Wintermute：2026年に暗号資産市場が回復するための3つの条件
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Wintermute：2026年に暗号資産市場が回復するための3つの条件
市場の全面的な回復には、機関投資家が投資可能な資産範囲を拡大する必要がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者： Wintermute
編集： TechFlow
TechFlow解説：
かつて暗号資産市場の「不文律」とされた4年周期の半減期は、前例のない挑戦に直面している。トップランクのマーケットメーカーであるWintermuteが最新の2025年年次レポートで指摘したところによれば、従来のサイクル物語はもはや機能しなくなり、市場の論理は「季節的なローテーション」から「流動性の固定化」へと変化した。
2025年は期待された大規模な活況とはならず、むしろ極端な感情の分裂を示した：一方ではBTCおよびETHがETFの支援を受け制度的資産としての地位を確立したのに対し、他方ではアルトコインの爆発力が急激に低下し、ライフサイクルが短縮している。
2026年に向けて、暗号資産市場は現在の現状維持のジレンマを打ち破ることができるだろうか？ Wintermuteはその鍵となる3つの主要変数を整理している。
本文は以下の通り：
2025年は予想された全般的な上昇相場をもたらさなかったが、これは後世において、暗号資産が投機的ツールから成熟した資産クラスへの移行の始まりと見なされるかもしれない。
伝統的な4年周期は陳腐化しつつある。市場の動きはもはや自己成就する定時的なナラティブによって支配されるものではなく、流動性の流れと投資家の注目が集中する先によって決まるようになっている。
2025年に何が変わったのか？
過去には、暗号ネイティブな富は交換可能な資金プールとして表れていた。ビットコイン（Bitcoin）の上昇益がイーサリアム（ETH）に波及し、その後ブルーチップ銘柄を経て、最終的にアルトコイン（Altcoins）にまで達していた。
しかしWintermuteのOTC（対顧客取引）トラフィックデータによれば、この伝導メカニズムは2025年に明らかに弱まった。
現物上場投資信託（ETFs）やデジタル資産信託（DATs）は「城壁付きの都市」のように機能するようになった。これらは時価総額の大きい資産に対して継続的な需要を提供するが、自然に資金をより広範な市場に再分配することはしない。
個人投資家の関心が株式市場に引き寄せられた結果、2025年は極端な二極化の年となった。
2025年のアルトコインの反発期間は平均20日間であり、2024年の60日間と比べて大きく短縮されている。
ごく少数の主要資産が新規資金の大部分を吸収しており、それ以外の市場は苦戦を強いられている。
2026年の3つの道筋
市場参加の範囲を主要資産を超えてさらに拡大させるためには、以下の3つの出来事の少なくとも1つが実現する必要がある。
1. 機関投資対象の拡大（Expanding Institutional Mandates）
現時点では、新規流動性の大部分が依然として機関チャネルに限定されている。市場全体の回復には、機関投資家が投資可能な資産範囲を広げる必要がある。
Solana（SOL）やXRPに対するETF申請の動きは、すでに初期段階の兆候を見せている。
2. 主要資産によるウェルス効果（The Wealth Effect）
ビットコインまたはイーサリアムの強力な反発が、ウェルス効果を生み出し、それが2024年のようにより広範な市場に波及する可能性がある。
ただし、どの程度の資金が再びデジタル資産に還流するかについては不確実性が残る。
3. 株式市場からの注目の回帰（Rotation from Equities）
個人投資家の関心が、人工知能（AI）、レアアース、量子コンピューティングなどといった株式市場のセクターから再び暗号資産市場に戻ってくる可能性がある。これにより新たな資金流入が生まれ、ステーブルコインの発行も促進される。
これは最も起こりにくいシナリオではあるが、実現すれば市場の参加度を大幅に高めることになる。
将来の結果は、上記の触媒が少数の大時価資産の枠を超えて流動性を広げられるかどうか、あるいはこの集中化の傾向が続くかにかかっている。
資金の流れを理解し、どのような構造的変化が必要かを見極めることが、2026年にどの戦略が有効かを決定するだろう。
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