」が今、幕を開けている
コアの駆動力には、AIインフラストラクチャー、エネルギー安全保障、国防支出という3つの主要なテーマが含まれます。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：鮑奕龍
投資家は、世界の株式市場が上昇する中で、次の突破口をアジアに求め始めています。
人工知能（AI）ブームの牽引により、韓国株式市場は今月、世界トップの上昇率を記録し、大量の資金が流入しています。オプション市場のインプライド・ボラティリティも極端な水準まで上昇しており、デリバティブ戦略アナリストたちは一斉に「ロング構造」の採用を推奨しています。
こうしたすべてのシグナルは、一つの共通の判断を示唆しています——アジアの上昇相場は、まさに始まったばかりかもしれません。
追風トレーディング・デスク報道によると、モルガン・スタンレーのアジア太平洋チームは最近、アジアにおける産業サイクルの根本的な原動力が、従来の不動産や一般製造業の在庫補充から、AIおよびそのインフラ、エネルギー安全保障・エネルギー転換、防衛およびサプライチェーンのレジリエンス投資へと移行しつつあると、繰り返し強調しています。
（2030年までに、アジアの固定投資総額は16兆ドルに達すると予測）
モルガン・スタンレーは、アジアの固定資産投資規模が、2025年の約11兆ドルから2030年には16兆ドルへと拡大すると予測しています。2026～2030年の名目投資年複合成長率（CAGR）は約7％となり、近年の水準を明確に上回ります。
（2026年から2030年にかけて、アジアの固定資本投資総額は年率7％の複合成長率で増加すると予測）
「スーパー・サイクル」の根幹的論理：アジアの設備投資は明確に加速する
今回のアジア産業サイクルの最も本質的な特徴は、AIが設備投資を再び注目の中心に押し上げている点です。
過去2年間、市場ではAIについて、主にモデル、アプリケーション、米国株「ビッグセブン」に焦点が当てられてきました。しかし、アジアの視点から見れば、AIの真の意味とは、チップ、メモリ、サーバー、光モジュール、データセンター、電力システム、クラウドインフラストラクチャーの全面的な拡張です。
モルガン・スタンレーによると、世界的なCIOのうちAIを最優先課題に挙げる割合はすでに39％に達しています。これに対応して、世界のAIデータセンター投資額は2026～2028年にかけて約2.8兆ドルに達すると予測され、年成長率は約33％となります。
（AI分野における世界のデータセンター関連資本支出はさらに増加する）
アジアはAIハードウェアサプライチェーンの中心に位置しています。台湾積体電路製造（TSMC）、サムスン電子、SKハイニックスから、中国本土の半導体、サーバー、光通信、クラウドインフラストラクチャー企業に至るまで、この投資サイクルの恩恵を受けることになります。
同報告書はまた、主要チップメーカーの設備投資額が、2025年の約1050億ドルから2028年には年間約2500億ドルへと増加すると予測しています。これは、AIが資本集約型の競争であることを意味します。
特に注目に値するのは中国の役割です。
モルガン・スタンレーは、中国のAIは「完全なシステム能力」を競う競争であると指摘しています。すなわち、コンピューティング・パワーが処理速度を決定し、クラウド・プラットフォームがスケールを決定し、トークン利用が経済性を決定し、応用シーンが価値の帰属を決定します。
外部からの半導体制限が依然として存在する状況下で、国産AIチップ、国内クラウド・プラットフォーム、大規模言語モデル（LLM）エコシステムの連携が、中国のテクノロジー投資における新たな主軸となっています。
（米中両国のAI産業における相対的優位性）
同社の予測によれば、中国のAIチップ市場は2030年までに670億ドルに達し、国産化率（自給率）は86％にまで上昇する可能性があります。
この予測が完全に実現するかどうかはまだ検証が必要ですが、方向性は明確です。すなわち、コンピューティング・パワーの国産化は、もはや政策上の命題から、徐々に商業上の命題へと移行しつつあります。
中国製造の輸出物語は、「EV三種の神器」からロボットへと拡大中
ここ数年、中国の輸出構造で最も目立ったのは、電気自動車（EV）、リチウムイオン電池、太陽光発電パネルといった「新三様（新三種の神器）」でした。
報告書は、次なる中国製造の新規成長ドライバーはロボット、特に産業用ロボットおよびヒューマノイド・ロボットになると予測しています。
モルガン・スタンレーによると、中国はすでに世界の産業用ロボット需要増加分の約半分を占めています。2025年の世界のヒューマノイド・ロボット出荷台数は約1万3,000～1万6,000台と予測されており、そのうち約90％が中国メーカーによるものです。一方、米国や日本などの市場では、いまだプロトタイプ段階あるいは初期検証段階にとどまっています。
さらに興味深いことに、報告書は、現在の中国のロボット輸出を、2019年前後のEV輸出と類比しています。当時はEV輸出が爆発的に伸びる前段階でしたが、既にサプライチェーン、政策支援、製造能力がほぼ整っていました。
（中国のヒューマノイド・ロボットおよび産業用ロボット産業の発展段階は、電気自動車産業の初期段階と類似している）
現在のロボット産業も同様の特徴を呈しており、市場規模はまだ小さいものの、産業チェーンの拡大スピードは速いという状況です。
データを見ると、中国人形ロボットおよび関連ロボットの輸出額は2026年3月時点で、12か月間の累計で約15億ドルに達しており、これは中国のEV輸出が2020年初頭に記録した水準とほぼ同等です。
