Cobie氏との対談：暗号資産業界は約束を果たしつつあるが、なぜあなたは儲かっていないのか？
TechFlow厳選深潮セレクト
Cobie氏との対談：暗号資産業界は約束を果たしつつあるが、なぜあなたは儲かっていないのか？
「真の大规模参入が起こるたびに、共通する特徴が一つあります。それは、一般の人々が極めて短期間で収益を上げることです。」
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察編集・翻訳：TechFlow
ゲスト：cobie
ホスト：threadguy
ポッドキャスト配信元：threadguy
オリジナルタイトル：An Unfiltered Conversation with Cobie
放送日：2026年4月22日
要点まとめ
本回では、Cobie と threadguy が、Cobie の最近の Coinbase での仕事から話を始め、DeFi、AI、Bitcoin、Meme、トークン化株式、プライベート市場、および金融メディアの将来へと話題を広げていきます。Cobie の核心的な見解は、暗号資産業界において「K字型分極」が進行中であるという点です。すなわち、ステーブルコイン、予測市場、チェーン上取引インフラなど特定の分野では現実世界で着実な進展が見られる一方で、一般投資家はこうした成果を公開トークンを通じて容易に捉えることが難しい状況にある、というものです。また、AI は起業や市場参入の方法を激変させ、富の不平等をさらに拡大させる可能性があるものの、エアドロップ、チェーン上所有権、オープン金融といった暗号資産業界固有の仕組みによって、一部の価値再分配が依然として可能であるとも指摘しています。業界の低調期に身を置く人々に対して、Cobie は率直なアドバイスを提示します。「もし本当に未来に重要になると思うものがあるなら、自分の判断に基づいてポートフォリオを構築しなさい。逆に、もはや何にも信じていないのに、過去の刺激を追いかけてただ漫然とやっているだけなら、趣味を変えるべきだ。」
注目すべき主張の要約
暗号資産業界における「K字型分極」と分配のジレンマについて
- 「暗号資産業界には奇妙なK字型構造が現れています。一方では、Polymarket やステーブルコインのように非常に成功している事例が存在しますが、他方では、こうした成功が一般投資家がアクセス可能な資産価格に反映されていません。」
- 「暗号資産業界は、当初約束した多くのことを実際に実現しつつあります……しかし、一般の暗号資産投資家にとっては、この状況は非常に苛立たしいものです。『こうした成功プロジェクトにどうやって投資すればいいのか？』と自問せざるを得ません。」
- 「我々は、本当に優れた成果を上げているプロジェクトへの投資機会を手に入れることは非常に困難です。私も同様です。ただし、社会的レベルでは、暗号資産業界にはまだブルー・マーケットの根拠があると私は確信しています。すなわち、ますます多くの資本がブロックチェーン上に移動しているという点です。」
- 「これまでに起こった真に大規模な市場参入のすべてに共通する特徴があります。それは、一般の人々が短期間で大きな利益を得たという点です。」
AI が DeFi および業界参入障壁に与える影響について
- 「私にとって、DeFi で最も懸念されるのは、Anthropic 社の Mythos モデルのような人工知能技術です。これにより、DeFi が単なる金融賞金システムと化してしまう恐れがあります。」
- 「今や、一人でも起業でき、わずか6ヶ月以内に驚異的な成果を収めることも可能です。例えば、OpenClaw のように、一人で約1ヶ月のうちに数十億ドル規模の成果を達成した例もあります。」
- 「AI は、初期段階の従業員の経済モデルを変革しました。かつて、初期従業員になることはある種の詐欺に近いものでした……現在では、必要な人材数も資金調達額も減少し、株式希薄化も抑えられ、出口（EXIT）も早まっています。」
- 「消費財企業に暗号資産のエアドロップ方式を応用すれば、ユーザーが生み出した価値をユーザー自身に還元できます。これは、資本主義がユニバーサル・ベーシック・インカム（UBI）に対応しようとする一種の試みと言えるでしょう。」
プライベート市場の「不公平性」と社会的約束について
- 「SpaceX、Anthropic、OpenAI はゼロから兆ドル規模へと成長しましたが、その富の創出を一般市民が共有できる機会はほとんどありませんでした。これは、資本主義が約束したことを裏切ったかのようです。」
- 「プライベート市場のこのような状態は、すでに資本主義体制に対する裏切りと言えるでしょう。『クラブ』に所属していれば投資可能ですが、そうでなければ一切のチャンスはありません。」
- 「公開市場は、次第に『最終的な流動性提供者』と化しつつあり、これは暗号資産市場と非常に似ています。」
- 「50年後、人々は振り返ってこう言うかもしれません。『当時、1兆ドルの時点で買わなかったのか？なぜ神（＝ビットコイン）を買わなかったのか？』それに対し、私はこう答えるしかないでしょう。『その頃、私はあるMemeコインを買っていました。』」
取引、リスク、そしてトップクラスのトレーダーについて
