暗号資産の次のステージは、米国ではなく新興市場にある
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暗号資産の次のステージは、米国ではなく新興市場にある
次の本格的な競争は、市場の盛り上がりではなく、実際の導入・利用率をめぐるものとなる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：リアム・アキバ・ライト
翻訳・編集：チョッパー、Foresight News
米国の暗号資産市場の活況に比べ、今月、イスラエルとパキスタンは、より静かではあるが、意義深いテストを実施しました。2026年に本当に重要な業界変革が起こる場所は、デジタル資産と自国通貨・銀行システムが深く融合する地点かもしれません。
イスラエルの暗号資産企業Bits of Goldは、2年間の試験運用を経て、イスラエル証券取引委員会（ISA）が、シェケル（ILS）にペッグされたステーブルコイン「BILS」の発行および流通を正式に承認したと発表しました。数日前には、パキスタン国立銀行（SBP）が2026年第10号通告を発出し、2018年以来施行されていた仮想通貨禁止令を正式に廃止しました。
パキスタンの新規則は明確に定めています。適切な監督枠組みのもと、ライセンスを取得した仮想資産サービス事業者（VASP）および当局から営業許可を得た事業主体は、銀行口座を開設することが認められます。
これらの措置は、米国の現物ETFブームとはまったく異なる次元のものですが、暗号資産業界の将来を決定づける根本的なロジックを示しています。すなわち、暗号資産が単なる投資ツールという属性を越えて、真に主流の金融インフラに統合されるかどうかです。
米国は、暗号資産業界に法的裏付けと流動性を提供し、デジタル米ドルに関する影響力の争いを引き起こしました。一方、他の国や地域では、別の基盤的能力がテストされています。つまり、暗号資産が自国法定通貨・銀行口座・小売店の支払い・決済とシームレスに連携可能かどうか、そして実行可能な、現場で適用できる市場監視ルールを構築できるかどうかです。
おそらく、グローバルな暗号資産普及度の評価基準を再定義する必要があります。ビットコインETFは投資家に新たな資産配分手段を提供するだけですが、法的規制に基づく自国通貨ベースのステーブルコインは、ユーザーがブロックチェーン上で直接自国法定通貨を保有することを可能にします。
中央銀行が暗号資産事業者に法的規制下での銀行口座開設を認めるということは、業界が正規の銀行システムに接続するための橋渡しを実現することを意味します。ETFはあくまで暗号資産を一種の資産クラスとして認めるにすぎませんが、自国通貨ベースのステーブルコインや銀行口座へのアクセスこそが、暗号資産が「利用可能な国民向け金融インフラ」として進化できるかどうかを真正に試す指標です。
現時点ではすべてが初期の試験段階にあります。BILSは、正式な発行および実際の利用開始を待っています。パキスタンもまた、ライセンス取得済みのサービス事業者の育成および安定した銀行との提携構築を必要としています。その他の地域でも同様の取り組みが進行中です。香港では、新たにステーブルコイン発行ライセンスを取得した事業者が正式な業務開始を待っています。アラブ首長国連邦（UAE）、韓国、日本、英国、欧州連合（EU）などは、それぞれ支払い用トークン、小売店のPOS決済、市場行動の監視、営業許可、リスク管理およびコンプライアンスルールなど、暗号資産普及に向けた包括的な仕組みの異なる要素を段階的に実装しています。
UAEでは、ディルハム（AED）ベースのトークンの発行と中央銀行への届出との対応関係を明確にする必要があります。しかし、トレンドはすでに明瞭です。2026年には、暗号資産業界の実際の展開の重点が、ますますデジタル資産と法定通貨・銀行・小売店・清算・決済システムとの深層的融合へと移行しつつあります。
自国法定通貨および銀行サービス
Bits of Goldによると、承認を受けたBILSは当初、Solana上に発行され、Fireblocks、QEDIT、アーンスト・アンド・ヤング（EY）、Solana財団などが試験運用のパートナーとして参加します。
政策面での最大の意義は、自国法定通貨のブロックチェーン上への実装です。BILSは、依然として米ドルベースのステーブルコインが支配的なブロックチェーン市場にシェケルを導入し、以下の問いを提起します。「国家通貨は、支払いレイヤー全体を米ドルベースのトークンに譲ることなく、プログラマブルな形態を獲得できるのか？」
