見解：LetsBonkが短期間で首位を占める中、PumpFunは戦略を変更して逆転する可能性
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見解：LetsBonkが短期間で首位を占める中、PumpFunは戦略を変更して逆転する可能性
Memecoin市場の後退により、PumpFunの戦略的転換が最大の勝者となる可能性。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：miya
翻訳：TechFlow
まず最初に、これはLetsBonkに対する攻撃ではない。トムが率いるBonkチームはメモコイン人気獲得において非常に優れた仕事をしており、反論の余地すらない。 LetsBonkはメモコイン戦争に勝利し、今後も支配的地位を維持するだろう。
PumpFunは勝ち続けている。あなたはおそらく、私は相場を理解していないと嘲笑するかもしれない。だが結論を下す前に、いくつかのデータを見てみよう。これらのデータは、むしろPumpFunが勝っていないことを示している。
LetsBonkは、毎日のトークン発行における市場認知を獲得しただけでなく、トークン発行分野での絶対的リーダーとなった。
LetsBonkは現在、発行されたトークン数で約3.7倍のリードを保っており、わずか1か月で65.1%の市場シェアを獲得した。さらに、LetsBonkのトークン配布イベント数はPumpFunの約7.8倍である。PumpFunは一回あたりの配布イベントでより多くのトークンを発行しているが、LetsBonkはすでに期待値（+EV）が高い取引立ち上げプラットフォームとなっている。
では、なぜPumpFunが今勝っていると思われているのか？すべての指標やグラフは差が開いているように見える。理由を説明しよう。
今こそ、より広い視点から、なぜPumpFunの戦略がここまで完璧に実行されてきたのかを理解する時だ。
PumpFunの収益は707万ドルから46.9万ドルへと急落し、660.1万ドル減少、24時間最大収益は93.4%急落した。
メモコインは死につつある。2025年2月以降、市場全体が継続的に低迷している。これはPumpFunの24時間収益が93.4%急落したことに限らず、LetsBonkにも影響しており、市場規模全体が縮小している。
取引量シェアは以下のようになるかもしれない。
両者が競い合っている実際の市場規模は次の通り。
このグラフは、ボット活動が顕著に増加していることまでは考慮していないため、実際の一般ユーザーによる取引量の低下はさらに深刻である。
有名人コイン・メタバース（the celebrity coin meta）のデータ公開以降、Solanaメモコインへのリスク許容度は継続的に低下している。MELANIAやLIBRAといった大規模なマイニングイベントが、この低下を加速させた。
小口投資家のリスク志向。
正直に言えば、メモコインはかつてのような輝きを失った。実態が表面以上に悪化している理由を知りたければ、私が以前発表した3部構成のシリーズ記事を参照してほしい。
メモコインのスーパーサイクルは完全な終焉を迎えている。
2年以上の運営を目指す企業にとって、メモコインは理想的な将来の投資対象ではない。メモコイン取引は、単なるカジノを超えて、期待値が極めて低い（-EV）資金投入の場と化している。
「でも、彼らは依存しているから、トレーダーからさらに資本を搾取できるだろう？」
簡単な比喩を紹介しよう。魅力的な内装、低価格、一流のサービスで、まるで天国にいるかのように感じるレストランに行ったとする。しかし、食事の終わりには必ず激しい苦痛を感じる。このような飲食サービスを、あなたは頻繁に選ぶだろうか？
見てみればわかる。最もギャンブルに没頭していたプレイヤーですらメモコイン市場から去っている。彼らは最後には「酷く苦しめられる」ことを知っているのだ。鋭敏な市場参加者はすでに高度に進化したツールを開発しており、FNFや内部情報通貨（insider coin）など情報面での優位性を持っているため、一般トレーダーとの差はますます広がっている。これは不可逆の道である：内部優位性が徐々に強まり、一般トレーダーが得られる資本は徐々に減っていく。
そこで冒頭の疑問に戻ろう：なぜPumpFunが勝つのか？