- 「本当に優れたトレーダーは、極めて自己駆動型です……彼らは自らの判断とその結果を記録し、訓練データを継続的に更新することで、自らの世界モデルを磨き続けます。」
- 「完璧な判断を下す『理想の自分』と自分自身を比較してはいけません。また、過去の純資産の最高額を基準にして自分自身を評価してもいけません。」
- 「市場が突然、一本のK線で50％あるいは60％も下落するような場面に出くわすと、私は非常にワクワクします。なぜなら、それは本来売却したくないはずの人から資産を購入できるチャンスを意味するからです。」
- 「富を長期間維持している多くの人々は、既に自分が所有しているものに満足している人たちです。金融市場では、毒性のある比較思考に陥りやすくなります。」
ビットコイン、Saylor、および感情について
- 「MicroStrategy が『ブレイクスルー』したと初めて実感したのは、私の歯医者が『マイポートフォリオの80％がMicroStrategy、20％がPalantirだ』と語ったときでした。」
- 「暗号資産業界で最も驚かされるのは、自分がいかに強く『今ここ』に生きているかということです。今の感情は非常にリアルに感じられますが、3ヶ月前の自分を思い出すと、まったく逆の感情を抱いていたかもしれません。」
- 「GCR はまるで『スマート・アセット』のようで、心理ゲームを巧みに操ります。彼は『内部情報を持っている』と公言することがありますが、それは競合他社が彼が実際に使用しているAPIやデータ経路を探るのを諦めさせるための戦略に過ぎないかもしれません。」
業界のマインドセットと将来について
- 「もし、この業界が5年、10年後に重要な何かを残すと信じているなら、自分の信念に従って資産配分をしなさい。もし何も信じていないのに、単に過去の刺激を追い求めているだけなら、趣味を変えたほうがよい。」
- 「今後3〜5年の間に、金融に特化したネイティブなコンテンツクリエイターが登場するでしょう……彼は自身の生活や市場における浮き沈みを包み隠さず公開します。良い年に優れたコンテンツを発信できれば、Roaring Kitty を凌ぐ10倍規模の現象級人物となる可能性があります。」
- 「私が知らない人々を助けることは、私の人生をより豊かで興味深いものにしてくれます。楽観的であり、希望を持ち、他者とつながりを持つことは、とても素晴らしいライフスタイルです。」
無料で Coinbase に参加することを自主的に申し出た経緯
ホスト threadguy：あなたは最近静かにされていますね。皆さんは UpOnly がいつ復活するのか、あなたがいつ戻ってくるのかを気にしていらっしゃいます。過去1ヶ月、あるいは数ヶ月間、あなたは何をしていたのですか？
Cobie：
仕事をしていました。今、私の仕事量は過去数年間よりも多いかもしれません。実は数年前、私は自主的に無償で Coinbase に参加することを申し出ました。給与ゼロでも構わないほどでした。しかし結局は失敗し、ほぼ完全に断られてしまいました。
私は常に、この業界で本当にレバレッジを効かせて、業界の軌道を実質的に変えうる出来事はごくわずかしかないと考えてきました。その一つが、Coinbase を成功させることです。だからこそ、当時、ぜひ試してみたかったのです。結局のところ、私はTwitter上で10年間過ごしてきました。退屈なジョークを書くよりも、もっと頭を使う、もっと挑戦的な仕事があれば、それほど魅力的なものはありませんでした。
AI は DeFi にとって最大の脅威
ホスト threadguy：最近、Arbitrum や LayerZero の事件、それに先日の Drift の件もあり、DeFi の市場心理は再び低水準に落ち込んでいます。あなたは現在の暗号資産業界、特に DeFi をどのように見ていますか？今後、我々はどこへ向かうのでしょうか？
Cobie：
私たちが、いわば DeFi 2.0 の入口に立っていると言っても過言ではないと思います。私にとって、DeFi で最も懸念されるのは、Anthropic 社の Mythos モデルのような人工知能技術です。このような技術は少し怖いと感じます。なぜなら、DeFi を単なる金融賞金システムに変えてしまう可能性があるからです。
これらのAIモデルがより広範に普及すると、DeFiシステムを攻撃しようとする者だけでなく、システム自体を構築する側の人々も、同様の能力に直面せざるを得なくなります。つまり、将来的なDeFiは、新たなバージョンへと転換する可能性があり、それは確かにワクワクする一方で、莫大な課題も伴うでしょう。現在のDeFiは、確かに市場心理の低水準にあります。Hyperliquid や Trade XYZ のようなプロジェクトを除けば、特に注目に値するものはあまり見当たりません。
K字型暗号資産業界論
ホスト threadguy：あなたはDeFi 2.0について言及し、Mythosが恐ろしいと述べました。それならば、なぜあなたはCoinbaseや暗号資産業界全体に依然として関心を寄せているのでしょうか？暗号資産業界の将来、あるいは現在の状況に対して、失望していないのでしょうか？
Cobie：
