なぜCapyboboに投資するのか：TONエコシステムのコレクタブル分野における希少性の機会

2025.09.22

共有先

TechFlow厳選深潮セレクト

なぜCapyboboに投資するのか：TONエコシステムのコレクタブル分野における希少性の機会

GameFiの恩恵が頂点に達したとき、真の価値は仮想世界と現実世界をつなぐコレクション体験にある。

2025.09.22 - 05:50:35

TONCapybobo

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

GameFiの恩恵が頂点に達したとき、真の価値は仮想世界と現実世界をつなぐコレクション体験にある。

5月下旬から9月にかけて、Capyboboは5ヶ月未満でユーザー数200万人を突破し、DAUは46万人以上に達した。ゲーム内課金収益は累計で250万ドルを記録し、ARPPUは94ドルとなった。これは同期のTONエコシステムにおける他のGameFiプロジェクトと比較しても目覚ましい成果である。

当初、本プロジェクトは従来型のGameFiモデルを採用していた。プレイヤーは抽選により、コレクタブルな属性を持つゲームスキンを獲得できる。これらのスキンは装飾的価値だけでなく、今後予定されている$CAPYエアドロップのボーナスにも寄与する。この基盤の上に、開発チームは純粋なゲーム体験から「デジタル＋実物」のコレクションエコシステムへと移行しつつある。

こうした転換の市場検証はすでに始まっている。2025年8月25日～26日に開催された東京WebXでは、PYBOBOのドール服が初のオフライン披露を行い、会場では提携デザインのドール服を受け取るために長蛇の列ができた。これは市場がこのような新しい形のコレクションモデルに需要を持っていることを示している。TONエコシステム内のNFT取引が活発化する中、間もなくリリースされるドール服NFTのブラインドボックスも相まって、Capyboboは伝統的なコレクタブルマーケットとWeb3を結ぶ架け橋となる可能性を秘めている。

TONコレクション市場の現状と機会

TONエコシステムの最近の発展を振り返ると、注目に値する現象が見えてくる：コレクション分野が強力な成長勢力を示しているのだ。

2025年7月、Snoop DoggのTelegram Giftsは30分で完売し、約99万6,000個のNFTが1,200万ドルの売上を生み出した。それ以前にも、Plush Pepe NFTのフロア価格は5,000 TON（約15,000ドル）に達しており、特定のバリエーションは25,000 TONで取引された。報道によれば、Moonbirdsの創設者でさえ22,000ドルでPlush Pepe #2641を購入し、「TON NFT界のCryptoPunks」と称賛している。

こうした事例は、TONエコシステムのユーザーが高価値コレクションに真の需要を持っていることを証明している。市場には多様なコレクション商品があるものの、真正に希少性とブランド価値を持つプロジェクトは依然限られており、高価値コレクションとTelegramの巨大ユーザーベースの間に顕著な需給ギャップが存在する。

特に注目すべきは、TON上のNFT取引が現実の価値交換に結びついたケースの出現である。最近、TONインフルエンサーのLucha氏とポータルズ市場共同創業者のRoxman氏が特別な取引を行った。18点の希少なTelegramデジタルギフトを交換して、35万ドル以上のポルシェ911 GT3を取得したのだ。この「デジタル資産→現実価値」の変換経路は、コレクションアイテムの実用性に新たな可能性を提供している。

Telegram Giftsでラッピングされたスポーツカー

Duneのデータによると、Telegram Giftsの市場時価総額は約1億6,000万ドルに達し、日次取引高のピークは900万ドルに上った。この成長軌道は、TONエコシステムのコレクション市場が実験段階から成熟したビジネスモデルへと移行していることを示している。

「私たちはコレクタブルを仮想通貨コミュニティに持ち込む」というビジョン：Lisa効果からWebX2025まで

従来のコレクタブル市場は急速に拡大している。Labubuの現象が最もわかりやすい例だ。2024年末、BlackPinkのリサがSNSで紹介したことでLabubuは世界的に売り切れ、レアバージョンのプレミアム価格は数十倍に跳ね上がった。これに伴い、Labubu用ドール服のカスタマイズ経済が爆発的に成長した。Instagramから小紅書まで、コレクタブルにさまざまな衣装を着せることが世界的なトレンドとなっている。

Labubuを身に着けたリサとリアーナ

DIYに取り組むドール服愛好家とコレクション展示

業界データによると、海外のドール愛好家のリピート購入率は国内より37%高い。さらに重要なのは、ハイエンドブランドもこの流れに参加していることだ。POP MARTとPRONOUNCEのコラボレーションは2024年ミラノファッションウィークで披露され、LABUBUがカスタムドール服を着てランウェイを歩き、コレクタブルが正式にハイファッションの領域に入った。

一方、Web3分野でも同様の試みが進行している。ある取引所がイベントでブランドドール服を着せたLabubuを配布したことは、CapyboboがWebX2025で行った施策と全く同じであり、業界全体がこのモデルの重要性を認識し、追随していることを示している。こうした並行する取り組みは、「デジタルIP＋実物コレクション」というモデルが異なる分野で認められつつあることを示している。