次の質問をしてみよう。もし君がAlon（PumpFun CEO）だったら、何が違う選択をするだろうか？
選択肢1：豊富な資金を使って$PUMPを買い戻す。
仮に彼が今、2億ドルのファンドを設立し、今後31日間でTWAP（時間加重平均価格）方式で$PUMPを買い戻し、その手数料を100％収益還元に充てるという計画を立てたとする。これで問題は解決するか？いいえ、全くそうではない。メモコイン市場は依然として衰退を続けており、PumpFunはなお「メモコイン発射台」という重いブランドイメージを背負っている。$PUMPを買い戻しても、市場のリスク志向が過去の高水準に戻ることはなく、「バズるコイン」を支える有機的流動性を取り戻すこともできない。短期的には市場感情を高めるか？おそらくそうだ。だが、メモコイン市場を復活させられるか？答えは否だ。これは、衰退する市場に多額の資金を投じる行為であり、長期的な持続可能性の観点からは不利である。
選択肢2：ユーザーに$PUMPをエアドロし、新たな流動性を生み出す。
同様に、この方法の唯一の結果は、衰退する市場と縮小する市場シェアに資本を注入することだけだ。PumpFunは無償で資金を配布するリスクを負うことになり、それらの資金は回収不能であるばかりか、最悪の場合、ライバルの手に渡る可能性すらある。
Alonはこれまで、この仮定された戦略をほぼ完璧に遂行してきた。
PumpFunは進化しなければならない。 活力を失ったメモコインギャンブル領域で、死に体を生き返らせようとする競争は意味がない。
そこで、現在実際に起きていることを確認してみよう。
LetsBonkは手数料の大部分をBONKおよびGPに投入しているが、巨額の資金準備はない。関係者はBONK、USELESSなどのプロジェクトで大量の割当を保有しており、これはLaunchpadを通じたキャッシュアウト・収益化の手段に他ならない。今後何が起こったとしても、彼らは市場の注目を集めるかもしれないが、資金面での裏付けには欠ける。
彼らはメモコイン戦争で敗れているかもしれないが、この分野に対する将来の期待が極めて低い以上、勝つこと自体が負けるよりも悪い結果を招く可能性がある。
@rasmr_eth はPumpFunの将来についていくつか提案しており、その中でPF上に2億ドル相当の「バズるプロジェクト」（例：ChillHouse）を作ることを提唱している。だが私は、これはまったく不要な投資だと考えている。これはむしろ、PumpFunがまだ衰退市場のために競争していることを示している。私はPumpFunがメモコインを再び輝かせるつもりはないと確信している。そうでなければ、連続で1週間ツイートを停止したり、LetsBonkとの競争を放棄したりはしないだろう。
PumpFun内部で現在何が行われているかは不明だが、Solana LabsがICMに向けた準備をしていることは知っている。それは、到来する弱気相場サイクルの中で、自らのチェーンに実用性を持ち帰ることだ。
今後どのようなストーリーが展開されようとも、PumpFunは財務的にあらゆる他の参加者を凌駕する準備ができている。
私はまた、AlonがPumpFunを手放すと考えるのは滑稽だと思う。
PumpFunは成熟したブランドを持ち、Solanaエコシステム内での広範なネットワークと明確な企業構造を持っている。誰も、ある金額を現金化しただけでうまく機能している企業を手放すようなことはしない。このような見方はビジネス開発（BD）の世界では根拠がなく、単に「キャッシュアウトイベント」に慣れきった投機家たちによって広められているだけだ。Alonがすべての収益を再投資するとは思わないが、到来する弱気相場サイクルにおいて、PumpFunがSolanaの次なる市場を成功裏に制覇するだろうと確信している。
私は$PUMPが、目前に迫った弱気相場において長期保有に値する選択肢の一つだと考える。もしこのサイクルがあと1年続くと思うなら、現在の価格は妥当な投資ポイントだ。
私は現物市場で$PUMPを保有しており、自分がサイクル終了を誤判断する可能性に対するヘッジとしている。このポジションに適している流動性の高いアルトコインは、ほとんど他にないと思う。
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