今、あなたが取引している多くのものは、もはや伝統的な意味での暗号資産ではなく、暗号資産のインフラストラクチャを通じて取引されているものです。そのため、暗号資産業界には奇妙なK字型構造が現れています。一方では、これまで以上に多くの非常に成功した事例が生まれています。他方では、こうした成功が、一般投資家がアクセス可能な資産価格に反映されておらず、ごく一部のトークンを除けば、ほとんど反映されていません。例えば、Polymarketは非常に順調に成長しています。予測市場は、暗号資産分野に最も自然に根ざしたアプリケーションの一つであり、すでにKalshiとPolymarketによる二極構造が形成されています。ステーブルコインも、ますます現実的で重要なインフラストラクチャとなり、さまざまなシーンで利用されるようになっています。
しかし、一般の暗号資産投資家にとっては、こうした状況は非常に苛立たしいものです。「こうした成功プロジェクトにどうやって投資すればいいのか？」と自問せざるを得ません。「Stripeの株式を買うのか？でもそれは未上場だ。TempoやPolymarketの株式も買えない。」こうしたプロジェクトは確かに優れており、あなたはそこから利益を得ることができません。同時に、暗号資産の需要と投資家の関心は顕著に低下しています。
したがって、これは実に興味深いタイミングです。暗号資産業界は、当初約束した多くのことを実際に実現しつつあります。例えば、Hyperliquid、Trade XYZ、HIP-3といったプロジェクトは、本当に面白いものです。
私は、次の2つのことを別々に考える必要があると考えています：一つは、暗号資産業界で実際に進展していること、もう一つは、Memeやガバナンストークンの価格が上がらないことに起因する挫折感です。なぜなら、本当に優れた成果を上げているプロジェクトへの投資機会を手に入れることは非常に困難だからです。ただし、私は、社会的レベルで暗号資産業界にはまだブルー・マーケットの根拠があると確信しています：ますます多くの資本がチェーン上に移動しているという点です。資本が継続的にチェーン上に流れ込む限り、次のラウンドの高揚、狂気、あるいは愚かささえも、避けられないほどに必然的になっていくでしょう。
私はこのところずっと楽観的です。これまで、私は多くのことに悲観的になったことがあります。しかし、悲観的になることで得られたものは何一つありませんでした。おそらく、FTXについてはもう少し悲観的であった方がよかったかもしれません。そうすれば、FTXにポジションを抱えずに済んだでしょう。あるいは、2021年に残されたNFTについては、もう少し悲観的であった方がよかったかもしれません。しかし、全体としては、悲観的になることで得たものは一度もありません。
今、私は長期的な視点で物事を考え、ゆっくりと前進しながら、積極的で楽観的な姿勢を保つように努めています。私の見解が誤っているかもしれません。しかし、そうなったとしても、私はどうすることもできません。
Saylor に対する見解
ホスト threadguy：ビットコインは、ゴールドや他の資産と比較して、現在のパフォーマンスは芳しくありません。こうした環境下では、本来であればビットコインの価値主張を再検討すべきところですが、現在の議論はSaylor、Strategy、STREK、そして彼がどれだけの供給量を保有しているかという点に集中しています。あなたは、Michael Saylor と彼の Strategy 実験が、暗号資産業界の悲観論の根拠となるのではないかと懸念していますか？
Cobie：
実は、私は最初はまったく心配していませんでした。ところが、ある日、歯医者にかかった際、彼が突然私に「株式はお持ちですか？」と尋ねたのです。私は「投資についてはあまり詳しくありません」と答えました。すると彼は「MicroStrategyをご存知ですか？」と聞いてきたのです。その瞬間、私は思わず「兄貴！」と叫んでしまいました。彼は70歳を超えていて、保有する株式は2銘柄のみで、そのうち80％がMicroStrategy、20％がPalantirでした。
それが、私がこの出来事が「ブレイクスルー」したと初めて感じた瞬間でした。以前は、MicroStrategyに関心を持つのは暗号資産系のTwitterユーザーか、プロフィール画像をレーザーアイに変更した人たちだけだと考えていました。しかし、この歯医者は現実世界の普通の人でした。時には、暗号資産業界というものが、まるで私が自宅で空想した幻のように感じることもありますが、歯医者のこの一言で、ビットコインが現実に存在し、外の世界の人々もその存在を認識しているという事実を、改めて実感しました。
私は、Strategy自体を本気で心配し始めたわけではありませんが、確かに多くの人々が、それを頭上にぶら下げられた重石のように感じ始めています。かつて、Saylorがビットコインを購入すると聞いたときは、それは明確な買い材料だと受け止められていました。しかし、今は価格が下落していると、それは警戒すべきシグナルと見なされるようになっています。もちろん、価格が上昇すれば、すぐに「素晴らしい！Saylorは本当にすごい！」という雰囲気になります。
