ハーバードとイェールが参入したとき、名門校の頂点に立つ暗号資産の世界
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ハーバードとイェールが参入したとき、名門校の頂点に立つ暗号資産の世界
大学はすでに暗号化の江湖における「武術門派」になった。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Yanz、Liam
2025年8月、ビットコイン価格が12万ドルを超え、「周縁資産」として扱われてきた存在は再び主流の舞台に登場した。その原動力となったのはウォール街のヘッジファンドだけではなく、アイビーリーグのキャンパスで最も保守的かつ賢明な資金運用者たちでもある。
8月9日、米証券取引委員会（SEC）が公開した13Fファイルには市場の注目を集める一文が記されていた。ハーバード大学の寄付基金（約532億ドル規模）が2025年第2四半期に1.16億ドル相当のビットコインETF（IBIT）を保有していた。この保有額は同基金の第5位の投資であり、マイクロソフト、アマゾン、Booking Holdings、Metaに次ぐもので、 Alphabet（グーグルの親会社）やNvidiaの保有比率を上回っている。
ハーバードだけではない。
ブラウン大学、エモリー大学、オースティン大学もすでに暗号資産のポジションを公表している。
これらの象牙の塔にいる「守銭奴」たちが暗号資産に乗り出すのは衝動的な行動ではなく、長年の戦略的布石が水面下から姿を現したにすぎない。
名門校の資本、人材、技術はすでに暗号業界の奥深くに根を下ろしていたのだ。
今回、ただその存在が舞台の前に押し出されたに過ぎない。
バブル崩壊の中で暗号に投資する
2018年、暗号資産業界にとっての最大の暗黒期だった。
ICOバブルの崩壊とともに、世界中の暗号資産時価総額は6300億ドル以上消失し、2000億ドル未満まで急落した。ビットコインは3000ドルまで下落、イーサリアムは80ドル台にまで落ち込み、個人投資家たちは相次いで市場から撤退した。暗号資産は「ピラミッド詐欺」とレッテルを貼られ、フェイスブックでさえ暗号関連広告を禁止すると発表した。
そんな誰もが手を引きたくなる時期に、イェール大学の寄付基金はまるで「伝統に反する」決断を下した。
伝説的な投資家デイビッド・スウェンセン（David Swensen）の指導のもと、2018年10月、イェール大学はハーバード、スタンフォードなどのトップ校とともに、新設されたParadigmの初号ファンド（4.5億ドル）への出資を行った。このファンドはCoinbase共同創業者のFred Ehrsamと元セコイア・キャピタルのパートナーMatt Huangによって設立された。また、イェールはa16zが設立した初の暗号専門ファンド（総額4億ドル）にも参加した。
後になって振り返れば、この低迷期に行われた投資はParadigmとa16zの成長軌道に影響を与えるだけでなく、暗号業界全体の歴史をある意味で加速させた。
当初の計画では、Paradigmは資金の60％を暗号資産に、40％を暗号系スタートアップの株式に投資する予定だった。しかし実際には、Paradigmは自らが投資した取引所Tagomiを通じてビットコインとイーサリアムを大量に買い増し、ビットコインの取得コストは約4,000ドルだった。数ヶ月後、2019年前半にはビットコイン価格は一時1万ドルを超えた。
当時の大学寄付基金にとって、ビットコインを直接購入することも、規制に適合したETF商品を利用することもできなかったため、Paradigmを通じて間接的に暗号資産を保有することは一種の「迂回路戦略」と言えた。仮に損失が出ても、法的・責任面でのリスクを隔離できる。
Matt Huangがどのようにして、新設の暗号ファンドへの投資をイェールの投資責任者たちに説得したのかは、今もなお謎のままだ。
Matt Huangの母Marina Chenがかつてイェール大学のコンピュータサイエンス学部の教授であったとはいえ、彼女がイェールのParadigm投資に何らかの影響を与えたという情報は一切存在しない。
しかし、Matt Huangが2020年に発表した記事『開かれた懐疑論者へ向けてビットコインを布教する』を読めば、当時どのように各大学のファンド責任者を説得したのかが垣間見えるかもしれない。