これは通貨主権を巡る戦いの裏返しです。米ドルベースのステーブルコインは、既に暗号資産市場における主要な決済手段となっています。しかし、シェケルベースのステーブルコインが順調に発行・普及すれば、イスラエルは同一のブロックチェーン基盤内で自国通貨による支払いチャネルを構築できます。その価値は市場の注目度ではなく、ウォレット・取引所・支払い機関・規制遵守機関が自発的に接続し、長期的に利用するかどうかにあります。
パキスタンは、銀行との接続という極めて重要な一環を補完しました。パキスタン中央銀行の新規則は、2018年の旧禁止令を置き換え、中央銀行の監督下にある機関に対し、規制に適合した仮想資産事業者およびそのユーザーに対する銀行口座開設を認めています。同時に、すべての銀行との接続は、リスク管理審査、資料提出、資金モニタリング、ユーザーのリスクスクリーニングを満たす必要があり、国内の仮想資産規制枠組みを厳格に遵守しなければならないと定めています。
これにより、ライセンス取得済みの暗号資産事業者の存立環境が根本的に変わりました。銀行口座は金融システムにおいて最も基本的な基盤インフラであり、規制遵守事業者が顧客資金を預託でき、資金照合を実施でき、尽職調査（DD）義務を果たし、取引を監視体制に組み込むことができるかどうかを直接的に左右します。
長年にわたり、ブロックチェーン上の暗号資産普及度が世界トップクラスであるパキスタンでは、銀行口座へのアクセスが、業界を民間レベルの非公式な流通にとどめるか、追跡可能で機関的な正規の発展段階へと導くかを決定づけるでしょう。
香港もまた、「まずライセンスを発行し、その後に実務を展開する」というアプローチを採用しています。4月10日、香港金融管理局（HKMA）は、安拓金融（Ant Financial）および香港上海滙豐銀行（HSBC Hong Kong）の2社に対し、ステーブルコイン発行ライセンスを交付しました。このライセンスは同日付で正式に効力を発揮しており、香港は政策立案段階からライセンス取得事業者の実務展開段階へと移行したことを意味します。今後は、実際の業務開始および市場ユーザーによる広範な利用拡大が待たれます。
2026年の世界各所における暗号資産基盤インフラの整備状況は明瞭です：
ブラジル、シンガポール、タイ、フィリピンでも、仮想資産ライセンス制度、ステーブルコイン規制、トークン化清算、観光客向けのクロスボーダー決済、銀行による資産保管業務など、多方面で暗号資産の規制対応が進められています。
規制ルールが新たな金融インフラへと進化
規制枠組みそのものが、業界の基盤インフラへと進化しています。
日本の金融庁（FSA）は、暗号資産を現行の『資金決済法』から、より厳しい『金融商品取引法』の規制基準へと引き上げる方針を検討しています。これにより、情報開示、機関のリスク管理、市場操作の監視、インサイダー取引の規制、監督権限およびユーザー保護メカニズムが強化されます。これは、暗号資産が厳格な金融監視体制に組み込まれ、参入資格が行為のコンプライアンス、継続的な監視、責任追及と結びつくことを意味します。
これは、規制設計自体が一種の基盤インフラであることを裏付けています。市場は、法律によって参入許可、資産保管資格、マーケティングの範囲、取引行為の法的責任が規定されます。
英国も着実に規制体制を構築しています。2026年9月30日から2027年2月28日までの期間に、新たな暗号資産事業ライセンス申請が受け付けられ、新規則は2027年10月25日に正式に施行されます。これに伴い、参入認可、継続的監視、消費者保護、資産保管、健全経営、市場操作防止に関する詳細なルールも段階的に施行されます。
欧州連合（EU）のMiCA（暗号資産市場規制）法はすでに全面的に施行されており、情報透明性、強制開示、機関参入、日常的監視、消費者保護、市場の公正性および金融安定性をカバーする統一的な暗号資産規制枠組みを確立しています。
グローバルな規制はもはや単一国家の行為ではなく、複数地域が協調して推進するものです。2026年の最大の変化は、規制ルールが、暗号資産製品が主流の正規金融チャネルへと参入できるかどうかを直接的に左右するようになる点です。
UAEは支払い用トークンの規制枠組みを策定し、中央銀行がライセンス取得事業者のリストを公表しています。さらに、複数の金融機関が、機関間支払い・清算・資金プール管理・クロスボーダー貿易決済に使用するディルハム（AED）ベースのステーブルコイン「DDSC」の発行を承認されています。ただし、現時点では機関向けの用途に限定されており、大規模な小売向け普及については今後の検証が必要です。