暗号資産業界で最も驚かされるのは、自分がいかに強く『今ここ』に生きているかということです。今の感情は非常にリアルに感じられ、別の感情を抱くことなど想像もできないかのようです。しかし、3ヶ月前を振り返ると、あなたの感情はまったく逆だったかもしれません。だからこそ、私はこうした事象を、長期的な視点から見るように心がけています。
なぜ UpOnly が復活しないのか
ホスト threadguy：UpOnly が復活しない理由は、あなたが外出を嫌うからですか？
Cobie：
「セカンド・アルバム症候群」と呼ばれる現象があります。多くのアーティストは、ファースト・アルバムが非常に人気を博しますが、セカンド・アルバムはしばしば失敗に終わります。私は自分自身にもこの問題があると感じています。毎回、UpOnly を再開しようと思うと、次第に自分自身に疑問を抱き始めます：まだユーモアのセンスはあるのか？何について話せばいいのか？暗号資産業界で起きていることを、まだ理解しているのか？ゲストには誰を招けばいいのか？さらに、かつて番組に出演したゲストの多くがその後刑務所に入り、なかには犯罪行為を犯したために当番組に出演したことを理由に、私たちを罵倒する者までいました。
さらに重要なのは、UpOnly がパンデミック時期に誕生したことです。当時は、誰もが家に閉じ込められ、画面をじっと見つめるしかありませんでした。ビットコインは4,000ドルから上昇し、イーサリアムは80ドルから4,000ドルへと急騰しました。DeFiサマーが到来し、NFTブームも巻き起こりました。誰もが多額の利益を上げ、市場心理は高揚していました。
そのため、多くの人がUpOnlyを優れた番組だと感じていたのは、ちょうどその時期が彼らにとって最高の投資リターンをもたらした時期だったからです。彼らはどんな行動を取っても正しかったように感じ、その結果、私たちの番組は彼らが木曜日に必ず見るものとなったのです。現在の市場環境はやや陰鬱で、人々はより怒りっぽくなり、互いに攻撃的になっています。私は、より良いタイミングを待ってから再開するのが最善だと考えています。それに、今では本当に自分が年老いたと感じています。
ホスト Threadguy：あなたが言う『セカンド・アルバム症候群』は理解できますが、UpOnly を再開しないことで、暗号資産系Twitterのソーシャル面に空白が生まれています。悪いニュースが発生するたびに、人々はCobieの意見を聞きたいと思っています。あなたは、暗号資産系Twitterの代弁者のような存在なのです。
Cobie：
私たちは本当に年老いてしまいました。人々がCobieの意見を聞きたいと言うのはわかりますが、実際には、私は何を言えばいいのかわからないことが多いのです。この役割は、私自身よりも大きくなってしまい、それに伴うプレッシャーも増大しています。人々は、私の軽口を過剰に解釈するため、むしろ発言を控えたくなってしまいます。例えば、私はかつてジョン・ブラウンの名言「簡単な道と困難な道」のMeme版を投稿したことがあります。その頃、ビットコインは約7万ドルでした。この半分冗談のようなツイートが実現しなかったことから、非常に怒り狂った、あるいは脅迫めいたメッセージを送ってきた人もいました。
私のツイートをすべて見返すと、最終的に検証された正しいツイートはわずか5％、残りの95％は間違っていたことになります。以前は、こうした間違いに対して人々はそれほど怒りませんでしたが、今では否定的な感情がより強くなっています。これは時代の症状だと思います：市場で稼ぐことが難しくなり、多くの人々がより極端化し、より不満や絶望を感じるようになりました。こうした状況が、私をさらに発言から遠ざけているのです。
暗号資産業界の過去10年間
ホスト threadguy：2020年と2021年、私がTop ShotやNFTの取引を始めた頃、インターネット上の独立系ECやスニーカー転売の専門家たちが、優秀な人材、ワクワクする雰囲気、そして最新の「ゲーム」があるという点で、自然に暗号資産業界へと流れ込んできたと感じました。しかし、現在では、最も賢い若者たちはAIやフィンテック、あるいは暗号資産業界に直接関係しないプラットフォームへと向かっているようです。2026年、次世代の若者たちを再び暗号資産業界に惹きつけるには、どのような取り組みが必要でしょうか？
Cobie：
暗号資産業界の過去10年間における主要な市場参入イベントを振り返ると、そこに共通点があります。2013年は最初の大規模なアルトコイン周期であり、私もこの周期に参加しました。当時は約100種類のコインしかなく、第一波のアルトコイン・シーズンが資金と関心を集めたのです。その頃は、アルトコインを取引するにはまずビットコインを保有する必要がありました。なぜなら、当時はステーブルコインが存在せず、中心化取引所の基本取引ペアもすべてビットコインだったからです。
2017年はICO（初回コイン公開）のピークであり、その頃はイーサリアムを保有する必要がありました。なぜなら、イーサリアムが主要な基本取引ペアだったからです。2021年には、DeFiサマーとNFTブームが到来しました。2023年以降は、Memeの周期が訪れています。こうしたすべての市場参入タイミングに共通するのは、一般の人々が短期間でお金を稼ぎ、しかもその機会に誰もが参加できたという点です。
