パウエル議長は7月の利下げの可能性を排除せず、関税が低下していなければすでに利下げしていたとし、関税がインフレに影響を与えるだろうと述べた。
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パウエル議長は7月の利下げの可能性を排除せず、関税が低下していなければすでに利下げしていたとし、関税がインフレに影響を与えるだろうと述べた。
7月のFOMC会合について、パウエル氏は予測を拒否し、今後の経済情勢が政策の方向性を決定するとの立場を示した。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：何浩、卜淑情、ウォールストリートジャーナル
現地時間火曜日、連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長はポルトガルで欧州中央銀行（ECB）が主催する会議に出席し、欧州およびアジアの中央銀行当局者らとともに発言した。
パウエル氏は、安定した経済活動により、FRBには関税引き上げが物価および経済成長に与える影響を検討する時間を確保できると述べた上で、利下げ再開を待つ姿勢を示した。彼は複数の選択肢を残している。火曜日の発言で、パウエル氏は以前からの見解を再確認した。
我々は一時的に様子を見るだけだ。米国経済が堅調を保ち続ける限り、慎重な対応として待機し、さらなる情報を得て、こうした影響がどのようなものかを観察することが適切だと考えている。
FRBの明確な多数の当局者が今年後半の利下げを予想している。
最近数週間、米国4月および5月のインフレ率が一部の経済学者の予想を下回ったため、投資家はFRBが今年後半に利下げを行うとの期待を高めている。
パウエル氏は、関税がFRBが近年進めてきたインフレ抑制の最終段階を損なう可能性への懸念がなければ、FRBは今年も段階的な利下げを続けていた可能性があると述べた。トランプ氏が今年初頭に多くの外国貿易相手国に対して論争を呼ぶ関税引き上げ計画を発表していなければ、現在FRBは再び利下げを行っていたかと問われた際、パウエル氏は次のように答えた。
そうだと思います。実際、関税の規模を見て、米国におけるほぼすべてのインフレ予測が大幅に上方修正された時点で、我々は利下げを停止しました。
今月末に開催される7月FOMC会議に関して、パウエル氏は予測を避け、「将来の経済情勢が政策の方向性を決める」と述べた。「どの会議でも可能性を排除しないし、特定の会議に明確に焦点を当てるわけでもない。」
インフレと労働市場について
過去2年間に大きく低下した後、主要なコアインフレ指標は現在、FRBの目標である2％をやや上回る水準で安定している。FRBが好む基準によると、食品・エネルギーを除くコアインフレ率は5月に2.7％だった。
FRB当局者は一般的に、今年夏に関税が物価を押し上げると予想している。パウエル氏は、当局者たちはインフレが現れるか否かを注視していると述べた。「インフレは我々の予想通り、望ましい方向に推移している。夏季のインフレデータが上昇すると予想している。」
パウエル氏は、関税の影響が今後数カ月のインフレデータに現れると予想されると改めて強調した一方で、依然として不確実性が存在することを認めた。「我々は注視しており、夏季に若干高い数字が見られると予想している。」彼はまた、関税の影響が予想より大きくなる可能性も小さくなる可能性もあり、時期も早まるか遅れるかどちらもあり得ると補足し、政策当局者はそれらすべてに心構えを持っていると述べた。
トランプ氏が利下げに対して強い圧力をかけているにもかかわらず、FRBは今年に入ってから利下げを行っていない。その理由の一つは、関税による価格上昇がより持続的なインフレに転じるかどうかを注視しているためだ。しかし現時点では、インフレによって物価が著しく上昇しているとは言えない。パウエル氏は「我々はずっと言っている通り、インフレのタイミング、規模、持続期間には極めて高い不確実性がある」と述べた。
労働市場について語り、彼は次のように述べた。「労働市場が徐々に冷え込むと予想している。予期せぬ弱さの兆候については非常に注意深く注視している。」
先週の議会証言において、パウエル氏はFRB当局者たちが少なくとも9月会合まで待って、関税による物価上昇の程度を評価する可能性が高いことを示唆した。