韓国は、小売店の支払い機能という最後のピースを埋めました。今年3月、Crypto.comはKG Inicisと提携し、膨大な数の小売店ネットワークに暗号資産支払いを導入しました。これにより、海外からの訪問者および韓国国内のECユーザーがサービスを利用可能となり、小売店側は法定通貨またはデジタル資産のいずれかを選択して決済を受け取ることができます。また、韓国のK銀行はリップル（Ripple）と協力し、クロスボーダー送金のテストを実施し、銀行システムと暗号資産支払いチャネルの融合モデルを探っています。こうした取り組みの核心的価値は、暗号資産アプリケーションを単なる投資から、POS決済、国際送金、日常消費といったリアルなシーンへと拡張することにあります。
実用化こそが最終的な試練
米国を中心とするナラティブは依然として強力です。そもそもその規模が十分に大きいからです。4月29日時点の暗号資産総時価総額は約2.59兆ドル、ビットコインの時価総額は約1.56兆ドルに達しています。米ドルベースのステーブルコインは依然として市場流動性を独占しており、USDTの24時間取引量は約1115億ドル、USDCは約478.4億ドルです。
この巨大な規模ゆえに、米国の政策および米ドル決済システムは、常にグローバルな注目の中心に位置しています。「CLARITY法案」を巡るステーブルコインの論争は、本質的にはデジタル米ドルの経済的主導権を巡る争いです。米ドルの流動性は、グローバルな暗号資産インフラの核となる支柱であり、これは代替不能です。
しかし、実際の利用データが評価基準を書き換えつつあります。Chainalysisのデータによると、2025年のグローバルなステーブルコインの実際の経済的流通規模は28兆ドルに達し、2035年には719兆ドルにまで拡大すると予測されています。楽観的なシナリオでは、1500兆ドルに迫る可能性もあります。こうした予測はあくまでモデルによる推計ではありますが、ステーブルコインの価値が、単なる取引証拠金から、支払いインフラ、企業の資金プール、クロスボーダー清算という3つの主要なシーンへと拡大しているというトレンドを示しています。
新興市場こそが、この変革の中心舞台です。Chainalysisのグローバル暗号資産普及度ランキングによれば、インドが首位を占め、次いで米国、パキスタン、ベトナム、ブラジルと続き、あらゆる所得層にわたって普及が進んでいます。持続可能な実用化普及の鍵は、入金チャネルの整備、規制の明確性、金融およびデジタルインフラの充実度にあり、まさにパキスタンの銀行口座アクセス、イスラエルの自国通貨ベースのステーブルコインがテストしようとしている核心的な課題です。
国際通貨基金（IMF）もリスクを警告しており、ステーブルコインのクロスボーダー流動は為替レートの乖離、自国通貨の下落、米ドルプレミアム、さらには金融全体の安定性に影響を及ぼす可能性があります。要するに、ステーブルコインが外貨市場に深く浸透すれば、その影響力は大幅に高まり、新たな政策上の駆け引きを生むことになります。
矛盾も顕在化しています。自国通貨ベースのステーブルコインは、自国通貨のブロックチェーン上金融における地位を維持できます。銀行口座へのアクセスは、暗号資産事業者を監視体制に組み込みます。小売店への支払い導入は、暗号資産を投資という属性から解き放ち、日常的な決済へと押し出します。しかし、こうした新たなチャネルの一つひとつが、準備金の監視、換金メカニズム、マネーロンダリング防止（AML）、市場操作防止、為替リスク管理に対して、より高い要求を突きつけます。
現在の構図はすでに明確に分岐しています。米国のETFおよびウォールストリートの参入は、暗号資産の金融投資化を完了させ、一般市民の資産配分のハードルを下げました。一方、真に困難かつ核心的な普及の試練は、各地域の規制当局の推進によって今まさに始まっています。すなわち、暗号資産が真に自国法定通貨、銀行口座、小売店の消費、そして為替市場と接続できるかどうかです。
現時点でまだすべては初期段階です。BILSは正式な発行およびユーザーによる実際の利用開始を待っています。パキスタンは、ライセンス取得事業者が真に銀行システムに接続することを待っています。香港の新ライセンス事業者は、実務の開始を待っています。日本、英国、EUは、規制ルールが極端な市況下での実践的検証を待っています。UAEは、発行と中央銀行への届出との対応関係を明確化する必要があります。韓国は、小売店支払いが実際に一定規模の取引を生み出すことを待っています。
もし、こうしたすべての試験が成功すれば、グローバルな暗号資産の構図は、もはや米国主導の投資商品周期ではなく、各地域が自国の規制枠組みの下で、それぞれ暗号資産を吸収・統合する地域ごとの金融エコシステムへと変貌するでしょう。逆に、試験が期待通りに進まなければ、米ドルおよび米国資本市場が依然として業界の方向性を主導し続けるでしょう。
次の本格的な競争は、市場の熱狂ではなく、実際の利用率にかかっています。
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