今、AIにも同様の感覚があります。人々は、Mac Miniを購入し、OpenClawをインストールして、機械を使ってビジネスを運営し、1億ドルを稼ぐことができると思っているのです。こうした「余暇時間でお金を稼ぐ金融の趣味」は、ますます流行していくでしょう。暗号資産業界でも、再び同様の現象が起きるでしょうか？そのブランドはすでに傷ついてしまったのでしょうか？5年後か10年後か？私は分かりません。しかし、私は楽観的になりがちです。歴史が繰り返されない理由はありませんし、人類の創造力は非常に強力です。
私たちはこれまで、さまざまな狂気じみたイノベーションを目撃してきました。将来も、新しいものが発明され続けるでしょう。そして、それが多くの人々に利益をもたらす限り、追随者が押し寄せることになるでしょう。ブランド、感情、ポジショニングの変化のスピードは非常に速いです。NFTはその好例です。私は、2017年にICOを購入した普通の友人がいます。しかし、購入したコインの一つが約束を果たさなかったため、彼らはすべての暗号資産を詐欺と見なしました。ところが、NFTが登場すると、彼らはすぐに考えを改め、「いや、これは違う。私はアートをコレクションしているのだ」と言い始めました。以前の「もう暗号資産は買わない」という不満は、Art Blocksなどのプロジェクトによって一気に吹き飛ばされてしまいました。価格が上昇すれば、人々は幸せになり、幸せになると、暗号資産業界は再び「クール」になります。
ホスト threadguy：NFTの鍵は、アーティスト、バイヤー、トレーダーなど、新しい参加者を初めて引きつけた点にあります。2024年のAIシーズンも、一時的に同じような感覚を呼び起こしました。Solana上でプロジェクトを立ち上げれば、より多くのお金が稼げるというAI開発者たちの期待感です。
あなたは、チェーン上株式、トークン化株式、Hyperliquidのパーペチュアル・コントラクト、Trade XYZなどの新しい動きが、同様の効果を生むと考えますか？
Cobie：
私がTrade XYZやHyperliquidを気に入っているのは、これらが多くの新しい資本をチェーン上に導入し、もともとブロックチェーンに触れる機会がなかった人々が、ブロックチェーンの使用に慣れるきっかけを作っているからです。大量の資本がチェーン上に集中し、伝統的な資産のボラティリティが徐々に低下すれば、これらの資金は新たな投資機会を求めて動き出します。その際に、人々は新しいDeFiやその他のイノベーションを生み出すでしょう。
私は、DeFiやNFTなどの狂気じみたプロジェクトを発明した人々が、単に株式を購入することに満足するとは思いません。しかし、トークン化株式は非常に魅力的です。なぜなら、より多くの人々や富をブロックチェーン領域に引き込み、ブロックチェーン技術を現実の経済に近づけるからです。それは、単なる自己循環型のレバレッジ・サンドボックスではなくなります。
次に流行するものが何かは、私は決して知りません。2020年に、Apeの画像が注目を集めるだろうと告げられても、私は絶対に信じなかったでしょう。だから私の考え方はこうです：暗号資産業界では、リスクを隔離し、すべての新事物を試すことです。すべての新鮮なプロジェクトを追いかけるのではなく、本当に斬新なものが現れたときに、本能的に嘲笑したり、成功しないだろうと決めつけたりせず、むしろ自分自身にこう問いかけます：もし成功したら、とてもクールではないか？もしそうなら、私は試してみたいかもしれない。
例えば、Hyperliquidに対してそうした場合、あなたはエアドロップで億万長者になるかもしれません。Friend.techやApeの画像を購入するのも同様です。私が奇妙な新しいものを目にするたびに、それを理解しようとし、それが重要なイノベーションになる可能性を検討します。
ホスト threadguy：あなたが数年前に参入した頃、暗号資産業界のブルー・マーケットを推進する条件は、ほぼすべて揃っていました。トランプ氏がマイニングを公然と支持し、戦略的なビットコイン準備、ジェンスラー氏の退任、ビットコインETFの承認、機関投資家の買い入り、そして伝統的金融機関によるチェーン上株式や資産のトークン化に関する議論が始まりました。
投機を除けば、すべての買い材料は揃っていたのです。最終的に、暗号資産業界は、伝統的金融が自らの資産をトークン化するための単なるツールにすぎなくなるのでしょうか？ビットコインには価値がありますが、他のアルトコイン、Meme、NFT、DeFiは、単なる無駄な実験に終わってしまうのでしょうか？
Cobie：
これは、私が先ほど述べたK字型構造に戻ります。私たちはすでにこれらの技術を開発し、自己循環型のレバレッジ・サンドボックスを構築し、過去10年間、規制当局からの圧力を受けてきました。ところが、突然、これらの技術が「クール」になり、合法化され、大企業が一斉に参入し、価値を占領して私有化しました。これは現実のリスクであり、すでに一部は現実となっています。