「新FRB通信社」の解説
「新FRB通信社」と呼ばれる有名な財経記者ニック・ティミラオス氏は次のようにコメントした。
パウエル氏の最近の発言、特に火曜日の会合での発言は、今後数カ月間、政策上の幅広い柔軟性を維持しようとする姿勢を示している。これは、最終的な関税上昇幅がトランプ氏が4月に発表した水準を下回れば、FRBの利下げ戦略が変化する可能性を示唆している。
かつてFRBは経済悪化の明確な兆候が見られた場合にのみ利下げを行う必要があったが、現在パウエル氏は、夏の雇用統計が弱く、物価上昇が予想を下回れば、利下げ再開のきっかけとなる可能性を示唆している。
ティミラオス氏は、あるアナリストの見方を引用し、FRBが利下げを再開する別の理由として、関税は持続的かつ有意義なインフレを引き起こすよりも、企業利益を圧迫し、経済活動を弱め、失業率を上昇させる可能性が高いと考えられている点を挙げた。
ティミラオス氏は、今年の消費者支出データには減速傾向が見られ、特に旅行などの可処分支出の減少が顕著だと指摘した。
FRB内の意見の相違
FRBは6月会合で金利据え置きを全員一致で決定したが、最新のドットチャート（利上げ・利下げ見通し）は当局者の将来の金利見通しに分かれを見せている。10人の意思決定者は今年中に少なくとも2回の利下げを予想しており、7人は2025年に利下げが行われないと予測、さらに2人は今年末までに1回だけの利下げしか見込んでいない。
同紙の過去の記事によると、FRB内部では金融政策の道筋について「歴史的レベルの分裂」が生じており、ボウマン氏とウォラー氏は関税による価格上昇が一時的であると考え、最早7月の利下げを支持している。一方、タカ派のハーカー氏はこれに反対し、パウエル氏自身は夏のデータを注視すべきだと強調している。一部の当局者は、トランプ氏が今年春に大幅に輸入関税を引き上げたことが、ここ数年の高インフレにより企業が値上げに慣れた状況下で、再びインフレ圧力を再燃させる可能性を懸念している。
市場は今年中に70ベーシスポイントの利下げを織り込み、シティグループは依然として9月の初回利下げを予想しているが、7月の可能性も高まっていると認めている。
トランプ政権の圧力
パウエル氏の発言は、トランプ氏およびその上級顧問から珍しく公開的に非難された後に発表されたものであり、彼らはパウエル氏に党派的偏りがあると非難したが、これに対してパウエル氏は強く否定している。FRBは昨年1％の利下げを実施したが、トランプ氏は最大3％の利下げを求めたことがある。
米国の共和党議員は減税法案の推進を進めているが、一部のアナリストはこれが今後数年間で財政赤字を悪化させるとみている。以前、政府の効率化部門が支出削減を試みたものの、期待ほど達成できず、財政赤字削減の難しさが浮き彫りになった。
ホワイトハウスが月曜日にパウエル氏宛てに送った書簡では、トランプ氏は米国の利払い負担を減らすという理由から金利引き下げを再び要望した。しかしFRBにとってはこの理由は説得力がない。なぜなら、議会はFRBに低インフレと堅調な雇用の維持という使命を与えており、多くの経済学者はこの2つの条件が最終的に低い借入コストを実現する基盤だと考えているからだ。
米財務長官ベサンテ氏は最近のテレビインタビューで、FRBは2021〜2022年の高インフレ体験の「トラウマ」からまだ抜け出していないように見えると述べた。彼はFRBを転んだ経験のある老人に例え、「再び転ばないよう常に足元ばかり見て歩くため、かえって再び転倒しやすくなっている」と表現した。
パウエル氏のFRB議長任期は来年5月までだが、ベサンテ氏はホワイトハウスが来年2月に空席となる理事会のポストを埋めるために、10月または11月に前任者を指名する可能性もあると述べている。
パウエル氏は火曜日、ホワイトハウスが彼の知性や誠実性について繰り返し批判したことに対し、あえて反論を避けた。
月曜日夜に開かれた中央銀行会議の歓迎晩餐会で、欧州中央銀行のラガルド総裁がパウエル氏を「勇敢な中央銀行当局者の典型」と称した後、パウエル氏は参加者から起立拍手を受けた。
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