その後数年間でEV輸出は急速に拡大し、2025年には年間約700億ドルに達し、四半期年率換算ではさらに約860億ドルへと上昇しました。
もちろん、ロボットがEVと同様の成長曲線を描けるかどうかは、コスト削減の進捗、応用シーンの拡大、海外の規制環境などに左右されます。しかし、中国は部品、完成機製造、サプライチェーン連携、迅速なイテレーションといった面での優位性を、すでに示し始めています。
エネルギー安全保障と国防支出が、第2・第3の成長極を提供
AIデータセンターの拡大の裏側には、電力およびエネルギーインフラに対する莫大な需要があります。コンピューティング・パワーが高密度になるほど、電力供給、放熱、送配電網、エネルギー貯蔵の重要性は高まります。
モルガン・スタンレーは、エネルギー危機がアジアにおけるエネルギー安全保障への投資を促進すると考えています。また、再生可能エネルギーがアジアの一次エネルギー消費に占める割合は依然として低く、今後の投資余地は十分に残されていると分析しています。
（再生可能エネルギーはアジアのエネルギー構造において依然として小さな割合を占めており、中国はエネルギー転換関連支出の増加から多大な恩恵を受けています）
中国は太陽光発電、EV、リチウムイオン電池などの分野で産業的優位性を有しており、関連輸出額の12か月累計はすでに約2,000億ドルに迫っており、今回のエネルギー転換に伴う資本支出の主要な受益者となっています。
同時に、国防支出もアジアの複数の経済圏で構造的に増加傾向にあります。
日本、韓国、インドなどでは、防衛費のGDP比がいずれも上昇しています。また、中国および韓国は世界トップ10の防衛装備輸出国の一つでもあります。
（地域全体で、防衛支出のGDP比は上昇傾向にある）
資本市場にとって、これはハイエンド製造、素材、電子部品、精密機器などの産業チェーンの需要が、より長期的に支えられる可能性を意味します。
言い換えれば、AIがコンピューティング・パワー需要を生み出し、エネルギーがインフラの制約要因となり、防衛およびサプライチェーンの安全性が地政学的背景における「レジリエンス投資」を提供します。この3つの要素が重なり合うことで、アジアの「スーパー・サイクル」の基盤が形成されています。
誰が最も恩恵を受けるか？中国、韓国、日本が産業チェーンの中核に
地域別の恩恵順位に関して、モルガン・スタンレーは特に中国、韓国、日本を重点的に挙げています。
中国本土は、産業チェーンの完全性、製造規模、工学的実装能力、および新エネルギー、ロボットなど新興輸出品目において優れています。
韓国は、メモリ、HBM（ハイ・バンド幅・メモリ）、電池、および一部の装置・素材分野で優位性を有しています。日本は、半導体製造装置・素材、精密製造、産業用オートメーション分野において、今なお厚い蓄積を誇っています。
資本財の輸出比率も、その重要性を示す指標です。報告書によれば、タイが約38％、中国が約36％、日本が約35％、韓国が約30％です。これは、世界が新たな設備投資サイクルに入った際に、これらの経済圏の外需弾力性がより顕著になることを意味します。
最後に、資本市場の構造から見ても、これらの市場では工業、テクノロジーハードウェア、素材関連セクターのウエイトが高く、マクロ的な設備投資サイクルが株式市場のパフォーマンスに反映されやすくなっています。
つまり、今後数年間、アジア市場の価格形成ロジックが変化し、設備投資チェーンにおいて、どの企業が受注を獲得し、技術的壁を築き、利益の弾力性を確保できるかが、注目されるようになるということです。
無視できないリスク：過剰供給、利益率、地政学的摩擦
「スーパー・サイクル」の物語は魅力的ですが、それはすべての業界・すべての企業が同時に恩恵を受けることを意味するわけではありません。
第一に、設備投資の拡大は、一時的な供給過剰を招く可能性があります。
中国の新エネルギー産業は、規模のメリットによって世界市場を急速に開拓できることをすでに証明していますが、同時に価格競争や利益率の変動も引き起こしています。ロボット、AIハードウェア、太陽光発電、エネルギー貯蔵などの業界も、今後同様の問題に直面する可能性があります。
第二に、技術制限および輸出管理は依然として不確実要素です。
AIチップの国産化には大きな余地がありますが、先端プロセス、HBM、EDA（電子設計自動化）ツール、製造装置・素材などの分野では依然として課題が残っています。報告書も、国産チップは米国トップクラスのチップと比べて性能差があると認めつつ、システム最適化、先端パッケージング、ソフトウェアとの連携などによって競争力を高めることができると指摘しています。
第三に、雇用構造もAIの影響を受けることになります。
モルガン・スタンレーの「将来の働き方」に関する研究によると、職業の約90％が、何らかの形でAIによる自動化・強化の影響を受けると予測されています。同社のサンプル企業では、AIの早期導入によって生産性が11％以上向上した一方で、平均して約4％の純粋な雇用減少も確認されており、国や業界によってその差は顕著です。
中国にとっては、効率性を高めつつ、再教育および職種転換を推進していくことが、中長期的な政策および企業経営の重要な課題となります。
第四に、市場の変動性が高まる可能性があります。報告書は、地域市場における好況・不況シナリオのギャップが拡大していることを指摘しており、投資家がAI関連設備投資、輸出受注、利益実現に対する期待値の齟齬を抱き続ける可能性があると警告しています。
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