過去数年間、暗号資産ネイティブなプロジェクトの立場は非常に厳しかったです。収益を追求するために、むしろリスクを増大させました。すべての条件が良くなったとき、直感に反して、それはむしろ良いエグジット・タイミングかもしれません。仮に、あなたが100億ドル相当のビットコインを長期保有しているとしましょう。今、暗号資産を支持する大統領が出現し、ETFが承認され、先ほど挙げたすべての買い材料が揃ったと気づいたとき、あなたはこう思うかもしれません。「ここからさらに良くなるだろうか？もしかしたら、今が売るタイミングかもしれない。」
暗号資産業界は、『これ以上悪くなることはあるのか？』と人々が問うときに、最もよく機能します。困難な時期には、真の信奉者が自分にチャンスが与えられたと感じます。そして、良い時期が実際に到来すると、新規参入者はすでに遅れを取ったと感じ、古参のプレイヤーは「我々はすでに望んでいたものを手に入れたのではないか？」と自問し始めます。したがって、暗号資産業界はある程度、「敵」を必要としているのです。かつての反暗号資産の声は、むしろ暗号資産コミュニティをより団結させ、将来への期待を高めました。
私は特別に高度な分析は持っていません。ただ、暗号資産業界がクールだと感じており、その将来に対して楽観的です。2012年から私は一貫して買い（BULLISH）の立場です。
ホスト threadguy：あなたは常にK字型構造について言及しています。もし、あなたが若い人で、後期資本主義の米国帝国に直面し、権力を持つ人々が最も有利な立場で利益を得ているとしたら、そのような環境下で、若者はどうすればよいでしょうか？
Cobie：
今、最もクールな点は、一人でも起業でき、わずか6ヶ月以内に驚異的な成果を収めることができるという点です。例えば、OpenClawの例では、一人で約1ヶ月のうちに数十億ドル規模の成果を達成しました。クリエイターやビルダーにとって、かつてはチームが見つからない、適切な人脈がない、資金がない、シリコンバレーにいないという制約がありました。しかし今、ある種の巨大な「平等化」が進行しており、かつて不可能だったことが、今では可能になっています。
今後数年間、AI駆動の企業が、前例のないほどの数のユニコーン企業を生み出すと私は考えています。それは、初期段階の従業員の経済モデルも変えました。かつて、初期従業員になることはある種の詐欺に近く、創業者とほぼ同様のリスクを負いながら、創業者のリターンのわずか20分の1、あるいは150分の1しか得られませんでした。今では、企業が求める人材数も、調達する資金額も、株式の希薄化も少なく、出口（EXIT）も早まっています。創業エンジニアや初期従業員としてのリスク・リターンは、むしろ非常に良好です。なぜなら、会社が成功するかどうかを、より早く判断できるからです。
もし私が今日、あなたと同じくらい若かったら、私は次の2つのうちのいずれかを選ぶでしょう：ひとつは、かつて10〜20人必要だったプロジェクトを、今では3人で完了できるようなプロジェクトを、自分ひとり、あるいは数人の友人と一緒に立ち上げること。もうひとつは、私が知る中で最も賢い人に出会い、あらゆる手段を尽くして彼の会社に加わり、会社の運営を支えるあらゆる仕事をすることです。
金融市場も、ますます暗号資産市場に似てきています。私はかつて、暗号資産市場が伝統的市場に似ていくと思っていましたが、実際には、伝統的市場が暗号資産市場に似ていく方向に進んでいます。真に頭を使うことを厭わない人にとっては、市場には依然として非効率性と機会が満ち溢れています。
兆ドル規模のIPO
ホスト threadguy：今や、石油、銀、金、さらにはトランプ氏の一言でさえ、市場を大きく動かすほど、すべてのものが暗号資産のように取引されています。あなたが取引を始めた頃から、市場はこのような状態に進化しましたが、あなたはどう見ていますか？
Cobie：
私は基本的に、こうした市場には手を出さないようにしています。なぜなら、そこで私は『スマート・マネー』ではないと感じているからです。長期的な資産配分を目的とした場合を除き、例えば、かなり前に購入した金や、長期の非暗号資産への投資などは別として、こうしたものが猛烈に取引される際には、私はできるだけ距離を置きます。
市場にはそれぞれ独自の『性格』があります。私はビットコインの性格をある程度理解しており、その次の動きを予測できるほどです。しかし、新しい市場の場合、その性格はまったく未知であり、非常に奇妙な行動をとることも十分に考えられます。そのため、私は自分の得意分野に留まることを好みます。もし本当にFOMO（Fear of Missing Out）で他の市場に参加したいと思ったとしても、リスクは厳密に制限し、通常は小さなポジションのみを設定します。これにより、衝動的に大きなポジションを取るのを防ぐことができます。
フルタイムで取引を行い、非常に熱心に取り組んでいる人々にとっては、現在の市場状況は非常に適しているかもしれませんが、私はむしろプライベート市場の「不公平性」に注目しています。SpaceX、Anthropic、OpenAIといった企業は、ゼロから兆ドル、あるいは数兆ドル規模の評価額に成長しましたが、一般市民がこうした富の創出に参加できる機会はまったくありませんでした。この「コネ主義的資本主義」では、『クラブ』に所属していれば投資可能ですが、そうでなければ一切のチャンスはありません。利益は私有化され、損失は一定程度社会化されています。