Matt Huangによれば、バブルは欠陥ではなく、ビットコインがより広範に受け入れられるために不可避のプロセスであり、毎回のバブルがビットコインの認知度と受容度を拡大する。短期的にはビットコインは米ドルの交換手段として挑戦できないが、長期的には金と同等のポートフォリオのヘッジツールとして機関投資家に保有され、最終的には中央銀行が準備資産として保有するようになるだろう。
暗号業界にとって、Paradigmは単なる資本提供者にとどまらず、重要な建設者でもあった。
2019年4月、ParadigmはUniswapに対しシードラウンド主導で100万ドルを投資した。当時のUniswapは企業すら設立しておらず、開発者は創設者であるHayden Adams一人のみ。ゼロからSolidityを学び始めた元シーメンスの解雇された機械工学出身者だった。
投資にとどまらず、Paradigmの研究チーム所属のDan Robinsonはほぼ毎日UniswapのDiscordに出入りし、流動性やスマートコントラクトの問題解決を支援した。
双方の協力によりAMMモデルが誕生し、DeFiの夏を引き起こした。
Paradigmが成功を収めたプロジェクトは枚挙に暇がない。StarkWare、Mina、Uniswap、Compound、MakerDAO、YieldからOptimism、Amber、Fireblocks、Synthetix、Opyn、TaxBit、BlockFi、Chainalysis、Gitcoin、Lido、dYdXなど多岐にわたる。
イェールが早期に出資したもう一つの暗号ファンド、a16z cryptoもまた業界の発展を形作った。Coinbase、Solana、Aptos、Avalanche、Arweaveなどを投資対象とし、投資活動に加えて、公共政策への影響力も通じて業界発展に深く関与した。a16zは暗号推進派の超党派PAC団体Fairshakeに数千万ドルを寄付し、トランプの勝利に賭けることで、より好意的な暗号政策環境を得ることに成功した。
時系列を2018年末に戻せば、すべての始まりは伝説の投資家デイビッド・スウェンセンにさかのぼる。
イェール大学内で最高給取りの人物として、過去34年間にわたり数十億ドル規模の寄付基金を運営し、基金規模を10億ドルから312億ドルに拡大し、年平均リターン約17％を達成した。
彼が提唱した「イェールモデル」は、世界中の大学寄付基金のゴールドスタンダードとなり、現在プリンストン、スタンフォード、MIT、ペンシルベニア大学などのトップ校の寄付基金責任者の多くが彼の元部下であり、「イェール派」と呼ばれている。
イェールの参入はすぐに連鎖反応を起こした。ハーバード、スタンフォード、MITなどのアイビーリーグ校も同様に追随した。『The Information』は2018年末に報じたところによれば、ハーバード大学、スタンフォード大学、ダートマス大学、MIT、ノースカロライナ大学がそれぞれの寄付基金を通じて、少なくとも1つの暗号ファンドに投資していた。
ある意味で、イェールが2018年に下したこの投資判断は、業界の冬期における救いの一手であると同時に、暗号業界の未来に対する大胆な信頼投票でもあった。
名門校に生まれた暗号派閥
資本と後援に加え、世界のトップ大学が暗号業界に与えるより深い影響は「人」にある。
人が集まるところに江湖あり、暗号業界の多くの「ボス」や中核的人材は名門校出身者であり、徐々に見えないながらも強固な「大学派閥」を形成している。
中国語圏において、清華系は間違いなく最大の影響力を有する。旧Huobi創業者の李林（Li Lin）は清華大学自動化学科卒業。高性能Layer1ブロックチェーンConfluxの中核チームは清華大学の姚班（Yao Class）出身。ブロックチェーンセキュリティ企業CertiKの創業者顧榮輝（Gu Ronghui、CEO）も清華大学学士号保持者だ。
TRON創業者の孫宇晨（Sun Yuchen）、Bitmain創業者の呉忌寒（Wu Jihan）はいずれも北京大学出身。
浙江大学の同窓生によるプロジェクトはWeb3アプリケーション分野に広がっており、NFT取引所Magic Eden、NFTデータプラットフォームNFTGo、話題のブロックチェーンゲームStepn、ハードウェアウォレットKeystoneなど、C向けアプリの複数分野を網羅している。