CapyboboとMEXCのドール服を着たLabubu

Capyboboの投資ロジック：3つのキーファクター分析

多くのTONプロジェクトが主にエアドロップ期待によって推進されているのに対し、Capyboboは既にGameFiモデルを通じて実際の収益を上げている。これにより、コレクションIPへの転換に必要なユーザー基盤と資金的裏付けが整っている。

投資視点から見ると、Capyboboは以下の3つのキーファクターを備えている：

第一に、チャネルとプロダクトのマーケットフィット性がある。プロジェクトはTelegramエコシステムを通じて、ユーザーの流入・定着・収益化のサイクルを確立している。2024年9月時点で200万人のユーザー基盤と94ドルのARPPU（企業側データ）は、高いマーケットフィット性を証明しており、その後のIP化転換の土台を築いている。

第二に、キャッシュフローとトークン化のバランスがある。単なるエアドロップ依存のプロジェクトとは異なり、Capyboboはすでに250万ドルの実際のIAP収益を達成している。ホワイトペーパーの計画によれば、コレクションの希少度に基づく長期インセンティブメカニズムを構築し、従来の「TGE＝終了」モデルから持続可能なコレクタブルIP運営への転換を目指す。

第三に、ストーリー展開の持続可能性がある。PYBOBO Outfit NFT（ドール服NFT）がコア製品として、継続的な新製品リリース能力とデジタル・リアル両方の履行能力を持つ。WebX2025での成功は、コンセプトから実物への実現可能性を証明している。

デジタルと実物の融合＋エアドロップインセンティブ：Capyboboの複合的価値モデル

Capyboboは、ゲーム、コレクション、リアルデザインを融合した次世代のWeb3ネイティブなコレクタブルアートトイIPを創造している。そのビジネスモデルは「ゲームスキン→ドール服NFT→実物交換」という価値チェーンに基づいている。プレイヤーがゲーム内で得るスキン自体がコレクタブルの核を持っており、間もなくリリースされるPYBOBO Outfit NFTブラインドボックスは、TONエコシステム内外のセカンダリーマーケットで取引可能になるだけでなく、12cmのビニール製コレクタブルドールの実物ドール服としても直接交換できる。

実物交換機能に加え、PYBOBO Outfit NFT保有者はCapyboboエコシステム内の専用エアドロップ特典も受け取れる。ホワイトペーパーによると、希少度に応じてエアドロップの重みが変化し、通常版は基本的な重みを持ち、希少な隠れ種は数十倍のエアドロップボーナスを得られる。この「デジタルと実物の融合＋エアドロップインセンティブ」という二重メカニズムにより、従来のコレクタブルを超える投資価値がコレクションに付与される。

ホワイトペーパーの計画によれば、プロジェクトの長期目標は完全なコレクタブルエコシステムの構築にある。オンラインNFTと交換サービスに加え、Capyboboは主要都市に旗艦実店舗を開設し、限定ドール服、独占ブラインドボックスシリーズ、周辺グッズなどを販売する予定だ。こうしたオフライン空間はコレクタブル愛好者の交流の場となるだけでなく、デジタルと実物のコレクションを展示・取引するセンターともなる。

プロジェクトのトークンはエアドロップ配布にとどまらず、完全なエコノミーシステムを構築している。トークンはゲーム内アイテムやスキンの購入、DAOガバナンスへの参加、将来のコレクタブル製品の優先購入権などに利用できる。長期保有者にはエコシステムの長期インセンティブ制度による恩恵があり、ゲーム収益からIPライセンスまで、多様な価値共有が可能となる。

Capyboboの核心的革新は、バーチャルゲーム体験、実物コレクタブル、NFTデジタル資産、およびトークンエアドロップ権益という四つの要素を一体的に統合した点にある。この多次元的価値の重層構造により、ユーザーはデジタルエンターテインメントから実物コレクションまでの完全な体験サイクルを享受できる。

投資リスクの考察：注目すべき3つの制約条件

実行リスクとサプライチェーンの課題

デジタルNFTから実物ドール服への交換モデルは革新的だが、同時にサプライチェーン管理の複雑さも伴う。大量生産、品質管理、グローバル物流配送などの各工程の遂行能力は、ユーザー体験とブランド評判に直接影響を与える。WebX2025での概念実証は実現可能性を示したものの、小規模試験から量産・納品への移行には依然不確実性が残る。

規制境界とIPライセンス

プロジェクトはコレクタブルIPの商用利用に関わるため、知的財産権の範囲を慎重に扱う必要がある。特に有名ブランドとの協業関係は正式なライセンスに基づいて構築されなければならず、潜在的な法的トラブルを回避しなければならない。また、クロスボーダーECに関連する貿易規制や消費者保護などのコンプライアンス要件についても継続的に注視が必要だ。

エコシステム進化の不確実性

TONエコシステムがCapyboboに独自の配信優位性を提供しているとはいえ、エコシステム自体も急速に進化している。プロジェクトはTelegramプラットフォームの機能アップデート、TONネットワークの技術進化、そして全体のビジネスモデルの変遷に適応していく必要がある。この不確実性は先行者メリットのチャンスをもたらす一方で、十分な適応力と技術進化能力が求められる。