公開市場は、次第に『最終的な流動性提供者』と化しつつあり、これは暗号資産市場と非常に似ています。暗号資産業界でも同様のことが起こっています。VCラウンドの規模はますます大きくなり、トークンは完全希薄化評価額（FDV）160億ドルで上場し、その2日前の資金調達評価額はわずか1億ドルだったというケースもあります。
これは、ある種の社会的約束が破られたという感覚を私に与えます。かつての約束はこうでした。「一生懸命働いてお金を稼げば、自分が好きな会社に投資し、その富の創出を共有できる。」1970年代にAppleがクールな会社だと感じたなら、その株式を購入できた。そして、それが正しかったなら、Appleの成長の恩恵を受けることができたのです。しかし、今はどうでしょうか？あなたはPreStocksで、実在しないAnthropicの派生商品を購入するか、あるいはどこかのプラットフォームでパーペチュアル・コントラクトを取るしかないのですか？一般市民は、こうした真の富の創出イベントにほとんどアクセスできません。
私は、このような状況が社会革命を引き起こす可能性があると考えています。歴史上、どの時代にも平和な時期があり、その後、富裕層と一般市民の間の格差が徐々に拡大し、最終的に社会の不安定化、あるいは富裕層の打倒につながってきました。私の見解では、プライベート市場のこのような状態は、すでに資本主義体制に対する裏切りです。
ホスト threadguy：もし、あなたが一般市民で、流動性市場しか利用できず、最も優れた資産が可能な限り長くプライベート市場に留まることを知り、最終的には1.5兆ドルの評価額でレバレッジ付きのポジションを取得するしかない場合、あなたはどうしますか？
Cobie：
私はおそらく、参加しないでしょう。特にAnthropicのような企業の場合、その製品はあまりにも優れており、まさに興奮を覚えるほどです。それは、全く新しい働き方を創造し、既存の企業の運営方法とはまったく異なるものです。50年後、人々は振り返ってこう言うかもしれません。「1兆ドルの時点で買わなかったのか？なぜ買わなかったのか？」それに対し、私はこう答えるしかないでしょう。「その頃、私はTruth Terminalのトークンを買っていて、Dogwifhatが戻ってくると思っていたのです。」
したがって、Anthropicは、唯一私が葛藤する対象です。おそらく、FOMOで過大なポジションを取らないよう、小さなポジションを取るかもしれません。
ホスト threadguy：では、社会的レベルではどうでしょうか？もし、あなたがK字型経済の底辺にいるとしたら、どうすればよいでしょうか？
Cobie：
歴史上、このようなパターンは繰り返し起こっています：平和な時期が続き、その後、富の不平等が社会的動乱を引き起こし、最終的に富裕層が打倒されます。このような事態が再び起こることは避けられないと思われますが、それがいつ訪れるかはわかりません。私は、AIの登場が、このプロセスを緩和するどころか、むしろ加速させていると考えています。もちろん、別の視点からは、AIが普遍的な繁栄をもたらす可能性もあります。しかし、同様に、K字型分極の傾斜をより急峻にし、富裕層と庶民の間のギャップをさらに拡大させる可能性もあるのです。
ここには、もう一つ奇妙な暗号資産のブルー・マーケットの根拠があります。今日、私たちが行うエアドロップは、しばしば馬鹿げているように見えます。人々は、自分自身が本当に使いたいわけではない製品を、将来売却可能なトークンを獲得するために装って利用しています。しかし、Hyperliquidのような例外も稀にあります。ユーザーは製品を本当に気に入り、トークンを獲得した後も売却しようとはしません。
このモデルを、現実世界のスタートアップ企業や消費財事業に応用すると、非常に興味深いことが起こります。例えば、初期のFacebookユーザーは、Facebookに多大な価値を提供しました。彼らは製品のローンチを助け、フィードバックを提供し、ネットワーク効果を生み出しました。しかし、Facebookを利用できるという恩恵以外に、彼らは上昇志向のリターンを一切得られませんでした。しかし、暗号資産のエアドロップモデルを消費財企業に適用すれば、企業が上場または価値を生み出した際に、ユーザーが創出した価値をユーザー自身に還元することができます。
これは、資本主義がユニバーサル・ベーシック・インカム（UBI）に応答しようとする一種の試みと言えるでしょう：あなたは経済活動に参加しており、もし『スーパーユーザー』であれば、その価値の一部を取り戻すことができます。そして、暗号資産技術は、これを世界規模で実現するのに非常に適しています。最初にこの取り組みを行う企業は、非常に勇気が必要です。Hyperliquidがエアドロップを行わなかった場合、結果は同じだったでしょうか？おそらく、製品自体が十分に強力で、成功したかもしれません。しかし、エアドロップは、最高のトレーダー、最多の資金、そして最も忠実な支持者を獲得するのに貢献しました。私は、Hyperliquidがエアドロップの最も成功した旗艦事例の一つであると考えています。
