「13部門が仮想通貨の投機を規制」について語るとき、私たちは実際に何を議論しているのか？
TechFlow厳選深潮セレクト
「13部門が仮想通貨の投機を規制」について語るとき、私たちは実際に何を議論しているのか？
仲間たちが噂を信じず、広めず、適正に業務を行えばよい。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：肖飒法律チーム
2025年11月28日、中国人民銀行は十数の部門と連携し、仮想通貨取引の投機を打ち破るための調整会議（以下「1128会議」という）を開催し、2021年の「仮想通貨取引の投機リスクのさらなる防止・対処に関する通知」（以下「9.24通知」という）で定められた規定を引き続き堅持する必要性を強調した。中国本土において仮想通貨の営利的業務に対して禁止政策を採用しており、特に仮想通貨を利用したマネーロンダリングや違法な資金の国外流出行為への取り締まりを重点的に提起した。
全体として、今回の1128会議は繰り返しの内容に過ぎず、話題に乗ろうとする仮想通貨関連のメディアですら、淡白な情報の中から「ステーブルコインも仮想通貨に含まれる」という一文を抜き出して記事にしている程度である。しかし、これには疑問が残る。2021年の9.24通知においてすでに中国人民銀行は「テザー（USDT）」が仮想通貨の一種であることを明確にしており、「ステーブルコイン」という言葉こそ使っていないものの、市場関係者は「中国本土ではステーブルコイン関連の業務を行ってはならない」という点について、これまで一切の論争や誤解を持っていなかったのである。
それならば、1128会議の真の重点とは何か？業界にどのような実質的な影響を与えるのか？本日は、飒姐チームが皆さまに簡単にご説明しよう。
一、1128会議の重点は何か？
まず奇妙な現象について触れておこう。2021年に9.24通知が発表された直後、ビットコイン（BTC）は急落し、仮想通貨市場は大打撃を受けた。各取引所は弁護士に相談しながらも、一方で緊急に海外展開の準備を始めていた。しかし、今回の1128会議の後、BTCの価格はほとんど変動しなかった。その影響力の小ささがうかがえる……。
1128会議が十分な注目を集めなかったのは、新しい内容が少ないことに加え、外部へ発信される情報が少なく、重点がぼんやりしているためでもある。業界に長く携わっていない限り、この会議の真の目的を捉えるのは難しい。
飒姐チームは、1128会議の重点は二つあると考えている。（1）司法裁判の風向きの「リバウンド」、（2）ステーブルコインを使った違法な外貨両替行為の厳格な制限である。
（一）司法裁判の風向きの「リバウンド」
飒姐チームは以前の記事で分析した通り、仮想通貨市場の拡大に伴い、関連取引が増加し、さまざまな民事紛争が頻発しており、多くの人々が仮想通貨関連の民事問題を裁判所に持ち込み、司法救済を求めている。
このような環境変化の中で、中国の裁判所は以下の二つの段階を経てきた。
（1）2021年～2022年：9.24通知発表直後の初期段階。中国の裁判所は仮想通貨関連の法的行為を一律無効と判断していた（仮想通貨の交換・取引・保管・投資だけでなく、マイニング機器の売買・保管契約などの周辺行為も含む）。契約当事者は自己責任とされ、契約金の返還は認められなかった。
（2）2023年以降：司法実務の蓄積により、裁判所は仮想通貨に対する理解を深め、多くの学者や司法関係者が従来の「一刀両断」的処理方法に疑問を呈し始めた。主な理由として、主要パブリックチェーンがPoW技術を次々と放棄したことで、仮想通貨のマイニングによるエネルギー消費や環境汚染が過去ほど深刻ではなくなり、「公序良俗に違反する」という判決理由の正当性が揺らいだことが挙げられる。そのため、一部の裁判所では新たな裁判傾向が形成されつつある。すなわち、契約自体は依然として無効としつつも、必ずしも当事者全員にリスクを負わせるわけではない。特に法定通貨を使用した取引については、支払った法定通貨の一定割合の返還を命じる判決が出ることも増えている。また、裁判所は訴訟前の和解や訴訟中の和解を積極的に仲介し、直ちに判決を下すことは避けようとしている。
飒姐チームは、今回の会議の重要な目的の一つが、こうした司法の風向きを「リセット」することにあると考える。
まず、飒姐チームは会議開催の約一週間前、最近解決した仮想通貨投資紛争の再審申立て事件について、担当裁判官から電話を受けた（本件は勝訴、河南省高級人民法院は再審請求を退けた）。裁判官は、最高人民法院が同種の案件に極めて高い関心を持っており、現在調査中であると伝え、その後事件の詳細について我々と深く意見交換を行い、我々の見解を聴取した。