海外でも、名門校卒業は暗号業界の起業家の標準装備となっている。
スタンフォード派はシリコンバレーの中心地に位置し、暗号業界への影響力は極めて大きい。OpenSea、Alchemy、Filecoin、Storyといったスター企業の創業者や、Solana財団会長のLily Liuなど著名な業界リーダーを多数輩出している。
2019年のスタンフォード大学ブロックチェーンカンファレンスは、イーサリアム、Cosmos、Polychainなど著名なプロジェクトや機関がスポンサーとして名を連ね、多数の大型暗号カンファレンスを凌ぐ勢いを見せていた。
MIT派は技術研究に強みを持つ。MITのDigital Currency Initiative（DCI）チームはZcashの開発に関与しており、Zcashは2018年にMITが選ぶ「世界10大破壊的技術」の一つに選ばれた。そもそもゼロ知識証明（ZK）という暗号学のマイルストーン技術は、1980年代にMITの研究者たちによって提唱されたものである。
MIT教授にしてチューリング賞受賞者Silvio Micali自身も現場に降りてきて、2017年に高性能パブリックチェーンAlgorandを創設した。
MITの同窓生陣容はまさに「暗号スター録」そのもの。Paradigm創業者のMatt Huang、MicroStrategy創業者Michael Saylor、StarkWare共同創業者Uri Kolodny、ライトコイン創設者李啓威（Charlie Lee）、FTX創業者SBFまで、全員MIT出身である。
UCB（カリフォルニア大学バークレー校）は起業・インキュベーション分野で非常に活発だ。
2019年1月、バークレーはハース経営大学院、エンジニアリングSCET、バークレーブロックチェーンが共同運営するブロックチェーン起業家アクセラレーター「Berkeley Blockchain Xcelerator」を設立。毎年数多くの初期段階の暗号プロジェクトを育成しており、これまでに累計で100社以上の企業を支援している。コンピュータサイエンス学部の宋暁冬（Song Xiaodong）教授も自らプライバシーパブリックチェーンOasis Networkを創設した。その他の著名なUCB関連プロジェクトにはGalxe、Osmosis、Sei Network、Opyn、Ampleforth、Kadenaなどが含まれる。
プリンストン派は投資分野で特に大きな影響力を持つ。
2022年、1987年度卒業生の4人、すなわちイーサリアム共同創業者のJoseph Lubin、Pantera Capital創業者のDaniel Morehead、Galaxy Digital創業者のMichael Novogratz、Fortress Investment GroupのPeter Brigerが母校に2000万ドルを共同寄付し、ブロックチェーン研究プログラムを立ち上げた。
特筆すべきは、MoreheadがPanteraを設立した際にBrigerとNovogratzが早期に支援しており、現在Panteraは50億ドル超の資産を運用するトップクラスの暗号ファンドに成長していることだ。
「Don’t Trust, Verify」という価値観が重視される業界だからこそ、人間同士の信頼がむしろ貴重なのである。同窓関係は自然発生的な信頼の紐帯であり、創業者が同窓生を優先的に採用し、投資家が同窓生のプロジェクトに投資しやすいため、「派閥文化」による見えない壁が形成される。
李林がHuobiを設立した際、同級生の蘭建忠（Lan Jianzhong）と朱嘉偉（Zhu Jiawei）を招き入れ、幹部の半数以上が清華大学出身者となった。かつてのCEO七爺（Qiye）とCFO張麗（Zhang Li）も清華大学卒業。呉忌寒もBitmainで北大の同級生を重用した。
今日、ブロックチェーン講座は主要大学で標準カリキュラムとなり、学生のブロックチェーンクラブと同窓ネットワークが、人材と資本の見えない網を織りなしている。
スタンフォードCBRカンファレンス、バークレーXcelerator、MIT DCIハッカソンは、暗号世界に着実に新たな血を供給し続けている。
単なる「初期投資家」を超え、大学はすでに暗号業界の「武術門派」となっている。
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