私がこれを実施しなかった理由は、いくつかあります。トークンの収益モデルは非常に尖鋭的であり、すべてのプロジェクトに適しているわけではありません。また、チェーン上IPOを検討し、エアドロップを実際の株式に変換し、チェーン上で配布することも考えました。しかし、企業がその段階に至るには、より成熟する必要があるでしょう。その後、買収の機会が訪れ、当時の段階では、それが良い結果となりました。もし今後、再び起業する機会があれば、私は最初の日からこのメカニズムを計画に組み込むことを真剣に検討するでしょう。ただし、私はこのモデルが、暗号資産企業よりも、むしろ非暗号資産の消費財事業にこそ適していると考えています。
Cobie の伝説の「バイ・ウォール（buy wall）」
ホスト threadguy：私は、バイ・ウォールのツイートのエピソードをずっと知りたかったのです。最初から教えていただけますか？
Cobie：
実際の話は、あなたが耳にした伝説ほどクールではないかもしれません。そのとき、私はロンドンの自宅にいて、市場が突然大幅に下落しました。当時は、比較的積極的なトレーダーだったため、多くの価格アラートを設定していました。市場価格が急落すると、これらのアラートが私を起こす仕組みになっていました。午前1時頃、アラートで目を覚まし、画面のチャートには巨大な赤いローソク足が表示され、価格が画面から飛び出るほど下落していました。私は、これが底値であるように感じました。
そこで、私は現在の価格より約2〜3％低い位置、およそ4,600ドルあたりに、買い注文を出し、それが私の全ステーブルコイン残高、つまり当時の暗号資産で動かせるすべての資金を投入したバイ・ウォールとなりました。その後、私はそのまま寝てしまいました。
翌朝目を覚ますと、その注文はごく一部しか約定しておらず、残りの部分はまったく約定しておらず、その後、価格はその位置に再び近づくこともありませんでした。私は大部分の機会を逃し、結局、残りのポジションを追加で購入するしかありませんでした。
私は注文を出してからツイートを投稿し、そのまま寝てしまいました。その注文は、ツイート投稿から約2分後に約定し始めましたが、私はもう確認していませんでした。市場が突然、一本のK線で50％あるいは60％も下落するような場面に出くわすと、私は非常にワクワクします。なぜなら、それは誰かが意図的に「売り」をクリックしているのではなく、誰かがやむを得ずあなたに売却しているからです。つまり、本来売却したくないはずの人から資産を購入できるチャンスがあるということです。これはとても良い機会です。
私は、マクロなサイクルの底値に対して、比較的高い確信を持っていました。価格がさらに下落したとしても、その価格は許容範囲内だと感じていました。私が投稿したツイートは、ほぼ正確な底値付近であり、私の注文も底値付近であった可能性があります。しかし、人々がこの物語に執着しすぎているように思います。実際には、これはほぼ運にすぎません。また、当時の私の純資産はそれほど高くなく、そのバイ・ウォールは市場を救ったものでもありません。それは、私のチェーン上のすべての資金であり、しかも完全には約定していませんでした。
歴史上最も優れた5人の暗号資産トレーダー
ホスト threadguy：多くの初期の暗号資産系Twitter（CT）の人物が姿を消しています。例えば、GCRはツイートを停止し、Lightもほとんど発言しておらず、多くの初期の歴史が記録されていません。あなたは、歴史上最も偉大な暗号資産トレーダーは誰だと考えますか？あるいは、あなたが最も優れたCTネイティブのトレーダーと見なす5人は誰ですか？
Cobie：
これは、私が先ほど述べた「アルバム問題」と似ています。各トレーダーにはそれぞれの『ハイライト・シーズン』があり、ある時期には非常に強いパフォーマンスを発揮する一方で、次の時期にはそうではなくなることもあります。
例えば、Su Zhuは、2021年のパフォーマンスは明らかにトップ5に入るでしょう。彼はある時期、非常に英雄的な取引を行い、トップで売却することに成功しました。問題は、その後、彼が早期に高レバレッジで再び買い戻し、下落中にマージンコールを受けて破綻したことです。GCRも明らかにトップ5に入ります。彼はまるで「スマート・アセット」のようで、心理ゲームを巧みに操ります。多くの場合、彼の言葉が真実であるとは限りませんが、彼は意図的に自分の噂を流し、他の目的を達成しようとしているのです。GCRに関する噂は多く、そのいくつかは実際には彼自身が流したものです。これは、競合他社が彼が本当に使用しているAPIやデータ経路を探るのを諦めさせるための策略です。例えば、彼は「バイナンスの内部関係者から情報を得ている」と語ったことがありますが、それは競合他社が彼の本当のアルファ源を探るのをやめさせるための虚偽の情報だった可能性があります。AAB BTCも非常に優れています。彼は常に非常に裕福になりますが、その後、破綻します。Lightも、間違いなくトップクラスのトレーダーの一人です。私が知る限りでは、2025年はLightが最も輝いた年かもしれません。
こうしたトップクラスのトレーダーの共通点は、非常に自己駆動型であるという点です。彼らは単に暗号資産系Twitterの内容を読むだけで、他人が共有した取引戦略をそのまま真似しようとはしま
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