さらに、最高人民法院は11月末、仲裁の司法審査に関する第36号指導事例として計6件を発表したが、その中にあえて指導事例199号「高哲宇対深圳市雲丝路イノベーション発展基金企業・李斌 仲裁裁定取消し請求事件」を改めて掲載している（実際には2022年に既に一度公開された古い事例である）。中国の司法制度に詳しい方ならご存知だろう。「千の裁き、万の裁きがあっても、裁定を取り消すのは難しい」と言われるほど、仲裁裁定の特殊性と法的地位から、裁判所は通常、限定された極めて少数の事由がない限り、仲裁裁定を尊重して認める傾向がある。
こうした点から、今回の会議の重点は、覗き見るだけでその一端がわかるだろう。
（二）ステーブルコインによる違法な外貨両替行為の厳格な制限
この問題は、監督当局が現実的に直面せざるを得ない真の課題である。周知の通り、中国では比較的厳しい外為管理制度が設けられており、通常、個人の年間外貨両替枠は5万米ドルまでとされている。
かつては、大口の資金を海外に送金したい人（例えば、子女の海外留学費用など）が親戚一同を集めて「枠」を寄せ集める必要があったが、現在ではステーブルコイン市場が拡大し、利用シーンが増え、币商（OTC業者）の数も大幅に増加したことで、多くの資金の海外移転ニーズがUSDTやUSDCといったステーブルコインによって満たされている。
さらに悪質なケースでは、ステーブルコインを利用して上流犯罪のマネーロンダリングや犯罪収益の隠匿を助けるサービスを提供する者もいる。更に、飒姐チームは司法実務の中で、大胆にもUSDTやUSDCを用いて国連制裁決議を回避し、制裁対象国の貿易を支援するような越境商人の事例を目撃したこともある。
したがって、1128会議が真に規制しようとしているのは、こうした金融秩序を著しく損なうレッドライン行為なのである。
司法実務の観点から見ると、ここ1～2年で、飒姐チームは明らかに中国の司法機関が币商に対する取り締まりを強化していることを感じている。多数の币商が不正経営罪、幇助情報ネットワーク犯罪活動罪（幫信罪）、マネーロンダリング罪、犯罪収益隠匿罪などで起訴・処罰されている。よって、関連業務に携わっている方は、十分に慎重になるべきである。
二、1128会議が業界に与える影響
価格面で見ると、1128会議が仮想通貨市場に与えた影響は「無影響」だった。だが、実はそうではない。飒姐チームのメンバーは日常の業界調査の中で、第三者統計データによると、中国国内が主要なブロックチェーンパブリックチェーンに提供している算力が大幅に回復し、2021年の9.24通知発表前の水準まで戻りつつあること、関連従事者が大陸に戻る傾向を見せていること、いくつかの僻地の「マイニング施設」がフル稼働していることに気づいた。
このような状況は複数の要因が重なって生じたものである。第一に、シンガポールや香港における仮想資産事業に対する規制がますます厳しくなり、関連規定が次々と施行され、ライセンス取得コストが大きく上昇したことで、多くの従事者が他の場所を探さざるを得なくなった。第二に、中国は9.24通知後に一定の統治成果を上げたものの、近年のマイニングや仮想資産関連産業への規制が一定程度「緩み」や放置状態にあり、一部の従事者たちが「風向きが変わったようだ」と誤認したのである……。
今回の1128会議は、まさにこうした姿勢に対して「中国の監督政策は継続中であり、油断は禁物」という明確なシグナルを発している。
しかし、1128会議は香港の仮想資産開放政策に影響を与えるだろうか？ 飒姐チームは影響しないと考える。香港と中国本土は仮想資産に対するアプローチで、徐々に「一方は開放、一方は制限」という基本構図を形成しており、監督当局の態度は明確だ。「金融イノベーションを認めないわけではないが、指定された場所でのみ行うことを許可する」という立場なのである。したがって、香港でRWAプロジェクトを展開したり、ステーブルコイン分野に参入しようとしている方は、安心して進めればよい。
最後に
飒姐チームは、1128会議に関して過度に緊張する必要はないと考える。9.24通知以降、監督政策の再確認や規範の明確化には確かに必要性があるが、それは決して「中国の仮想資産政策の方向転換」や「中国人民銀行が仮想通貨を大規模に取り締まる」といったセンセーショナルな憶測が正しいということではない。皆さんはデマを信じず、流さず、適切なコンプライアンスのもとで事業を展開すればよい。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
